核心观点：
　　公司披露2022年年报。2022年实现营收2435.1亿元（YoY+7.2%），归母净利润147.1亿元（YoY+12.5%），扣非口径139.6亿元（YoY+18.0%），毛利率31.3%（YoY+0.1pct），归母净利率6.0%（YoY+0.3pct）。22Q4实现营收587.6亿元（YoY+2.2%），归母净利润30.5亿元（YoY-2.7%），扣非口径27.4亿元（YoY-1.2%），毛利率34.0%（YoY-0.3pct），归母净利率5.2%（YoY-0.3pct）。公司数字化变革持续降费增效，2022年销售、管理费用率同比-0.3pct、-0.2pct。
　　各业务增长均领先行业。2022年空调业务实现收入400.6亿元，同比+6.7%；冰箱776.4亿元，同比+8.5%；厨电387.4亿元，同比+9.9%；水家电137.9亿元，同比+10.6%；洗衣机577.2亿元，同比+5.4%。
　　国内份额提升，海外逆势增长。（1）2022年中国智慧家庭业务实现收入1263.8亿元（同比+4.6%），线上全渠道GMV同比+20%，线下三翼鸟门店零售额同比+257%，整体零售额份额达27.2%，同比+2pct。（2）海外家电与智慧家庭业务实现收入1254.2亿元（YoY+10.3%），经营利润62.5亿（YoY+5.5%），其中北美、欧洲、澳新、南亚、东南亚、日本地区收入分别同比+9.0%（本币+4.6%）、+16.7%、-0.7%（本币+5.9%）、+16.1%、+9.3%、+2.2%（本币+16.5%）。
　　公司公告2022年度利润分配预案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.66元，合计分红金额53.0亿元，对应分红比例36%。
　　盈利预测与投资建议：预计2023-24年公司归母净利润168、195亿元，考虑可比公司估值，给予23年15xPE，合理价值26.75元/股，维持“买入”评级。考虑AH溢价因素，对应合理价值28.82港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料成本压力；行业竞争加剧；提效不及预期。