市场表现：
　　上周（03/20-03/26）电力设备板块整体上涨3.18%，在申万31个行业中排第5位，跑赢沪深300指数1.46个百分点。年初至今，电力设备板块整体下跌4.41%，在申万31个行业中排第29位，跑输沪深300指数6.66个百分点。电力设备板块PE估值为24.6倍，处于相对低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。上周电力设备子板块均为上涨，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动2.29%、1.66%、4.69%、1.61%、4.93%、3.78%。个股方面，上周上涨的个股有258只（占比77.2%），涨幅前五的个股分别为智洋创新（27.2%）、欧陆通（27.2%）、天宏锂电（22.7%）、昆工科技（20.6%）、科华数据（18.3%）。
　　市值方面，当前A股申万电力设备板块总市值为6.82万亿，在全部A股市值占比为7.23%。成交量方面，上周申万电力设备板块合计成交额为3763亿元，占全部A股成交额的7.52%，板块单周成交额环比下降2.27%。主力资金方面，上周电力设备行业整体的主力资金净流入合计为1219.7亿元。
　　新能源汽车成本结构中，电池成本高达35%。根据最新数据，我们测算高镍三元的回收价值(仅计算锂、镍、钴的价值)达到6.04万元/吨，占电池BOM成本的55%。我国锂、镍、钴储量的全球占比低，消费量高，电池回收为必行之事。
　　动力电池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收。梯次利用：是剩余容量较高、整体满足使用需求的退役动力电池适当修复、统一标准后，投放至低要求的电池领域进行二次使用。拆解回收：将已经报废的动力电池集中回收，通过工艺技术回收电池中的镍、钴、锂等金属，再将这些材料循环利用。
　　目前上市公司的现有回收产能已经接近50万吨，在建产能超80万吨。长期来看，尽管退役电池供应量将爆发式增长，但我们预计回收产能也会同步增长，渠道壁垒、产业链一体化布局、成本控制能力依旧是影响利润的核心要素。
　　电动车&锂电池板块
　　（1）电动车需求回暖，市场维持高需求
　　乘联会预计我国3月电动车零售量约56万辆，同/环比+25.8%/27.5%，渗透率约35.2%，整体需求持续回暖，远好于市场预期。临近国六排放切换时间，各汽车厂销售压力增大，短期内将波及电动车企下调售价。预计2023年Q2电动车需求恢复高点，各车企排产有望回升，全年电动车销量将超900万辆。
　　（2）近期各材料需求小幅下滑，预计Q2将恢复高增长
　　1）锂盐：碳酸锂近期价格呈下落趋势，近期降幅持续，电池级碳酸锂3月24日报价29.65万元/吨。2）正极材料：磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁锂价格震荡调整，3月24日报价11.4万元/吨。三元材料：近期锂盐价格有所回落，正极材料价格相应下降。3）负极材料：下游需求略显疲态，负极厂商排产表现一般。4）隔膜：各隔膜厂商近期排产表现一般。5）电解液：部分电解液价格本周环比上升，各电解液厂商订单、开工率均小幅下滑。
　　建议重点关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(今年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。中科电气：1）近期负极石墨化市场均价回落近成本线，随着下游需求回暖，价格有上行趋势，预计负极材料未来盈利性小幅增加；2）公司目前石墨化产能超20万吨，自供率80%，处于行业领先地位；3）公司与多家一线电池厂有稳定合作，有效保障出货量，预计2023全年出货约19万吨。
　　光伏板块
　　（1）1-2月数据出炉，行业基本面向好
　　国内：1-2月装机量快速增长，新增装机容量约为2037亿千瓦，同比增长87.74%。1-2月新增发电装机容量为35.11GW，其中光伏占比达到58%。截至2月底，全国太阳能发电累计装机413.04GW，在全国电力总装机中的占比，达到15.89%左右，与水电接近。
