22年业绩符合预期，核心产品增速快。公司发布22年年报，公司实现营业收入8.97亿元（YOY+30.95%），其中海外销售收入较去年同期增长超过74.90%；归母净利润3.57亿元（YOY+12.99%）；扣非归母净利润3.24亿元（YOY+12.25%）；毛利率75.18%（YOY2.87pct）。外周及其他产品收入0.77亿元（YOY+46.64%）。Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统（入院超过860家），Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统(入院超过600家），Reewarm PTX药物球囊扩张导管（入院超过630家）。
　　公司费用率稳定提升。22年研发费率、管理费率、销售费率相较于21年均有上升，分别上升0.44pp、0.86pp、0.55pp，预计公司持续研发投入以及股权激励费用等因素相关。
　　新产品上市，产品迭代升级。Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统于2022年1月获得医疗器械注册证；Reewarm PTX 0.035"系列药物球囊扩张导管及0.018"系列内衬PTFE药物球囊扩张导管两款产品获批上市，增加主动脉和外周产品选择。
　　公司在研产品储备丰富。新一代Cratos系统、新一代Aegis系统均已完成上市前首例临床植入；多分支型主动脉覆膜支架系统成功完成单中心首例临床植入；静脉支架系统完成临床入组；腔静脉滤器、Fishhawk机械血栓切除导管均进入绿色通道；TIPS覆膜支架系统亦已完成上市前首例临床植入。
　　盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS为6.39元/股、8.31元/股、11.05元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性，给予公司23年PE 30X，对应合理价值为191.7元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。新产品研发风险、政策风险、核心技术人员流失风险