事件概述
　　公司发布2022年年报业绩快报：公司22年全年实现营业收入6.07亿元，同比增长62.27%、实现归母净利润1.94亿元，同比增长74.87%、实现扣非净利润1.70亿元，同比增长65.04%。
　　分析判断:
　　22Q4业绩受疫情防控因素影响，新签订单继续保持向上增长、为23年业绩增长增添确定性
　　公司22年全年实现营业收入6.07亿元，同比增长62.27%、归母净利润1.94亿元，同比增长74.87%，其中22Q4单季度实现营业收入1.87亿元，同比增长22.8%、归母净利润0.49亿元，同比增长5.3%，我们判断22Q4增速放缓主要受到疫情防控因素影响。公司22年全年新签订单为10.07亿元（含税），同比增长24.69%、截止到22年底在手订单金额为13.34亿元（不含税），同比增长49.42%，展望23年，公司在手订单情况以及持续扩充研发队伍构建公司核心竞争力，我们判断业绩将继续呈现高速增长。
　　业绩预测及投资建议
　　公司作为仿制药CRO市场龙头，受益于仿制药需求的高景气度，叠加权益分成、CDMO业务、创新药研发等继续贡献业绩增量，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。考虑疫情影响因素，调整前期业绩预期，即22-24年营收分别从6.55/9.18/12.65亿元调整为6.07/8.64/11.81亿元，EPS分别从1.93/2.79/3.80元调整为1.80/2.54/3.55元，对应2023年03月10日66.4元/股收盘价，PE分别为36.98/26.11/18.71倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、仿制药CRO行业存在未来不确定风险、战略布局的CDMO业务和创新药研发业务未来具有不确定、核心技术人员流失风险、新型冠状病毒疫情影响。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年03月12日22Q4TableTitle业绩受疫情防控因素影响新签订单继续保持向上增长为23年业绩增长增添确定性TableTitle2百诚医药301096评级及分析师信息TableRankTableSummary评级买入事件概述上次评级买入目标价格公司发布2022年年报业绩快报公司22年全年实现营业收入最新收盘价664607亿元同比增长6227实现归母净利润194亿元同股票代码TableBasedata301096比增长7487实现扣非净利润170亿元同比增长52周最高价最低价944456656504总市值亿7182自由流通市值亿4553分析判断自由流通股数百万685722Q4业绩受疫情防控因素影响新签订单继续保持TablePic百诚医药沪深300向上增长为23年业绩增长增添确定性7-1公司22年全年实现营业收入607亿元同比增长6227归母-9净利润亿元同比增长其中单季度实现营-16194748722Q4相对股价-24业收入187亿元同比增长228归母净利润049亿元同-32202203202206202209202212202303比增长53我们判断22Q4增速放缓主要受到疫情防控因素影响公司22年全年新签订单为1007亿元含税同比增长TableAuthor分析师崔文亮2469截止到22年底在手订单金额为1334亿元不含税邮箱cuiwlhx168comcn同比增长4942展望23年公司在手订单情况以及持续扩充SACNOS1120519110002联系电话研发队伍构建公司核心竞争力我们判断业绩将继续呈现高速增长分析师徐顺利邮箱xusl1hx168comcn业绩预测及投资建议SACNOS1120522020001联系电话010-59775376公司作为仿制药CRO市场龙头受益于仿制药需求的高景气度叠加权益分成CDMO业务创新药研发等继续贡献业绩相关研究TableReport增量我们判断公司未来几年将继续保持高速增长考虑疫情影1华西医药百诚医药301096SZ业绩超市场预期高研发投入增强中长期业绩确定性响因素调整前期业绩预期即22-24年营收分别从202210266559181265亿元调整为6078641181亿元EPS分别从193279380元调整为180254355元对应2023年03月10日664元股收盘价PE分别为369826111871倍维持买138643入评级风险提示核心技术骨干及管理层流失风险仿制药CRO行业存在未来请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告不确定风险战略布局的CDMO业务和创新药研发业务未来具有不确定核心技术人员流失风险新型冠状病毒疫情影响盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2073746078641181YoY325806623422368归母净利润百万元57111194275384YoY293935748416395毛利率658673693692692每股收益元071137180254355ROE1694879101124市盈率93524847369826111871资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入3746078641181净利润111194275383YoY806623422368折旧和摊销4499190213营业成本123186266364营运资金变动-6-96180-166营业税金及附加1223经营活动现金流145200647435销售费用781417资本开支-248-354-353-354管理费用4885116162投资0000财务费用1-44-39-46投资活动现金流-251-356-355-356研发费用81164216272股权募资1891000资产减值损失-1000债务募资1133-6-2投资收益-1-2-2-3筹资活动现金流1982-64-8-3营业利润119214299420现金净流量1876-22128575营业外收支0000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额119214299420成长能力所得税8202437营业收入增长率806623422368净利润111194275383净利润增长率935748416395归属于母公司净利润111194275384盈利能力YoY935748416395毛利率673693692692每股收益137180254355净利润率297320319325资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA38647798货币资金2013179220772152净资产收益率ROE4879101124预付款项13233144偿债能力存货2354317流动比率471460338392其他流动资产176257317444速动比率443428307356流动资产合计2226207824682658现金比率426397284317长期股权投资1111资产负债率208193241207固定资产447615769861经营效率无形资产6191106128总资产周转率021020026031非流动资产合计69995511181259每股指标元资产合计2925303335873917每股收益137180254355短期借款5820每股净资产2143226225172872应付账款及票据13446265123每股经营现金流134184598402其他流动负债334399464555每股股利060000000000流动负债合计473452731678估值分析长期借款40404040PE4847369826111871其他长期负债94949494PB401293264231非流动负债合计134134134134负债合计607586866812股本108108108108少数股东权益0-1-1-2股东权益合计2318244727213104负债和股东权益合计2925303335873917资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士徐顺利北京大学硕士曾就职于南华基金2020年1月加入华西证券负责CXO科研试剂及部分原料药领域分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5