板块观点
　　航运：需求端，我们认为油品贸易格局改变、美国补充战略石油库存可能性较高、中国经济复苏等均将正向推动油品需求，而供给侧增速的确定性预计放缓。我们继续看好供需优化逻辑驱动下油运的景气度。
　　快递物流：国内消费复苏的趋势较为确立。同时，快递包裹逆向物流的需求场景开拓以及依托跨境电商的快递出海需求等预计或将推动快递业务量继续保持增长。我们判断龙头公司通过精细化、数字化管理，提升服务能力或将是公司经营的胜负手。
　　航空机场：五一假期前后的公商务和旅游出行有望进一步超预期，但我们认为国际局势和航权谈判等因素仍可能影响航空行业的供给。整体来看，航司和机场的营收压力预计逐渐缓释，2023-2024年供给侧增速预计放缓，供需差带来的票价弹性仍有预期差，继续看好航空机场行业的修复空间。
　　建议关注：
　　中远海能:公司聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模全球第一，覆盖了全球主流的油轮船型，或将跟随行业景气度的抬升稳步发展。
　　中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。
　　上海机场：公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过50%。公司有望通过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失。
　　顺丰控股：时效件业务是公司营业收入的基石，而公司多元化业务结构或将为公司提供第二条成长曲线。此外，公司资本开支的高峰期已过，看好公司进入顺周期后的营收表现。
　　中通快递：公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应及业务间的协同效应。
　　海晨股份：深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务，依托于联想集团，并成功跨行业拓展新能源汽车物流业务，看好公司跨行业复制供应链物流业务的能力。
　　海通发展：从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务，随着中国经济复苏，干散货航运行业的景气度或将明显提升，看好公司在干散货大周期下的盈利弹性。
　　风险提示
　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；宏观经济不及预期等
　　

研究报告全文：证油运供需优化逻辑逐步驱动行业景气度券上行研究交运中小盘行业周报20230318-20230324报TableSummary主要观点告TableRating增持维持板块观点TableIndustry行业交通运输航运需求端我们认为油品贸易格局改变美国补充战略石油库存日期shzqdatemark2023年03月28日可能性较高中国经济复苏等均将正向推动油品需求而供给侧增速的确定性预计放缓我们继续看好供需优化逻辑驱动下油运的景气TableAuthor分析师花小伟度Tel021-53686135快递物流国内消费复苏的趋势较为确立同时快递包裹逆向物流E-mailhuaxiaoweishzqcom的需求场景开拓以及依托跨境电商的快递出海需求等预计或将推动快SAC编号S0870522120001递业务量继续保持增长我们判断龙头公司通过精细化数字化管理提升服务能力或将是公司经营的胜负手最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较航空机场五一假期前后的公商务和旅游出行有望进一步超预期但300我们认为国际局势和航权谈判等因素仍可能影响航空行业的供给整交通运输沪深30011体来看航司和机场的营收压力预计逐渐缓释2023-2024年供给侧8增速预计放缓供需差带来的票价弹性仍有预期差继续看好航空机5场行业的修复空间1-2032206220822102201230323建议关注行-5中远海能公司聚焦油运和LNG运输油轮船队规模全球第一覆盖了-9业全球主流的油轮船型或将跟随行业景气度的抬升稳步发展-12周中谷物流内贸集装箱物流行业的龙头企业新船订单陆续交付后-15报公司业绩有望增长且散改集逻辑有望在今年逐步兑现上海机场公司旅客结构优秀年国际地区旅客占比超过2019TableReportInfo相关报告50公司有望通过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失油运供需推动运价中枢上行航空机场顺丰控股时效件业务是公司营业收入的基石而公司多元化业务结持续回暖构或将为公司提供第二条成长曲线此外公司资本开支的高峰期已2023年03月23日过看好公司进入顺周期后的营收表现中通快递公司业务布局多元化展现综合物流的联动效应预计公司有望继续发挥规模效应及业务间的协同效应海晨股份深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务依托于联想集团并成功跨行业拓展新能源汽车物流业务看好公司跨行业复制供应链物流业务的能力海通发展从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务随着中国经济复苏干散货航运行业的景气度或将明显提升看好公司在干散货大周期下的盈利弹性风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧宏观经济不及预期等行业周报目录1板块观点411航运412快递物流413航空机场42建议关注43行业数据追踪631航运632快递物流633航空机场94行业新闻及公司公告1341上海机场全年营收548亿元净亏损同比增亏1342密尔克卫全年营收1158亿