本周重点事件：1）TOP100房企1-3月销售额增速转正，3月单月销售额同比、环比继续双增长。据中指研究院数据，23年1-3月，TOP100房企销总额为1.76万亿，同比+8.2%，是2022年以来首次实现增长。其中TOP100房企3月单月销售额环比+36.7%，同比+24.6%，继续保持双增长态势。随着经济预期边际好转，各地宽松政策持续出台及落地，消费者购房预期进一步上升，需求得到一定释放。根据中国房地产指数系统对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，23年3月百城新建住宅平均价格环比+0.02%，为22H2以来月度环比首次转涨。2）北京启动存量住房交易“带押过户”模式：3月31日北京银保监局、北京市住房和城乡建设委等部门联合发布通知，正式在北京市启动存量住房“带押过户”模式。通知明确，从3月31日起，居民出售在京住房，买卖双方可以在原按揭贷款抵押权不解除的情况下办理住房所有权转移登记。3）安全建材龙头逆势稳健成长，品牌建材龙头减值压力释放。本周青鸟消防发布22年年报，实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为46.0、5.7和5.6亿，分别同比+19.1%、+7.5%和8.2%。公司通用消防报警市占率和毛利率同步提升；应急照明与智能疏散收入延续快增；工业消防有望成为驱动公司业绩增长第三极。全年公司现金流大幅改善，稳健经营表现好于行业。品牌建材方面，蒙娜丽莎、公元股份22年充分消化大B端业务减值风险，继续深化经销渠道开拓发展。全年蒙娜丽莎、公元股份计提信用减值数额分别达5.7、3.5亿，信用减值的充分计提叠加地产市场回暖有望为公司业绩修复打开空间。4）水泥龙头吨盈利筑底，分红率提升，23年改善可期。本周水泥龙头相继发布年报。海螺水泥自产品销量表现优于行业，份额为先的策略下吨价下滑明显；Q4吨盈利环比改善，业绩已逐步筑底；全年公司分红比例提高至50.1%，海螺此次在业绩明显下滑年份提高分红比例，反映其对全体股东回报的重视，在行业压力期提振发展信心。华新水泥水泥熟料销量显著下滑，非水泥业务收入占比提升至30%以上。23年公司计划资本性支出约110亿元，重点集中于骨料、混凝土的产能建设，环保及新材料业务的拓展，以及海外水泥业务的布局。水泥业务吨盈利逐步筑底，非水泥+海外业务正成为公司盈利新支柱。
　　当前我们对建材行业整体判断：品牌建材C端强于B端；玻璃生产商连续降库；基建强于地产；地产新开工复苏或存一定预期差。
　　品牌建材：23Q1是关键验证期也是关键布局期，推荐以细分龙头为代表的复苏旗手。22年10月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，当前阶段市场关注核心点在基本面复苏进度。展望23年全年：1）市场复苏将由二手房向新房蔓延，有望拉动房企预期改善，新开工有望逐步复苏：年初以来地产销售复苏趋势已现，开年以来二手房成交全面回暖，明显强于新房。具体数据看，二手房方面，23Q123个重点城市二手房成交规模同比+47%。新房方面，23Q1克而瑞百强地产销售业绩同比转正，其中3月单月同环比分别+29.2%、+42.3%，增幅较上月有进一步提升。当前二手房的全面回暖印证居民购房信心逐步修复，随着市场热度的进一步上升，购房者信心修复将向新房市场蔓延。当前房企普遍库存较低，房价将先于销售回暖，往后将推动房企积极拿地推盘提升供应，新开工或逐步改善，北京、苏州、杭州等热点城市近期土拍已有明显升温。并呈现出央国企主导、民企加快复苏和城投托底逐步推出的局面；2）新房销售改善是修复房企资产负债表和盘活产业链资金的最强引擎，后续新开工、施工以及竣工强度受益于此将皆有提升，带动产业链信用修复和需求改善；同时叠加“保交房”、“三支箭”等政策继续落地推动，23年全年我们预计地产竣工改善具备高确定性（23年1-2月竣工同比+8%）；3）看好有小B端和C端渠道优势的品牌建材企业率先复苏：此轮复苏与往轮最大不同，在于因减值计提、精装集采退潮等原因导致部分企业资产负债表受损，渠道资源积累失效。特别是缺乏C端现金流支撑基础的企业，在当前复苏环境下资产负债表扩表和费用投入的能力有限。往后看，销售复苏带来的资金改善以及保交楼政策落地推动或将释放竣工积压需求，二手房和毛坯装修的流量入口扩大，在C端和小B端有基础，新形势下有渠道开拓能力的企业将率先展现收入和利润修复；4）业绩复苏节奏角度看，进入23Q2，基数的走低也将释放利润弹性空间，当前时间已至23Q1末，板块进入关键验证和布局期。结合以上投资观点，沿二手房+新房回暖和竣工修复主线，考虑估值性价比匹配，我们推荐【东方雨虹】、【伟星新材】、【蒙娜丽莎】、【北新建材】、【三棵树】、【坚朗五金】、【科顺股份】、【东鹏控股】、【亚士创能】等，关注【箭牌家居】。
　　看好浮法玻璃在保交楼竣工修复+产能收缩下的阶段性景气上行机会。本周玻璃价格小幅上涨，库存环比继续下降：本周浮法玻璃均价1806元/吨（环比+27），周末行业库存5476万重箱（环比-389），玻璃在产产能为16.2万t/d（环比-150t/d）。本周浮法玻