投资要点
　　推荐组合：顺丰控股、申通快递、中谷物流、圆通速递、白云机场、吉祥航空、兴通股份、厦门国贸、春秋航空、华夏航空、上海机场、京沪高铁、招商公路、韵达股份、宏川智慧、盛航股份、密尔克卫、厦门象屿、招商南油、中远海能。
　　本周聚焦：1、航空：随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善，民航局时刻管理工作正式移交。
　　本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。我们的建议：1）价格战不会演化成2020年无序竞争，新一期监管明确了价格底线，行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额。2）在有序竞争下，尾部公司也仍然承压，尾部公司核心矛盾是融资能力。3）2023年行业有进一步出清机会，优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益，中长期看好份额、定价领先的【中通】，推荐专注于定价能力提升、份额保持跟进的【圆通】，关注规模、服务均有提升，定价能力尚未释放的【申通】，观察正在管理变化的【韵达】。2、直营快递：顺丰23年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。整体来说，1-2月情况受到去年疫情前高基数影响，从3月开始，特别是3-5月，公司即将进入低基数阶段，表观增速有望回升，实际需求也有望逐步恢复。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。（2）航空机场板块：航空：国际航线持续修复、淡季数据回落中，行业竞争烈度显著下降，静待需求拾级而上。近期随着淡季的到来和随心飞的推出，板块情绪已经到达冰点，但五一临近，航司和ota预热的力度不断加大，未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场监管较强，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
　　快递数据跟踪：2023年3月1-19日，全国邮政快递日均揽收量约3.61亿件，对比2022年3月日均约2.76亿件，变化幅度为+30.9%；3月13日-19日全国邮政快递累计揽收量约24.85亿件，环比下降4.83%；累计投递量约25.15亿件，环比下降4.91%。
　　航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI指数为1489点，环比下跌4.6%。国际集运市场：本周CCFI指数环比下降1.6%，SCFI指数环比下跌0.2%。SCFI欧洲航线运价为884美元/TEU，环比上涨0.7%，美西航线运价为1155美元/FEU，环比下降0.5%。国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为90169美元/天，环比下跌3.7%。
　　航空数据跟踪：1）根据航班管家数据，2023.03.17-2023.03.23期间国内航班量82844班次，日均11835班，较上周+3.00%，与22年同期相比+269.91%，与21年同期相比-6.53%，相当于19年公历/农历同期的104.64%/102.11%。2）国内旅客量达1023.66万人次，较上周+4.59%，与22年同期相比+413.95%，与21年同期相比-8.34%，相当于19年公历/农历同期的101.43%/101.52%。3）2023.03.17-2023.03.23期间国内平均全票价环比+2.50%，与22年同期相比+38.34%，与21年同期

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报319-325随心飞返场助力供需格局改善民航局时刻管理工作正式移交推荐维持createTime12023年3月27日重点公司EPS预测元股投资要点summary推荐组合顺丰控股申通快递中谷物流圆通速递白云机场吉祥航空兴通行重点公司21A22AE评级股份厦门国贸春秋航空华夏航空上海机场京沪高铁招商公路韵达股份业顺丰控股087126增持宏川智慧盛航股份密尔克卫厦门象屿招商南油中远海能周申通快递-059019增持本周聚焦1航空随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善民航局时刻管理工作正式移交报中谷物流251211增持本周观点1快递板块1电商快递行业适当的价格波动有利于格局优化我圆通速递061119增持们的建议1价格战不会演化成2020年无序竞争新一期监管明确了价格底线行白云机场-017-033增持业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额2在有序竞争下尾部公司也仍然承压尾部公司核心矛盾是融资能力32023年行业有进一步出清机会吉祥航空-025-159买入优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益中长期看好份额定价领先的中兴通股份133118增持通推荐专注于定价能力提升份额保持跟进的圆通关注规模服务均有提升定价能力尚未释放的申通观察正在管理变化的韵达厦门国贸161155增持2直营快递顺丰23年需求复苏渐行渐近有助于公司收入成本费用等改善整体来说1-2月春秋航空004-218买入情况受到去年疫情前高基数影响从3月开始特别是3-5月公司即将进入低基数华夏航空-011-114增持阶段表观增速有望回升实际需求也有望逐步恢复中短期看需求回升幅度中长上海机场-089-103增持期看供给端效率提升重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带2航空机场板块航空国际京沪高铁010-001买入航线持续修复淡季数据回落中行业竞争烈度显著下降静待需求拾级而上近期招商公路买入08089随着淡季的到来和随心飞的推出板块情绪已经到达冰点但五一临近航司和ota预韵达股份051048增持热的力度不断加大未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振我们认为后续假期旺季行业有望量价齐升同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供需格局宏川智慧061