板块逻辑：
　　原油大幅高开后震荡，煤炭仍偏弱，且需求仍弱现实强预期，油化工估值支撑强于煤化工；而化工自身供需去看，整体现实压力不大，且油化工存结构性支撑，叠加调油需求预期支撑，但需求现实仍是偏承压的，且中长期供应弹性仍大于需求弹性，化工供需面仍偏承压。在弱需求压制下，化工估值是偏高的，只是原油坚挺，油化工偏强，但烯烃及煤化工相对承压，因此短期持调整逻辑。
　　甲醇：估值及供需预期承压，甲醇震荡偏弱
　　尿素：供应恢复而需求疲弱，尿素价格承压下行
　　乙二醇：市场供应宽松，价格低位震荡
　　PTA：高位巨幅震荡，期货逢高减持
　　短纤：现货产销偏弱，压制短纤现金流
　　塑料：原油走强抬升成本端支撑，塑料短期或震荡
　　 PP：强势油价缓解估值压力，PP短期或震荡
　　苯乙烯：成本支撑偏强，苯乙烯谨慎乐观
　　 PVC：供应边际改善，PVC谨慎乐观
　　沥青：原油大涨，沥青利润持续回落
　　燃料油：高硫燃油裂解价差仍有上行空间
　　低硫燃料油：原油带动低硫燃油大涨
　　单边策略：短期反弹谨慎，油强煤弱
　　冲策略：多L或V空PP，多高硫空沥青
　　风险因素：原油继续大涨，4月减产明显增多

研究报告全文：2023-4-04中信期货研究化工策略日报8原油维持高位化工仍油强煤弱投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数原油大幅高开后震荡煤炭仍偏弱且需求仍弱现实强预期油化工估值支撑240260强于煤化工而化工自身供需去看整体现实压力不大且油化工存结构性支220240200220撑叠加调油需求预期支撑但需求现实仍是偏承压的且中长期供应弹性仍大180200于需求弹性化工供需面仍偏承压在弱需求压制下化工估值是偏高的只是160180原油坚挺油化工偏强但烯烃及煤化工相对承压因此短期持调整逻辑摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油大幅高开后震荡煤炭仍偏弱且需求仍弱现实强预期油化工估值支撑强021-80401741于煤化工而化工自身供需去看整体现实压力不大且油化工存结构性支撑叠加hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655调油需求预期支撑但需求现实仍是偏承压的且中长期供应弹性仍大于需求弹性投资咨询号Z0013196化工供需面仍偏承压在弱需求压制下化工估值是偏高的只是原油坚挺油化工偏强但烯烃及煤化工相对承压因此短期持调整逻辑黄谦021-80401738甲醇估值及供需预期承压甲醇震荡偏弱huangqianciticsfcom从业资格号F3063512投资咨询号Z0014611尿素供应恢复而需求疲弱尿素价格承压下行杨家明乙二醇市场供应宽松价格低位震荡021-80401704yangjiamingciticsfcomPTA高位巨幅震荡期货逢高减持从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448短纤现货产销偏弱压制短纤现金流塑料原油走强抬升成本端支撑塑料短期或震荡PP强势油价缓解估值压力PP短期或震荡苯乙烯成本支撑偏强苯乙烯谨慎乐观PVC供应边际改善PVC谨慎乐观沥青原油大涨沥青利润持续回落燃料油高硫燃油裂解价差仍有上行空间低硫燃料油原油带动低硫燃油大涨单边策略短期反弹谨慎油强煤弱冲策略多L或V空PP多高硫空沥青风险因素原油继续大涨4月减产明显增多重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点估值及供需预期承压甲醇震荡偏弱14月3日甲醇太仓现货低端价2520-3005港口基差397环比略走强甲醇4月下纸货低端2515-305月下纸货低端2495-25内地价格波动不大基差走强其中内蒙北22450内蒙南21750关中2300-5河北23750河南235020鲁北24400鲁南242010西南24400内蒙至山东运费在200-245环比下调产销区套利窗口关闭CFR中国均价30150进口倒挂2装置动态中安联合170万吨内蒙古荣信90万吨内蒙古国泰40万吨陕西长武60万吨内