事件：公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润2.75-3.25亿元，同比增长58.27%-87.05%，扣非净利润2.42-2.92亿元，同比增长133.9%-182.28%。业绩高速增长主要原因为，新能源装备制造业务在手订单饱满且陆续进入交货确认周期，该业务板块的营收大幅增长且毛利率相对较高，从而带动了公司全年的业绩大幅增长。同时，公司新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长。公司前三季度合同负债14.7亿元，同比增长165%，相比上半年增长近5亿元，考虑到公司产品预付比例及交货周期，公司23年业绩高速增长确定性高。
　　新能源装备业务放量，毛利率显著增长。公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的在手订单量超35亿元。上年末结余的在手订单陆续进入交货确认期，经营业绩保持良好增长态势。我们预计，四季度硅料设备交付受到一定影响，公司新能源装备制造业务增速环比趋缓，但23年增速不会受到影响，仍将保持高速增长。
　　对未来发展坚定信心，回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心，公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划。公司已经完成回购，此次回购共计1101万股，金额7009万元，平均回购价格6.36元。本次回购计划，彰显了公司对未来的信心，并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。
　　预镀镍钢基带业务推进顺利，陆续获得优质客户锁量。近期公司公告与泰兴黄桥经开区签订投资协议，拟购买120亩用地，用作后续预镀镍业务新产能建设，项目开工最晚不迟于23年7月。我们预计此次预镀镍产能将超20万吨，随着4680的需求放量，预镀镍钢基带将出现供需紧张，后续产能将得到有效消纳。公司第二条预镀镍生产线将在近期建成投产，产品性能有望赶超国外同类产品，缓解产能紧张形势，加速国产化替代。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协，客户的验证都在顺利推进，还将有其他客户陆续开展合作，未来前景可观。
　　盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量，公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680大圆柱电池布局，公司预镀镍业务将随4680电池放量充分获利。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.2/5.4/6.4亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求下滑的风险；原材料价格波动风险；技术未达预期的风险

研究报告全文：TableStockInfo2023年01月03日买入维持证券研究报告2022年业绩预告点评当前价585元东方电热300217家用电器目标价元6个月22年业绩72539高速增长预镀镍业务推进顺利投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年业绩预告实现归母净利润275-325亿元同比增长TableAuthor分析师韩晨5827-8705扣非净利润242-292亿元同比增长1339-18228业执业证号S1250520100002绩高速增长主要原因为新能源装备制造业务在手订单饱满且陆续进入交货确电话021-58351923认周期该业务板块的营收大幅增长且毛利率相对较高从而带动了公司全年邮箱hchswsccomcn的业绩大幅增长同时公司新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长公司前三季度合同负债147亿元同比增长165相比上半年增长近5亿元TableQuotePic相对指数表现考虑到公司产品预付比例及交货周期公司23年业绩高速增长确定性高东方电热创业板指55新能源装备业务放量毛利率显著增长公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还36原炉和关键设备冷氢化用电加热器的在手订单量超35亿元上年末结余的在手18订单陆续进入交货确认期经营业绩保持良好增长态势我们预计四季度硅料设备交付受到一定影响公司新能源装备制造业务增速环比趋缓但23年增0速不会受到影响仍将保持高速增长-18-36对未来发展坚定信心回购股份实施股权激励基于对公司未来价值的判断和211222222422622822102212发展信心公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划公司已经完成回购数据来源聚源数据此次回购共计1101万股金额7009万元平均回购价格636元本次回购计划彰显了公司对未来的信心并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公基础数据司未来的快速发展总股本TableBaseData亿股1488流通A股亿股1185预镀镍钢基带业务推进顺利陆续获得优质客户锁量近期公司公告与泰兴黄52周内股价区间元36-87桥经开区签订投资协议拟购买120亩用地用作后续预镀镍业务新产能建设总市值亿元8703项目开工最晚不迟于23年7月我们预计此次预镀镍产能将超20万吨随着总资产亿元4670的需求放量预镀镍钢基带将出现供需紧张后续产能将得到有效消纳每股净资产元1654680公司第二条预镀镍生产线将在近期建成投产产品性能有望赶超国外同类产品缓解产能紧张形势加速国产化替代公司目前已经获得金杨东山精密等大相关研究客户长协客户的验证都在顺利推进还将有其他客户陆续开展合作未来前1TableReport东方电热300217合同负债增长近三景可观倍保障业绩高速增长2022-10-282东方电热300217三季度业绩符合预盈利预测与投资建议下游4680电池有望快速放量公司充分受益目前国内期预镀镍业务继续稳步推进外知名电池厂商稳步推进4680大圆柱电池布局公司预镀镍业务将随4680电2022-10-10池放量充分获利预计公司2022-2024年归母净利润分别为325464亿元3东方电热300217新能源装备业务量维持买入评级利齐升预镀镍将快速放量风险提示市场需求下滑的风险原材料