金融期权市场表现
　　2月16日至22日，各标的指数均是先抑后扬，涨跌幅在-3.7~0.7%之间，其中，上证50涨幅居前，创业板指跌幅居前。
　　成交方面，期权成交活跃度明显提升，日均总成交额为41.12亿元，较前周增加38.07%，其中上证50期权日均成交额为11.50亿元，沪深300期权日均成交额总和为15.33亿元，中证1000期权日均成交额为4.38亿元，中证500期权日均成交额总和为6.49亿元，创业板指期权日均成交额为2.95亿元，深证100期权日均成交额为0.47亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对大盘指数情绪较为谨慎，对中小盘指数较为中性。
　　波动率方面，目前上证50、沪深300波动率指数在18附近，相对前周上升1个点左右，现处于历史偏低水平，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在17-23之间，同样处于历史较低水平；偏度方面，目前上证50偏度指数较低，中证500和中证1000偏度指数较高，总体相对前周变化不大，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期偏低，尾部风险预期中等。
　　从品种间波动率指数差值来看，沪深300与上证50的差值为-0.7，目前处于近一年较低水平；中证1000与中证500的差值为0.3，同样处于近一年偏低水平。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然可以采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策略，同时可以卖空远月合约进行对冲。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期有一定回落，做空波动率策略的收益风险比下降，50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的2017年，波动率指数极少在18下方停留很长的时间。
　　中小盘风格指数中，目前中证500和中证1000期权波动率指数均处于历史较低水平，可以持有做多波动率的策略，同样可以卖空远月合约进行对冲。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。
　　

研究报告全文：金期权周报融标的指数先抑后扬投资者情绪偏谨慎工期权周报程分析师祝涛SACNOS11505160600022023年2月23日研证券分析师祝涛核心观点究022-28451653金融期权市场表现zhutaobhzqcom月日至日各标的指数均是先抑后扬涨跌幅在之间21622-3707其中上证涨幅居前创业板指跌幅居前50成交方面期权成交活跃度明显提升日均总成交额为4112亿元较前周证增加3807其中上证50期权日均成交额为1150亿元沪深300期权日均成交额总和为1533亿元中证1000期权日均成交额为438亿元中证券500期权日均成交额总和为649亿元创业板指期权日均成交额为295亿元深证100期权日均成交额为047亿元综合成交和持仓信息来看投研资者对大盘指数情绪较为谨慎对中小盘指数较为中性波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在18附近相对前周上升究1个点左右现处于历史偏低水平中证500中证1000和创业板指波动率指数在17-23之间同样处于历史较低水平偏度方面目前上证50偏报度指数较低中证500和中证1000偏度指数较高总体相对前周变化不大现处于历史中等水平总体而言投资者对标的指数后市的波动预期偏低告尾部风险预期中等从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-07目前处于近一年较低水平中证1000与中证500的差值为03同样处于近一年偏低水平策略推荐对于长线投资者仍然可以采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比期对于中短线投资者近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策权略同时可以卖空远月合约进行对冲目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下相对前期有一定回落做空波动率策略的收益风险比下降50ETF周期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极报少在18下方停留很长的时间中小盘风格指数中目前中证500和中证1000期权波动率指数均处于历史较低水平可以持有做多波动率的策略同样可以卖空远月合约进行对冲风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of12期权周报目录1金融期权市场表现42策略推荐10请务必阅读正文之后的声明2of12期权周报图目录图1各标的指数价格走势以2022-12-30收盘价为基准4图2各金融期权波动率指数走势5图350ETF和300ETF期权波动率指数差值5图4中证1000和500ETF期权波动率指数差值5图5各金融期权成交额元5图6各金融期权成交额占比变化5图750ETF期权成交量6图850ETF期权持仓量6图9华泰柏瑞300ETF期权成交量7图10华泰柏瑞300ETF期权持仓量7图11嘉实300ETF期权成交量7图12嘉实300ETF期权持仓量7图13沪深300股指期权成交量7图14沪深300股指期权持仓量7图15中证1000股指期权成交量8图16中证1000股指期权持仓量8图17南方500ETF期权成交量8图18南方500ETF期权持仓量8图19嘉实500ETF期权成交量8图20嘉实500ETF期权持仓量8图21创业板ETF期权成交量9图22创业板ETF期权持仓量9图23深证100ETF期权成交量9图24深证100ETF期权持仓量9图25上证50股指期权成交量9图26上证50股指期权持仓量9图27金融期权波动率指数10图28金融期权偏度指数10图2950ETF期权波动率指数波动中枢11图30中美波动率指数差值11图31中证500ETF期权波动率指数波动中枢期权上市前以历史波动率代替11表目录表1金融期权波动率概况6表2金融期权成交概况6请务必阅读正文之后的声明3of12期权周报1金融期权市场表现2月16日至22日各标的指数均是先抑后扬涨跌幅在-3707之间其中上证50涨幅居前创业板指跌幅居前成交方面期权成交活跃度明显提升日均总成交额为4112亿元较前周增加3807其中上证50期权日均成交额为1150亿元沪深300期权日均成交额总和为1533亿元中证1000期权日均成交额为438亿元中证500期权日均成交额总和为649亿元创业板指期权日均成交额为295亿元深证100期权日均成交额为047亿元综合成交和持仓信息来看投资者对大盘指数情绪较为谨慎对中小盘指数较为中性波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在18附近相对前周上升1个点左右现处于历史偏低水平中证500中证1000和创业板指波动率指数在17-23之间同样处于历史较低水平偏度方面目前上证50偏度指数较低中证500和中证1000偏度指数较高总体相对前周变化不大现处于历史中等水平总体而言投资者对标的指数后市的波动预期偏低尾部风险预期中等从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-07目前处于近一年较低水平中证1000与中证500的差值为03同样处于近一年偏低水平图1各标的指数价格走势以2022-12-30收盘价为基准资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of12期权周报图2各金融期权波动率指数走势资料来源ifind渤海证券研究所图350ETF和300ETF期权波动率指数差值图4中证1000和500ETF期权波动率指数差值35431435329303272252525122301520211-1191505-217010-315-052022-01-132022-02-092022-03-012022-08-232022-09-132022-10-102022-10-282022-11-172022-12-072022-12-272023-01-172