研究报告全文：房地产公司2023年04月01日报新城控股601155SH告多因素致业绩承压积极融资商业稳健推荐维持事项公司公布2022年年报全年实现营收11546亿元同比下降314归母净利股价元1634润139亿元同比下降889公司拟定的2022年度利润分配方案为不派发公主要数据现金红利不送红股不以公积金转增股本行业房地产司公司网址wwwseazencomcn平安观点大股东持股富域发展集团有限公司6109多因素致业绩承压未结资源仍旧充足2022年公司实现营收11546亿年实际控制人王振华元同比下降314归母净利润139亿元同比下降889利润增速总股本百万股2256报流通A股百万股2256低于营收主要因1销售管理财务费用率同比提升46个百分点至点流通BH股百万股1132投资收益同比减少173亿元3公允价值变动收益同比减总市值亿元369少174亿元4资产减值损失同比增加112亿元期末公司已售未结面评流通A股市值亿元369每股净资产元2637积29136万平米合同负债与预收款合计16549亿元未结资源仍旧充资产负债率805足2023年计划竣工19587万平米同比微降23降幅较2022年-391明显收窄行情走势图销售面积排名十三计划开工同比增长2022年公司销售金额11605亿元同比下降504销售面积11915亿元同比下降494销售均价9740元平米同比下跌19销售金额销售面积位居中指排行榜第19位第13位2022年公司新增土地储备2宗总建面285万平米总地价277亿元2023年计划新开工7427万平米同比增长393商业地产发展良好不断夯实市场占位2022年公司商业运营总收入1001亿元同比增长158年内完成15座吾悦广场开业年末在全国相关研究报告140个城市布局194座吾悦广场已开业及委托管理在营数量145座开平安证券新城控股601155SH季报点评商业面积13197万平米出租率951期末吾悦广场合作品牌铺位28万业发展向好财务维持稳健推荐20221029家合作品牌总数11万个联发品牌57个标杆品牌53个以多元品牌证券分析师证矩阵匹配商业需求2023年计划实现商业运营总收入110亿元新开业杨侃投资咨询资格编号吾悦广场及委托管理在营项目20座券S1060514080002BQV514研YANGKAN034pingancomcn郑茜文投资咨询资格编号究S1060520090003ZHENGXIWEN239pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元168232115457118459119643120481告YOY156-314261007净利润百万元125981394428146144858YOY-174-88920717853毛利率204200200198201净利率7512363940ROE21223686868EPS摊薄元559062190205215PE倍29264868076PB倍0606060505请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容新城控股公司年报点评紧抓销售资金回笼积极争取公开市场融资2022年公司实现1329亿元全口径资金回笼全口径资金回笼率1152022年在监管支持下公司先后发行10亿元2022年度第一期中期票据10亿元2022年度第二期中期票据及20亿元2022年度第三期中期票据同时完成境外优先绿色美元票据发行募集资金1亿美元期末公司整体平均融资成本652同比下降5BP表内融资余额7127亿元合联营公司权益有息负债606亿元投资建议由于公司结转项目规模利润低于预期叠加减值计提公允价值变动收益波动等因素影响下调公司2023-2024年EPS预测至190元原为422元205元原为449元新增2025年EPS预测为215元当前股价对应PE分别为86倍80倍76倍尽管短期经营业绩压力仍存但公司积极争取回款融资可售及未结资源仍旧充足2023年计划新开工增长彰显发展信心住宅商业双轮驱动模式亦有助于中长期行稳致远维持推荐评级风险提示1若后续政策支持力度不足金融机构风险厌恶程度上升可能带来公司融资渠道受阻现金流承压风险2若楼市修复持续性不及预期可能导致公司盈利能力持续承压减值计提超出预期以及经营受损资金压力进一步加剧风险3疫情反复风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容新城控股公司年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产303083291944302594312559营业收入115457118459119643120481现金31463204342785136678营业成本92326947679595496264应收票据及应收账款670445449452税金及附加2776366136973723其他应收款42709394933988840167营业费用5503475648044837预付账款3590598760476089管理费用4493360636423668存货204365205813208391209065研发费用25161616其他流动资产20287197721996820107财务费用3023413240003625非流动资产154824140665126463112255资产减值损失-5957-3606-3642-3668长期投资25149271312911331096信用减值损失-188-216-218-220固定资产2715251522741990其他收益227193193193无形资产14261188951713公允价值变动收益1085108516651278其他非流动资产1255341098309412678457投资净收益550196919691969资产总计457907432609429058424814资产处置收益5222流动负债314467296932300247301827营业利润3033694674977901短期借款1666000营业外收入220256256256应付票据及应付账款50365477914838948546营业外支出138126126126其他流动负债262436249142251857253282利润总额3115707776288032非流动负债53979419303044519757所得税1530235825412676长期借款4055628506170216333净利润1585471950865356其他非流动负债13424134241342413424少数股东损益192439473498负债合计368446338862330691321584归属母公司净利润1394428146144858少数股东权益29980304183089131388EBITDA6405273512781227847股本2256225622562256EPS元062190205215资本公积1906190619061906留存收益55320591676331467681主要财务比率归属母公司股东权益59481633296747571842会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益457907432609429058424814成长能力营业收入-314261007营业利润-83412907954归属于母公司净利润-88920717853获利能力毛利率200200198201净利率12363940ROE23686868现金流量表单位百万元ROIC21605869会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流1447373062303523556资产负债率805783771757净利润1585471950865356净负债比率12086-110-294折旧摊销267161421618416190流动比率10101010财务费用3023413240003625速动比率02020203投资损失-550-1969-1969-1969营运能力营运资金变动7331-1575881443总资产周转率03030303其他经营现金流281739-347-89应收账款周转率2286317231723172投资活动现金流-721-5333376应付账款周转率209225225225资本支出6026000每股指标元长期投资644000每股收益最新摊薄062190205215其他投资现金流-7391-5333376每股经营现金流最新摊薄64232410211044筹资活动现金流-38495-18281-15952-14805每股净资产最新摊薄2637280829913185短期借款1107-166600估值比率长期借款-21228-12050-11485-10688PE264868076其他筹资现金流-18374-4566-4468-4117PB06060505现金净增加额-24696-1102874178827EVEBITDA15322资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033