价格波动风险技术未达预期的风险2022-08-284东方电热300217新能源业务多点开指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E花业绩继续高速增长2022-06-23营业收入百万元2787293993965039115556105东方电热3002178万吨长协签订增长率1628432926171026预镀镍盈利空间广阔2022-06-14归属母公司净利润百万元173753158053522642026东方电热300217电加热领域龙头增长率18753817569481995新能源业务多线开花2022-06-06每股收益EPS元012021036043净资产收益率ROE59890513511429PE54281614PB333258226199数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1东方电热3002172022年业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入278729399396503911555610净利润16802305385175662083营业成本230031305970375644409932折旧与摊销9869151691566115883营业税金及附加1943283335513834财务费用2095389749164093销售费用4545651382179060资产减值损失-2557300030003000管理费用14326439345039155561经营营运资本变动-122-115274-54752-24733财务费用2095389749164093其他-32633-6145-11897-2922资产减值损失-2557300030003000经营活动现金流净额-6546-68815868457405投资收益3429300030003000资本支出-9982-4939-4939000公允价值变动损益099010020030其他-19211301030203030其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-29193-1929-19193030营业利润14962362606121273160短期借款15344273614919-40467其他非经营损益3851-333-323-121长期借款-2000000000000利润总额18813359276088973039股权融资6042429800000000所得税20115389913310956支付股利-1910-3475-6316-10704净利润16802305385175662083其他-8914-4162-4916-4093少数股东损益-573-1042-1766-2119筹资活动现金流净额49133648993686-55265归属母公司股东净利润17375315805352264202现金流量净额13323-5845104525170资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金45785399405039155561成长能力应收和预付款项172107240549305663336000销售收入增长率1628432926171026存货113900153959196412211314营业利润增长率48131423568811952其他流动资产81630756257705277757净利润增长率19322817569481995长期股权投资3570357035703570EBITDA增长率28621054747831387投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程84049765566857255426毛利率1747233925452622无形资产和开发支出26091234072072218037三费率752136112611237其他非流动资产6310625762056152净利率60376510271117资产总计533442619862728585763818ROE59890513511429短期借款22027647637968239214ROA315493710813应付和预收款项88212106740133162146683ROIC751125415571655长期借款8000800080008000EBITDA销售收入966138516231676其他负债134387102774124718135517营运能力负债合计252626282278345562329415总资产周转率061069075074股本144122148771148771148771固定资产周转率346501694896资本公积57494826458264582645应收账款周转率495557528494留存收益78198106303153509207006存货周转率244218211199归属母公司股东权益279909337719384925438422销售商品提供劳务收到现金营业收入7511少数股东权益907-135-1901-4020资本结构股东权益合计280816337584383024434403资产负债率4736455447434313负债和股东权益合计533442619862728585763818带息债务总负债1189257825371433流动比率174190190216业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率126133131149EBITDA26926553268178993136股利支付率1099110011801667PE4305275616261356每股指标PB267258226199每股收益012021036043PS268218173157每股净资产194227259295EVEBITDA243814951017844每股经营现金-005-046006039股息率026040073123每股股利001002004007数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2东方电热3002172022年业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分东方电热3002172022年业绩预告点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分