068增持有望持续优化我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点无论小航大航均盛航股份108099增持有较大想象空间持续关注弹性较强的三大航南方航空中国国航中国东航密尔克卫263397增持运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空机场机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性客流恢复后有望重拾免税增长曲线随着换季后国际航线的持续厦门象屿10012增持恢复机场免税销售额有望逐渐回归预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的招商南油006032增持独立行情枢纽机场王者归来可期推荐白云机场上海机场3航运板块油运中远海能-10405增持该行业供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多来源兴业证券经济与金融研究院预计未来几年供给增速将明显放缓制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑拉长相关报告relatedReport行业运距建议关注油运公司中远海能与招商轮船集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运价有望先触底回升内贸集运当前运价招商港口布局全球港口网络政2023325依旧高位运行但考虑到内贸船将在一二季度开启回归到时候内贸运价也将开始均策风口凸显配置价值粤高速A000429SZ2022年年报值回归随着头部内贸公司在手的大船开始投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑点评疫情导致业绩承压连续高分建议关注内贸集运公司中谷物流危化品水运水上危险化学品运输行业存在高进入红回报股东2023321宏川智慧深度报告大炼化产业链中管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学品市场监管较强从准入转节点高壁垒高成长空间2023-3-17门槛与新增运力环节政策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际化学品运输需求持续增长行业今年有望延续分析师张晓云紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下行业集中度份额持续提升建议关注兴通股S0190514070002份盛航股份密尔克卫4公路铁路板块类债资产开启上行通道高速公路稳肖祎健性凸显业绩成长及确定性角度建议关注招商公路粤高速京沪高铁5供应S0190521080006链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨股份东航物流华贸物流等相关供应链龙王春环S0190515060003头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值王凯S0190521090002zhangxiaoyunxyzqcomcn张晓云分析师emailAuthor王春环肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcnS0190521090002wangkai21xyzqcomcn王凯S0190515060003wangchunhuanxyzqcomcn祎请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报快递数据跟踪2023年3月1-19日全国邮政快递日均揽收量约361亿件对比2022年3月日均约276亿件变化幅度为3093月13日-19日全国邮政快递累计揽收量约2485亿件环比下降483累计投递量约2515亿件环比下降491航运高频数据跟踪国际干散货市场本周指数为点环比下跌国BDI148946际集运市场本周CCFI指数环比下降16SCFI指数环比下跌02SCFI欧洲航线运价为884美元TEU环比上涨07美西航线运价为1155美元FEU环比下降05国际油运市场本周VLCC-TCE运价为90169美元天环比下跌37航空数据跟踪1根据航班管家数据20230317-20230323期间国内航班量82844班次日均11835班较上周300与22年同期相比26991与21年同期相比-653相当于19年公历农历同期的10464102112国内旅客量达102366万人次较上周459与22年同期相比41395与21年同期相比-834相当于19年公历农历同期的1014310152320230317-20230323期间国内平均全票价环比250与22年同期相比3834与21年同期相比1515相当于19年公历农历同期的952710358国内平均裸票价环比297与22年同期相比3641与21年同期相比529相当于19年公历农历同期的86059399420230317-20230323期间国内执飞率为77国内客座率为71085本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为282较上周-044737MAX闲置情况闲置总数中国国航2430中国东航1414南方航空2134吉祥航空116各枢纽机场国内航班量环比首都347浦东436白云156双流047天府309宝安-029长水242虹桥074海口332三亚-0077国际航班量1557班次周环比311与22年同期相比78971与21年同期相比9366相当于19年公历农历同期的18181820近期重点报告招商港口布局全球港口网络政策风口凸显配置价值宏川智慧002930SZ深度报告大炼化产业链中转节点高壁垒高成长空间白云机场深度五重阿尔法叠加大湾区核心枢纽崛起危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头进入黄金成长期他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探究上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线有望提前内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多式联运提升全程效率皖通高