事件：
　　国家统计局数据显示，3月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，环比上月-0.7pct，较去年同期+2.4pct。
　　评论：
　　1、2023年制造业PMI连续三月位于荣枯线上方，疫后复苏趋势确立。
　　PMI指数是体现整体制造业景气度最直接的指标、也是同步指标。2023年开年以来制造业景气度均处于扩张区间，3月份制造业PMI为51.9%，较2月份有所回落，仍显著高于1月份及去年同期，我们认为该数据略超市场预期，制造业回暖的观点得到了验证。
　　2、Q2理应有更乐观的预期
　　从历史数据来看，国内工业机器人的产销量，与制造业整体景气度的波动高度一致。1-2月，国内工业机器人产量两月合计62036台，可比口径下同比-19.2%。我们认为，主要受22Q4需求弱的滞后影响和疫情对1月份生产冲击的影响。从调研来看，头部厂商前两月订单表现良好。近期，商务活动恢复明显，民营经济营商环境得到关注和呵护，有望将积极信号传递到上游。连续三个月国内PMI指数在荣枯线以上，制造业复苏已逐渐成共识，国内宏观环境修复明显，对Q2理应有更乐观的预期。
　　3、制造业复苏叠加“机器人+AI”，展望全年强烈看好机器人板块
　　以GPT-4为代表的多模态大模型受到普遍关注，机器人加速迈向AI时代。GPT-4已经可以被视为通用人工智能（AGI）的早期版本，打破了自然语言和机器语言的界限，并实现了自主衍生内容的创新突破。可以预见，交互水平的大幅提高将使机器人加速发展，尤其利好商服领域机器人。展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，叠加“机器人+”战略利好，我们坚定看好机器人板块。
　　4、投资建议
　　机器人是机械行业的重要子版块，既具备通用制造设备的周期属性，又具备优秀的成长性，持续受益于机器替人的时代浪潮。维持行业“推荐”评级。继续强烈推荐国产工业机器人龙头埃斯顿、谐波减速器龙头绿的谐波，建议关注特种机器人细分行业龙头博实股份、景业智能、亿嘉和，焊接机器人企业凯尔达、优秀的系统集成商信邦智能等。
　　风险提示：疫情反复、市场需求不足、原材料价格波动、国际金融风险、地缘政治扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告2023年04月01日3月制造业PMI为519机器人Q2表现或更佳推荐维持机器人行业系列报告三中游制造机械事件行业规模占比国家统计局数据显示3月份国内制造业采购经理指数PMI为519环股票家数只44190比上月-07pct较去年同期24pct总市值亿元3848446流通市值亿元3011742评论12023年制造业PMI连续三月位于荣枯线上方疫后复苏趋势确立行业指数PMI指数是体现整体制造业景气度最直接的指标也是同步指标2023年开年1m6m12m绝对表现31-7607以来制造业景气度均处于扩张区间3月份制造业PMI为519较2月份有相对表现60-71111所回落仍显著高于月份及去年同期我们认为该数据略超市场预期制造1机械沪深300业回暖的观点得到了验证20图近一年制造业数据101PMI0-10制造业PMI指数526-2053519-3052-4051502501501495496494Feb22Jun22Oct22Feb2350490492资料来源公司数据招商证券4948047448470相关报告47461机器人行业系列报告一2月制造业PMI升至526疫后复苏趋势逐渐明朗2023-03-012机器人行业系列报告二资料来源国家统计局招商证券特斯拉宏图3再提人形机器人初2Q2理应有更乐观的预期步具备实用化效果2023-03-12从历史数据来看国内工业机器人的产销量与制造业整体景气度的波动高度一致1-2月国内工业机器人产量两月合计62036台可比口径下同比-192我们认为主要受22Q4需求弱的滞后影响和疫情对1月份生产冲击的影响胡小禹S1090522050002从调研来看头部厂商前两月订单表现良好近期商务活动恢复明显民营huxiaoyu1cmschinacomcn经济营商环境得到关注和呵护有望将积极信号传递到上游连续三个月国内吴洋研究助理PMI指数在荣枯线以上制造业复苏已逐渐成共识国内宏观环境修复明显wuyang2cmschinacomcn朱艺晴研究助理对Q2理应有更乐观的预期zhuyiqingcmschinacomcn3制造业复苏叠加机器人AI展望全年强烈看好机器人板块以GPT-4为代表的多模态大模型受到普遍关注机器人加速迈向AI时代GPT-4已经可以被视为通用人工智能AGI的早期版本打破了自然语言和机器语言的界限并实现了自主衍生内容的创新突破可以预见交互水平的大幅提高将使机器人加速发展尤其利好商服领域机器人展望全年在制造业复苏和自主可控的主线下叠加机器人战略利好我们坚定看好机器人板块4投资建议机器人是机械行业的重要子版块既具备通用制造设备的周期属性又具备优秀的成长性持续受益于机器替人的时代浪潮维持行业推荐评级继续强烈推荐国产工业机器人龙头埃斯顿谐波减速器龙头绿的谐波建议关注特敬请阅读末页的重要说明行业简评报告种机器人细分行业龙头博实股份景业智能亿嘉和焊接机器人企业凯尔达优秀的系统集成商信邦智能等风险提示疫情反复市场需求不足原材料价格波动国际金融风险地缘政治扰动敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商机械团队7次上榜新财富机械行业最佳分析师连续两年第一名三年第二名两年第五名连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师连续三年第一名201220132018年福布斯中国最佳分析师50强2019年获WIND和金牛最佳分析师第一名2020年获WIND最佳分析师第四名金牛奖客观量化最佳行业分析团队第二名评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3