政策保驾护航，新能源销量高增。国补、地方消费券及购车补贴等支持较好，随着优质供给增加，2022年新能源车销售648.1万辆，同比+97%，渗透率28.0%。Q4单季度销售217.9万辆，同比+68.8%，环比+16.0%，渗透率33.2%。一线城市新能源车渗透率已达42%，随着更多10-30万元新车上市，三到五线将贡献重要增量。
　　特斯拉依旧领跑，理想率先盈利。2022年，比亚迪等新车密集发布，行业竞争持续加剧。虽有供应链扰动，特斯拉表现依旧强势，销量业绩创新高，全球销售131万辆，同比+40%，收入815亿美元，同比+51%，净利润125.6亿美元，同比+127.5%，毛利率25.6%，净利率15.5%，盈利能力领跑行业。新势力方面，各家新车和渠道拓展同步推进，销量同比增长较好。其中，理想L系列定位精准、销量表现突出。和零跑全栈自研、小鹏自动驾驶及高压快充投入不小、蔚来加速铺开换电站的模式相比，理想费控突出，盈利能力优于国内同行，Q4再度扭亏，单季度实现净利润2.6亿元。
　　总量无需担忧，把握结构性机会。2023年以来，各家车企通过官降、渠道、促销礼包、迭代车款等方式调整车型售价，行业价格内卷，消费者观望情绪影响购车决策。政策端，虽然国补退坡，考虑购置税减免及各地陆续推出的汽车补贴及消费券，支持依旧可观。从消费者角度看，折扣大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短，当前购车时点佳，待价格预期落地，终端增长动力依旧可观，总量无需担忧，Q1销售虽承压，Q2起边际改善确定性强，把握结构性机会。
　　投资建议：整车：建议关注【特斯拉】、【理想汽车】。零部件：赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间，看好特斯拉及新势力核心及潜在供应商。建议关注【拓普集团】、【旭升集团】、【爱柯迪】、【新泉股份】、【博俊科技】、【多利科技】。
　　风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。