3月利率决议后，鲍威尔表态兼顾通胀和金融稳定，投资者对美联储加息将结束的预期升温；国内经济延续复苏。有色供需双升，但高价限制消费改善空间，整体去库节奏趋缓。中短期来看，投资者对海外政策面乐观预期支撑价格，但各品种供需差异背景下走势分化明显。
　　从时间跨度内价格运行上来看，LME和SHFE涨跌不一，沪锡和伦锡出现同步上涨，LME锡涨幅为1.99%，沪锡上涨1.68%，LME镍下跌3.53%，SHFE市场不锈钢跌幅最大，下跌3.94%。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号国内消费延续弱复苏关注铜铝镍不锈钢锡跨期正套机会有色与新材料套利周报20230404沈照明李苏横郑非凡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色消费延续改善有色震荡回升品种主要表现情况20230327-202343品种强弱3月利率决议后鲍威尔表态兼顾通胀和金融稳定投资者对美联储加息将结束的预期升温国内经济延续复苏有色供需双升但高价限制消费改善空间整体去库节奏趋缓中短期来看投资者对海外政策面乐观预期支撑价格但各品种供需LME锡铝铅铜锌镍有色差异背景下走势分化明显SHFE锡镍铝锌铜铅从时间跨度内价格运行上来看LME和SHFE涨跌不一沪锡和伦锡出现同步上涨不锈钢LME锡涨幅为199沪锡上涨168LME镍下跌353SHFE市场不锈钢跌幅最大下跌394重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘铜锌继续滚动参与内外盘反套品种主要表现情况本周重点关注1国内铜消费仍有改善的预期国内铜库存大概率继续下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2受近期海外风险偏好修复影响外盘涨幅较大国内铝进口亏损小幅扩大内外套利维持观望3国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价上方压力更大建铜铅进口维持亏损铝镍锌进口亏损扩大锡锭议滚动参与锌内外盘反套铅沪伦比恢复至阶段性高位内外盘均内外盘进口盈利转亏损无明显驱动跨市建议观望4亚盘交易开始放开但流动性改善尚缓当前波动风险依旧偏高内外盘套利观望为主5锡进口盈利转亏损LME去库较快但海外终端需求实际未见起色锡跨市套利暂观望风险点海外宏观面反复供应中断国内消费复苏不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期季节性去库延续继续关注铜铝镍不锈钢锡跨期正套品种主要表现情况本周重点关注1国内去库尽管放缓但季节性去库仍将延续沪铜跨期正套可考虑持有或滚动参与铝锭库存加速去化当前铝价差小幅波动建议跨期正套持有期现方面2国内锌锭下游开工率处于高位需求回升较快锌锭库存去化时间铜锌锡保持小幅升水铝铅为贴水快于往年不过供给回升预期也较强锌跨期套利建议暂时观望沪铅镍继续维持高升水月间价差波动较小考虑到流动性风险跨期套利建议观望3电解镍进口亏损国内社会库存微降现货市场升水相对弱势03跨期期限结构合约交割后仓单库存持续下降镍跨期可继续交易正套逻辑不锈钢小上海铜铝锌镍维持Back结构沪锡Back收窄幅去库原料价格大幅下杀致成本快速下移市场现货下跌未止当前LME铜为平水结构LME金属锌锡维持Back钢厂减产力度有限后续应持续关注其主动去库进程跨期可关注正套其他品种均为Contango机会4鉴于目前沪锡库存缓慢下降且呈现小幅back市场已有消费复苏迹象建议跨期正套持有或者择机参与风险点供应中断国内消费不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种可继续关注沽空镍不锈钢比值机会品种主要表现情况本周重点关注不锈钢虽仍在演绎负反馈但原料端价格快速下杀后下方空间较之镍或相对有限同时后续待原料企稳库存大幅去化后仍有一定底部上行预期而镍自身估值角度价格偏高产业就我们上周推荐的组合来看镍和不锈钢比值重心有链全面过剩悄然演绎下方空间有望节节打开当前低交割所上行处于高位区域截至本周一收盘镍和不锈跨品种品库存背景下价格单边趋势或尚未完全明朗短时阶段性震钢主力合约比值约为1215荡企稳但中线有大幅走弱风险可继续关注镍不锈钢比值沽空机会风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现4月3日3月27日变动涨跌幅300LME铜89078989-83-092LMESHFELME铝2389236524101200LME锌28862920-34-116100LME铅211321085021LME镍2296023800-840-353000LME锡2586025355505199-100SHFE铜6884068970-130-019SHFE铝1858518390195106-200SHFE锌2223022265-35-016-300SHFE铅1518515410-225-146SHFE镍1799001779401960110-400SHFE锡2050402016603380168-500SHFE不锈钢1486515475-610-394铜铝锌铅镍锡不锈钢重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅7LME铜LME铝LME锌9LME铅LME镍LME锡8675645433221100Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况铜铅进口维持亏损铝镍锌进口亏损扩大锡锭进口盈利转亏损本周重点关注1国内铜消费仍有改善的预期国内铜库存大概率继续下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2受近期海外风险偏好修复影响外盘涨幅较大国内铝进口亏损小幅扩大内外套利维持观望3国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价上方压力更大建议滚动参与锌内外盘反套铅沪伦比恢复至阶段性高位内外盘均无明显驱动跨市建议观望4亚盘交易开始放开但流动性改善尚缓当前波动风险依旧偏高内外盘套利观望为主5锡进口盈利转亏损LME去库较快但海外终端需求实际未见起色锡跨市套利暂观望风险点海外宏观面反复供应中断国内消费复苏不及预期铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值锌三月比值平衡比值铅三月比值平衡比值901085980758707656062