事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润2.4 -2.6亿元，同比增长54%-69%；预计实现扣非归母净利润2.2-2.5亿元，同比增长50%-65%，利润表现超市场预期。
　　开源节流并举，盈利能力持续提升。单Q4看，公司预计实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比增长58.7%-95.4%，延续Q3高增表现。从需求端看，伴随国家在数字政府方面的建设不断深入及财政信息化、国库集中支付领域系列政策落地，各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户对信息化系统的需求增加，公司项目交付进度加快，收入实现快速增长。从成本费用看，伴随公司财政预算管理一体化等产品的标准化程度进一步提升，开发效率及毛利率有所提升；叠加公司继续实施降本增效举措，销售、管理费用控制良好，盈利能力持续提升。
　　财政预算一体化加速下沉，高景气有望延续。2022年9月，财政部印发《中央财政预算管理一体化资金支付管理办法（试行）》，要求自2023年7月1日起在全国范围内统一实施，实现全国预算指标管理系统一体化、标准化、信息化、数字化。截至2021年12月，公司财政预算管理一体化业务市场覆盖11个省级财政单位，165个地级市单位，1520个区县级单位，龙头地位稳固，目前省本级平台已经陆续上线，后续有望深度受益于项目建设向市县级的下沉推广，未来有望保持高速增长态势。
　　布局数字人民币国库支付应用，业务发展多点开花。公司在支付电子化领域优势稳固，后续有望紧抓信创适配改造和下沉市场升级建设机遇，实现稳步增长。同时，公司积极推动数字人民币在财政领域试点，正与苏州市财政局等相关地区和部门探讨数字人民币结合国库资金支付的相关应用和试点。此外，公司基于电子凭证库为核心的技术能力和业务优势，向医疗、金融、教育、保险等多领域大力推广电子合同、数字函证等产品及服务，有望实现业务多点开花。
　　盈利预测与投资建议。根据公司业绩预告上调盈利预测，预计公司2022-2024年EPS分别为2.34元、3.20元、4.26元。公司为财政信息化领域龙头企业，在支付电子化业务领域市占率优势明显，伴随财政预算一体化新政催化，存量升级与增量建设空间广阔，有望持续拓展业务的深度与广度，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、政策推进不及预期、产品推广不及预期风险等

研究报告全文：TableStockInfo2023年01月03日买入维持证券研究报告2022年度业绩预告点评当前价12773元中科江南301153计算机目标价元6个月业绩预告超预期72539财政IT高景气延续投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年年度业绩预告预计实现归母净利润24-26亿元同TableAuthor分析师王湘杰比增长54-69预计实现扣非归母净利润22-25亿元同比增长50-65执业证号S1250521120002利润表现超市场预期电话0755-26671517邮箱wxjswsccomcn开源节流并举盈利能力持续提升单Q4看公司预计实现归母净利润11-13亿元同比增长587-954延续Q3高增表现从需求端看伴随国家在联系人邓文鑫数字政府方面的建设不断深入及财政信息化国库集中支付领域系列政策落地电话15123996370邮箱dwxswsccomcn各级财政部门金融机构和行政事业单位等客户对信息化系统的需求增加公司项目交付进度加快收入实现快速增长从成本费用看伴随公司财政预算管理TableQuotePic相对指数表现一体化等产品的标准化程度进一步提升开发效率及毛利率有所提升叠加公司中科江南沪深300继续实施降本增效举措销售管理费用控制良好盈利能力持续提升144财政预算一体化加速下沉高景气有望延续2022年9月财政部印发中央112财政预算管理一体化资金支付管理办法试行要求自2023年7月1日起在80全国范围内统一实施实现全国预算指标管理系统一体化标准化信息化数48字化截至2021年12月公司财政预算管理一体化业务市场覆盖11个省级财16政单位165个地级市单位1520个区县级单位龙头地位稳固目前省本级-162252272292211平台已经陆续上线后续有望深度受益于项目建设向市县级的下沉推广未来有数据来源望保持高速增长态势Wind布局数字人民币国库支付应用业务发展多点开花公司在支付电子化领域优基础数据势稳固后续有望紧抓信创适配改造和下沉市场升级建设机遇实现稳步增长总股本TableBaseData亿股108同时公司积极推动数字人民币在财政领域试点正与苏州市财政局等相关地区流通A股亿股025和部门探讨数字人民币结合国库资金支付的相关应用和试点此外公司基于电52周内股价区间元449-12773总市值亿元13795子凭证库为核心的技术能力和业务优势向医疗金融教育保险等多领域大总资产亿元1989力推广电子合同数字函证等产品及服务有望实现业务多点开花每股净资产元1308盈利预测与投资建议根据公司业绩预告上调盈利预测预计公司2022-2024相关研究年EPS分别为234元320元426元公司为财政信息化领域龙头企业1TableReport中科江南301153财政信息化领军企在支付电子化业务领域市占率优势明显伴随财政预算一体化新政催化存量升业乘政策东风扶摇直上2022-11-07级与增量建设空间广阔有望持续拓展业务的深度与广度维持买入评级风险提示行业竞争加剧政策推进不及预期产品推广不及预期风险等指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元7382098492130824165