速600012SH核心路段潜力释放分红提升彰显信心含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者近期业绩预告点评粤高速A000429SZ2022年年报点评疫情导致业绩承压连续高分红回报股东盛航股份2022年年度业绩点评全年业绩高速增长危化品水运产能加速释放申通快递2022年业绩预告点评关注经营与业绩逐季改善进度具备提价空间京沪高铁2022年度业绩预告点评2022年业绩预亏2023年将大幅改善顺丰控股2022年业绩预告点评22Q4前低后高23年趋势向好韵达股份2022年业绩预告点评修复重点看成本费用加盟商网格仓春运客运回顾与展望需求前低后高看好后续量价共振风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报目录1本周聚焦-4-11航空随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善民航局时刻管理工作正式移交-4-2本周行业数据跟踪-5-21快递高频数据跟踪-5-22航空高频数据跟踪-9-23航运高频数据跟踪-11-3近期重点报告-12-4本周观点及推荐组合-13-41本周观点-13-42本周组合-17-43风险提示-17-图表目录全国邮政快递日均业务量2023年1月至图表3月119日-5-图表22月快递行业数据-5-图表32月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-6-图表4义乌快递单票价格元件-7-图表5广州快递单票价格元件-7-图表62月快递公司数据-7-图表7快递公司业务量增速变化-8-图表8快递公司市占率对比-8-图表9顺丰单票收入元件-8-图表10韵达单票收入元件-8-图表11圆通单票收入元件-9-图表12申通单票收入元件-9-图表13通达系快递单票收入元件对比-9-图表14国际原油价格走势美元-10-图表15美元兑人民币中间价元美元-10-图表162021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-11-图表17各枢纽机场周航班量班周-11-图表18本周航运指数变动-11-图表19BDI周度报价指数-12-图表20CCFI与SCFI周度报价指数-12-图表21SCFI欧洲线与美西线周度报价-12-图表22油运VLCC-TCE周度运价-12-图表23近期重点报告一览-12-图表24本周推荐组合估值表-17-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报报告正文1本周聚焦11航空随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善民航局时刻管理工作正式移交南航畅游中国春秋想飞就飞50陆续返场作为放开后的首款随心飞产品南航畅游中国于3月21日正式发售3月29日15时开放机票兑换包括全国版普通版探索版和区域版成都天府北京大兴东北云南可用出行日期为4月3日至7月2日售价分别为339947992499419938993199元起与以往各家航司随心飞产品相比这期南航畅游中国加收兑换费用旅客每次兑换机票时除了民航发展基金和燃油附加费外还需额外支付20元且退票时不予退还春秋航空想飞就飞50于3月24日10时发售包括全国版和区域版河北浙江江苏辽宁甘肃揭阳江西可用出行日期为3月27日30日售价分别为3699259925992599至6月2599259919991999元起中国民用航空局航班时刻管理工作移交3月22日中国民航局发布公告自2023年3月26日零时起中国民用航空局各地区管理局不再承担组织协调中国民用航空局航班时刻管理工作此项工作移交至中国民用航空局航班时刻管理委员会负责具体由中国民用航空局航班时刻管理委员会办公室中国民用航空局空管行业管理办公室组织协调时刻协调工作机构负责编排首都机场T3-D恢复使用虹桥机场恢复国际与港澳台航线双流机场T1暂停运行为了进一步提高运行品质和服务质量为旅客提供更加便捷顺畅的出行体验首都机场将于3月26日零点恢复使用T3-D3号航站楼D区用于部分国航及深航的国内进出港航班保障3月26日虹桥机场将恢复国际港澳台航线东上航国航日航全日空航空大韩航空韩亚航空国泰航空香港航空澳门航空中华航空长荣航空等11家航空公司将进驻虹桥机场1号航站楼运营自4月3日零时起成都双流国际机场T1航站楼因工程改造将暂时关闭四川航空在双流机场T1航站楼的国内进出港客运航班同步转移至T2航站楼届时双流机场所有航司的国内进出港客运航班仅在T2航站楼运营英国加拿大取消自华入境核酸检测阴性要求据英国媒体当地时间3月17日报道从4月5日起英国将取消对自中国大陆入境英国人员提供出发前新冠核酸检测阴性证明的要求此外从3月17日起英国卫生安全局对从中国抵达伦敦希思罗机场的旅客实施的自愿检测计划也会取消此前加拿大卫生部长让-伊夫思杜克洛Jean-YvesDuclos当地时间3月16日发布新闻通报宣布从加拿大东部时间3月17日0时01分起乘坐从中国出发的航班前往加拿大的旅客将无须在登机前提供新冠病毒检测结果的证明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2本周行业数据跟踪21快递高频数据跟踪2023年3月1-19日全国邮政快递日均揽收量约361亿件对比2022年3月日均约276亿件变化幅度为3093月13日-19日全国邮政快递累计揽收量约2485亿件环比下降483累计投递量约2515亿件环比下降491图表1全国邮政快递日均业务量2023年1月至3月19日资料来源交通运输部兴业证券经济与金融研究院整理2月快递行业数据快评图表22月快递行业数据行业业务量亿件本月值同比增速去年同期增速本年累计值累计同比全国918328497164146国内895322515160040同城94206332171-80异地801337543143056国际港澳台22636-8140357社零与网购零售额亿元1-2月值同比增速去年同期增速本年累计值累计同比社零总额770670356777067035网购实物零售额1747606713617476067电商渗透率227071322707行业收入亿元本月值同比增速去年同期增速本年累计值累计同比全国84972932741617227国内76272893461445823同城494210-30970-52异地4289333261828065国际港澳台870335-143171468行业单价元