事件：东方电热发布2022年业绩快报及2023年第一季度业绩预告，公司2022年实现营收38.19亿元，同比+37.01%，归母净利润2.96亿元，同比+70.34%，其中Q4营收11.51亿元，同比+64.78%，归母净利润0.60亿元，同比-35.19%。预计2023Q1实现归母净利润0.58-0.75亿元，同比增长0.42%-29.85%。
　　点评：新能源装备及新能源车用PTC业务放量，带动业绩高增。受益于光伏行业高景气，公司多晶硅还原炉在手订单丰富并持续交付确认，预计2022年实现收入约14亿元。国内新能源汽车渗透率继续提升，预计2022年公司新能源车PTC出货在80万套以上，实现同比翻倍以上增长。新能源业务放量带动公司整体营收增长，且由于高毛利的新能源业务占比提升，公司2022年毛利率达20.04%，同比增长2.57pct。
　　在手订单充足+新能源车PTC产能释放，看好2023年业绩维持高增。截至2022Q3，公司新能源装备制造业务当年新签订单合计30.81亿元，存货达17.92亿元，合同负债达14.7亿元，为后续业绩增长提供有力支撑，预计2023年多晶硅还原炉业务营收有望超20亿元。公司年产75万套水暖生产线已具备量产能力，年产100万套风暖生产线也于2022年11月底成功试生产，伴随2022年新定点客户逐步起量，预计2023年新能源车PTC出货量有望达200万套，新能源相关业务将维持高增。
　　受益4680大圆柱产业趋势，预镀镍国产替代领先厂商。2023年有望成为4680电池规模化量产元年，预镀镍外壳抗压、耐腐蚀等性能优秀，为材料升级方向。根据电池厂投产规划及下游需求测算，保守预计2025年全球预镀镍需求（动力端）在30万吨以上。公司2万吨预镀镍产线于2023年2月初试产成功，针对市场长期需求存在后续扩产规划，2025年产能有望突破20万吨，目前客户为金杨股份、东山精密等，公司产能及下游验证进度均在国内保持领先，预镀镍有望为公司提供全新增长动能。
　　投资建议：预计公司2023-2024年实现归母净利润5.21、6.52亿元，同比增长76.15%、25.2%，对应PE为17、14倍。伴随大圆柱电池产业趋势，预镀镍钢基带业务有望成为全新增长点，给予“买入”评级。
　　风险提示：大圆柱产业进度不及预期、下游验证不及预期、竞争加剧。