蒙久泰200万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨等装置检修中兖矿榆林二期60万吨甘肃华亭60万吨新疆众泰20万吨山东联泓92万吨内蒙世林30万吨兖矿国焦20万吨装置有检修计划伊朗目前仅卡维230万吨装置尚未重启阿曼130万吨装置检修甲醇逻辑4月3日甲醇主力震荡下行估值来看煤炭方面下游需求不佳市场观望情绪较浓坑口震荡偏弱煤价偏弱运行煤制企业现金流目前处于盈亏线附近静态估值并不算高而动态去看电厂煤库存高位且供暖季结束进入淡季煤价预期仍偏承压甲醇成本支撑有转弱可能供需方面供应端国产甲醇开工环比略降进入4月内地陆续开启春检但由于计划复产产能同样较多且宝丰三期装置已投产出料整体供应有增量预期进口方面伊朗装置基本回归3月装船明显提升非伊货源供应稳定进口后期将逐步面临增量压力4月进口或将达到110万吨水平需求端MTO利润持续修复但整体仍偏低4月关注诚志一期及鲁西装置重启情况传统下游综合开工环比提升利润水平尚可整体而言甲醇弱预期压力逐步兑现往后将面临估值和供需双承压以及库存持续累库预期价格预计震荡偏弱运行下方关注成本及供应端潜在支撑操作策略单边震荡偏弱跨期5-9逢高偏反套PP-3MA考虑逢低做扩风险因素煤价大幅上涨宏观政策利多春检规模超预期伊朗运力再出问题观点供应恢复而需求疲弱尿素价格承压下行14月3日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2620-20和2620-40主力05合约震荡下行山东基差228-15环比走弱2装置动态东平玖源兰花周末恢复生产红四方预计明日检修平原预计周末检修今日尿素产能利用率在8424逻辑4月3日尿素主力震荡下行今日国内尿素现货价格环比下跌20-50上游收单不佳持续下调报价但整体成交氛围依然清淡价格仍有进一步松动可能估值方面无烟煤价格延续跌势尿素固定床利润良好动态去看煤炭进入淡季下行趋势仍存尿素成本支撑不足供应端尿素震荡前期检修装置集中重启尿素日产水平再度回升至17万吨以上高位高供应压力持续影响市场情绪需求端国内出口窗口维持关闭内需整体表现疲软目前处于北方小麦追肥收尾阶段农需进入空档期此外工业复合肥受下游拿货积极性较弱成品出货不佳影响开工持续下滑对尿素需求明显下降板厂仅少量刚需采购为主而进入4月气温转暖南方雨水增多农需预期好转下游原料库存偏低下刚需备货或将带来一定支撑整体而言尿素上方受制于国产高供应以及海外持续低迷出口受阻而下方有强基差以及旺季刚需支撑价格预计震荡偏弱运行操作策略单边偏震荡跨期5-9价差逢低偏正套风险因素上行风险煤价大涨供应减量超预期下行风险煤价大跌需求旺季不及预期220中信期货研究策略日报化工乙二醇市场供应宽松价格低位震荡14月3日乙二醇外盘价格报5136美元吨内盘现货价格收在418363元吨内外盘价差收在-111元吨乙二醇期货5月合约反弹至4195元吨乙二醇现货对5月合约基差收在-289元吨2港口库存4月3日华东主港地区MEG港口库存约1123万吨附近较上期增加19万吨其中宁波90万吨较上期减少05万吨上海及常熟126万吨较上期增加19万吨张家港571万吨附近较上期增加10万吨太仓155万吨较上期减少07万吨江阴及常州136万吨较上期增加04万吨另外主流内贸中转罐统计库存在45万吨附近较上期减少02万吨MEG3装置动态大连一套90万吨年的MEG装置已按计划于4月1日起停车检修预计检修时逢低买入长在一个月附近贵州一套30万吨年的合成气制乙二醇装置检修时间延长重启待定广西一套20万吨年的煤制MEG装置停车重启时间待定福建一套70万吨年的MEG装置于停车预计影响3-4天附近逻辑乙二醇期货弱势反弹市场来看原油和石脑油价格大涨提振乙二醇价格日内乙二醇美金价格上调但现金流因石脑油涨幅更大而继续承压基本面方面国内聚酯负荷在904较上周降低04个百分点乙二醇综合开工率收在6006较前一期提升038个百分点库存方面乙二醇港口库存维持高位压制市场价格操作策略乙二醇上行动能不足建议区间操作为主风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA高位巨幅震荡期货逢