棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14380元/吨，较前日上涨175元/吨，涨幅1.23%。持仓量443659手，仓单数16517张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14858元/吨，较前日上涨91元/吨。现货基差CF05+480，较前日下跌80。全国均价15295元/吨，较前日上涨104元/吨。现货基差CF05+920，较前日下跌70。
　　国际方面，上周美联储加息25BP落地，基本符合市场预期。虽然周度出口数据较为良好，但目前银行信用危机引发的市场恐慌情绪并未完全消散，目前基本面并未出现明显矛盾，但是在宏观因素影响下，预计短期棉价仍会偏弱震荡。国内方面，上周市场悲观情绪稍有缓和，但基本面未有明显变化。供应宽松以及消费复苏的不及预期依然给价格上行带来压力。但中长期经济乐观预期以及新年度供应端的收缩预期，或对价格有一定支撑。整体来看，长期供应端需关注未来国内外棉花种植面积的变化情况，需求端需关注国内下游订单的转好情况和国际消费的恢复情况。短期在无明显供需因素刺激的情况下，更易受宏观以及外围因素影响，预计价格仍维持震荡格局。
　　■策略
　　单边中性
　　 ■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-03-30现货成交持稳郑棉持续回升研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14380元吨较前日上涨175元吨涨幅从业资格号F3047125123持仓量443659手仓单数16517张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547414858元吨较前日上涨91元吨现货基差CF05480较前日下跌80全国均价15295元吨较前日上涨104元吨现货基差CF05920较前日下跌70投资咨询业务资格国际方面上周美联储加息25BP落地基本符合市场预期虽然周度出口数据较为良证监许可20111289号好但目前银行信用危机引发的市场恐慌情绪并未完全消散目前基本面并未出现明显矛盾但是在宏观因素影响下预计短期棉价仍会偏弱震荡国内方面上周市场悲观情绪稍有缓和但基本面未有明显变化供应宽松以及消费复苏的不及预期依然给价格上行带来压力但中长期经济乐观预期以及新年度供应端的收缩预期或对价格有一定支撑整体来看长期供应端需关注未来国内外棉花种植面积的变化情况需求端需关注国内下游订单的转好情况和国际消费的恢复情况短期在无明显供需因素刺激的情况下更易受宏观以及外围因素影响预计价格仍维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约5756元吨较前日下跌48元跌幅083现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6150元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05390相较前一日下跌10山东地区月亮针叶浆6150元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05390相较前一日下跌10山东地区马牌针叶浆6150元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05390相较前一日下跌10山东地区北木针叶浆现货价格7200元吨较前一日不变现货基差sp051440相较前一日下跌40近期离岸人民币汇率维持687附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230330需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第3周各港口纸浆库存量为200万吨较上周上升17近期国际纸浆发运至中国数量增加且目前各港口纸浆库存处于高位外加国内市场交投十分冷清下游厂商采取刚需采购的计划对纸浆价格形成有效压制二季度为纸浆传统淡季估计近期成交难有起色预计纸浆价格或将呈现偏弱震荡的态势策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230330目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨6图2中国棉花单产丨单位千克公顷6图3中国棉花库存丨单位万吨6图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷6图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨6图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨6图7全球各国库消比丨单位7图8棉花主力期货丨单位元吨7图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨7图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨7图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨7图12棉花基差-新疆丨单位元吨7图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨8图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨8图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨8图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨8图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨8图18纸浆下游产量丨单位千吨8图19纸浆下游库存丨单位千吨9图20银星进口报价丨单位元吨9图21北木进口报价丨单位元吨9图22纸浆进口利润丨单位元吨9图23纸浆基差丨单位元吨9图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨9图