事件:
　　朗新科技发布2022年年报：
　　2022年实现营业收入45.5亿元，同比-2%；其中2022年Q4实现营业收入19.5亿元，同比-21%。
　　2022年实现归母净利润5.1亿元，同比-39%；其中2022年Q4实现归母净利润2.3亿元，同比-66%。
　　投资要点:
　　业绩短期波动，能源互联网占比持续提升。2022年公司业绩同比下滑，主要原因是能源数字化业务业务精简、延期确认，以及充电桩业务持续开展市场营销及补贴投入。分业务来看，2022年公司能源数字化、互联网电视、能源互联网业务分别实现营业收入21.6亿元/12.9亿元/11.0亿元，同比分别变动-8.9%、-9.3%、30.1%，能源互联网业务快速增长，营收占比持续提升。
　　能源数字化：战略收缩+项目延期确认导致业绩一次性波动，营销2.0系统有序推广保障后续稳健增长。能源数字化是公司业务基石，2022年收入占比47%。公司深耕电网数字化20余年，全面参与多个省份新一代营销系统、采集系统、市场化交易系统、负荷管理系统的推广与建设，营销2.0系统已在浙江、山东、福建、天津等省网上线。但受宏观因素影响，部分电网客户订单和项目推进节奏延迟，收入确认将滞后。同时，公司作出战略决策，精简非电网业务、优化相关项目和团队，对2022年业绩产生一次性影响。2023年1月，国家电网董事长辛保安表示2023年国家电网投资将超过5200亿元，我们预计能源数字化业务将随营销2.0系统的持续推广保持稳健增长。
　　能源互联网：电改深度受益，供需两侧覆盖，业务场景不断丰富。
　　1）缴费互联网：公司依托支付宝平台，截至2022年底，已为超过4亿居民和工商业用户提供水电燃缴费服务。后续中小工商业将逐步取消代理购电，进入市场直接向售电公司购电。公司已在江苏等地取得售电牌照，有望转化现有用户，逐步实现从“缴费服务费”到“电力交易价差”的升级。
　　2）充电桩聚合：截至2022年底，“新电途”平台已累计接入充电运营商超550家，2022年充电量超20亿度，同比增长近4倍，后续有望受益于充电需求快速提升。
　　3）光伏聚合：截至2022年底，公司“新耀光伏云”平台装机容量约10GW，并开始试点聚合分布式光伏参与电力市场绿电交易，与充电桩等用户负荷、用户侧储能等需求侧场景的结合，推动公司能源运营业务的发展。
　　盈利预测和投资评级
　　公司是能源数字化领域龙头，能源互联网业务多点开花，短期内有望受益于营销2.0推广和充电需求快速提升，中长期来看电力交易、虚拟电厂等业务有望进一步打开成长空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.87亿元/15.27亿元/21.36亿元，同比增速分别为92%/55%/40%，PE为29/19/13倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策变动风险；电力市场建设不及预期；新能源装机不及预期；新能源车及充电桩市场建设不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

研究报告全文：2023年03月31日公司研究评级买入维持研究所证券分析师杨阳S0350521120005ableTitle业绩短期波动电改长期受益yangy08ghzqcomcn联系人许紫荆S0350122070063朗新科技3006822022年报点评xuzj02ghzqcomcn最近一年走势事件朗新科技沪深300朗新科技发布2022年年报01371年实现营业收入亿元同比其中年实现营业004242022455-22022Q4收入195亿元同比-21-00523-014692022年实现归母净利润51亿元同比-39其中2022年Q4实现归母净利润亿元同比-0241623-66-03363223225226227228229221022112212231232233投资要点相对沪深300表现20230330业绩短期波动能源互联网占比持续提升2022年公司业绩同比表现1M3M12M下滑主要原因是能源数字化业务业务精简延期确认以及充电朗新科技-39215-54桩业务持续开展市场营销及补贴投入分业务来看2022年公司沪深300-0843-51能源数字化互联网电视能源互联网业务分别实现营业收入216亿元129亿元110亿元同比分别变动-89-9330120230330市场数据能源互联网业务快速增长营收占比持续提升当前价格元267052周价格区间元1809-3332总市值百万2832604能源数字化战略收缩项目延期确认导致业绩一次性波动营销流通市值百万274092320系统有序推广保障后续稳健增长能源数字化是公司业务基总股本万股10609005石2022年收入占比47公司深耕电网数字化20余年全面参流通股本万股10265629与多个省份新一代营销系统采集系统市场化交易系统负荷管日均成交额百万26768理系统的推广与建设营销20系统已在浙江山东福建天津近一月换手074等省网上线但受宏观因素影响部分电网客户订单和项目推进节奏延迟收入确认将滞后同时公司作出战略决策精简非电网朗新科技300682SZ深度报告电改之下聚业务优化相关项目和团队对2022年业绩产生一次性影响合商价值重塑买入IT服务杨阳2023年1月国家电网董事长辛保安表示2023年国家电网投资将2023-03-21超过5200亿元我们预计能源数字化业务将随营销20系统的持续推广保持稳健增长能源互联网电改深度受益供需两侧覆盖业务场景不断丰富1缴费互联网公司依托支付宝平台截至2022年底已为超过4亿居民和工商业用户提供水电燃缴费服务后续中小工商业将逐步取消代理购电进入市场直接向售电公司购电公司已在江苏等地取得售电牌照有望转化现有用户逐步实现从缴费服务费到电力交易价差的升级2充电桩聚合截至2022年底新电途平台已累计接入充电运营商超550家2022年充电量超20亿度同比增长近4倍后续有望受益于充电需求