高减持14月3日PXCFR中国台湾价格报112725美元吨PTA现货价格上调至6540120元吨PTA现货加工费下滑至677元吨PTA现货对5月合约基差下滑至140-20元吨24月3日涤纶长丝价格上调其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7935185元吨9250110元吨以及8480105元吨34月3日江浙涤丝产销局部回升至下午3点半附近平均估算在100-110江浙几家工厂产销在140100110501803508530130100506080100PTA010070701007016525050观望4装置动态华南一套200万吨PTA装置降至8成华东一套75万吨PTA装置停车检修预计4月底重启华东一套64万吨PTA装置停车检修预计7-10天附近逻辑PTA期货主力价格巨幅震荡其中开盘PTA期货价格剧烈上行一度接近涨停PTA期货价格拉高后资金减持明显原料方面PX窗口期买盘积极价格重心继续抬升PTA市场方面现货价格在继续抬升加工费及基差环比有所走弱操作策略PTA期货价格重心抬升建议逢高止盈风险因素PX价格高位连续下跌风险320中信期货研究策略日报化工短纤现货产销偏弱压制短纤现金流14月3日14D直纺涤纶短纤现货价格上调至7715120元吨短纤现货现金流收在-178元吨短纤期货5月合约上升至7558元吨期货5月合约现金流降至-134-56元吨24月3日直纺涤短产销有所好转福建整体好于江浙平均57部分工厂产销704006012010060203截至3月31日直纺短纤开工率回落至85较前一期下滑35个百分点下游纯涤纱开工率下滑至63较前一期下滑02个百分点短纤观望4截至3月31日短纤工厂14D实物库存增加至23天权益库存上升至72天纱厂原料库存降至165天纱厂成品库存天数升至266天创年内新高逻辑短纤期货巨幅震荡现金流继续承压需求方面下游纱厂开工率连续两周温和下滑库存方面纱厂原料库存降至低位同期成品库存继续上升并处在偏高水平供应方面短纤开工率有所回落产销适度扩张操作策略短纤价格跟随原料波动加工费维持偏弱状态短期建议观望风险因素聚酯原料下行风险观点成本支撑偏强苯乙烯谨慎乐观1华东苯乙烯现货价格8690150元吨EB05基差11-11元吨2华东纯苯价格7460140元吨中石化乙烯价格74000元吨东北亚乙烯美金前一日9410元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本8785110元吨现金流利润-9540元吨3华东PS价格9100100元吨PS现金流利润160-50元吨EPS价格9500200元吨EPS现金流利润50856元吨ABS价格1075050元吨ABS现金流利润45814元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡偏强推动为原油超预期减产苯乙烯供应趋于提升需求韧性尚存震荡基本面矛盾不突出上下行主要驱动来自成本原油意外减产可能延续反弹对纯苯形成强势成本支撑纯苯基本面偏强的海外推动在于汽油去库韩国纯苯挺价国内推动为纯苯港口迎来趋势性去库需求负反馈出现前纯苯苯乙烯仍以震荡偏强对待苯乙烯上行风险为原油反弹高度难确定若原油回落纯苯苯乙烯大概率受拖累操作策略谨慎乐观风险因素利多风险原油上行利空风险衰退落地420中信期货研究策略日报化工观点原油走强抬升成本端支撑塑料短期或震荡14月3日LLDPE现货主流低端价回升至约827060元吨L2305合约基差走强至3820元吨期现价格均延续上行基差小幅走扩24月3日PE检修率101-12线性CFR中国980美元吨0FAS休斯顿报价1080美元吨0FOB中东960美元吨-10FD西北欧1280美元吨0逻辑受强势原油刺激4月3日塑料主力合约高开震荡短期或以跟随原油震荡为主价格支撑主要来自于两方面1油价今日原油大幅拉涨后塑料油制利润被明显压缩成本端估值压力缓解2国内预期近期国内高层外交动作频繁叠加总理博鳌讲话解读积极对于经济LLDPE震荡复苏加快的乐观情绪仍在积累价格压力主要来自于三方面1海外价格仍处下行区间中东检修陆续恢复下进口报盘近期增加明显2国内