事件概述：2023年3月30日，朗新科技披露2022年年报。2022年公司实现收入45.51亿元，同比下降1.89%；实现归母净利润5.14亿元，同比下降39.28%；实现扣非归母净利润3.99亿元，同比下降44.79%。
　　疫情等宏观因素影响公司收入确认。报告期内，公司收入和利润均出现了同比下滑，主要原因为1）四季度疫情导致电网客户订单、项目推进节奏有所延迟；2）公司主动收缩非电网能源数字化业务及团队，对利润端产生了较大的一次性影响，这也导致了公司净利率下滑8.85pct至9.3%。报告期内，公司毛利率为39.22%，同比下降4.2pct；销售/管理/研发费用率分别为11.02%/8.79%/12.39%，同比上升4.26/2.03/0.05pct。由于业务调整的影响不具有持续性，我们预计2023年公司利润率水平将恢复至正常水平。
　　能源互联网保持高增，新电途营销补贴效率提升。报告期内，公司能源互联网业务实现营收11.04亿元，同比增长30.14%。其中，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站容量约1GW，在分布式工商业光伏的市占率接近10%，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破；“新电途”聚合充电平台2022年聚合充电量超20亿度，同比增长257%，公共充电市占率达到10%，经营亏损持续收窄，营销补贴效率不断提升。此外，公司在平台聚合大量负荷资源的基础上开展了售电业务，并作为虚拟电厂负荷聚合商参与电网需求响应，新商业模式有望开启。
　　营销2.0即将进入大规模推广实施阶段。报告期内，公司能源数字化业务实现收入21.6亿元，同比下降8.92%，主要系部分电网网省项目推迟所致，但公司仍完成了营销2.0在浙江、山东、福建、天津等网省的上线，预计2023年实施规模将进一步扩大；公司参与电力负荷管理系统建设，并在多个网省上线一期系统。在电网需求带动下，我们认为公司能源数字化业务有望在2023年恢复高增速。
　　投资建议：给予买入评级。预计2023年-2025年公司实现收入60.15/76.95/94.67亿元，同比增长32.15%/27.93%/23.02%；实现归母净利润9.39/13.06/16.61亿元，同比增长82.54%/39.10%/27.24%。
　　风险提示：充电桩运营增长、能源数字化增长不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate朗新科技300682计算机发布时间2023-03-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入新电途表现亮眼虚拟电厂等新商业模式打开上次评级买入朗新科技年年报点评---2022事件概述TableSummary2023年3月30日朗新科技披露2022年年报2022年公司股票数据TableMarket20230330实现收入4551亿元同比下降189实现归母净利润514亿元同6个月目标价元比下降3928实现扣非归母净利润399亿元同比下降4479收盘价元2670疫情等宏观因素影响公司收入确认报告期内公司收入和利润均出12个月股价区间元18833208总市值百万元2832604现了同比下滑主要原因为1四季度疫情导致电网客户订单项目总股本百万股1061推进节奏有所延迟2公司主动收缩非电网能源数字化业务及团队A股百万股1061B股H股百万股00对利润端产生了较大的一次性影响这也导致了公司净利率下滑日均成交量百万股10885pct至93报告期内公司毛利率为3922同比下降42pct销售管理研发费用率分别为同比上升11028791239TablePicQuote历史收益率曲线426203005pct由于业务调整的影响不具有持续性我们预计2023年公司利润率水平将恢复至正常水平朗新科技沪深300能源互联网保持高增新电途营销补贴效率提升报告期内公司能20源互联网业务实现营收1104亿元同比增长3014其中新耀10光伏云平台新接入分布式光伏电站容量约1GW在分布式工商业光0伏的市占率接近10并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破-10-20新电途聚合充电平台2022年聚合充电量超20亿度同比增长-30257公共充电市占率达到10经营亏损持续收窄营销补贴效-40率不断提升此外公司在平台聚合大量负荷资源的基础上开展了售202232022620229202212电业务并作为虚拟电厂负荷聚合商参与电网需求响应新商业模式有望开启TableTrend涨跌幅1M3M12M营销20即将进入大规模推广实施阶段报告期内公司能源数字化绝对收益-421-5相对收益-3170业务实现收入216亿元同比下降892主要系部分电网网省项目推迟所致但公司仍完成了营销20在浙江山东福建天津等网相关报告TableReport省的上线预计2023年实施规模将进一步扩大公司参与电力负荷朗新科技300682能源互联网业务高增管理系统建设并在多个网省上线一期系统在电网需求带动下我单季收入出现改善们认为公司能源数字化业务有望在2023年恢复高增速--20221025投资建议给予买入评级预计2023年-2025年公司实现收入朗新科技300682新电途市占率加速扩张601576959467亿元同比增长321527932302实现归母净营收利润强劲增长利润93913061661亿元同比增长825439102724--20220718风险提示充电桩运营增长能源数字化增长不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入46394552601576959467-3698-189321527932302证券分析师黄净归属母公司净利润84751493913061661执业证书编号S0550522010001-1977-392882543910272418680586451huangjingnesccn每股收益元083049087122155研究助理吴雨萌市盈率44614486305621971727执业证书编号S0550122040013市净率60434237031726818901997197wuymnesccn净资产收益率1452783121114421550股息收益率045029000000000总股本百万股10461061107310731073请务必阅读正文后的声明及说明朗新科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2369208119272766净利润42393913061661交易性金融资产0000资产减值准备21283646应收款项2172293938644502折旧及摊销126179234290存货275449462641公允价值变动损失-85000其他流动资产2017260133774000财务费用20556270流动资产合计68338070963011909投资损失-4000可供出售金融资产运营资本变动-143-1054-1377-819长期投资净额222225227230其他-43000固定资产4567449781155经营活动净现金流量3161462611248无形资产132183234285投资活动净现金流量-316-531-531-531商誉1336133613361336融资活动净现金流量3297116121非流动资产合计2947329935963837企业自由现金流58-345-212795资产总计9780113701322615745短期借款326478656848应付款项948129014461925财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债56565656每股收益元049087122155流动负债合计1981263131824040每股净资产元642722844999长期借款227227227227每股经营性现金流量元030014024116其他长期负债646646646646成长性指标长期负债合计873873873873营业收入增长率-19322279230负债合计2854350440554913净利润增长率-393825391272归属于母公司股东权益合计68127751905710718盈利能力指标少数股东权益114114114114毛利率392418429435负债和股东权益总计9780113701322615745净利润率113156170176运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数16193144041500115001营业收入4552601576959467存货周转天数3743374337703756营业成本2767350343965346偿债能力指标营业税金及附加18212734资产负债率292308307312资产减值损失-4-4-6-7流动比率345307303295销售费用501392486598速动比率237193190183管理费用400456568699费用率指标财务费用-11203141销售费用率110656363公允价值变动净收益85000管理费用率88767474投资净收益4000财务费用率-02030404营业利润43698313671740分红指标营业外收支净额-5000股息收益率03000000利润总额43298313671740估值指标所得税8446178PE倍4486305621971727净利润42393913061661PB倍342370317268归属于母公司净利润51493913061661PS倍512477373303少数股东损益-91000净资产收益率78121144155资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24朗新科技公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券吴雨萌威斯康星大学麦迪逊分校理学硕士曾在华安证券计算机组从事行业研究年加入东北证券2022分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34朗新科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44