元业务均衡增长1343东方海外国际全年营收1982亿美元1344嘉兴机场项目可研报告正式获批135本周行业表现146风险提示15图图120202023年BDTI及BCTI指数截至2023年3月23日6图220102023年美国原油库存不包含战略石油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年3月17日6图320202023年BDIBCIBPIBSI指数截至2023年3月23日6图420202023年CCFI及SCFI指数截至2023年3月24日6图520222023年快递业务收入及增速单位亿元7图620222023年快递业务量及增速单位亿件7图720222023年快递单票收入及增速单位元件7图82023年2月主要企业快递业务收入及增速单位亿元8图92023年2月主要企业快递业务量及增速单位亿件8图1020222023年主要企业快递单票收入及增速单位元件8图1120222023年机场行业旅客吞吐量及增速单位万人次9图1220222023年机场行业航班起降架次及增速单位万架次9请务必阅读尾页重要声明2行业周报图1320202023年机场旅客吞吐量单位万人次9图142023年2月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比单位万人次10图152023年2月主要机场航班起降架次及2019年同期定比单位架次10图1620222023年民航旅客运输量及增速单位万人11图1720222023年旅客周转量及增速单位亿人公里11图1820202023年民航旅客运输量单位万人11图1920202023年国际航线旅客运输量单位万人11图202023年2月主要航司收入客公里及2019年同期定比单位百万12图212023年2月主要航司可利用客公里及2019年同期定比单位百万12图222023年初至今交运及沪深300走势截至2023年3月24日14图23本周交运子板块表现2023318202332414表表12月快递行业运行情况6表22月主要快递企业经营数据8表32月机场行业运行情况9表42月主要机场运行情况及2019同期定比10表52月航空行业运行情况及2019同期定比11表62月主要航司运行情况及2019同期定比12表7本周前五位领涨个股15表8本周前五位领跌个股15请务必阅读尾页重要声明3行业周报1板块观点11航运油运方面截至2023年3月23日BDTI报1642点环比上周增长66BCTI报1191点环比上周增长106BDTI持续六周环比增长BCTI也持续三周环比增长预计油运的供需调整将导致运价中枢上行运价或将淡季不淡需求端我们认为油品贸易格局改变美国补充战略石油库存可能性较高中国经济复苏等均将正向推动油品需求而供给侧增速的确定性预计放缓我们继续看好供需优化逻辑驱动下油运的景气度12快递物流2023年1-2月快递业务量累计完成1640亿件同比增长46国内消费复苏的趋势预计逐渐确立1-2月社会零售总额同比增长35其中实物商品零售额同比增长53同时快递包裹逆向物流的需求以及依托跨境电商的快递出海需求等有望推动快递业务量继续保持增长我们判断龙头公司通过精细化数字化管理提升服务能力或将是公司经营的胜负手13航空机场2023年2月民航载客量环比上一月增长88而国际旅客载客量环比上一月增长597涨幅明显商务出行需求已经率先回暖五一假期前后的公商务和旅游出行有望进一步超预期其中国际航线的增加有望更快的推动机场和航司进入盈利修复通道但我们认为国际局势和航权谈判等因素仍可能影响航空行业的供给整体来看航司和机场的营收压力预计逐渐缓释2023-2024年供给侧增速预计放缓供需差带来的票价弹性仍有预期差继续看好航空机场行业的修复空间2建议关注中远海能贸易格局改变美国预计补库存以及中国需求修复看好油运行业景气度公司聚焦油运和LNG运输油轮船队规模全球第一覆盖了全球主流的油轮船型或将跟随行业景气度的抬升稳步发展请务必阅读尾页重要声明4行业周报中谷物流中国相继出台一系列政策推动内需增长看好疫情后国内内贸需求提升拉动集装箱需求公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业航线网络覆盖多个国内重要港口新船订单陆续交付后公司业绩有望持续增长且散改集逻辑有望在今年逐步兑现上海机场我们判断居民出行需求复苏趋势已确立但国际客流量的修复节奏仍存在预期差作为重要的枢纽机场公司旅客结构优秀2019年国际地区旅客占比超过50国际旅客的修复有望推动公司进入上升修复通道顺丰控股时效件业务是公司营业收入的基石而公司多元化业务结构或将为公司提供第二条成长曲线此外公司资本开支的高峰期已过看好公司进入顺周期后的营收表现中通快递公司通过优化服务质量提高网络稳定性并不断发挥规模效益同时公司业务布局多元化包含快递快运及云仓等预计公司有望继续发挥规模效应及业务间的协同效应海晨股份公司深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务依托于联想集团并成功跨行业拓展新能源汽车物流业务服务理想汽车看好公司跨行业复制供应链物流业务的能力海通发展公司从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务境外航区的占比逐年提升随着中国经济复苏干散货航运行业的景气度或将明显提升看好公司在干散货大周期下的盈利弹性请务必阅读尾页重要声明5行业周报3行业数据追踪31航运图120202023年BDTI及BCTI指数截至图220102023年美国原油库存不包含战略石2023年3月23日油储备库欣库存及战略石油储备单位千桶截至2023年3月17日资料来源iFind上海证券研究所资料来源iFind上海证券研究所图320202023年BDIBCIBPIBSI指数图420