核心观点：
　　市场行情：本周（2023/3/27-2023/3/31）A股SW商贸零售板块、社会服务板块、SW美容护理板块表现均强于大盘。其中，社会服务行业上涨1.68%，商贸零售行业上涨0.37%，美容护理行业上涨0.63%。细分板块中，一般零售、专业连锁、贸易板块领涨。港股申万行业各细分板块中，一般零售、互联网电商、旅游及景区涨幅位列前三，分别为5.54%、4.41%、3.24%。
　　行业数据：免税：根据海口美兰国际机场官微，3月26日-4月1日，海口美兰机场日均旅客吞吐量6.22万人次，环比上周（3月19-25日）下降13.95%；根据三亚凤凰国际机场官微，三亚凤凰机场日均旅客吞吐量5.82万人次，环比上周下降13.60%。直播电商数据跟踪：根根据蝉妈妈和壁虎看看，2023年3月27日当周，遥望抖音平台的主要主播总计GMV为3663万元，环比+96.6%。根据蝉妈妈，近一周（2023/3/27-2023/4/1）东方甄选矩阵号日均销售额约1,373万元，其中主账号GMV占比66.4%。东方甄选自营产品环比增加9.7%、东方甄选之图书、东方甄选美丽生活日均销售额分别减少15.8%、18.4%。
　　投资观点：公司组织架构的调整，既要考虑进内外部约束条件，也要寻求尽可能高效支持业务、适应公司发展阶段的帕累托最优状态。在流量红利见顶的行业阶段，阿里巴巴集团亟需更为灵活的组织架构来增强业务战斗力，适应竞争越发激烈的市场，巩固乃至延申在各个新兴领域的市场地位。阿里巴巴集团在2003-2007年公司成长期仅由B、C事业群，在2003-2007年淘宝一拆三、C2C向B2C转向，在2003-2007年拆细事业部。而自张勇先生在2015年担任为集团CEO起，公司一直努力推进公司“小前台，大中台”组织架构，将组织扁平化且更能提升公司支持性工作的效率，使前台业务更加灵活专注。2017-2020年淘宝天猫阿里妈妈管理收归统一，2020-2022年中台变“薄”提升业务灵活性，直至2023年3月起集团分拆“1+6+N”，是集团在面对市场份额下滑和行业竞争压力下做出的破釜沉舟之举。我们一直强调，阿里仍然拥有高价值的用户群体和品牌商户，淘系核心业务依然拥有稳定性、极强的现金流创造力和ROIC，应当被市场合理评估。随着这次组织架构的调整，我们认为是阿里由守转攻的转折点，未来建议跟踪各业务集团董事会成员的构成。建议关注组织结构变革释放成长性和估值提升空间的阿里巴巴；主站稳健发展、买菜和出海战略激进扩张的拼多多；物流和供应链竞争优势凸出的京东；特卖心智既成的唯品会。
　　风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心恢复低于预期;相关公司短期业绩可能低于预期。