件请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报本月值同比环比本年累计值累计同比全国926-26-128986-18国内852-25-121904-17同城52404-16156930异地535-03-15757908国际港澳台3943-184-1564271-213资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据2月行业数据速递1业务量918亿件同比328前值为-176环比269社零增速为35网购实物商品零售额增速为67电商渗透率为227同比提升07pct1-2月快递业务量增速略高于社零增速低于网购实物商品零售额增速2单票收入单票收入926元件同比-26环比-128看重点城市快递业务量占比前五的城市分别为义乌广州深圳揭阳杭州2023年2月义乌市单票价格279元件同比-028元环比-043元广州市单票价格763元件同比014元环比-141元深圳市单票价格962元件同比095元环比-118元揭阳市单票价格5元件同比12元环比-032元杭州市单票价格877元件同比-206元环比-254元3收入8497亿元同比2934CR8指数851环比03pct同比-02pct行业份额集中的趋势继续延续图表32月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海1月单票价格本月单票价格单票价格环比变单票价格同比变省份本月业务量占比本月业务量增速元元化值元化值元义乌11093904322279-043-028广州8772133904763-141014深圳55021471080962-118095揭阳3532896532500-0321203587197杭州1131877-254-206资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图表4义乌快递单票价格元件图表5广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理2月快递公司数据快评图表62月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速韵达1381136-192384-128圆通1559612284391167申通1229700372525189全国9183280022346公司市场份额今年同比变化本月值同比变化pct环比变化pct今年市占率pct韵达151-2512145-29圆通170301516317申通134292212415公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比韵达260111-01526668圆通254-48-020262-29申通242-66-028253-25全国926-26-110986-18公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比韵达35912603066340-69圆通39545352897022133申通29685883665140159全国849702939316172027行业集中度本月值同比pct环比pctCR8851-0203资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理2月公司数据与解读通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通收入分别为359139542968亿元同比分别260535588环比分别306289366请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报2业务量与份额韵达圆通申通业务量分别为138115591229亿件同比分别136612700行业增速为328份额分别为1511701343单价韵达圆通申通单票收入分别为26元254元242元同比分别111-48-66环比变化分别为-015元-02元-028元图表7快递公司业务量增速变化1301007040100102030405060708091011120102030405060708091011120102-201-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-3-3-020202020202020202020202020202020202020202020202020222222222222222222222222222-50顺丰韵达圆通申通行业资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表8快递公司市占率对比2018161412108641234567890121234567890121234567890121200000000011100000000011100000000011100--------------------------------------00000000000011111111111122222222222233222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222222丰韵达通申通顺圆资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表9顺丰单票收入元件图表10韵达单票收入元件资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图表11圆通单票收入元件图表12申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表13通达系快递单票收入元件对比3028262422201801020304050607080910111201020304050607080910111201021-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-3-3-020202020202020202020202020202020202020202020202020222222222222222222222222222韵达圆通申通资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理22航