202023年CCFI及SCFI指数截至截至2023年3月23日2023年3月24日资料来源iFind上海证券研究所资料来源iFind上海证券研究所32快递物流表12月快递行业运行情况2023年2022年同比环比快递业务收入亿元84976571293107快递业务量亿件918691328270单票收入元件9395-27-128资料来源国家邮政局上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报图520222023年快递业务收入及增速单位图620222023年快递业务量及增速单位亿亿元件资料来源国家邮政局上海证券研究所资料来源国家邮政局上海证券研究所图720222023年快递单票收入及增速单位元件资料来源国家邮政局上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明7行业周报表22月主要快递企业经营数据快递业务收入亿元2023年2022年同比环比顺丰控股1350985371-173韵达股份359285260306圆通速递395258535289申通快递297187588366快递业务量亿件2023年2022年同比环比顺丰控股8864378-82韵达股份138122136384圆通速递15697612391申通快递12372700525单票收入元票2023年2022年同比环比顺丰控股154154-05-100韵达股份2623111-55圆通速递2527-48-73申通快递2426-66-104资料来源各公司公告上海证券研究所图82023年2月主要企业快递业务收入及增速图92023年2月主要企业快递业务量及增速单单位亿元位亿件资料来源各公司公告上海证券研究所资料来源各公司公告上海证券研究所图1020222023年主要企业快递单票收入及增速单位元件资料来源各公司公告上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明8行业周报33航空机场表32月机场行业运行情况2月数据2019年同期定比2023年2022年同比环比2023年2022年旅客吞吐量万人次889466471437487807587航班起降架次万架次8566942261741025831货物吞吐量万吨1054103320-7212261201资料来源中国民航局上海证券研究所图1120222023年机场行业旅客吞吐量及增速图1220222023年机场行业航班起降架次及增速单位万人次单位万架次资料来源中国民航局上海证券研究所资料来源中国民航局上海证券研究所图1320202023年机场旅客吞吐量单位万人次资料来源中国民航局上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9行业周报表42月主要机场运行情况及2019同期定比2月数据2019年同期定比旅客吞吐量202320232022万人次2023年2022年同比环比2022年年国际国际上海机场-浦东3333255730417354441811422上海机场-虹桥30642140432159首都机场341715431214139421190白云机场46043256414122782553深圳机场37941880101963863427美兰空港21801760239-03866699厦门空港175711784918777351934765飞机起降架次2023202320222023年2022年同比环比2022年架次年国际国际上海机场-浦东29536290001972739726313367上海机场-虹桥195991657018305首都机场256221618958376549347白云机场340273051111521896804深圳机场2870020300416-14983695美兰空港145741377358-42965912厦门空港132881059925439860686273162货物吞吐量2023年2022年同比环比万吨上海机场-浦东243265-8461上海机场-虹桥1921-107-170首都机场6071-159-118白云机场131135-2421深圳机场1048817800美兰空港26101516-186厦门空港193172120-123资料来源各公司公告iFind上海证券研究所图142023年2月主要机场旅客吞吐量及2019年图152023年2月主要机场航班起降架次及2019同期定比单位万人次年同期定比单位架次资料来源各公司公告iFind上海证券研究所资料来源各公司公告iFind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10行业周报表52月航空行业运行情况及2019同期定比2月数据2019年同期定比202320222023年2022年同比环比2023年2022年国际国际民航载客量43200312943808680358111814万人旅客周转量697248424398772850613418亿人公里民航货邮运输45243148-78量万吨货邮周转量179191-62-38万吨公里资料来源中国民航局上海证券研究所图1620222023年民航旅客运输量及增速单图1720222023年旅客周转量及增速单位亿位万人人公里资料来源中国民航局上海证券研究所资料来源中国民航局上海证券研究所图1820202023年民航旅客运输量单位万图1920202023年国际航线旅客运输量单位人万人资料来源中国民航局上海证券研究所资料来源中国民航局上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明11行业周报表62月主要航司运行情况及2019同期定比2月数据2019年同期定比收入客公里20232022百万2023年