事件概况中科江南于3月30日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入9.13亿元，同比增长23.66%；实现归母净利润为2.59亿元，同比增长65.68%；扣非归母净利润为2.41亿元，同比增长61.69%。
　　2022年Q4，公司实现营业收入3.6亿元，同比增长34.27%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长88.44%；实现扣非归母净利润1.22亿元。
　　 2022年营收利润双双高增，盈利能力提升
　　营收方面，2022年公司实现营业收入，9.13亿元，同比增长23.66%。
　　2022Q4公司实现营业收入3.6亿元，同比增长34.27%。这主要系：1）国家高度重视数字政务、数字政府建设，相关支持政策不断出台，数字政务行业加速发展；2）公司聚焦于前瞻性的研发布局，不断完善产品线，并积极开拓新市场。
　　利润方面，2022年公司实现归母净利润2.59亿元，同比增长65.68%；2022Q4实现归母净利润1.32亿元，同比增长88.44%。这主要系：1）政策支持下公司营收规模扩大，利润增厚；2）公司完成收购江苏洛灵51%的股权，江苏洛灵2022年9-12月实现净利润0.37亿元，对公司归母净利润的贡献为0.19亿元；3）公司盈利能力提升，2022年公司毛利率为58.44%，较2021年增加3.74pct；2022年净利率为28.64%，较2021年增加7.4pct。
　　支付电子化业务稳步发展，预算管理一体化业务实现高增1）支付电子化业务是公司第一大收入来源，2022年实现营收6.16亿元，同比增长14.6%，占公司营收的比重为67.4%，这主要系公司推进支付电子化升级和下沉市场推广，把握信创改造机遇。2022年公司在四川、辽宁、新疆、陕西、云南等地完成电子化对标改造上线；成功完成适配大量信创环境，增加支持10家财政客户的信创应用和15家财政客户国密算法应用，深度参与了多省份财政的信创建设工作，为公司全面进军信创市场奠定基础。
　　2）财政预算管理一体化业务是公司增速最快的业务，2022年实现营收1.19亿元，同比增长131.9%，主要系预算管理一体化新政驱动该业务加速发展，2022年公司完成江苏、辽宁、湖南、广西、广东等地一体化系统推广上线工作，并启动广西、江苏、河南、广东等地二期建设工作，还中标了青海、贵州一体化相关项目。截至2022年底，公司预算管理一体化业务覆盖14个省级财政单位。

研究报告全文：TableStockNameRptType中科江南301153计算机公司点评2022年业绩表现亮眼财政IT高景气有望持续TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-03-24TableSummary事件概况收盘价元5701398中科江南于3月30日发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入近12个月最高最低元1410424913亿元同比增长2366实现归母净利润为259亿元同比增长总股本百万股108006568扣非归母净利润为241亿元同比增长61692022年Q4公司实现营业收入36亿元同比增长3427实现归母流通股本百万股2430净利润132亿元同比增长8844实现扣非归母净利润122亿元流通股比例2250总市值亿元139862022年营收利润双双高增盈利能力提升流通市值亿元3147营收方面2022年公司实现营业收入913亿元同比增长23662022Q4公司实现营业收入36亿元同比增长3427这主要系1TableChart公司价格与沪深300走势比较国家高度重视数字政务数字政府建设相关支持政策不断出台数字政务行业加速发展2公司聚焦于前瞻性的研发布局不断完善产品线130100并积极开拓新市场7040利润方面2022年公司实现归母净利润259亿元同比增长656810-202022Q4实现归母净利润132亿元同比增长8844这主要系1政策支持下公司营收规模扩大利润增厚2公司完成收购江苏洛灵51沪深300中科江南的股权江苏洛灵2022年9-12月实现净利润037亿元对公司归母净分析师尹沿技TableAuthor利润的贡献为019亿元3公司盈利能力提升2022年公司毛利率为执业证书号S00105200200015844较2021年增加374pct2022年净利率为2864较2021邮箱yinyjhazqcom年增加74pct分析师王奇珏支付电子化业务稳步发展预算管理一体化业务实现高增执业证书号S00105220600021支付电子化业务是公司第一大收入来源2022年实现营收616亿元邮箱wangqjhazqcom同比增长146占公司营收的比重为674这主要系公司推进支付联系人张旭光电子化升级和下沉市场推广把握信创改造机遇2022年公司在四川执业证书号S0010121090040辽宁新疆陕西云南等地完成电子化对标改造上线成功完成适配大邮箱zhangxghazqcom量信创环境增加支持10家财政客户的信创应用和15家财政客户国TableReport密算法应用深度参与了多省份财政的信创建设工作为公司全面进军信相关报告创市场奠定基础1华安证券公司研究计算机行业2财政预算管理一体化业务是公司增速最快的业务2022年实现营收公司深度财政信息化领军乘政策东119亿元同比增长1319主要系预算管理一体化新政驱动该业务加风加速发展2023-01-19速发展2022年公司完成江苏辽宁湖南广西广东等地一体化系