行情回顾
　　2022年12月，各标的指数走势出现一定分化，其中，大盘风格指数相对强势，上证50、深证100指数分别上涨1.22%和1.85%，波动率也相应更高，均在17%以上；中小盘风格的中证500和中证1000指数分别下跌4.78%和4.88%，波动率低于15%。从各波动率指数来看，上证50和沪深300期权从22降至17附近，已明显低于历史均值和年度中枢，中证1000、中证500和创业板ETF期权降幅也较大，平均回落3-7个点不等，已降至历史低位，目前市场对各标的指数的波动预期均相对偏低。美股市场与中国市场的波动率指数差值稍有下降，12月美股市场出现一定回落，但市场避险情绪提升不大，VIX指数小幅上涨1个点，目前中美波动率指数差值为-3.5。
　　期权策略表现
　　波动率交易策略：截止至2022年12月28日，不考虑交易成本，50ETF期权波动率交易策略12月收益率为0.62%，2022年收益率为6.22%，最大回撤为0.94%。
　　指数增强策略：上证50指数增强策略2022年超额收益率为8.24%，跟踪以来年化超额收益率为7.26%。中证1000指数增强策略自7月22日以来取得了9.29%的超额收益。
　　固收+策略：2022年收益率为-2.78%，跟踪以来收益率为0.51%，最大回撤为7.83%。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空50ETF期权波动率的策略，隐含波动率如有回落可以择机做多波动率，50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的2017年，波动率指数极少在18下方停留很长的时间，从日历效应来看，一季度市场波动率也会更高一些。
　　中小盘风格指数中，目前500ETF期权波动率指数处于年内较低水平，可以继续持有做多波动率的策略。
　　风险提示：模型根据历史数据总结，未来可能存在失效的风险。
　　
　　

研究报告全文：金融期权月报大盘指数相对强势波动率指数降至低位工期权月报程分析师祝涛SACNOS11505160600022022年12月29日研证券分析师核心观点究祝涛022-28451653行情回顾zhutaobhzqcom年月各标的指数走势出现一定分化其中大盘风格指数相对强202212势上证50深证100指数分别上涨122和185波动率也相应更高均在以上中小盘风格的中证和中证指数分别下跌和175001000478488波动率低于15从各波动率指数来看上证50和沪深300期权证从降至附近已明显低于历史均值和年度中枢中证中证22171000500和创业板ETF期权降幅也较大平均回落3-7个点不等已降至历史低位券目前市场对各标的指数的波动预期均相对偏低美股市场与中国市场的波动率指数差值稍有下降12月美股市场出现一定回落但市场避险情绪提升不研大指数小幅上涨个点目前中美波动率指数差值为VIX1-35究期权策略表现波动率交易策略截止至2022年12月28日不考虑交易成本50ETF期报相关研究报告权波动率交易策略12月收益率为0622022年收益率为622最大回利用期权进行指数增强撤为094告海外指数及产品专题报告之二指数增强策略上证50指数增强策略2022年超额收益率为824跟踪2020615以来年化超额收益率为726中证1000指数增强策略自7月22日以来期权在固收策略中的应取得了929的超额收益用期权专题报告固收策略2022年收益率为-278跟踪以来收益率为051最大回撤2021930为783策略推荐对于长线投资者仍然建议采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动期率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比权对于中短线投资者近期可以以低仓位持有做空50ETF期权波动率的策略隐含波动率如有回落可以择机做多波动率50ETF期权波动率指数近五年波月动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时报间从日历效应来看一季度市场波动率也会更高一些中小盘风格指数中目前500ETF期权波动率指数处于年内较低水平可以继续持有做多波动率的策略风险提示模型根据历史数据总结未来可能存在失效的风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of17期权月报目录1行情回顾411大盘指数相对强势412波动率指数降至低位513成交和持仓概况72期权策略表现1121期权波动率交易策略表现1122期权指数增强策略表现1323期权固收策略表现143策略推荐15请务必阅读正文之后的声明2of17期权月报图目录图1各标的指数价格走势4图2各标的指数成分股成交额走势5图3各金融期权波动率指数走势5图4品种间波动率指数差值6图5沪深300期权波动率指数与VIX指数走势对比6图650ETF期权波动率指数走势及其年度中枢7图7各金融期权成交额7图8各金融期权成交额占比变化8图950ETF期权成交量8图1050ETF期权持仓量8图11华泰柏瑞300ETF期权成交量8图12华泰柏瑞300ETF期权持仓量8图13嘉实300ETF期权成交量9图14嘉实300ETF期权持仓量9图15沪深300股指期权成交量9图16沪深300股指期权持仓量9图17中证1000股指期权成交量9图18中证1000股指期权持仓量9图19南方500ETF期权成交量10图20南方500ETF期权持仓量10图21嘉实500ETF期权成交量10图22嘉实500ETF期权持仓量10图23创业板ETF期权成交量10图24创业板ETF期权持仓量10图25深证100ETF期权成交量11图26深证100ETF期权持仓量11图27上证50股指期权成交量11图28上证50股指期权持仓量11图2950ETF期权波动率交易策略净值表现12图30多品种波动率交易策略净值表现12图31上证50备兑指数增强策略样本外净值13图32中证1000备兑指数增强策略净值14图33期权固收策略净值表现15图34500ETF期权波动率指数波动中枢期权上市前以历史波动率代替16表目录表1标的指数成交概况4请务必阅读正文之后的声明3of17期权月报1行情回顾11大盘指数相对强势2022年12月各标的指数走势出现一定分化其中大盘风格指数相对强势上证50深证100指数分别上涨122和185波动率也相应更高均在17以上中小盘风格的中证500和中证1000指数分别下跌478和488波动率低于15从成分股成交额走