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭预期旺季临近行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日开始迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益图表14国际原油价格走势美元图表15美元兑人民币中间价元美元1407412072100706880666064406220600582019-01-022019-09-122020-05-262021-02-042021-10-152022-06-272023-03-072020-01-022020-08-172021-03-312021-11-122022-06-282023-02-09数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20230317-20230323期间国内航班量82844班次日均11835班较上周300与22年同期相比26991与21年同期相比-653相当于19年公历农历同期的10464102112国内旅客量达102366万人次较上周459与22年同期相比41395与21年同期相比-834相当于19年公历农历同期的1014310152320230317-20230323期间国内平均全票价环比250与22年同期相比3834与21年同期相比1515相当于19年公历农历同期的952710358国内平均裸票价环比297与22年同期相比3641与21年同期相比529相当于19年公历农历同期的86059399420230317-20230323期间国内执飞率为77国内客座率为71085本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为282较上周-044737MAX闲置情况闲置总数中国国航2430中国东航1414南方航空2134吉祥航空116各枢纽机场国内航班量环比首都347浦东436白云156双流047天府309宝安-029长水242虹桥074海口332三亚-0077国际航班量1557班次周环比311与22年同期相比78971与21请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报年同期相比9366相当于19年公历农历同期的18181820图表162021年以来全民航航班量班周执飞率右轴1200001009010000080800007060600005040400003020000201000202117202141202163202185202233202255202277202298202322202112820212182021311202142220215132021624202171520218262021916202110720211292022120202221020223242022414202252620226162022728202281820229292022121202311220232232023316202110282021111820211230202210202022111020221222航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表17各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理23航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为1489点环比下跌46国际集运市场本周CCFI指数环比下降16SCFI指数环比下跌02SCFI欧洲航线运价为884美元TEU环比上涨07美西航线运价为1155美元FEU环比下降05国际油运市场本周VLCC-TCE运价为90169美元天环比下跌37图表18本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数1489-46-419集运CCFI指数977-16-702请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报SCFI指数908-02-795SCFI欧洲线美元TEU88407-866SCFI美西线美元FEU1155-05-855油运VLCC-TCE美金天90169-37资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表19BDI周度报价指数图表20CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理图表21SCFI欧洲线与美西线周度报价图表22油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理3近期重点报告23近期重点报告一览图表发布时间报告标题报告类型分析师招商港口布局全球港口网络政策风口凸显配置价2023325公司深度研究报告王春环张晓云值粤高速A000429SZ2022年年报点评疫情导致业绩承2023321公司点评报告王春环压连续高分红回报股东宏川智慧002930SZ深度报告大炼化产业链中转节点2023317公司深度研究报告肖祎张晓云高壁垒高成长空间盛航股份001205SZ2022年年度业绩点评全年业绩2023310公司点评报告王凯肖祎张晓云高速增长危化品水运产能加速释放白云机场深度五重阿尔法叠加大湾区核心枢纽崛202337公司深度研究报告张晓云肖祎起2023年1月快递行业与公司数据快评1月件量错位静2023220行业点评报告肖祎张晓云待2月回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头2023216行业深度研究报告王凯肖祎张晓云进入黄金成长期申通快递2022年业绩预告点评关注经营与业绩逐季改202324公司点评报告肖祎张晓云善进度具备提价空间2022年12月快递行业与公司数据快评行业12月量价2023119行业点评报告肖祎张晓云平稳迎接疫后反弹他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探2023119行业深度研究报告王春环张晓云肖祎究上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线2023115公司点评报告张晓云肖祎