实际需求短期仍偏弱地膜旺季已过管材新订单数据走低且今日市场成交偏弱反映对于原油突发刺激带来的价格上涨接受度偏低3油价上涨或推升美国通胀预期或提升对于加息的忧虑短期去看我们认为市场关注点仍在油价上因此或仍以跟随原油震荡为主考虑05合约偏现实偏弱需求对于短期价格的跳涨或有抵触情绪叠加美国通胀预期提升因此中期或仍偏承压策略推荐短期震荡中期震荡偏空风险因素海外金融稳定情况油价观点强势油价缓解估值压力PP短期或震荡14月3日华东拉丝主流成交价小幅升至7730元吨70PP2305合约基差1540元吨期现价格延续上行基差走扩34月3日PP检修比例1062-011拉丝排产3056-53拉丝CFR远东920美元吨0FAS休斯顿报价1345美元吨0FD西北欧1300美元吨15逻辑4月3日PP主力合约高开震荡后小幅回落短期去看关注点同样在原油上或亦以震荡为主与塑料类似PP价格支撑来自于原油大幅上行对于成本端估值压力的缓解以及国内预期PP端乐观情绪的小幅积累但PP供需压力仍较塑料为大1新增产能上一季度实际新增装置5震荡套原计划新增9套新增进度实际快于此前预期且延后的4套装置中3套已基本具备通车条件新产能压力或仍将在45月对价格形成持续压制2需求端上由于PP终端需求偏耐用品相关而地产销售仍偏低迷汽车等大类消费情况仍较悲观因此需求复苏进度仍偏慢3油价上行但受供应恢复影响4月沙特丙烷CP价格偏弱PDH开工率或延续提升因此PP短期或跟随原油震荡但中期去看仍偏承压L-P价差或仍偏强势策略推荐短期震荡中期偏空风险因素海外金融稳定情况油价观点供应边际改善PVC谨慎乐观1华东电石法基准价628010元吨05合约基差2739元吨2山东电石接货价36300元吨陕西接货价32100元吨内蒙乌海主产区3000-150元吨3山东32碱8500元吨氯碱综合利润-5810元吨PVC逻辑昨日PVC高开低走原油反弹刺激盘面上行魏桥烧碱采购价上涨引发氯碱综合成本下震荡移担忧中短期PVC基本面延续边际改善厂库和社库仍去化不过综合成本下移限制反弹高度供需改善源于部分企业降负中小型装置检修增加PVC减损量边际增加4月中旬为高点警惕利润修复企业检修延后下游存量开工或见顶逢低补库意愿偏强不过盘面反弹抑制投机氯碱综合成本或下移至6300主要是电石弱企稳烧碱反弹操作策略6000-6400区间震荡风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险恐慌情绪增强社库累积520中信期货研究策略日报化工沥青原油大涨沥青利润持续回落14月3日沥青主力期货收于3835元吨当日现货华东东北和山东沥青现货380041253560元吨00023月27日隆众显示沥青炼厂整体开工率372环比26同比116炼厂库存969万吨环比-3同比-39社会库存1315万吨环比4同比-12沥青逻辑欧佩克超预期减产支撑重油但沥青裂解价差继续回落但高价抑制沥青需观望求供应持续回归2023年国内复苏预期叠加基建预期驱动沥青裂解价差持续走强但2023年与2020年相比欧佩克原油产量不断提升对应欧佩克史无前例减产中国复苏美国衰退对应中美共振复苏十四五中需求增量不足叠加沥青高价抑制需求对应十三五收尾叠加沥青低价刺激需求因此2023年沥青需求增量注定不及2020年炼厂利润高估概率大操作策略逢高空沥青风险因素上行风险原油超预期上涨高硫燃油高硫燃油裂解价差仍有上行空间14月3日高硫燃油主力收于2917元吨当日仓单14670吨23月31日舟山高硫船燃价格455美元吨新加坡高硫380贴水798美元吨逻辑欧佩克超预期减产支撑重油供需支撑下高硫燃油裂解价差料将继续向上修复美国战略储备原油抛储结束转为收储欧佩克超预期减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维高硫燃油观望持低位高硫燃油裂解价差反弹驱动较足需要警惕伊朗委内瑞拉原油超预期增产全球高硫燃油供应持续下降亚太高硫燃油局部供应过剩问题随着需求提升将转为去库存高硫燃油炼厂进料需求提升发电需求提升船用需求提升俄罗斯炼厂检修带来的燃料油产量下降等利多背景下高硫燃油裂解价差向上驱动足操