势来看市场成交活跃度总体明显回落在全年中处于较低水平表1标的指数成交概况日均成交额日均换手率标的指数涨跌幅波动率振幅亿元上证50122210150656641092沪深3000471729512205163103中证500-4781347832130232171中证1000-4881502928163175238创业板指-0301584678149348160深证100185178655288001128资料来源ifind渤海证券研究所图1各标的指数价格走势资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of17期权月报图2各标的指数成分股成交额走势资料来源ifind渤海证券研究所12波动率指数降至低位从各波动率指数来看上证50和沪深300期权从22降至17附近已明显低于历史均值和年度中枢中证1000中证500和创业板ETF期权降幅也较大平均回落3-7个点不等已降至历史低位目前市场对各标的指数的波动预期均相对偏低图3各金融期权波动率指数走势资料来源ifind渤海证券研究所从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值处于历史底部区间中证1000与中证500的差值处于历史中等偏低水平请务必阅读正文之后的声明5of17期权月报图4品种间波动率指数差值资料来源ifind渤海证券研究所美股市场与中国市场的波动率指数差值稍有下降12月美股市场出现一定回落但市场避险情绪提升不大VIX指数小幅上涨1个点目前中美波动率指数差值为-35图5沪深300期权波动率指数与VIX指数走势对比资料来源ifind渤海证券研究所回顾2015年50ETF期权上市以来的波动率走势我们将其每一年的均值作为年度中枢可以看出除了波动极高的2015年和波动极低的2017年其余四年波动率指数的中枢水平较为接近均在20-23的区间内多数时间波动率指数围绕中枢水平上下波动请务必阅读正文之后的声明6of17期权月报图650ETF期权波动率指数走势及其年度中枢资料来源ifind渤海证券研究所13成交和持仓概况从各金融期权成交额占比上来看50ETF和华泰柏瑞300ETF期权成交额处于领先地位成交额占比在20以上沪深300股指中证1000股指和南方500ETF期权成交额占比在10-20之间图7各金融期权成交额资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明7of17期权月报图8各金融期权成交额占比变化资料来源ifind渤海证券研究所图950ETF期权成交量图1050ETF期权持仓量7000000226000000220220060000005000000180185000000160164000000140400000014300000012030000001210012000000200000008008060100000010000000604000400202015-04-092016-01-072016-10-142017-09-062018-06-132019-05-152020-02-182021-01-122021-10-212022-09-152015-02-092015-06-022015-07-242015-09-172015-11-162016-03-072016-04-282016-06-232016-08-152016-12-062017-02-032017-03-282017-05-232017-07-172017-11-032017-12-262018-02-232018-04-192018-08-062018-09-272018-11-262019-01-182019-03-192019-07-082019-08-282019-10-282019-12-182020-04-102020-06-052020-07-302020-09-212020-11-192021-03-112021-05-072021-06-302021-08-202021-12-132022-02-102022-04-062022-06-012022-07-252022-11-142015-08-032016-03-252016-11-152017-12-252018-08-152019-04-102020-05-262021-01-122021-09-012022-04-282015-02-092015-04-132015-06-082015-09-292015-11-302016-01-252016-05-232016-07-192016-09-122017-01-102017-03-132017-05-102017-07-062017-08-302017-10-312018-02-262018-04-242018-06-212018-10-172018-12-112019-02-132019-06-102019-08-022019-09-272019-11-282020-01-232020-03-262020-07-222020-09-152020-11-172021-03-152021-05-132021-07-082021-11-042021-12-292022-03-022022-06-282022-08-222022-10-242022-12-16认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图11华泰柏瑞300ETF期权成交量图12华泰柏瑞300ETF期权持仓量500000016300000020045000001801440000002500000160350000012200000014030000001202500000115000001002000000081000000080150000006010000000650000050000004000400202020-05-122020-07-032020-08-242020-10-212020-12-102021-02-012021-03-302021-05-252021-07-152021-09-032021-11-032021-12-232022-02-212022-04-142022-06-092019-12-232020-01-172020-02-202020-03-172020-04-132020-06-052020-07-292020-09-172020-11-162021-01-062021-03-042