有望提前内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多2023110行业深度研究报告王凯肖祎张晓云式联运提升全程效率皖通高速600012SH核心路段潜力释放分红提升20221221公司深度研究报告王春环张晓云彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击影响20221221行业点评报告肖祎张晓云大重视明年内需复苏收入成本双击弹性20221216含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读行业深度研究报告王春环张晓云肖祎20221212密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者公司深度研究报告肖祎张晓云20221129厦门国贸光而不耀静水流深公司深度研究报告王春环张晓云20221127兴通股份603209收购公告点评外延收购持续看公司点评报告王凯肖祎张晓云好公司成长性202211212022年10月快递行业与公司数据快评行业进入系统性行业点评报告张晓云肖祎平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重收获20221120公司深度研究报告张晓云肖祎期张晓云肖祎王春环王20221116交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意初浓年度策略凯公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策略公20221111行业投资策略报告王春环张晓云铁路货运需求刚性供应链持续景气20221025高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的行业跟踪报告王春环张晓云20221022华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽视公司深度研究报告张晓云肖祎2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保持稳20221020行业点评报告肖祎张晓云定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发展20221018公司深度研究报告王凯肖祎张晓云期山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车未来20221018公司点评报告王春环张晓云有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化收费20221013公司点评报告王春环张晓云公路主业资料来源兴业证券经济与金融研究院整理4本周观点及推荐组合41本周观点快递板块1电商快递行业适当的价格波动有利于格局优化我们的建议1价格战不会演化成2020年无序竞争新一期监管明确了价格底线行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额2在有序竞争下尾部公司也仍然承压尾部公司核心矛盾是融资能力32023年行业有进一步出清机会优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益中长期看好份请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报额定价领先的中通推荐专注于定价能力提升份额保持跟进的圆通关注规模服务均有提升定价能力尚未释放的申通观察正在管理变化的韵达a中通通过更好的服务质量和网络稳定获得了前端溢价目前价格在通达系前列未来通过政策梳理数字化工具的运用高端产品的推广单票收益将有望持续提高2023年优质公司有望实现更好增长我们建议对优质公司投资机会更加重视b圆通有底线温水煮青蛙类型的竞争环境对圆通更有利公司稳中求进基础价格保持定力精准营销释放活力继续通过数字化提升效率同时尾部快递仍然承受较大压力看好公司今年证明自己的竞争地位c韵达正处于修复的胜负手关键时刻加盟商和投资者均对总部的修复有诸多期许网络管理仍需砥砺前行2直营快递顺丰23年需求复苏渐行渐近有助于公司收入成本费用等改善整体来说1-2月情况受到去年疫情前高基数影响从3月开始特别是3-5月公司即将进入低基数阶段表观增速有望回升实际需求也有望逐步恢复中短期看需求回升幅度中长期看供给端效率提升重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带公司内部关注点虽然外部环境在回暖但我们预计公司今年仍会花大力气来强化运营能力最近王卫总在快递杂志专访中运营作为关键词出现了8次公司专门成立了运营模式研究院对于成本的强化从规模到资产到管理再到模式我们认为公司对于成本管控的重视和能力正在深化静待成本能否再突破航空机场板块困境持续下供给紧缩孕育中期高景气阶段在供给端多重因素压制高负债率悲观预期波音产能受限海航底部盘整整个十四五期间2022-2025年供给超长低位背景下一旦出行需求上行叠加部分核心航线全票价同比大幅提升2011年每客公里10-11元2022年每客公里或达到16-18元本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年景气周期我们对本轮景气归来的定义不是复苏而是高景气供需反转来临的时间点可能提前2021年7月在疫情对需求影响较小的情况下行业机队闲置率一度低于1表明真实需求的强度可能超出市场预期同时三大航业绩弹性的临界点在放开25的国际航线五个一政策每周一班放开至每周五班即可达到机场业绩弹性的临界点在放开40的国际航线国际航线的恢复有望助推航司宽体机运营成本和国内供需的双重大幅改善国际航线进入快速修复通道有望带动整体供需反转近期日韩相继对我国放松入境管制后周边航班有望快速恢复国际航线恢复有望摊薄国内运力带动航空业整体实现供需反转对于民营航司春秋航空吉祥航空而言由于运营端和请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报成本端的双重优势有望率先实现盈利基本面的率先恢复有望对股价形成支撑对于大航而言优质航线叠加供需反转未来旺季有望实现超高利润投资策略航空机场航空国际航线持续修复淡季数据回落中行业竞争烈度显著下降静待需求拾级而上近期随着淡季的到来和随心飞的推出板块情绪已经