023-02-112022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-212022-03-302022-04-122022-04-212022-05-052022-05-162022-05-252022-06-062022-06-152022-06-242022-07-052022-07-142022-07-252022-08-032022-08-122022-09-012022-09-222022-10-192022-11-082022-11-282022-12-162023-01-062023-02-022023-02-222022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-02右轴华泰柏瑞中证右轴中证股指南方300ETF-50ETF50ETF300ETF1000-500ETF1000500ETF资料来源ifind渤海证券研究所图5各金融期权成交额元图6各金融期权成交额占比变化100016E1090014E1080012E107001E106008E095004006E093004E092002E091000002020-03-302020-08-032020-12-072021-04-132021-08-132021-12-202022-04-272022-08-292023-01-032020-01-022020-01-222020-02-192020-03-102020-04-202020-05-132020-06-022020-06-222020-07-142020-08-212020-09-102020-09-302020-10-282020-11-172020-12-252021-01-152021-02-042021-03-032021-03-232021-05-062021-05-262021-06-162021-07-062021-07-262021-09-022021-09-242021-10-212021-11-102021-11-302022-01-102022-01-282022-02-242022-03-162022-04-072022-05-202022-06-102022-06-302022-07-202022-08-092022-09-192022-10-142022-11-032022-11-232022-12-132023-01-302023-02-172020-01-232020-04-272020-08-172020-11-172021-03-102021-06-082021-09-012021-09-242021-12-242022-03-282022-07-192022-10-192023-02-092020-01-022020-02-212020-03-132020-04-032020-05-212020-06-112020-07-062020-07-272020-09-072020-09-282020-10-272020-12-082020-12-292021-01-202021-02-102021-03-312021-04-222021-05-182021-06-302021-07-212021-08-112021-10-222021-11-122021-12-032022-01-172022-02-142022-03-072022-04-202022-05-162022-06-072022-06-282022-08-092022-08-302022-09-212022-11-092022-11-302022-12-212023-01-1250ETF华泰柏瑞300ETF嘉实300ETF沪深300股指中证1000股指南方500ETF嘉实500ETF创业板ETF深证100ETF上证50股指50ETF华泰柏瑞300ETF嘉实300ETF沪深300股指中证1000股指南方500ETF嘉实500ETF创业板ETF深证100ETF上证50股指资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明5of12期权周报表1金融期权波动率概况已实现波动认购加权隐认沽加权隐标的周涨跌幅20日波动率波动率指数偏度指数率含波动率含波动率50ETF0541638137518471768182710283华泰柏瑞300ETF-0411598129717521770175810421嘉实300ETF-0381611128517391817181710427沪深300股指-0411566123517021778175710472中证1000股指-0921418140614232094180910920南方500ETF-0161206126414341925177710898嘉实500ETF0031193129514541979177310601创业板ETF-3691772165822932282230810192深证100ETF-1711764150018052126200310039上证50股指062158213211959178718719945资料来源ifind渤海证券研究所表2金融期权成交概况标的认沽认购成交比认沽认购持仓比日均成交量日均成交额亿元持仓量50ETF107098270133910161599711华泰柏瑞300ETF11310017426459111160454嘉实300ETF1171072287991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08-312022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-232023-01-062023-01-182023-02-062023-02-162022-07-222022-10-122022-10-242022-11-032022-11-152023-02-062023-02-162022-07-282022-08-032022-08-092022-08-152022-08-192022-08-252022-08-312022-09-062022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-182022-10-282022-11-092022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232022-12-302023-01-062023-01-122023-01-182023-01-312023-02-102023-02-22认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图17南方500ETF期权成交量图18南方500ETF期权持仓量1400000168000001401200000700000141206000001000000121005000008000001400000080600000300000080604000002000000604020000010000000400202022-09-272022-10-172022-10-282022-12-012022-12-142022-12-272023-01-192023-02-082023-02-212022-09-192022-09-222022-09-302022-10-122022-10-202022-10-252022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-062022-12-092022-12-192022-12-222023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-312023-02-032023-02-112023-02-162022-09-272022-10-122022-11-022022-11-102022-12-092022-12-192023-01-112023-01-192022-09-192022-09-222022-09-302022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-072022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-