近期，美国中小银行储蓄转移的问题引发市场关注。根据美联储H.8表格，美国小银行对商业地产贷款、住宅地产贷款、商业和工业贷款、消费贷款的贡献分别达到70%，38%、34%和24%。若储蓄持续转移，是否可能对经济产生较大负面影响？
　　3月美国银行业暴雷风波导致中小银行储蓄端恐慌性挤提。3月24日公布的H.8表格显示，自3月8日至3月15日，本土资产规模前25家银行储蓄上升660亿美元，其他小银行储蓄下降1200亿美元（本土规模前25家银行的定义为境内资产排名前25名的商业银行）。此外，H.8表格显示，资产规模前25名的银行以及其他小银行持有现金规模显著上行，分别增加3051亿美元和967亿美元，显示银行业整体为应对挤提风险而增加对现金资产的需求。
　　此外，美国货币基金市场、美联储贴现窗口、以及BTFP规模变化也反映了小银行储蓄转移的问题仍在持续。ICI货币市场基金总资产在3月15日和22日当周分别显著上升1210亿和1174亿美元，周度上升幅度处于历史99分位数，3月总体上行3117亿美元；美联储贴现窗口在3月16日以及3月23日当周的使用额度分别是1528亿美元和1102亿美元，美联储BTFP在这两周的使用额度分别是119亿和536亿美元。
　　作为信贷的主要供给方之一，美国小银行对商业地产贷款、住宅地产贷款、商业和工业贷款、消费贷款的贡献分别达到70%，38%、34%和24%，因此，若储蓄转移持续，可能导致小银行进一步收紧贷款条件，不利于宏观经济环境。
　　需要指出的是，在硅谷银行事件之前，美国中小银行储蓄规模已经开始下降。一则高利率环境下中小银行持有资产净值下降，若因流动性问题选择亏本售卖资产，则会侵蚀银行资本金，导致银行破产风险上升；二则美联储加息导致美国货币市场基金利率远高于储蓄利率，降低储蓄意愿；三则在美国银行业16.3万亿美元的储蓄总额中，约有7万亿美元为未保险储蓄，对比货币市场基金高质量高流动性资产，未保险储蓄的高风险溢价导致其吸引力下降。硅谷银行的暴雷事件，进一步加剧了上述过程，提高了储蓄转移的斜率。
　　自美联储2022年3月开始加息、6月开始缩表后，美国商业银行储蓄规模就开始持续回落，截止2022年年末，商业银行储蓄规模从4月高点18.1万亿美元回落至12月17.7万亿美元。
　　一则，美联储加息提升整体利率曲线，压降长久期资产净值，造成未兑现亏损，若银行在流动性紧张的背景下选择亏本卖出此类资产，则亏损部分将被记入会记报表中，侵蚀银行资本金，导致银行破产风险上升。彭博美债指数数据显示，2022年，长期美债回报率在-30%以上，FDIC数据显示，银行未兑现亏损（unrealizedloss）自2022年年初开始持续恶化。一般来说，银行资产端亏损可以由银行资本金吸收，但若资产端亏损导致储户加速转移储蓄（SVB案例），则银行资本金再多也很难抵抗超大规模流动性紧缩。根据加州监管机构数据显示，3月9日，SVB就面临420亿美元提款或者汇款到其他银行的需求，约占银行存款总额的四分之一（总存款1730亿美元），在3月28日听证会中，美联储负责监管的副主席Michael Barr表示，继3月9日疯狂提储之后，3月10日的提款需求可能达到1000亿美元；而2022年4季度，SVB一级资本充足率高达15.2%（对比JPM一级资本充足率为13.2%）。换言之，再充足的资本也无法抵抗恐慌性储蓄转移带来的流动性压力，参考3月11日外发报告《非农数据、SVB以及资产反应逻辑》。
　　二则，快节奏加息推升短端利率，刺激私人部门将储蓄转移至货币市场基金。一般来说，货币市场基金资金主要投资于短期美债、回购协议、银行存单、商业票据等，截至3月，3月期美债收益率、美联储隔夜逆回购利率、1年期银行存单利率分别在4.65%、4.8%、和5%左右，而美国标准储蓄账户利率仅为0.01%，与货币市场基金利率形成极大反差。
　　三则，美国银行储蓄总额达16.3万亿美元，其中约6万亿美元为未保险储蓄，对比货币市场基金高质量高流动性资产，未保险储蓄高风险溢价确实没有吸引力。
　　硅谷银行事件后，美联储提供的流动性工具以及财政部和FDIC对储户的担保有效地缓解了恐慌性挤提，避免更多区域型银行破产；但从微观层面来看，储蓄保证仅限于被接管的银行，储户追求更高的回报以及担忧未保险储蓄损失的两个逻辑并无变化，储蓄转移的过程可能仍将持续。
　　在硅谷银行事件后，美联储提供的流动性工具以及财政部和FDIC对储户的担保可以有效缓解恐慌性挤提，避免更多区域型银行破产。在硅谷银行暴雷后，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（Federal DepositInsurance Corporation，FDIC）推出两项紧急救助措施：（1）通过宣布SVB以及Signature Bank为系统性风险例外情况（“systemic risk exception”），FDIC将保全两家银行所有储户的储蓄；（2）美联储和财政部宣布推出银行定期融资计划（Bank Term Funding Program，BTFP)，该计划将为所有有资格使用美联储贴现窗口的联邦保险银行提供最长一年的有抵押贷款，抵押物可以是国债