到达冰点但五一临近航司和ota预热的力度不断加大未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振我们认为后续假期旺季行业有望量价齐升同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供需格局有望持续优化我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点无论小航大航均有较大想象空间持续关注弹性较强的三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空机场机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性客流恢复后有望重拾免随着换季后国际航线的持续恢复机场免税销售额有望逐渐回归税增长曲线预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情枢纽机场王者归来可期推荐白云机场上海机场航运板块油运该行业供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给增速将明显放缓制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距建议关注油运公司中远海能与招商轮船集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运价有望先触底回升内贸集运当前运价依旧高位运行但考虑到内贸船将在一二季度开启回归到时候内贸运价也将开始均值回归随着头部内贸公司在手的大船开始投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流危化品水运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学品市场监管较强从准入门槛与新增运力环节政策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际化学品运输需求持续增长行业今年有望延续紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下行业集中度份额持续提升建议关注兴通股份盛航股份密尔克卫公路铁路板块业绩确定性强承诺高分红推荐稳健类债资产经济增速下行高速公路铁路资产稳健性凸显业绩成长及确定性较高同时近几年高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报多家公司发布股东回报计划大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红正常给投资人带来确定性的高股息回报建议关注业绩确定性强弹性较大的招商公路疫情后迎来业绩拐点未来成长请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报性强的京沪高铁供应链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨股份东航物流华贸物流等相关供应链龙头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值1中国是大宗商品的消费大国和进口大国从而为大宗商品供应链服务提供了广阔的市场空间近年来上游大宗商品生产企业盈利状况和竞争格局的改善客观上为向供应链环节释放更多利润创造了前提此外产业集中度的提升将带动供应链服务行业集中度的快速提升头部供应链企业有望依托更大的竞争优势获得更高的市场份额2上述头部企业经营稳健历史业绩优势在周期波动中维持增长趋势经历疫情冲击业绩仍有不同程度增长3普通低估值高分红股息率可观具备较好的安全边际请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报42本周组合推荐组合顺丰控股申通快递中谷物流圆通速递白云机场吉祥航空兴通股份厦门国贸春秋航空华夏航空上海机场京沪高铁招商公路韵达股份宏川智慧盛航股份密尔克卫厦门象屿招商南油中远海能建议关注嘉友国际海晨股份德邦股份图表24本周推荐组合估值表股价EPS元PE倍代码公司评级元2021A2022AE2023E2021A2022AE2023E002352SZ顺丰控股增持5373087126184617542642920002468SZ申通快递增持1055-059019047-177655002210603565SH中谷物流增持173425121119691822913600233SH圆通速递增持1822061119142297615311283600004SH白云机场增持1469-017-033014-8566-4452104931649-025603885SH-159吉祥航空079买入-6515-10372087603209SH兴通股份增持3355133118173252828431939600755SH厦门国贸增持868161155139539560624601021SH春秋航空买入5650004-21814132319-25924036002928SZ华夏航空增持1132-011-114032-10189-9933538600009SH上海机场增持5483-089-103056-6175-53239791601816SH京沪高铁买入512010-001025219-512002560001965SZ招商公路买入85808089091968875856002120SZ韵达股份增持1209051048087237725191390002930SZ宏川智慧增持2185061068093358632132349001205SZ盛航股份增持2290108099132211923131735603713SH密尔克卫增持9967263397529379725111884600057SH厦门象屿增持1050100121471049875714601975SH招商南油增持38600603204363181206898600026SH中远海能增持1366-10405134-130827321019资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理收盘价截至2023032443风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-