021-04-262021-06-212021-08-102021-10-082021-11-292022-01-192022-03-172022-05-132022-07-052022-07-292022-08-242022-09-202022-10-212022-11-162022-12-122019-12-232020-03-172020-07-292020-10-212021-03-042021-07-152021-10-082022-02-212022-05-132022-07-052022-09-202020-01-172020-02-202020-04-132020-05-122020-06-052020-07-032020-08-242020-09-172020-11-162020-12-102021-01-062021-02-012021-03-302021-04-262021-05-252021-06-212021-08-102021-09-032021-11-032021-11-292021-12-232022-01-192022-03-172022-04-142022-06-092022-07-292022-08-242022-10-212022-11-162022-12-12认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of17期权月报图13嘉实300ETF期权成交量图14嘉实300ETF期权持仓量10000001660000018090000016014500000800000140700000124000001206000005000001300000100400000080082000003000000602000000610000010000004000400202019-12-232020-03-172020-07-292020-10-212021-03-042021-07-152021-10-082022-02-212022-05-132022-07-052022-09-202020-01-172020-02-202020-04-132020-05-122020-06-052020-07-032020-08-242020-09-172020-11-162020-12-102021-01-062021-02-012021-03-302021-04-262021-05-252021-06-212021-08-102021-09-032021-11-032021-11-292021-12-232022-01-192022-03-172022-04-142022-06-092022-07-292022-08-242022-10-212022-11-162022-12-122020-03-172020-04-132020-10-212020-11-162021-05-252021-06-212021-12-232022-01-192022-07-292022-08-242019-12-232020-01-172020-02-202020-05-122020-06-052020-07-032020-07-292020-08-242020-09-172020-12-102021-01-062021-02-012021-03-042021-03-302021-04-262021-07-152021-08-102021-09-032021-10-082021-11-032021-11-292022-02-212022-03-172022-04-142022-05-132022-06-092022-07-052022-09-202022-10-212022-11-162022-12-12认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图15沪深300股指期权成交量图16沪深300股指期权持仓量4000001430000016013350000140122500003000001112020000025000011002000000915000008008150000100000070601000000650000500000400500400202020-05-122020-07-292020-10-212021-01-062021-03-302021-06-212021-09-032021-11-292022-02-212022-11-162019-12-232020-01-172020-02-202020-03-172020-04-132020-06-052020-07-032020-08-242020-09-172020-11-162020-12-102021-02-012021-03-042021-04-262021-05-252021-07-152021-08-102021-10-082021-11-032021-12-232022-01-192022-03-172022-04-142022-05-132022-06-092022-07-052022-07-292022-08-242022-09-202022-10-212022-12-122020-01-172020-04-132020-08-242020-11-162021-03-302021-06-212021-11-032022-03-172022-06-092022-10-212019-12-232020-02-202020-03-172020-05-122020-06-052020-07-032020-07-292020-09-172020-10-212020-12-102021-01-062021-02-012021-03-042021-04-262021-05-252021-07-152021-08-102021-09-032021-10-082021-11-292021-12-232022-01-192022-02-212022-04-142022-05-132022-07-052022-07-292022-08-242022-09-202022-11-162022-12-12认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所图17中证1000股指期权成交量图18中证1000股指期权持仓量180000169000014016000080000141201400007000012000012600001