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险沥青供应超预期下降低硫燃油原油带动低硫燃油大涨14月3日低硫燃油主力收于4063元吨仓单26820吨23月31日舟山VLSFO价格570美元吨逻辑欧佩克超预期减产支撑油价的低硫燃油跟随原油走强但供应增加需求转弱低硫燃油低硫燃油裂解价差上方有空间但受限随着汽柴油价差修复到位低硫燃油有望重新跟随汽柴油弱势的一观望方裂解价差回落中东低硫燃油供应高位因生产利润回落国内的低硫燃油供应或不及预期需求端尽管中国干散货进口需求有亮点但衰退背景下船用加注需求或将维持低位操作策略负值多低硫空沥青风险因素下行风险沥青供应超预期下降620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月-68268PTA24040PTA5-9月466-68乙二醇-12169-1月2160短纤157921-5月160-4LLDPE-210MEG5-9月-104-4主力基差PP-35-20元吨9-1月-568PVC27391-5月-21282甲醇397PF5-9月88-96苯乙烯11-119-1月12414尿素228-151-5月-13215LLDPE5-9月76-109-1月56-51月PP-3MA11872跨期价1-5月-8815元吨5月PP-3MA272141差PP5-9月44-169月PP-3MA345949-1月4411月P-L-473-101-5月-62115月P-L-517-10PVC5-9月2-169月P-L-485-4跨品种价差元吨9-1月6051月TA-EG12631051-5月22285月TA-EG210533甲醇5-9月39-219月TA-EG1535979-1月-61-71月PF-TA-EG1084-31苯乙烯EB11-124315月PF-TA-EG766-561-5月-304169月PF-TA-EG1042-20尿素5-9月241-189-1月632资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年500050004000-5003000-1000-15002000-20001000-2500-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030040020010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年5035000030000-502500020000-10015000-15010000-2005000-25002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年1200020001000008000-2000-40006000-60004000-80002000-1000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年12000400010000200080000-20006000-40004000-60002000-80000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年800800060060004004000200200000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年2000040002000150000-200010000-40005000-6000-80000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800100060040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022年2023年600200005001500040030010000200100500000-1001月2月3月4月5月6月7月8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