统推广上线工作并启动广西江苏河南广东等地二期建设工作还中标了青海贵州一体化相关项目截至2022年底公司预算管理一体化业务覆盖14个省级财政单位行业电子化持续推进未来成长空间可期公司依托电子凭证库的研发积累和业务优势前瞻布局行业电子化2022年公司行业电子化业务积极推进实现营收024亿元开拓了国家知识产权局商标局商标电子印章管理项目国家医保局医疗电子票据应用敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1中科江南301153区块链平台及电子票据共享项目湖北省银行端医保局医保基金业财一体化项目湖南医疗保险基金财务一体化管理项目会计行业电子证照数字人民币在财政领域应用项目等为公司行业电子化应用打下坚实基础我们认为公司在财政信息化领域积淀深厚行业电子化领域项目的初步开拓是公司核心技术能力的验证这将加速公司行业电子化业务的进一步发展打开广阔成长空间投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入129173216亿元同比增长413425实现归母净利润344761亿元同比增长304030维持买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入913129117342163收入同比237414343248归属母公司净利润259336470609净利润同比657301398294毛利率584581582584ROE542286231236每股收益元319312436563PE000415629732298PB000777616486EVEBITDA002350424561788资料来源Wind华安证券研究所风险提示1研发突破不及预期2政策支持不及预期3产品交付不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1中科江南301153财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1173282434604461营业收入913129117342163现金580191623232993营业成本379541725900应收账款163272312416营业税金及附加571012其他应收款14202733销售费用88129173205预付账款37527087管理费用201290364432存货347571110财务费用9193240其他流动资产347565729931资产减值损失58913非流动资产37486383公允价值变动收益0000长期投资6666投资净收益15521固定资产2222营业利润285372524681无形资产0000营业外收入1200其他非流动资产28405575营业外支出0000资产总计1210287235234544利润总额286374524681流动负债644105412251623所得税24324558短期借款4000净利润261342480623应付账款5178809921334少数股东损益36914其他流动负债122174233289归属母公司净利润259336470609非流动负债7777EBITDA278355493641长期借款0000EPS元319312436563其他非流动负债7777负债合计650106112321630主要财务比率少数股东权益5101934会计年度20222023E2024E2025E股本81108108108成长能力资本公积3097123155营业收入2366413934322477留存收益444159620412617营业利润6883304140962991归属母公司股东权益555180122712880归属于母公司净利润6568301539782938负债和股东权益1210287235234544获利能力毛利率5844580858185837现金流量表单位百万元净利率2832260727132813会计年度20222023E2024E2025EROE5420285723102363经营活动现金流214407374630ROIC522976311316314698净利润261342480623偿债能力折旧摊销3000资产负债率5374369434973587财务费用9193240净负债比率-10278-10576-10139-10272投资损失15521流动比率182268282275营运资金变动264897347速动比率177261277268其他经营现金流237000营运能力投资活动现金流324521总资产周转率084063054054资本支出6000应收账款周转率594594594594长期投资8521应付账款周转率077077077077其他投资现金流327000每股指标元筹资活动现金流49243240每股收益最新摊薄319312436563短期借款4400每股经营现金流最新摊薄265377346583长期借款0000每股净资产最新摊薄685166821032667普通股增加090900估值比率资本公积增加0000PE00416297230其他筹资现金流9193240PB00786249现金净增加额1141336407670EVEBITDA002350424561788资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖AI及行业信息化2021年加入华安证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告