事件：2022年公司预计实现归母净利润2.75-3.25亿元，同比+58.27~+87.05%。实现扣非后归母净利润2.42~2.92亿元，同比+133.90~+182.28%。
　　Q4业绩符合预期。Q4公司预计实现归母净利润0.39~0.89亿元，同比-57.92~-3.76%；预计实现扣非后归母净利润0.25~0.75亿元，同比+25.56~+275.19%。我们认为公司Q4归母净利润同比下滑的原因主要在于公司或提高了部分应收账款、存货减值的计提比例，
　　家电、汽车、光伏设备处于正常经营轨道。新能源车PTC产能逐步落地，营收大幅增长，明年新能源车PTC有望达到200万套，25年底有望达到400万套产能。22年新能源装备新签订单有望突破40亿（大部分订单可对应23年收入），处于高景气周期中。
　　预镀镍业务进展顺利。公司拟投资20亿元于泰兴新建高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目，若项目落成，公司预镀镍钢带产能将处于国内领先位置，大幅度提升公司的经济效益。
　　投资建议：我们看好公司家用PTC+新能源车PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划，我们预计公司22-24年营业收入分别为36.84/64.28/72.91亿元，分别同比+32.2/74.5/13.4%；归母净利润3.04/6.65/7.81亿元，同比+75.0/118.6/17.4%，对应PE为28.6/13.1/11.2倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期，铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告经营表现符合预期预镀镍进展顺利公司研究TableReportDate2023年1月4日TableReportType公司点评报告TableSummary事件2022年公司预计实现归母净利润275-325亿元同比TableStockAndRank东方电热30021758278705实现扣非后归母净利润242292亿元同比投资评级买入1339018228Q4业绩符合预期Q4公司预计实现归母净利润039089亿元同比上次评级买入-5792-376预计实现扣非后归母净利润025075亿元同比TableAuthor罗岸阳家电行业首席分析师255627519我们认为公司Q4归母净利润同比下滑的原因主要执业编号S1500520070002在于公司或提高了部分应收账款存货减值的计提比例联系电话13656717902家电汽车光伏设备处于正常经营轨道新能源车PTC产能逐步落邮箱luoanyangcindasccom地营收大幅增长明年新能源车PTC有望达到200万套25年底有望达到400万套产能22年新能源装备新签订单有望突破40亿大部尹圣迪家电行业研究助理分订单可对应23年收入处于高景气周期中联系电话18800112133预镀镍业务进展顺利公司拟投资20亿元于泰兴新建高端锂电池外壳邮箱yinshengdicindasccom用预镀镍钢带项目若项目落成公司预镀镍钢带产能将处于国内领先位置大幅度提升公司的经济效益投资建议我们看好公司家用PTC新能源车PTC光伏设备预镀镍多元化发展的战略规划我们预计公司22-24年营业收入分别为368464287291亿元分别同比322745134归母净利润304665781亿元同比7501186174对应PE为286131112倍维持买入评级风险因素泰兴基地未能按期落地预镀镍产品应用推广不及预期铲片式PTC电加热器导入不及预期新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速光伏产业政策变化5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元23972787368464287291增长率YoY73163322745134归属母公司净利润60174304665781百万元增长率YoY161818757501186174毛利率153175189216219净资产收益率ROE306298176172EPS摊薄元005013020045052市盈率PE倍73604346286213091115市净率PB倍230291280231191TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年1月3日收盘价信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产26964134525073968713营业总收入23972787368464287291货币资金营业成本29145810291043146020302300298650385692应收票据营业税金及附7789611009176120971719224247加应收账款销售费用529597888105712983545447787预付账款管理费用85143166291324105143155270306存货6181139128922842547研发费用85111155270306其他396835869960985财务费用21211498非流动资产10901200137914991618减值损失合计-24-26-20-20-20长期股权投资投资净收益96364676962834183529固定资产合其他781830895936968-7-6101618计无形资产营业利润164210238271302101150317754872其他50124200216252营业外收支-3539221资产总计利润总额37875334662888941033266188319755873流动负债15342382339049765621所得税920227076短期借款净利润20522025024023057168297685797应付票据2964705529641077少数股东损益-3-6-72116归属母公司应付账款283346438745839净利润60174304665781其他7501346214930263474EBITDA1842384498721004非流动负债EPS当198144134129124005013020045052年元长期借款10080706560其他9864646464现金流量表单位百万元负债合计会计年度173225263523510457452020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益经营活动现1592223828-65855271689金流归属母公司股净利润东权益2040279931033768454957168297685797负债和股东权折旧摊销37875334662888941033287101127140151益财务费用2120191918投资损失单位百万-28-34-18-35-29重要财务指标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-144-367414-557-267其它营业总收入239727873684642872913548181919投资活动现同比73163322745134-55-292-285-223-238金流归属母公司净60174304665781资本支出-16-146-290-229-250利润同比161818757501186174长期投资-55-422-10-30-20毛利率153175189216219其他15276153532筹资活动现ROE306298176172金流444911-34-33EPS摊薄元005013020045052吸收投资060629400PE73604346286213091115借款40933220-15-15支付利息或股PB230291280231191-32-35-19-19-18息现金流净增EVEBITDA256033541781914751加额1513357114418请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队20152017年新财富入围2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究尹圣迪家电行业研究助理伦敦大学学院区域经济学硕士布达佩斯考文纽斯大学经济学双硕士对外经济贸易大学金融学学士西班牙语双学位2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖白电小家电零部件板块尤子吟团队成员伦敦大学学院金融学硕士经济学与商业学学士于2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖清洁电器厨电板块机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提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