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨10图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311软商品日报丨20230330市场要闻及动态1印度当日棉花累计上市量折皮棉约19万吨其中主要包括古吉拉特邦5950吨马哈拉施特拉邦5100吨和特伦甘纳邦2720吨据印度农业部数据截至3月21日一周棉花累计上市量折皮棉约68万吨较前一周截至14日97万吨环比下降约298据该部门数据显示棉花上市量同比差距较前期明显减少目前上市量同比减少约27而11月初同比上市量减少达582据外媒消息近日印度安得拉邦Adilabad地区籽棉收购价降至7260卢比公担折皮棉价格约55800卢比坎地在持续多月的惜售情作用之下当地上市进度极为缓慢据悉目前棉农手中待售棉花数量约有3万多吨3据巴基斯坦相关机构统计数据2月巴基斯坦进口棉花57万吨环比75万吨减少246同比54万吨增加54从累计情况来看本年度20228-20232累计进口430万吨同比424万吨增加144据阿根廷农业部预计本年度棉花种面积为476万公顷较前期预测有所下调目前部分早播棉区已经开始收获预计将于五月进入集中收获期据气象部门消息主产棉区查科省西南地区迎来少量降雨其中最多达55mm由于目前大部分棉铃尚未裂开因此降雨对其不利影响或较为有限据预测未来短期内阿根廷棉区普遍或将以晴朗高温天气为主其中部分地区有遭遇暴风雨的概率5据USDA分州数据显示东南棉区佐治亚州202223年度棉花播种面积783万亩预期收获面积为777万亩弃耕率仅078为全美各棉区弃耕率最低州本年度棉花总产预期达523万吨同比481万吨增长86不仅是东南棉区最大的产棉州也是仅次于得克萨斯州的美国第二大产棉州据NCC前期植棉意向调查结果显示202324年度全美意向植棉面积在11419万英亩折69313万亩同比减少17其中佐治亚州下年度意向植棉面积在774万亩同比本年度783万亩仅减少11仍有望保持其全美第二大植棉州的地位尽管从全美来看不少棉农在收益考量之下普遍表示计划转种玉米大豆和小麦等农作物但当地农户指出因佐治亚州当地适宜种植的农作物主要是棉花和花生农户选择较少所以大部分仍坚持选择种植棉花6周二强风暴系统进入西部棉区近期天气预报显示加州中部和北部大部分地区将迎来中到大雨沿海地区降水量最多目前当地土壤含水量因持续性降雨已经饱和进一步的降雨将带来洪涝风险预计未来几日SJV谷地降水量在13-25mm这将进一步推迟当地的新棉播种因为当地直面窗口期将在4月20日结束棉农迫切需要长时间晴朗温暖的天气让洪水退去土壤才有望恢复干燥可以顺利播种尽管预计本周晚些时候天气晴间多云但预计下周初仍有零星降雨预计未来几日内华达山脉降雪量高达300-请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411软商品日报丨20230330900mm高海拔地区降雪量最大伴随着短时间大风可能会导致当地出现雪崩根据加州水资源部3月27日数据目前积雪量是近年平均水平的227西得州近期气温偏低日间最高气温在13-18风速16-40kmh干燥大风天气会导致扬尘天气周三开始当地气温回升预计周四日间最高气温将升至25-28当地棉农正在备耕整地为即将到来的播种窗口期做好准备高原地区及狭长地带的播种窗口期通常从四月下旬至五月上旬开始当地棉农期盼降雨早日到来但未来10日天气预报显示仍无明显降水得州南部周二多云凉爽局地有雷雨预计降水量3-33mm格兰德流域降水最为集中有助于当地旱地棉田的棉种发芽出苗但目前当地地下水持续短缺整个生长期都需要及时降雨保障棉株健康生长请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511软商品日报丨20230330图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611软商品日报丨20230330图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789332476320112012201320142015201620172018201920202021202217203218233345360128143158173188248263285300315330109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002637893173247210912814315817318820321823324826328530031533034536017326378935004714315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215006378931732471091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000232476378932000500171731882031091281431582182332482632853003153303453602500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711软商品日报丨20230330图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811软商品日报丨20230330图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨20192020202120222023202020212022202375008000700075006500700060006500550060005000550045005000400035004500300040001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347121416282102122142162182202222242262282302322342362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨软商品日报丨202303302018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230330免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom