摘要：
　　行情回顾：截至3月30日收盘，PTA主力合约收于6382元/吨，环比大涨2.6%；乙二醇主力合约收于4181元/吨，环比上涨0.8%。PTA行情走势大幅上行，短期内受成本端PX提振及下游开工高位维持PTA期价走势仍偏强势。
　　逻辑观点：第一、终端需求启动驱动汽油持续去库，调油逻辑仍存，PX调油需求叠加检修季，对PTA支撑仍较强；第二、前期检修装置重启及新增产能投产顺利，PTA工厂装置开工率稳步提升，开工率恢复至80%附近，高开工及高利润压制反弹空间；第三、从目前的节奏来看，负荷高开工维持，但随着新订单减少，4月份后负荷逐步会有下行压力。
　　展望与建议：PTA方面，二季度PX装置检修较多，4、5月份调油需求又起，二季度PX供应仍偏紧，成本端支撑仍存。短期内原料端和供应端的紧缺还将持续，且聚酯终端减产负反馈暂未出现，至少在5月前TA供需暂无累库压力，供需强势的格局仍将持续。
　　乙二醇方面，供应端关注4月份恒力石化、海南炼化停车检修进行情况，短期来看供应边际有缩量预期。05合约预估维持4000-4200区间走势，关注后期EG 09低位加多机会。
　　风险因素：油价大幅波动

研究报告全文：研究中心研究报告2023年4月2日星期日研究报告投资咨询业务资格证监许可20121497号月度博览聚酯联系信息PTA05合约多空博弈剧烈暂维持观望分析师薛晴期货从业资格F3035906广州期货研究中心投资咨询资格Z0016940联系电话020-22836112邮箱xueqinggzf2010comcn摘要行情回顾截至3月30日收盘PTA主力合约收于6382元吨环比大涨26乙二醇主力合约收于4181元吨环比上涨08PTA行情走势大幅上行短期内受成本端PX提振及下游开工高位维持PTA期价走势仍偏强势逻辑观点第一终端需求启动驱动汽油持续去库调油逻辑仍存PX调油需求叠加检修季对PTA支撑仍较强第二前期检修装置重启及新增产能投产顺利PTA工厂装置开工率稳步提升开工率恢复至80附近高开工及高利润压制反弹空间第三从目前的节奏来看负荷高开工维持但随着新订单减少4月份后负荷逐步会有下行压力展望与建议PTA方面二季度PX装置检修较多45月份调油需求相关图表又起二季度PX供应仍偏紧成本端支撑仍存短期内原料端和供应端的紧缺还将持续且聚酯终端减产负反馈暂未出现至少在5月前TA供需暂无累库压力供需强势的格局仍将持续乙二醇方面供应端关注4月份恒力石化海南炼化停车检修进行情况短期来看供应边际有缩量预期05合约预估维持4000-4200区间走势关注后期EG09低位加多机会风险因素油价大幅波动相关报告20230328广州期货-外部报告-同花顺-PTA-荣盛石化引入中东土豪纺织板块全线飘红2023316广州期货-外部报告-同花顺-PTA-宏观恐慌发酵叠加原油供应过剩担忧油价危机模式尚未解除20230315广州期货-调研报告-聚酯-2023年3月华南地区PX-PTA产业链走访调研报告本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一逻辑分析与行情研判1二图表与数据2一行情回顾聚酯原料走势大幅上行2二供应PX检修成本端提振TA加工费修复2三需求聚酯开工高位维持4四库存乙二醇累库压力较大聚酯库存水平尚可5五成本利润乙二醇油制亏损小幅缩窄受原料价格大幅走高聚酯亏损加剧6六价差表现PTA基差升水现货坚挺7三近期市场动态7免责声明9研究中心简介9广州期货业务单元一览10广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一逻辑分析与行情研判原油方面短期来看因伊拉克库尔德地区原油供应可能恢复油价上行动能减弱进入二季度沙特公布自5月起自愿减产50万桶日预计供应端偏紧的格局不会改变除非伊朗供应重新回归市场或者欧盟放松对俄罗斯制裁需求端汽油需求旺季逐步来临二季度中国石油需求被寄予厚望宏观层面美联储弱化未来加息预期欧美银行业危机缓解整体来看油价仍存上行动力PX二季度为PX传统检修季国内行业开工降至7095环比大幅下挫74美国成品油库存仍处低位且随着汽油需求旺季来临汽油裂解价差逐步走扩终端需求启动驱动汽油持续去库调油逻辑仍存PX有望续写2022年的强势行情PX装置方面东营威联石化富海200万吨PX原计划在4月初左右停车检修两个月附近目前其中一条100万上周末停车另外一条按计划4月初降负荷停车大榭石化3月30日已经产出合格品目前低负荷运行预估后市PX装置开工率提升有限PX调油需求叠加检修季对PTA支撑仍较强PTA供给方面虹港250万吨重启仪征64万吨英力士125万吨亚东75万吨停车检修海南逸盛东营威联降负新材料负荷小幅提升至330PTA负荷调整至798-03附近PTA加工费方面已经修复至680元吨附近短期内PTA生产企业仍可根据盘面利润调整供应过剩的现实库存方面本周PTA社会库存量约在27458万吨环比-1万吨前期检修装置重启及新增产能投产顺利PTA工厂装置开工率稳步提升开工率恢复至80附近供给量增加及加工费高位TA反弹空间受限乙二醇供需情况327华东主港地区MEG港口库存约1104万吨附近环比上期增加01万吨截至3月30日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在6043075其中煤制乙二醇开工负荷在5444077进口方面来看随着北美中东乙二醇装置负荷的提升后期进口量趋势增加乙二醇进口供应压力增加聚酯需求方面本周聚酯整套装置变动不多但江阴一短纤工厂减产600吨开始执行此外其他局部装置负荷有所调整截至330初步核算国内大陆地区聚酯负荷在904聚酯开工高位维持预估3月底之前仍可维持高开工但随着新订单减少4月份后负荷逐步会有下行压力从聚酯终端需求来看本周江浙终端开工率局部下降织造新单氛围不佳江浙加弹综合开工率84-3江浙织机综合开工率71-3江浙印染综合开工率81-1江浙终端工厂原料备货谨慎华南终端开工率继续小幅下滑但近期终端补库节奏仍在对聚酯需求支撑仍存综合来看PTA方面二季度PX装置检修较多45月份调油需求又起二季度PX供应仍偏紧成本端支撑仍存短期内原料端和供应端的紧缺还将持续且聚酯终端减产负反馈暂未出现至少在5月前TA供需暂无累库压力供需强势的格局仍将持续乙二醇方面供应端关注4月份恒力石化海南炼化停车检修进行情况短期来看供应边际有缩量预期05合约预估维持4000-4200区间走势关注后期EG09低位加多机会广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二图表与数据一行情回顾聚酯原料走势大幅上行图表1PTA2305期价走势图表2乙二醇2305期价走势数据来源广州期货研究中心二供应PX检修成本端提振TA加工费修复图表3国内PX装置开工率单位图表4PX-NAP价差单位美元吨数据来源广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表5PTA月度产量单位万吨图表6PTA净出口量单位万吨数据来源广州期货研究中心图表7PTA加工费单位元吨图表8PTA开工率单位数据来源广州期货研究中心图表9乙二醇月度产量单位万吨图表10乙二醇进出口量单位万吨数据来源广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告图表11乙二醇整体开工率单位图表12乙二醇煤制开工率单位三需求聚酯开工高位维持图表13聚酯开工率单位图表14涤纶长丝开工率单位数据来源广州期货研究中心图表15涤纶短纤开工率单位图表16聚酯切片开工率单位数据来源广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告图表17江浙织机开工率单位图表18轻纺城成交量单位万米数据来源广州期货研究中心四库存乙二醇累库压力较大聚酯库存水平尚可图表19PTA库存天数单位天图表20乙二醇库存单位万吨数据来源广州期货研究中心图表21短纤库存天数单位天图表22长丝库存天数单位天数据来源广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告五成本利润乙二醇油制亏损小幅缩窄受原料价格大幅走高聚酯亏损加剧图表23乙二醇油制现金流单位元吨图表24乙二醇煤制现金流单位元吨数据来源广州期货研究中心图表25涤纶短纤现金流单位元吨图表26涤纶长丝POY现金流单位元吨数据来源广州期货研究中心图表27涤纶长丝FDY现金流单位元吨图表28涤纶长丝DTY现金流单位元吨数据来源广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6研究中心研究报告六价差表现PTA基差升水现货坚挺图表29PTA基差单位元吨图表30乙二醇基差单位元吨数据来源广州期货研究中心图表31PTA5-9价差单位元吨图表32乙二醇5-9价差单位元吨数据来源广州期货研究中心三近期市场动态1美国四季度GDP终值26核心PCE再度上修2022全年GDP为21美国四季度实际GDP年化季环比增长终值为26略低于预期和前值27三季度实际GDP年化季环比上修为322022全年美国实际GDP年率增长终读数据仍为212021年为59四季度核心PCE再度上修终值为44高于市场预期的432美国上周首次申请失业救济人数超预期回升三周内首次增长美国上周初请人数温和上升至198万人超过预期的196万人和前值的191万人为三周来首次上升但仍处于历史平均以来的低水平3美联储三高官齐发声强调降通胀美联储鹰风阵阵并继续强调抗击通胀的决心里士满联储主席巴尔金表示商业房地产价值下跌是银行业的真实风险但有足够资金来抵御通胀风险持续则会继续加息波士顿联储主席柯林斯表示银行业稳健将继续收紧政策抗击通胀今年不会降息此前认为银行业风险可能会加大经济衰退可能性的明尼阿波利斯联储主席卡什广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page7研究中心研究报告卡利认为必须抗击通胀不会改变2的目标完全消除银行压力尚需时日4多国宣布减产周一开始市场将开始剧震俄罗斯俄罗斯将自愿减产50万桶日的石油产量直到2023年底沙特实施自愿减产50万桶日的计划将从5月起实施直到2023年底阿联酋将从5月到2023年底自愿将石油产量降低144万桶日阿尔及利亚将从5月起至2023年底削减48万桶日的石油产量科威特将自愿从5月开始削减128万桶日的石油产量持续到2023年底阿曼自愿从5月开始减少4万桶日的石油产量持续到2023年底伊拉克自愿从5月开始削减211万桶日的石油产量持续到2023年底广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page8研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page9研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址中国江苏自由办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场贸易试验区苏州片区苏州工业贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室园区苏州中心广场58幢苏州中1201-1202室心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢2302房场南区A座704A705室公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区星湖大道六路36号大唐盛世路171号南沙金融大厦第房0506号第一幢首层04A8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂办公地址四川省成都市武侯区办公地址广州市天河区临江办公地址广州市天河区临江山区秦岭路6号农商财富大人民南路4段12号6栋802号大道1号寺右万科中心南塔6大道1号寺右万科中心南塔6厦8层801室层层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临办公地址广州市天河区临江大办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室江大道1号寺右万科中心南道1号寺右万科中心南塔6层塔6层广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page10