001000005000010808000040000600000830000060400002000006040200001000000400202022-07-272022-08-012022-08-042022-09-132022-09-162022-11-012022-11-042022-12-132022-12-162022-12-212022-07-222022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-262022-08-042022-08-252022-08-302022-09-212022-10-242022-11-142022-11-172022-12-082022-07-222022-07-272022-08-012022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-132022-12-162022-12-212022-12-26认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of17期权月报图19南方500ETF期权成交量图20南方500ETF期权持仓量1400000168000001401200000700000141206000001000000121005000008000001400000080600000300000080604000002000000604020000010000000400202022-09-212022-10-102022-10-242022-11-032022-11-172022-11-292022-12-132022-12-232022-09-192022-09-232022-09-272022-09-292022-10-122022-10-142022-10-182022-10-202022-10-262022-10-282022-11-012022-11-072022-11-092022-11-112022-11-152022-11-212022-11-232022-11-252022-12-012022-12-052022-12-072022-12-092022-12-152022-12-192022-12-212022-12-272022-09-192022-09-212022-09-232022-09-272022-09-292022-10-102022-10-122022-10-142022-10-182022-10-202022-10-242022-10-262022-10-282022-11-012022-11-032022-11-072022-11-092022-11-112022-11-152022-11-172022-11-212022-11-232022-11-252022-11-292022-12-012022-12-052022-12-072022-12-092022-12-132022-12-152022-12-192022-12-212022-12-232022-12-27认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所图21嘉实500ETF期权成交量图22嘉实500ETF期权持仓量3000001830000018016160250000250000140142000002000001201215000015000010010801000001000000806050000500000604000400202022-09-212022-10-102022-10-242022-11-032022-11-172022-11-292022-12-132022-12-232022-09-192022-09-232022-09-272022-09-292022-10-122022-10-142022-10-182022-10-202022-10-262022-10-282022-11-012022-11-072022-11-092022-11-112022-11-152022-11-212022-11-232022-11-252022-12-012022-12-052022-12-072022-12-092022-12-152022-12-192022-12-212022-12-272022-09-232022-10-142022-10-262022-11-072022-11-092022-11-212022-12-012022-12-052022-12-152022-12-272022-09-192022-09-212022-09-272022-09-292022-10-102022-10-122022-10-182022-10-202022-10-242022-10-282022-11-012022-11-032022-11-112022-11-152022-11-172022-11-232022-11-252022-11-292022-12-072022-12-092022-12-132022-12-192022-12-212022-12-23认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图23创业板ETF期权成交量图24创业板ETF期权持仓量180000013900000160160000012800000140140000011700000120120000016000001000000095000001008000000840000008060000007300000060400000062000000402000000510000000400202022-09-192022-09-212022-09-232022-09-272022-09-292022-10-102022-10-122022-10-142022-10-182022-10-202022-10-242022-10-262022-10-282022-11-012022-11-032022-11-072022-11-092022-11-112022-11-152022-11-172022-11-212022-11-232022-11-252022-11-292022-12-012022-12-052022-12-072022-12-092022-12-132022-12-152022-12-192022-12-212022