2022年同比环比2023年2022年国际国际南方航空1692861182974307872951017932中国国航1164166801371267623364787275中国东航1156568061443512963844410415吉祥航空2898822009317190101477036426春秋航空29917296011112097196027505海航控股7459145332645375803539805可利用客公202320222023年2022年同比环比2023年2022年里百万国际国际南方航空2210171733322752281163621050中国国航1602871056385172772047512145中国东航1584881257082615773858513626吉祥航空348393093312660106094144237春秋航空3434738857-116931048118632412海航控股9008762096451-0461242210508载客人数202320222023年2022年同比环比2023年2022年千人国际国际南方航空100998734863747182560115925中国国航7229344145638677704707610中国东航78072560283931317405317610吉祥航空1794214312254200102381625515春秋航空1647417878-7989955103622707海航控股4466928185585346053829304资料来源各公司公告上海证券研究所图202023年2月主要航司收入客公里及2019年图212023年2月主要航司可利用客公里及2019同期定比单位百万年同期定比单位百万资料来源各公司公告上海证券研究所资料来源各公司公告上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12行业周报4行业新闻及公司公告41上海机场全年营收548亿元净亏损同比增亏3月24日上海机场发布业绩快报称公司预计2022年全年营业收入548亿元同比减少328归母净亏损298亿元同比增亏公司公告2022年浦东和虹桥机场受疫情影响业务量低位运行导致航空性及非航空性营收均同比下降我们认为上海机场作为枢纽机场的核心竞争力不变展望二季度出行需求的回暖有望推动上海机场业务量修复42密尔克卫全年营收1158亿元业务均衡增长公司2022年全年营收1158亿元同比增长339归母净利润61亿元同比上升402公司各业务板块实现均衡增长全球货代业务营收378亿元同比2143全球移动业务营收97亿元同比706区域仓配一体化业务营收73亿元同比321区域内贸交付业务营收173亿元同比371分销业务营收435亿元同比391公司公告43东方海外国际全年营收1982亿美元3月22日东方海外国际发布了2022年业绩公司全年营收1982亿美元同比增长178股东应占溢利997亿美元同比增长398公司公告公司业绩在2021年后再创高峰为公司在信息技术和行业数字化方面提供支持并进一步夯实资产负债结构抵御周期性市场此外公司在5年内计划接受交付的28艘船舶运力的增加有望更快推动公司业务发展44嘉兴机场项目可研报告正式获批近日嘉兴机场项目可行性研究报告已获得正式批复力争年底前开工建设嘉兴机场项目本期工程民航方面按满足年旅客吞吐量180万人次货邮吞吐量10万吨的目标设计而近期目标则是到2035年客运吞吐量可达400万人次货运吞吐量达到120万吨此外嘉兴机场货运工程建成后将与圆通嘉兴全球航空物流枢纽项目形成配套预计将成为嘉兴打造全球航空物流枢纽的重要支撑嘉兴日报请务必阅读尾页重要声明13行业周报5本周行业表现本周上证指数报收326565点涨幅为046深证成指报收1163422点涨幅为316创业板指报收237938点涨幅为334沪深300指数报收402705点涨幅为172申万交运指数报收236520点周涨幅-158板块跑输大盘图222023年初至今交运及沪深300走势截至2023年3月24日资料来源iFind上海证券研究所交运子板块中航运港口及物流周跌幅较小分别涨幅-133及-140本周前五位领涨个股为中谷物流625ST万林448招商港口434海航控股414及传化智联376前五位领跌个股为锦州港-1667密尔克卫-1611天顺股份-1477连云港-1077及厦门象屿-995图23本周交运子板块表现20233182023324资料来源iFind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明14行业周报表7本周前五位领涨个股领涨个股所属板块周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅中谷物流航运17346258651926ST万林跨境物流3544810062590招商港口港口163543410251386海航控股航空运输176414-168-538传化智联公路货运6073761851367资料来源iFind上海证券研究所表8本周前五位领跌个股领跌个股所属板块周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅锦州港港口35-1667086-085密尔克卫仓储物流9967-1611-2357-1456天顺股份公路货运2342-1477-266-714连云港港口464-1077-1025-472厦门象屿原材料供应链服务105-995-789224资料来源iFind上海证券研究所6风险提示消费需求恢复不及预期旅客出行需求不及预期国际地缘冲突加剧宏观经济不及预期等请务必阅读尾页重要声明15行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明16