核心观点：
　　行情回顾
　　2023年一季度，各标的指数总体均是先扬后抑，但都录得正收益，其中中证1000和中证500涨幅居前，上证50和创业板指涨幅较少；从波动率来看，各指数波动率均相对较低，不过振幅多在10%以上；从成交活跃度上来看，各标的指数均是有所提升，其中中证500、中证1000和创业板指提升幅度较为明显。从各波动率指数来看，均是经历了先升后降的过程，上证50和沪深300期权在16附近，较去年底变化不大，中证1000和中证500在15附近，相对去年底下降两个点左右，创出了新低，创业板指和深证100小幅下降不到一个点，目前市场对各标的指数的波动预期仍相对偏低，认为短期的趋势性机会不大。
　　期权策略表现
　　波动率交易策略：50ETF期权波动率交易策略一季度收益率为1.66%，最大回撤为0.41%；多品种波动率交易策略一季度收益率为1.24%，最大回撤为0.75%。
　　指数增强策略：上证50指数增强策略一季度超额收益率为1.23%，2020年6月跟踪以来年化超额收益率为6.85%；中证1000指数增强策略一季度超额收益率为-0.22%，自2022年7月以来取得了9.37%的超额收益。
　　固收+策略：一季度收益率为1.64%，2021年10月跟踪以来收益率为2.36%，最大回撤为7.83%。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然可以持有备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比，也可以尝试利用牛市价差组合做多指数。
　　对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做多波动率的策略，同时可以卖空少量远月合约进行对冲。目前各标的指数波动率均处于近一年的低点附近，由于市场的振荡幅度收窄，使得波动率被压制到较低的位置，相对而言，做多波动率的收益风险比会更高一些。50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的2017年，波动率指数极少在18下方停留很长的时间。
　　风险提示：模型根据历史数据总结，未来可能存在失效的风险。