事件：
　　2023年3月12日公司发布了2022年度业绩快报，2022年公司实现营收6.07亿元，同比增长62.27%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长74.87%，业绩增长符合我们的预期。
　　2022年归母净利润同比增长74.87%，业绩增长符合预期：
　　2022年公司分别实现收入和归母净利润6.07亿元和1.94亿元，分别同比增长62.27%和74.87%，业绩增长符合我们的预期。其中，2022Q4公司分别实现收入和归母净利润1.87亿元和0.49亿元，分别同比增长22.80%和5.31%，2022Q4业绩增长环比放缓主要是疫情影响和研发投入加大所致。
　　公司积极扩充研发队伍且在手订单充足，2023年业绩高增长有望延续：
　　公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务，目前公司积极扩充研发队伍且在手订单充足，2023年业绩高增长有望延续。在手订单方面，截止至2022年12月31日，公司在手订单高达13.34亿元（不含税金额），同比增长49.42%。新增订单方面，2023年新增订单有望实现疫后强劲的恢复性增长。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023年-2024年的归母净利润分别为2.89亿元、4.05亿元，分别同比增长48.8%、40.2%；给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。
　　

研究报告全文：2023年03月13日公司快报百诚医药301096SZ证券研究报告在手订单持续高增长2023年业绩有医疗服务望延续增长投资评级买入-A维持评级6个月目标价9205元事件股价2023-03-106640元2023年3月12日公司发布了2022年度业绩快报2022年公司实现营收607亿元同比增长6227实现归母净利润194亿元同交易数据比增长7487业绩增长符合我们的预期总市值百万元718227流通市值百万元4552832022年归母净利润同比增长7487业绩增长符合预期总股本百万股108172022年公司分别实现收入和归母净利润607亿元和194亿元分流通股本百万股685712个月价格区间57639089元别同比增长6227和7487业绩增长符合我们的预期其中2022Q4公司分别实现收入和归母净利润187亿元和049亿元分别同比增长2280和5312022Q4业绩增长环比放缓主要是疫情股价表现影响和研发投入加大所致百诚医药沪深30012公司积极扩充研发队伍且在手订单充足2023年业绩高增长有2望延续-8公司为客户提供药学研究临床试验定制研发生产的一体化服务-18-28目前公司积极扩充研发队伍且在手订单充足2023年业绩高增长有2022-032022-072022-102023-02望延续在手订单方面截止至2022年12月31日公司在手订单资料来源Wind资讯高达1334亿元不含税金额同比增长4942新增订单方面升幅1M3M12M2023年新增订单有望实现疫后强劲的恢复性增长相对收益02-47-148绝对收益-32-55-224投资建议马帅分析师SAC执业证书编号S1450518120001我们预计公司2023年-2024年的归母净利润分别为289亿元405mashuaiessencecomcn亿元分别同比增长488402给予买入-A的投资评级冯俊曦分析师SAC执业证书编号S1450520010002风险提示新药研发不及预期风险仿制药CRO竞争加剧风险fengjxessencecomcn仿制药一致性评价业务增速放缓风险等相关报告安信证券-点评报告-百诚医2023-01-20药-2023118安信证券-公司快报-百诚医2022-10-25药-各业务快速发展2022Q3业绩延续高增长-20221025TableFinance1本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报百诚医药百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入207237436074896612751净利润5741111194228904050每股收益元053103180267374每股净资产元3152143228824852730盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍1251647370249177市净率倍21131292724净利润率277297320322318净资产收益率1694879107137股息收益率0009051020ROIC1047403334640752数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报百诚医药财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入207237436074896612751成长性减营业成本7091225184229384392营业收入增长率325806623476422营业税费0906091319营业利润增长率269837819482403销售费用196773117183净利润增长率293935749488402管理费用44647982011661594EBITDA增长率206936328541438研发费用335811151218832423EBIT增长率1761023573565450财务费用0109-335-346-351NOPLAT增长率279964472565450资产减值损失-10-14-08-11-11投资资本增长率4098777-182234-139加公允价值变动收益-----净资产增长率2205814688699投资和汇兑收益10-070302-01营业利润6481190216432074502利润率加营业外净收支04-010101毛利率658673697672656利润总额6511189216532094502营业利润率313318356358353减所得税7980216321450净利润率277297320322318净利润5741111194228904050EBITDA营业收入359384315328332EBIT营业收入277311301319326资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数99247263175121货币资金133620130208592229025973流动营业资本周转天数-24-11-51-37-18交易性金融资产-----流动资产周转天数41011851330968780应收帐款34580993717272068应收帐款周转天数5355525354应收票据9205138142200存货周转天数5137810预付帐款100132168361420总资产周转天数885171417351234965存货36229-418289投资资本周转天数288370265181131其他流动资产480952515649705可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE1694879107137长期股权投资1708080808ROA89386790112投资性房地产-----ROIC1047403334640752固定资产6684468439943314263费用率在建工程18661041104110411041销售费用率0918121314无形资产620608594581567管理费用率215128135130125其他非流动资产836869625645643研发费用率162217249210190资产总额639829249292853219236176财务费用率0002-55-39-28短期债务19050---四费营业收入387365341315302应付帐款365131066819202393偿债能力应付票据1040175568资产负债率468208155165184其他流动负债6513327331126963474负债权益比881262183197225长期借款1352404---流动比率196471566548500其他非流动负债427940541636706速动比率193466566539495负债总额29966071453753076641利息保障倍数8629313194-546-828-1182少数股东权益--01040304分红指标股本8111082108210821082DPS元-060035069130留存收益259122097236622580128449分红比率00584195260346股东权益340223178247482688529535股息收益率0009051020现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润5721110194228904050EPS元053103180267374加折旧和摊销217362828282BVPS元3152143228824852730资产减值准备2046---PEX1251647370249177公允价值变动损失-----PBX21131292724财务费用0531-335-346-351PFCF-64444444837326141投资收益-1007-03-0201PS3471921188056少数股东损益-02-0106-0202EVEBITDA-519267170110营运资金的变动-3422581059-1043612CAGR716540630716540经营活动产生现金流量5441454275215794395PEG1712060303投资活动产生现金流量-2558-25120302-01ROICWACC10039326172融资活动产生现金流量145219821-2025-150-712REP-39401615资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报百诚医药公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报百诚医药免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编51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