快速提升3光伏聚合截至2022年底公司新耀光伏云平台装机容量约10GW并开始试点聚合分布式光伏参与电力市场绿电交易与国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告充电桩等用户负荷用户侧储能等需求侧场景的结合推动公司能源运营业务的发展盈利预测和投资评级公司是能源数字化领域龙头能源互联网业务多点开花短期内有望受益于营销20推广和充电需求快速提升中长期来看电力交易虚拟电厂等业务有望进一步打开成长空间我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为987亿元1527亿元2136亿元同比增速分别为925540PE为291913倍维持买入评级风险提示政策变动风险电力市场建设不及预期新能源装机不及预期新能源车及充电桩市场建设不及预期电网投资不及预期行业竞争加剧TableForcast1预测指标20222023E2024E2025E营业收入百万元4552593176569307增长率-2302922归母净利润百万51498715272136元增长率-39925540摊薄每股收益元048093144201ROE8131619PE449290188134PB34373125PS51483731EVEBITDA472216148107资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告TableForcast附表朗新科技盈利预测表证券代码300682股价2670投资评级买入日期20230330财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE8131619EPS049093144201毛利率39474951BVPS6427358791080期间费率20181716估值销售净利率11172023PE4486287018541326成长能力PB342363304247收入增长率-2302922PS512478370304利润增长率-39925540营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率047051056056营业收入4552593176569307应收账款周转率225181221194营业成本2767315339054545存货周转率1655175516882027营业税金及附加18243037偿债能力销售费用501534612651资产负债率29323130管理费用400534666820流动比345307318336财务费用-11-90-9速动比237220218237其他费用-收入5647719951210营业利润436104316012238资产负债表百万2022A2023E2024E2025E-5000元营业外净收支现金及现金等价物2369250631943875利润总额432104316012238应收款项2172347037265097所得税费用8465881存货净额275338454459净利润42399715432158其他流动资产2017219530283613少数股东损益-91101522流动资产合计683385081040213044归属于母公司净利润51498715272136固定资产456490567625现金流量表百万961041121192022A2023E2024E2025E在建工程元无形资产及其他2173227023602447经营活动现金流3162519381000长期股权投资222249269289净利润51498715272136资产总计9780116211370916524少数股东权益-91101522短期借款326626826976折旧摊销126248243276应付款项948115513301610公允价值变动-85000预收帐款0000营运资金变动-143-1044-910-1505其他流动负债70799411131291投资活动现金流-316-414-437-448流动负债合计1981277532703877资本支出-286-376-401-413长期借款及应付债券734784834884长期投资-38-39-35-35其他长期负债139139139139其他8000长期负债合计8739239731023筹资活动现金流32300188129负债合计2854369842434900债务融资134350250200股本1061106110611061权益融资116000股东权益69267923946611624其它-217-50-62-71负债和股东权益总计9780116211370916524现金净增加额33136689680资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司公共事业中小盘小组介绍杨阳中央财经大学会计硕士湖南大学电气工程本科5年证券从业经验现任国海证券公用事业和中小盘团队首席曾任职于天风证券方正证券和中泰证券获得2021年新财富分析师公用事业第4名21世纪金牌分析师和Wind金牌分析师公用事业行业第2名21年水晶球公用事业入围2020年wind金牌分析师公用事业第22018年新财富公用事业第4水晶球公用事业第2核心成员罗琨香港浸会大学经济学硕士湖南大学会计学本科5年证券从业经验曾任财信证券资管投资部投资经理研究发展中心机械研究员宏观策略总监钟琪山东大学金融硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员曾任职于方正证券上海证券许紫荆对外经济贸易大学金融学硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员分析师承诺杨阳本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分