142022-12-222022-12-272023-01-032023-01-062023-01-162023-01-312023-02-032023-02-082023-02-112023-02-162023-02-21认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图19嘉实500ETF期权成交量图20嘉实500ETF期权持仓量3000001830000018016160250000250000140142000002000001201215000015000010010801000001000000806050000500000604000400202022-09-272022-10-172022-10-282022-12-012022-12-142022-12-272023-01-192023-02-082023-02-212022-09-192022-09-222022-09-302022-10-122022-10-202022-10-252022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-062022-12-092022-12-192022-12-222023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-312023-02-032023-02-112023-02-162022-09-192022-10-122022-10-252022-11-102022-11-282022-12-142023-01-032023-01-192023-02-112022-09-222022-09-272022-09-302022-10-172022-10-202022-10-282022-11-022022-11-072022-11-152022-11-182022-11-232022-12-012022-12-062022-12-092022-12-192022-12-222022-12-272023-01-062023-01-112023-01-162023-01-312023-02-032023-02-082023-02-162023-02-21认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of12期权周报图21创业板ETF期权成交量图22创业板ETF期权持仓量180000013900000160160000012800000140140000011700000120120000016000001000000095000001008000000840000008060000007300000060400000062000000402000000510000000400202022-09-272022-10-122022-11-022022-11-102022-12-092022-12-192023-01-112023-01-192022-09-192022-09-222022-09-302022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-072022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-142022-12-222022-12-272023-01-032023-01-062023-01-162023-01-312023-02-032023-02-082023-02-112023-02-162023-02-212022-09-272022-10-172022-10-282022-12-012022-12-142022-12-272023-01-192023-02-082023-02-212022-09-192022-09-222022-09-302022-10-122022-10-202022-10-252022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-062022-12-092022-12-192022-12-222023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-312023-02-032023-02-112023-02-16认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图23深证100ETF期权成交量图24深证100ETF期权持仓量200000291400001201800001101200001600002410014000010000009012000019080800001000000706000080000140606000040000050400000904020000030200000020004认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所图25上证50股指期权成交量图26上证50股指期权持仓量90000126000014080000115000012070000160000400001000950000083000008040000073000020000060062000010000040100000500400202022-12-202022-12-212022-12-292023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172022-12-192022-12-222022-12-232022-12-262022-12-272022-12-302023-01-032023-01-042023-01-052023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-302023-01-312023-02-012023-02-022023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-112023-02-142023-02-152023-02-162023-02-202023-02-212023-02-222022-12-202022-12-302023-01-042023-01-062023-01-172023-01-192023-02-062023-02-082023-02-102023-02-212022-12-192022-12-212022-12-222022-12-232022-12-262022-12-272022-12-292023-01-032023-01-052023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-132023-01-162023-01-182023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-022023-02-032023-02-072023-02-092023-02-112023-02-142023-02-152023-02-162023-02-172023-02-202023-02-22认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of12期权周报图27金融期权波动率指数图28金融期权偏度指数451604015014035130301202511020100159010802019-12-232020-03-202020-06-152020-09-042020-12-022021-03-012021-06-222021-09-092021-12-082022-03-072022-06-012022-08-222022-11-172020-01-202020-02-242020-04-172020-05-192020-07-142020-08-102020-10-092020-11-052020-12-292021-01-262021-03-262021-04-232021-05-252021-07-192021-08-132021-10-152021-11-112022-01-052022-02-082022-0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