018122019072020022020092021042021112022062023012020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-01镍内外比值锡内外比值镍三月比值平衡比值锡内外盘比值平衡比值909085858080757570706565602020-05-212020-12-212021-07-212022-02-212022-09-212020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏2000020002001000-20010000-400-800-1000-6000-2000-800-1800-3000-1000-1000-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012022-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴10000100000-200-1000-500-400-1000-3000-600-2000-1000-800-5000-3000-1000-7000-1500-4000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-5000-14002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏2000012000060000100000100004000080000200000600000-100004000020000-20000-2000000-40000-30000-20000-60000-40000-40000-60000-80000-50000-80000-100000202052520215252022525-60000-1000002020-01-272021-01-272022-01-272023-01-27重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铜锌锡保持小幅升水铝铅为贴水镍继续维持高升水本周重点关注铜铝镍不锈钢锡跨期正套风险点国内消费复苏不及预期沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨8004000600上海现货-沪铝三月上海现货-沪铜三月3000400200020001000-2000-400-600-1000-800-2000-1000-1200-30002022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142023-03-142022-03-112022-06-112022-09-112022-12-112023-03-11重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨25004003002000上海现货-沪锌三月200150010010000500-100上海现货-沪铅三月0-200-300-500-400-1000-5002022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11-6002022-03-142022-07-142022-11-142023-03-14沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨现货-沪镍活跃合约18000沪锡市场现货升贴水平均价1700016000140001200012000100008000700060004000200020000-3000-20002022-03-292022-07-292022-11-292023-03-29-40002022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况上海铜铝锌镍维持Back结构沪锡Back收窄LME铜为平水结构LME金属锌锡维持Back其他品种均为Contango沪铝单位元吨沪铜单位元吨202304042023040320230331202303302023040420230330202303237000018800187001860069500185001840069000183001820068500181001800068000179001780067500177001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨202304042023040320230331202304042023040320230331202303302023032920230330202303292300015350228001530022600152502240015200222002200015150218001510021600150502140015000212001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202304042023040320230331202303302023-04-042023-04-03190000202303292100002023-03-312023-03-302080001800002060001700002040001600002020002000001500001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1980001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨2023040320230331202304032023033125002023033020230329905020230330202303292450900024008950235089002300225088501月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨20230403202303312023040320230331300020230330202303292023033020230329216029502140290021202850210028002080月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19