事件：公司3月28日晚发布《2022年年度报告》，公司实现营业收入3.36亿元，同比上升32.2%；归属上市公司股东的净利润0.96亿元，同比上升59.0%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.75亿元，同比上升67.0%。公司实现EPS（基本）1.90元。
　　1、下游需求持续旺盛，全栈式解决方案及海外市场有望打开新格局
　　单季度来看，2022Q4，公司实现营业收入1.16亿元，同比上升41.7%，环比上升30.7%；归母净利润0.34亿元，同比上升86.9%，环比上升8.3%；扣非归母净利润0.28亿元，同比上升130.8%，环比上升14.5%。受益于国家出台的工业互联网自主可控发展支持政策，工业互联网产业生态持续繁荣，下游应用终端市场需求旺盛，公司下游电力新能源、智慧矿山、智能制造等终端应用市场需求强劲，公司订单充足且持续增加，带动公司营业收入快速增长。
　　2022年，国内收入达2.89亿元，同比增长33.67%，占收比为81.65%，毛利率达59.15%（同比下降2.77个百分点）；国际收入达0.36亿元，同比增长14.59%，占收比为10.64%，毛利率达51.88%（同比增长0.53个百分点）。我们认为，公司积极打造的全栈式工业互联网整体解决方案有望在智能制造、智慧城市等领域实现落地突破；同时随着我国疫情防控进入新阶段，国外市场有望成为公司新发展引擎。
　　2、把握数字经济发展机遇，深耕存量与核心市场
　　主打工业以太网交换机，聚焦无线通信领域，进行深度拓展。2022年，工业交换产品收入达2.55亿元，同比增长24.70%，毛利率达61.56%（同比下降0.85个百分点）；工业网关产品收入达0.34亿元，同比增长6.81%，毛利率达59.41%（同比增长2.28个百分点）；工业无线产品收入达0.14亿元，同比增长60.35%，毛利率达50.75%（同比增长4.84个百分点）。
　　存量市场和核心市场稳步增长，积极拓展增量市场。2022年，智慧能源、工业互联网、智慧交通、智慧城市行业板块分别实现主营业务收入14,628.88万元、5,287.20万元、5,107.34万元、2,933.60万元。其中，智慧能源、工业互联网行业实现营业收入同比增长56.48%、99.23%。
　　毛利率方面，2022年，公司销售毛利率为58.20%，同比下降2.17个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司毛利率分别为58.12%、58.32%、60.93%和56.06%。2022Q4销售毛利率同比下降3.68个百分点，环比下降4.87个百分点，主要系报告期内销售增长和产品结构变化所致。
　　净利率方面，2022年，公司归母净利率为28.62%，同比上升4.82个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利率分别为15.68%、28.07%、35.75%和29.62%。2022Q4归母净利率同比上升7.16个百分点，环比下降6.12个百分点。
　　 3、综合费用率管控成效显现，单季度经营现金流大幅增长
　　2022年，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为36.88%，同比下降6.03个百分点。其中，①销售费用为0.46亿元，同比上升7.6%，销售费用率为13.78%，同比下降3.16个百分点，主要系报告期内公司基于战略布局，进一步加大营销资源投入，优化营销渠道布局等导致职工薪酬，宣传推广费等增加所致；②管理费用为0.19亿元，同比上升56.9%，管理费用率为5.64%，同比上升0.89个百分点，主要由于公司业务发展需要,公司进行流程组织变革，管理人员有所增加，职工薪酬费用增加所致；③研发费用为0.58亿元，同比上升7.6%，研发费用率为17.18%，同比下降3.93个百分点，主要系公司基于战略布局，持续加大研发投入，积极推进新产品、加强高质量研发人才团队建设等，导致职工薪酬、研发办公软件摊销费增加所致；④财务费用为0.01亿元，同比上升233.7%，财务费用率为0.28%，同比上升0.17个百分点，主要系报告期内短期借款增加，致使利息支出增加所致。
　　2022年，经营活动产生的现金流净额为0.39亿元，同比上升66.4%，经营活动产生的现金流净额/营业收入为11.56%，主要由于主要系销售商品、提供劳务收到的现金和与日常业务相关的政府补助收到的现金增加所致，销售商品提供劳务收到的现金/营业收入的比值为86.26%，销售回款维持健康水平。2022Q4经营活动现金净流量为0.36亿元，同比上升250.6%，环比上升2309.9%。2022年底，公司存货达1.28亿元，同比增长61.60%，主要系公司由于经营规模扩大，销售增长，为满足客户交货需求，工业交换产品和工业无线产品备货相应增加；另外为应对国际贸易形势变化，对主要原材料芯片进行储备，导致存货金额较大。
　　4、工业互联网行业进入成长期，智慧矿山等下游行业需求有望迎来重叠式井喷。
　　受益于政策、资本、技术的推动作用，我国工业互联网行业自2021年起从起步期进入成长期，工业设备连接指数IIP10等核心指数呈现加速发展态势。根据艾瑞咨询，2020年我国工业互联网核心产业增加值已达到6520亿元，预计未来五年核心产业规模年均复合增长率率将维持在20%；《“十四五”数字经济发展规划》提出工业互联网平台渗透率将从2020年的14.7%提升到2025年的45%。在面临新一轮科技革命和产业变