近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢厂复产的强度以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本驱动较弱。钢材需求维稳，钢材供应小幅增加；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，但油价上涨导致加息预期升温，关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。

研究报告全文：中信期货研究黑色建材组日报2023-04-4成本支撑减弱盘面承压下行投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢厂复产的强度以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱炉料供应有所回升成本驱动较弱钢材需求维稳钢材供应小幅增加煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分但油价上涨导致加息预期升温关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色成本支撑减弱盘面承压下行投资资格号Z0017179逻辑昨日黑色板块整体下跌主要受成本支撑减弱加息预期转强以及政策扰动焦炭第一轮提降叠加铁矿政策影响成本支撑减弱OPEC成员国联合减产超160万桶日导致市场预期美联储5月将加大加息幅度打压商品估值叠加市场对于后市钢材需求不足的担忧弱预期导致盘面承压下行目前钢材需求仍是市场交易的核心基建端钢材需求尚可且低价下有投机需求银四仍可期待但房建需求仍然偏弱后期关注地产销售数据能否持续改善宏观方面海外受美联储偏鸽表态情绪暂稳但油价上涨导致加息预期升温短期关注周五非农数据后期持续关注银行业风险和美国经济韧性行业方面短期受降雨等因素影响现实需求疲弱供给回升下价格承压焦煤供给增量预期强化供需结构边际转弱焦炭现实供需矛盾较弱后续铁水产量上方空间有限焦煤供需宽松预期加剧压制双焦价格本期海外发运大幅回升到港量继续增加目前成材需求维持韧性钢厂利润低位回升随着高炉继续复产钢厂仍有补库需求虽然宏观层面定调经济稳增长基建需求及地产销售持续回暖但发改委高度关注铁矿市场平稳运行叠加海外风险较不稳定预计短期矿价有所承压废钢基地出货增加钢厂到货骤增钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限废钢价格震荡为主硅锰部分地区有计划进一步减产硅铁现实矛盾有所缓解市场投机信心偏谨慎后市关注下游需求情况和原料成本预计铁合金短期震荡运行现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升轻碱下游短期需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡短期神华外购价继续环比持平对煤价起到支撑中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑整体而言近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢厂复产的强度以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱炉料供应有所回升成本驱动较弱钢材需求维稳钢材供应小幅增加煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分但油价上涨导致加息预期升温关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实需求偏弱期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4190-80上海热卷4260-80建材成交较差供给方面长短流程钢厂利润有所回落上周螺纹产量环比回升需求方面上周需求环比回升房企融资端政策逐步落地近期销售有所回暖房企资金有望钢改善但房企拿地意愿较弱新开工降幅收窄但仍维持弱势基建投资维持韧性托底现实需求短期受降雨等因素影震荡材响现实需求疲弱盘面震荡偏弱运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿关注市场监管矿价承压运行逻辑港口成交938-163万吨普氏1224-49美元吨掉期主力1213-54美元吨PB粉902-15元吨卡粉997-23元吨折盘面962元吨卡粉09基差154元吨01基差195元吨05基差71元吨卡粉-PB价差95-8元吨PB-超特粉价差127-2元吨PB-巴混价差-17-1元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿价格震荡下行铁市场交投情绪有所下降钢厂维持按刚需采购本期海外发运大幅回升到港量继续增加目前成材需求维持韧性钢矿震荡厂利润低位回升随着高炉继续复产钢厂仍有补库需求虽然宏观层面定调经济稳增长基建需求及地产销售持续回石暖但发改委高度关注铁矿市场平稳运行叠加海外风险较不稳定预计短期矿价有所承压操作建议区间操作风险因素终端需求超预期钢厂加快补库上行风险发改委加强价格监管非主流供应增加下行风险关注要点矿价监管海外扰动废钢基地出货增加钢厂到货骤增逻辑华东破碎料不含税均价2757-8元吨华东地区螺废价差1347-65元吨周末钢材跌价基地出货增废加钢厂到货骤增钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限钢厂库存小幅回落库存可用天数边际减少警惕终端震荡钢需求不及预期拖累钢厂减产风险风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭一轮提降落地期价大幅回调逻辑今日焦炭市场弱稳运行首轮提降落地湿熄焦降50元吨目前日照准一报价2520元吨-5005合约港口准一基差85元吨65需求端钢材需求分歧加剧钢厂谨慎采购焦炭市场观望情绪浓厚供应端焦煤成焦本下移焦企利润小幅修复但整体仍处于偏低位置焦企提产积极性不足总体来看焦炭现实供需矛盾较弱后续震荡炭铁水产量上方空间有限焦煤供需宽松预期加剧压制焦炭价格后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险焦企环保限产政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本终端需求焦煤现货价格走弱焦煤承压回调逻辑焦炭一轮提降落地焦煤现货价格整体走弱市场情绪略显悲观目前介休中硫主焦煤2030元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1520元吨-25需求端焦企利润偏低生产积极性一般谨慎采购原料供应端产地煤矿产量继续回升库存有所累积进口端蒙煤进口延续高位伴随海外需求走弱海运煤价格回调进口价差有望打开焦总体来看后续焦煤供给增量预期强化铁水产量进一步上行空间有限焦煤供需结构边际转弱重点关注钢材终端需震荡煤求情况操作建议区间操作风险因素进口大幅增加终端需求不及预期下行风险煤矿安检限产加严终端需求超预期上行风险关注要点终端需求进口情况玻璃现货持续提涨下游订单未起逻辑华北主流大板价格168510华中1760元吨30全国均价1766元吨12主力合约FG2305基差386需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存近期有所回补但仍旧有补库空间补库驱动持续性有待观察供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提玻上日程供应压力仍然巨大终端补库库存大幅下降当前视角下现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环震荡璃比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险25中信期货研究策略日报黑色建材关注要点现货产销纯碱市场情绪悲观投产预期反复逻辑沙河地区重质纯碱价格3000吨-主力合约SA2305基差19815供给端产量变动不大需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定轻碱下游短期需求稳定重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前纯上行驱动放缓需求端驱动减弱或许更多需要看到产量下降才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏震荡碱紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点纯碱产量动力煤观望情绪浓厚煤价稳中偏弱逻辑曹妃甸港口价格Q5500为1075-5Q5000为929-6Q4500为815-0供应端煤矿生产处于动正常水平煤炭供应保持平稳北港库存高达2750万吨持续累库需求端电厂日耗进入下行区间非电需求释放力有限淡季预期下游谨慎观望中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价震荡煤操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险关注要点非电需求水电情况硅锰停产预期增强市场观望为主逻辑今日硅锰市场震荡持稳目前内蒙古FeMn65Si17出厂价7100元吨-天津港Mn450澳块报价447元吨度-供应端加蓬低价资源到港在即供应压力进一步增大港口库存偏高百色电费上涨广西地区合金厂硅生产积极性较差产量进一步下降需求端钢招进展缓慢钢厂有拖延采购的意愿总体来看硅锰部分地区有计划震荡锰进一步减产预计短期震荡运行后市关注锰矿价格和钢招情况操作建议区间操作风险因素锰矿库存高企终端需求不及预期下行风险钢厂快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点锰矿价格钢招情况硅铁成本有所企稳现货震荡运行逻辑今日硅铁市场震荡为主目前宁夏72FeSi自然块7550元吨5005合约基差20元吨75供应端产量有所下降个别停炉厂家检修完毕成本相对稳定需求端钢厂产量持稳钢材日耗攀升沙钢钢招定价硅7930元吨市场等待其他钢厂出价情况金属镁价格偏弱整体观望为主总体来看硅铁现实矛盾有所缓解市场震荡铁投机信心偏谨慎后市关注下游需求情况和原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素电力价格下调下游需求不及预期下行风险能耗管控加严政策超预期刺激上行风险关注要点下游需求原料成本35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55