锌策略观点
　　昨日锌价偏强震荡，基本面矛盾暂不突出。供应方面，目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，受小五金出口收缩及国内汽配订单疲软影响，压铸锌合金企业开工小幅下滑。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-30宏观情绪回暖铝价持稳运行研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏强震荡基本面矛盾暂不突出供应方面目前炼厂库存相对充裕平均原料储备1个月左右冶炼厂生产开工方面仍较为积极需求方面受小五金出口收021-60827968缩及国内汽配订单疲软影响压铸锌合金企业开工小幅下滑整体来看锌价上方受chensijiehtfccom宏观压力和海外供应增加预期等因素制约下方受低库存支撑短期内锌价区间震荡从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047为主建议以高抛低吸的思路对待后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期的变动师橙021-60828513策略shichenghtfccom单边中性套利中性从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806风险付志文1海外冶炼产能变动2国内消费不及预期3流动性收紧快于预期020-83901026fuzhiwenhtfccom铝策略观点从业资格号F3013713昨日铝价持稳运行关注库存去化情况国内供应方面电解铝运行产能向上小幅修投资咨询号Z0014433复四川贵州等地区电解铝企业小幅复产需求端消费缓慢复苏虽然铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般但铝板带箔市场需求持续转暖且铝型材及线缆板块联系人开工数据较为亮眼其中建筑型材相关终端的基建工程类工业型材的光伏类订单均穆浅若有较好表现预计整体开工率短期将继续增长后续需关注汽车建筑等终端需求恢021-60827969复进程综合来看基本面上供应端小幅修复下游消费逐步好转社会库存进入去muqianruohtfccom库周期基本面上支撑良好短期铝价建议观望为主关注宏观情绪对价格的干扰从业资格号F03087416策略投资咨询业务资格单边中性套利中性证监许可20111289号风险1供应端变动超预期2国内消费复苏不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023330目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023330锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水352元吨前一交易日升水3199美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2269022840元吨双燕成交于2278022920元吨1锌主流成交于2262022770元吨早盘锌价震荡为主跟盘报价普通国产品牌对2304合约下月票升水-1010元吨附近贸易商间均价成交为主少量贸易商均价-5元吨出货第二交易时段报价维持对2304合约升水-1010元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水8090元吨附近长单执行初期且上海升水持稳贸易商接货较为积极但下游企业逢低刚需采买整体来看贸易商间交投为主锌库存库存方面截至3月27日SMM七地锌锭库存总量为1524万吨较上周一减少126万吨较上周五减少03万吨截止3月29日LME锌库存为39325吨较上一交易日减少225吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2305合约开盘18650元吨盘中最高18750元吨最低18635元吨结算18620元吨尾盘收至18690元吨涨70元涨幅038沪铝主力月2305合约全天成交量128665减少54583手持仓量219211手增加77手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水435美元吨前一交易日贴水4325美元吨据SMMSMM佛山铝价对2304合约报升水75元吨持平现货均价录得18710元吨持平第二交易时段期价震荡走弱持货商跟随调价接货方有畏高情绪成交平淡实际成交从对SMM佛山铝价从贴水10到升水40元吨成交价格集中在18700-18750元吨华东现货较2304合约贴水50元吨与上一交易日相比持平早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元吨左右巩义地区现货较SMMA00铝价贴水120元吨左右铝库存库存方面截止3月29日LME铝库存较前一交易日减少2850吨至529175吨2023年3月27日SMM统计国内电解铝锭社会库存1108万吨较上周四库存下降请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202333018万吨较2022年3月份历史同期库存增加55万吨较3月初库存月度累计下降161万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023330图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023330图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023330免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom