整体稳步复苏，表现有所分化，景气有望向上
　　食品饮料23Q1业绩环比修复，奠定全年复苏基础，白酒总体平稳但内部分化，大众品整体修复，部分小食品和餐饮供应链标的增长更快。白酒：春节旺季支撑高端和区域龙头恢复较快，全国化次高端表现分化，部分酒企压力持续释放、后续弹性有望逐步释放；展望看，4月春糖有望传递正面信息，且五一端午/中秋国庆等旺季催化较往年或更强，经济复苏支撑基本面将持续改善。啤酒：现饮场景放开强化厂商与渠道信心，提价+结构升级促盈利释放。调味品：餐饮端需求改善促库存消化，家庭端健康化升级亮眼，基本面向上。餐饮供应链：下游餐饮门店等客流量修复，旺季旺销、高景气延续。
　　白酒：23Q1高端和区域龙头表现更好，次高端处于修复通道
　　春节旺季高端白酒动销良好，呈现稳中有进，我们预计贵州茅台/五粮液/泸州老窖23Q1营收同比+15%/+15%/+22%，净利同比+17%/+16%/+25%；次高端压力逐步释放，后续将受益于宴席修复以及经济活动回暖，山西汾酒基本面稳健，预计23Q1收入/净利同比+20%/+23%，舍得酒业节后动销恢复较好，报表预计逐步修复，预计23Q1收入/净利同比均基本持平，酒鬼恢复相对偏慢、主动控货稳价，预计23Q1收入/净利同比-25%/-30%；区域次高端春节返乡促消费恢复较快，回款较快，预计洋河股份/今世缘/古井贡酒23Q1营收同比+15%/+26%/+23%，净利同比+17%（扣非）/+24%/+30%。
　　啤酒：行业高景气，量、价、利高增可期
　　23年现饮场景修复、酒企及渠道信心向好，旺季备货提前启动，从复苏节奏来看，酒企1月调整蓄力、2月发力备货、3月低基数下实现高增，23Q1龙头收入均有望实现较快增长，我们预计23Q1青岛啤酒/重庆啤酒收入同比+15%/+8%；利润端，高端化持续推进叠加22年末龙头直接提价奠定盈利向上势能，此外，铝罐等包材价格下行促成本压力逐步缓解，预计23Q1青岛啤酒/重庆啤酒净利同比+22%/+12%，盈利能力显著提升。展望23年，消费场景与消费能力复苏带动行业景气延续，供需两侧共同推动高端化向前发展，成本端压力缓解促进盈利持续释放，量、价、利增长可期。
　　调味品：基本面向上修复，关注结构优化与成本改善
　　收入端，餐饮需求持续修复，C端需求平稳、健康升级趋势显著，海天随下游动销改善，推动库存消化与渠道备货，预计23Q1收入同比+2%；中炬库存良性、打款备货进度平稳，预计23Q1收入同比+5%；千禾受益零添加品类扩容，商超客流回暖、流通渠道开拓、线上势能延续之下，预计23Q1收入同比+35%。利润端，23Q1大豆等成本仍处高位，我们预计海天/中炬净利同比持平/+5%，千禾得益于结构升级/费效比提升，归母净利高增（同比+50%）。预计涪陵榨菜23Q1收入/利润同比+5%/+15%，低基数、组织架构与绩效优化之下收入恢复正增，利润端得益于低价青菜头使用表现更优。
　　其他：餐饮供应链表现亮眼，食品表现有所分化
　　伊利内生表现平淡，考虑澳优并表，预计23Q1收入/净利同比+6%/+5%。安井锁鲜装延续高增，预制菜业务维持成长速度，预计23Q1收入/净利同比+35%/+40%；立高受益于需求恢复与机制理顺，预计23Q1收入同比+25%，成本下行及产能利用率提升下净利同比+33%；千味央厨大B客户上新加速、乡村宴席场景需求旺盛，预计23Q1收入同比+23%。绝味受益线下客流修复及费用收窄，预计23Q1收入/净利同比+10%/+50%；盐津铺子全渠道扩张支撑势能延续，预计23Q1收入/净利同比+33%/+60%；洽洽因春节备货受影响，葵花籽成本略有上升，预计23Q1收入/净利同比-2%/-5%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈超过预期；食品安全问题。