231增长率2572334232832630归属母公司净利润百万元15605252573451146039增长率2520618536643340每股收益EPS元144234320426净资产收益率ROE2800313729992858PE88554030PB248517171201857数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1中科江南3011532022年度业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入7382098492130824165231净利润15678254133470646307营业成本33437397645178364474折旧与摊销116080080080营业税金及附加5507459821245财务费用-864-112-090-169销售费用834698491308215697资产减值损失-381000000000管理费用3986206832747333872经营营运资本变动-26034-55088-15762-17969财务费用-864-112-090-169其他32920000200-100资产减值损失-381000000000经营活动现金流净额21434-297081913528149投资收益147000000000资本支出-127000000000公允价值变动损益000000000000其他-32322000000000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-32448000000000营业利润16888275633759450113短期借款000000000000其他非经营损益-031-026-029-028长期借款000000000000利润总额16857275373756550084股权融资000000000000所得税1180212428583778支付股利000000000000净利润15678254133470646307其他-434-708090169少数股东损益072156195268筹资活动现金流净额-434-708090169归属母公司股东净利润15605252573451146039现金流量净额-11448-304161922528318资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金57966275504677575093成长能力应收和预付款项21348306453943849727销售收入增长率2572334232832630存货3377401650306411营业利润增长率2252632136393330其他流动资产34658462426142277576净利润增长率2462621036573342长期股权投资603603603603EBITDA增长率2085705836523310投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程232196160124毛利率5470596360426098无形资产和开发支出042025009-007三费率1554308930932990其他非流动资产2793276527382710净利率2124258026532803资产总计121019112042156174212237ROE2800313729992858短期借款000000000000ROA1295226822222182应付和预收款项22146266233453843190ROIC-13789805349805149长期借款000000000000EBITDA销售收入2186279528733027其他负债42884441859287033营运能力负债合计65031310414046750223总资产周转率068085098090股本8100108001080010800固定资产周转率437274601273496116405资本公积2994294294294应收账款周转率481488475471留存收益4441369670104182150220存货周转率879107611201098归属母公司股东权益5550780364114875160914销售商品提供劳务收到现金营业收入10798少数股东权益4826378321101资本结构股东权益合计5598881001115708162015资产负债率5374277025912366负债和股东权益合计121019112042156174212237带息债务总负债000000000000流动比率182357384421业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率177344371409EBITDA16140275313758450023股利支付率000000000000PE8840546239972996每股指标PB248517171201857每股收益144234320426PS186914011054835每股净资产51474410641490EVEBITDA6038490235392603每股经营现金198-275177261股息率000000000000每股股利000000000000数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2中科江南3011532022年度业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分中科江南3011532022年度业绩预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