-12-232022-12-272022-09-212022-10-102022-10-242022-11-032022-11-172022-11-292022-12-132022-12-232022-09-192022-09-232022-09-272022-09-292022-10-122022-10-142022-10-182022-10-202022-10-262022-10-282022-11-012022-11-072022-11-092022-11-112022-11-152022-11-212022-11-232022-11-252022-12-012022-12-052022-12-072022-12-092022-12-152022-12-192022-12-212022-12-27认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明10of17期权月报图25深证100ETF期权成交量图26深证100ETF期权持仓量100000100900001900008000009009800007000008070000600000807060000500000750000060400004000005030000063000004020000200000510000030100000040020认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比资料来源ifind渤海证券研究所图27上证50股指期权成交量图28上证50股指期权持仓量40000122500010035000110902000030000108007025000091500006020000081000005015000070405000100000603050000500202022-12-192022-12-202022-12-212022-12-222022-12-232022-12-262022-12-270042022-12-192022-12-202022-12-212022-12-222022-12-232022-12-262022-12-27认购持仓量张认沽持仓量张认沽认购持仓比认购成交量张认沽成交量张认沽认购成交比资料来源ifind渤海证券研究所2期权策略表现21期权波动率交易策略表现我们基于50ETF期权构建了波动率交易的策略波动率策略结合了波动率的动量效应和反转效应将波动率视为可以交易的标的并预期其运行趋势短时间内可以延续利用其短期内的涨跌来获利同时在期权隐含波动率过度低估或高估时预期其会反转对波动率进行做多或做空操作策略以50ETF期权的波动率指数为主要观察值利用50ETF历史波动率作为辅助判断指标对未来期权隐含波动率变化的方向进行预测并主要利用当月跨式组合完成波动率交易请务必阅读正文之后的声明11of17期权月报除上述量化指标外我们会主观结合市场成交活跃度海外市场波动信用利差经济政策不确定性以及北上资金流动等情况对波动率指数的变化方向进行预测2022年12月份主要建议是以中低仓位持有做空50ETF期权波动率并逢低减仓截止至2022年12月28日不考虑交易成本50ETF期权波动率交易策略12月收益率为0622022年收益率为622最大回撤为0942020年3月跟踪以来年化收益率为1012此外我们12月7日之后建议做多500ETF期权波动率若同时做空50ETF期权波动率自12月7日以来可以取得084的收益图2950ETF期权波动率交易策略净值表现资料来源ifind渤海证券研究所图30多品种波动率交易策略净值表现资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明12of17期权月报22期权指数增强策略表现根据我们的报告利用期权进行指数增强的测算结果选择卖出价值程度102-107之间的当月认购期权并在到期前5-10个交易日进行滚动移仓在2015-2020年相对上证50指数能取得5以上的超额收益信息比率能达到06以上我们根据市场趋势动态调整备兑比例在标的创出一年新高的情况下将备兑比例降为0并在停止创新高20交易日或跌破50日线后重新将备兑比例调整为1备兑策略卖出价值程度102-107之间的当月认购期权并在到期前10个交易日进行移仓根据该综合解决方案截止至12月28日指数增强策略2022年超额收益率为8242020年6月跟踪以来年化超额收益率为726利用中证1000期指和期权构建期指吃贴水期权备兑增强的策略该策略自7月22日以来相对于中证1000指数取得了929的超额收益图31上证50备兑指数增强策略样本外净值资料来源ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明13of17期权月报图32中证1000备兑指数增强策略净值资料来源ifind渤海证券研究所23期权固收策略表现期权固收策略包含ETF期权组合策略有三个1买入实值K095认购期权2卖空平值跨式组合3根据事件驱动做多波动率多余资金投入国债ETF截止至12月28日期权固收策略组合2022年收益率为-2782021年10月跟踪以来收益率为051最大回撤为783请务必阅读正文之后的声明14of17期权月报图33期权固收策略净值表现资料来源ifind渤海证券研究所3策略推荐对于长线投资者仍然建议采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比对于中短线投资者近期可以以低仓位持有做空50ETF期权波动率的策略目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下相对前期有一定回落做空波动率策略的收益风险比下降从海外市场来看避险情绪处于近期低位VIX指数降至22附近近期隐含波动率如有回落可以择机做多波动率50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时间从日历效应来看一季度市场波动率也会更高一些中小盘风格指数中目前500ETF期权波动率指数处于年内较低水平可以继续持有做多波动率的策略请务必阅读正文之后的声明15of17期权月报图34500ETF期权波动率指数波动中枢期权上市前以历史波动率代替资料来源ifind渤海证券研究所风险提示模型根据历史数据总结未来可能存在失效的风险请务必阅读正文之后的声明16of17期权月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明17of17