事件：公司发布2022年年度报告。
　　扣非业绩高增长，新签订单稳健提升。公司2022年实现营业收入1577.16亿元，同比增长14.88%；实现归母净利润54.15亿元，同比增长16.87%，扣非后归母净利润50.08亿元，同比增长44.35%，增长较多主要原因是本年公司承揽任务和项目开发建设力度加大，精心筹划组织施工，特别是波罗的海项目的顺利推进，导致收入、成本同比增长。2022年，公司累计新签合同总额2,969.23亿元，同比增长10.07%，公司新签订单增长稳健，在手订单饱满，未来业绩有保障。
　　实业项目加速落地，拓展新材料行业高附加值产品领域。在实业发展方面，公司聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术。2022年，天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新建项目陆续投产运行。2022年7月31日，天辰齐翔打通全流程并生产出优质己二腈产品，丙烯腈装置实现满负荷稳定运行，累计生产丙烯腈8万余吨，己二腈与己二胺负荷逐步提高，实现长周期稳定运行；2022年2月27日，华陆新材气凝胶项目调试成功，产出合格产品，累计生产气凝胶1.17万m3；2022年6月20日，东华天业PBAT主装置一系列开车成功，累计生产PBAT6,330吨，实现“当年开工，当年建成，一年内投产”的目标；2022年，天辰泉州60万吨/年环氧丙烷、赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目相继启动建设，预计2023年投产运行。2022年，公司新签实业及新材料销售合同额61.67亿元，同比增长26.99%，占比2.08%。
　　国企改革激发活力，“一带一路”有望继续催化。2022年，公司以“两利四率”考核为导向，精准设置经理层及成员考核指标，建立全员360度市场化考核体系，圆满完成改革三年行动128项重点任务，入选国务院国企改革典型企业。2022年，公司稳步推进海外经营，大力开展海外经营改革，组建海外业务部和国际工程公司，新增8个国别市场，签署“千亿大单”增补合同、印尼油储码头项目、沙特沙比克项目、巴基斯坦LNG项目等海外大单，高质量助力“一带一路”建设。2023年是“一带一路”倡议提出的十周年，一大批重点海外工程订单有望实现落地，公司的海外市场份额有望进一步提升。
　　投资建议：公司作为化学工程龙头企业具有较强的市场竞争优势，伴随新材料领域的拓展，将打开新的增长空间。预计公司2023年营收为1876.69亿元，同比增长18.45%，归母净利润为65.27亿元，同比增长20.54%，EPS为1.07元/股，对应当前股价的PE为8.41倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：订单落地不及预期的风险；公司新材料领域拓展不及预期的风险；国企改革不及预期的风险。

研究报告全文：tableresearch公司点评建筑行业2023年3月28日tablemain公司点评报告模板扣非业绩高增长新材料打开成长空间中国化学601117SH推荐维持评级核心观点事件公司发布2022年年度报告分析师扣非业绩高增长新签订单稳健提升公司2022年实现营龙天光业收入157716亿元同比增长1488实现归母净利润021-202526465415亿元同比增长1687扣非后归母净利润5008亿longtianguangyjchinastockcomcn元同比增长4435增长较多主要原因是本年公司承揽任分析师登记编码S0130519060004务和项目开发建设力度加大精心筹划组织施工特别是波罗的海项目的顺利推进导致收入成本同比增长2022年特此鸣谢公司累计新签合同总额296923亿元同比增长1007张渌荻公司新签订单增长稳健在手订单饱满未来业绩有保障实业项目加速落地拓展新材料行业高附加值产品领域在实业发展方面公司聚焦于高性能纤维特种合成橡胶工程塑料等化工新材料和特种化学品研发主攻己内酰胺己二腈气凝胶环保可降解塑料等卡脖子技术2022年天辰齐翔华陆新材东华天业等新建项目陆续投产运行2022年7月31日天辰齐翔打通全流程并生产出优质己二腈产品丙烯腈装置实现满负荷稳定运行累计生产丙烯腈股价表现2023-3-288万余吨己二腈与己二胺负荷逐步提高实现长周期稳定运行2022年2月27日华陆新材气凝胶项目调试成功产出合格产品累计生产气凝胶117万m2022年6月20沪深300中国化学5日东华天业PBAT主装置一系列开车成功累计生产022012203220522072209221123012303PBAT6330吨实现当年开工当年建成一年内投产-5-10的目标2022年天辰泉州60万吨年环氧丙烷赛鼎科创-153万吨年相变储能材料等项目相继启动建设预计2023年-20投产运行2022年公司新签实业及新材料销售合同额6167-25-30亿元同比增长2699占比208-35-40国企改革激发活力一带一路有望继续催化2022年-45公司以两利四率考核为导向精准设置经理层及成员考资料来源Wind中国银河证券研究院核指标建立全员360度市场化考核体系圆满完成改革三年行动128项重点任务入选国务院国企改革典型企业2022年公司稳步推进海外经营大力开展海外经营改革组建海外业务部和国际工程公司新增8个国别市场签署千亿大单增补合同印尼油储码头项目沙特沙比克项目相关研究巴基斯坦LNG项目等海外大单高质量助力一带一路建设2023年是一带一路倡议提出的十周年一大批重点tablereport海外工程订单有望实现落地公司的海外市场份额有望进一步提升投资建议公司作为化学工程龙头企业具有较强的市场竞争优势伴随新材料领域的拓展将打开新的增长空间预计公司2023年营收为187669亿元同比增长1845归母净利润为6527亿元同比增长2054EPS为107元股对应当前股价的PE为841倍维持推荐评级风险提示订单落地不及预期的风险公司新材料领域拓展不及预期的风险国企改革不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评建筑行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关龙天光建筑行业分析师本科和研究生均毕业于复旦大学2014年就职于中国航空电子研究所2016-2018年就职于长江证券研究所2018年加入银河证券担任通信建筑行业组长团队获2017年新财富第七名Wind最受欢迎分析师第五名2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名2021年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名2022年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第一名及分析师个人奖评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2