事件：2023年03月28日，公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入6.07亿元，同比增长62.27%；归母净利润1.94亿元，同比增长74.78%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长64.95%，经营现金流2.59亿元，同比增长79.39%。
　　主业持续强劲，管理能力不断优化，订单持续快速增长。分季度看，2022Q4在疫情扰动下实现收入1.87亿元（+22.80%），归母净利润4894万元（+5.09%），扣非归母净利润3672万元（-7.42%）。盈利能力上，2022年毛利率67.37%（+0.11pp），净利率31.95%（+2.30pp），费用方面，销售费用784万元（+16.84%），费用率1.29%（-0.50pp）。管理费用1.01亿元（+111.75%），费用率16.70%（+3.91pp），研发费用1.66亿元（+104.67%），费用率27.34%（+18.99pp）。财务费用-4181万元（-4851.14%），费用率-6.88%（-7.12pp）。此外，订单上，2022年需求持续增长，全年新增订单10.07亿元(同比+24.69%)，截止2022年底，公司在手订单约13.34亿元（+49.42%）。
　　各块业务亮点频频，公司长期发展可期：1、受托研发服务：2022年收入约2.98亿元（+39.7%），其中临床前药学研究实现收入2.18亿元（+37.0%），临床服务板块7995万元（+47.7%），全年项目注册申报115项，获得批件41项，我们预计随着临床前项目不断延伸，后端临床业务有望提速；2、自主研发技术转让：2022年约2.21亿元（+108.7%），我们预计随着64个中式放大及17个验证生产阶段项目不断推进，有望逐步迎来收获；3、CDMO：2022年赛默制药承接外部定制研发生产实现营收2080.22万元（+121.27%），我们预计随着CDMO产能逐步爬坡，商业化项目不断落地，CDMO板块有望迎来加速兑现期；4、创新药研发：2022年公司进度最快的BIOS-0618获批临床，随着项目持续推进，有望带来一定的业绩弹性。
　　盈利预测与投资建议：考虑公司业务受短期疫后开放影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.83亿元、12.47亿元、16.90亿元（调整前2023-2024年分别为9.50亿元、14.19亿元），增速分别为45.44%、41.15%、35.54%；归母净利润分别为2.79亿元、3.92亿元、5.32亿元（调整前2023-2024年分别为2.86亿元、4.03亿元），增速分别为43.78%、40.32%、35.92%。考虑到公司所处赛道处景气初期，公司发展空间较大，订单增速较快，未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新冠疫情后业务恢复不及预期风险、新药项目对外转让的不确定性风险、客户相对集中的风险、核心技术人员流失的风险。