事件描述
　　2020-2022年国企改革三年行动正式收官。2023年，新一轮国改行动蓄势待发，“提高核心竞争力和增强核心功能”是改革重点，“一增一稳四提升”成为2023年全年主要目标任务。
　　事件评论
　　国企改革三年行动收官，新一轮国企改革蓄势待发。2020-2022年国企改革三年行动正式收官，主要目标任务已经完成。自去年四季度以来，新一轮国企改革方案持续酝酿中。2023年中央企业考核指标为“一利五率”，目标为“一增一稳四提升”。新的考核指标更加注重企业的投入产出比，并加入营业现金流比率项，对盈利质量和企业现金流安全提出更高要求，促进企业进一步高质量发展。3月16日，国务院国资委党委在《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》中提出，以提高企业核心竞争力和增强核心能为重点，其中部分要点：1）深入推进战略性重组和专业化整合，发挥龙头企业优势；2）以高质量共建“一带一路”为重点，积极参与全球产业链优化布局；3）强化重要基础设施建设，加快关键大通道和重要枢纽建设；4）健全更加精准灵活、规范高效的收入分配机制；5）建立与公益性业务分类核算相适应的补偿机制，积极稳妥深化混合所有制改革。
　　3条思路布局国企改革主线。方向一：股权激励+盈利改善。2019年下半年以来，交运行业约20家国有企业披露股权激励计划（草案），涉及大宗商品供应链、综合物流、公路、航运和港口等板块。股权激励、员工持股方案的实施，有望激发员工积极性，对公司经营具有正向促进作用。根据激励力度和业绩改善潜力，重点推荐大宗商品供应链板块的厦门象屿等龙头企业（股权激励力度大+集中度加速提升+转型供应链综合服务），航运中的招商轮船（股权激励兼具高要求和高价格，受益油运+干散周期共振）。
　　方向二：重组整合+格局改善。政策提出要深入推进战略性重组和专业化整合，发挥龙头企业优势。下一阶段中央企业重组整合聚焦于央地国企内部整合和产业化整合两方面，其中，1）航空行业，国航整合山航事件持续推进，随着对优质地方资产的收购，后疫情时代三大航龙头市占率稳步提升，央企话语权与竞争力得到强化，重点推荐三大航；2）港口行业，各省市港口整合推进，纷纷成立省级港口控股集团，省内港口竞争缓和，同时，区域内港口相互投资，也有助于缓和竞争，提升费率，建议关注上港集团、招商港口等；3）物流行业，央国企物流公司距离世界一流水平仍具备较大提升空间，中国物流集团的成立和发展，有助于整合旗下各企业资源，提升市场化竞争能力，提升国际供应链自主可控能力，建议关注华贸物流、中国外运等。
　　方向三：高股息+盈利稳定。以高速公路为代表的交通基础设施，具备区域垄断优势，经营长期稳定，且具备高分红、高净利和低杠杆的特征。机场、铁路等其他交通基础设施也具备部分特征。随着新一轮国企改革深化，对标世界一流行动抓手从“管理提升”转向“价值创造”，交通基础设施凭借区域垄断优势构建核心竞争力，若未来进一步优化负债结构、充分利用债务空间，合理的杠杆水平能够推升核心交运基础设施的净资产收益率。建议关注招商公路、宁沪高速、京沪高铁、大秦铁路、上海机场、白云机场等核心交通基础设施。
　　风险提示
　　1、经济复苏不及预期；国企改革进度不及预期