制造业持续处于扩张区间，关注机床/航空航天等板块
　　2023年3月31日，国家统计局公布了23年3月制造业PMI。23年3月，制造业PMI环比-0.7pct至51.9%，仍处于扩张区间，景气水平为近两年次高点。重点行业PMI运行稳定，各规模企业PMI保持扩张，经营预期稳定向好。其中，装备制造业PMI高于制造业总体1.1pct，带动作用明显；消费品制造业PMI连续三个月回升，扩张步伐总体有所加快，在内需拉动复苏背景下，建议关注竞争格局较好的板块，如机床行业（市占率低）、航空航天（处于国产替代早期）、光伏锂电等行业。
　　产需两端稳步回升，高基数下多数行业维持扩张
　　随着国内经济循环加快恢复，制造业生产和市场需求稳步回升，生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%，环比-2.1pct和-0.5pct。受上月高基数等因素影响，在调查的21个行业中，有13个行业PMI高于上月，比上月减少5个，多数行业维持扩张。从分类指数来看，3月原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为48.3%、49.7%、50.8%，环比分别-1.5pct、-0.5pct、-1.2pct，表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大，用工景气水平有所回落，供应商交货时间加快。
　　各规模企业保持景气，装备制造业PMI高于整体
　　大型企业PMI为53.6%，环比-0.1pct，其中生产指数和新订单指数均位于55%以上较高景气区间，恢复发展动能较强。中、小型企业PMI分别为50.3%和50.4%，环比-1.7pct和-0.8pct，较上月有不同程度回落，但均连续两个月位于景气区间。装备制造业、高技术制造业、高耗能制造业和消费品制造业PMI分别为53.0%、51.2%、51.1%和51.9%，继续保持扩张态势，环比分别为-1.5pct、-2.4pct、-0.5pct和+0.6pct。装备制造业PMI高于制造业总体1.1pct，带动作用较为显著；消费品制造业PMI连续三个月回升，扩张步伐总体有所加快。
　　企业信心持续向好，运输设备行业表现亮眼
　　企业信心持续向好，生产经营活动预期指数为55.5%，环比-2.0pct，持续位于较高景气区间。从行业看，调查的全部行业生产经营活动预期指数均连续两个月位于景气区间，其中食品及酒饮料精制茶、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业位于60.0%以上高位景气区间。结合3月27号发布的1-2月工业企业数据，从利润总额来看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备1-2月利润总额累计同比为+64.8%，表现亮眼；从产成品存货来看，运输设备行业23年2月产成品存货同比为+4.2%。我们认为，复苏背景下，运输设备中处于国产替代早期的航空航天板块值得关注。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告机械设备2023年3月制造业持续处于扩张区间华泰研究机械设备增持维持2023年3月31日中国内地动态点评研究员倪正洋制造业持续处于扩张区间关注机床航空航天等板块SACNoS0570522100004nizhengyanghtsccomSFCNoBTM5668621289722282023年3月31日国家统计局公布了23年3月制造业PMI23年3月制造业PMI环比-07pct至519仍处于扩张区间景气水平为近两年次研究员史俊奇高点重点行业PMI运行稳定各规模企业PMI保持扩张经营预期稳定SACNoS0570522110002shijunqihtsccom向好其中装备制造业高于制造业总体带动作用明显消SFCNoBTM901862128972228PMI11pct费品制造业PMI连续三个月回升扩张步伐总体有所加快在内需拉动复研究员黄菁伦苏背景下建议关注竞争格局较好的板块如机床行业市占率低航空SACNoS0570522100003huangjinglunhtsccom航天处于国产替代早期光伏锂电等行业862128972228产需两端稳步回升高基数下多数行业维持扩张行业走势图随着国内经济循环加快恢复制造业生产和市场需求稳步回升生产指数和新订单指数分别为546和536环比-21pct和-05pct受上月高基数机械设备沪深300等因素影响在调查的21个行业中有13个行业PMI高于上月比上月26减少5个多数行业维持扩张从分类指数来看3月原材料库存从业人15员供应商配送指数分别为483497508环比分别-15pct-05pct-12pct表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大用工景气水平4有所回落供应商交货时间加快819各规模企业保持景气装备制造业PMI高于整体Apr-22Aug-22Nov-22Mar-23大型企业PMI为536环比-01pct其中生产指数和新订单指数均位于资料来源Wind华泰研究55以上较高景气区间恢复发展动能较强中小型企业PMI分别为503和504环比-17pct和-08pct较上月有不同程度回落但均连续两个月位于景气区间装备制造业高技术制造业高耗能制造业和消费品制造业PMI分别为530512511和519继续保持扩张态势环比分别为-15pct-24pct-05pct和06pct装备制造业PMI高于制造业总体11pct带动作用较为显著消费品制造业PMI连续三个月回升扩张步伐总体有所加快企业信心持续向好运输设备行业表现亮眼企业信心持续向好生产经营活动预期指数为555环比-20pct持续位于较高景气区间从行业看调查的全部行业生产经营活动预期指数均连续两个月位于景气区间其中食品及酒饮料精制茶专用设备铁路船舶航空航天设备电气机械器材等行业位于600以上高位景气区间结合3月27号发布的1-2月工业企业数据从利润总额来看铁路船舶航空航天和其他运输设备1-2月利润总额累计同比为648表现亮眼从产成品存货来看运输设备行业23年2月产成品存货同比为42我们认为复苏背景下运输设备中处于国产替代早期的航空航天板块值得关注风险提示需求恢复不及预期中美贸易摩擦加剧外部扰动超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1机械设备附录图表12023年3月制造业PMI环比-07pct至519持续处于扩张区间59制造业PMI制造业PMI生产制造业PMI新订单575553514947452020-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032018-05资料来源国家统计局华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2机械设备免责声明分析师声明本人倪正洋史俊奇黄菁伦兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3机械设备香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师倪正洋史俊奇黄菁伦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4机械设备法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5