　　（2）产业链价格维稳，硅片价格稳定
　　1）硅料：综合考虑，短期内硅料价格维持缓跌走势的可能性较高。2）硅片：单晶硅片不同规格之间的价格走势再次出现分化。供给方面，坩埚阶段性供应短缺使得企业生产效率受到影响。3）电池片：本周电池片成交价格持平。预期未来在单晶硅片供应仍不充足与电池片价格逐渐无法反应硅片涨势下，部分电池厂家或将面临减产的压力。4）组件：价格维稳，终端对于价格接受度受限也使得组件近期价格以平稳为主，本周海内外组件价格止稳，但观察整体走单仍有小幅下滑的趋势，组件竞争激烈，招投标价格也预示下半年整体价格走势呈现下探，成本压力将逐渐向上传导。
　　建议重点关注：天合光能：1）上游博弈有望拐点，公司作为组件龙头有望受益。2）扩产落地，公司硅片实现下线，同时N型组件产量逐步抬升。帝尔激光：1）钙钛矿产业加速下，激光设备端使用拓宽。公司作为光伏激光龙头，2022年已实现钙钛矿工艺设备订单交付；2）N型电池设备技术得到逐步认可，近日，随着多个头部客户新订单的落地

研究报告全文：行业研究TableReportdate2023年03月28日tableinvestTableNewTitle标配电池回收展露新机遇风光锂基本面向行业好周电力设备新能源行业周报2023320-2023326tablemain报证券分析师TableAuthors投资要点周啸宇S0630519030001zhouxiaoylongonecomcn市场表现电联系人力王珏人上周0320-0326电力设备板块整体上涨318在申万31个行业中排第5位wjrlongonecomcn设跑赢沪深300指数146个百分点年初至今电力设备板块整体下跌441在申万31备个行业中排第29位跑输沪深300指数666个百分点电力设备板块PE估值为246倍tablestockTrend34与处于相对低位水平相对于沪深300的估值溢价为119上周电力设备子板块均为上22新涨光伏设备风电设备电池电网设备电机II其他电源设备II分别变动22911能166469161493378个股方面上周上涨的个股有258只占比-1源772涨幅前五的个股分别为智洋创新272欧陆通272天宏锂电-13227昆工科技206科华数据183-25-3622-0322-0622-0922-12市值方面当前A股申万电力设备板块总市值为682万亿在全部A股市值占比为723成交量方面上周申万电力设备板块合计成交额为3763亿元占全部A股成交申万行业指数电力设备0763沪深300额的752板块单周成交额环比下降227主力资金方面上周电力设备行业整体的主力资金净流入合计为12197亿元相关研究tableproduct1公司简评宁德时代300750新能源汽车成本结构中电池成本高达35根据最新数据我们测算高镍三元的回收单位盈利显著提升锂电龙头地位巩价值仅计算锂镍钴的价值达到604万元吨占电池BOM成本的55我国锂镍固钴储量的全球占比低消费量高电池回收为必行之事2板块估值探底欧盟净零工业法案迎光伏行业新增长电力设备新动力电池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收梯次利用是剩余容量较高整体满能源行业周报20230313-足使用需求的退役动力电池适当修复统一标准后投放至低要求的电池领域进行二次20230319使用拆解回收将已经报废的动力电池集中回收通过工艺技术回收电池中的镍钴3电动车需求回暖风光招标加速启锂等金属再将这些材料循环利用动电力设备新能源行业周报2023306-2023312目前上市公司的现有回收产能已经接近50万吨在建产能超80万吨长期来看尽管退役电池供应量将爆发式增长但我们预计回收产能也会同步增长渠道壁垒产业链一体化布局成本控制能力依旧是影响利润的核心要素电动车锂电池板块1电动车需求回暖市场维持高需求乘联会预计我国3月电动车零售量约56万辆同环比258275渗透率约352整体需求持续回暖远好于市场预期临近国六排放切换时间各汽车厂销售压力增大短期内将波及电动车企下调售价预计2023年Q2电动车需求恢复高点各车企排产有望回升全年电动车销量将超900万辆2近期各材料需求小幅下滑预计Q2将恢复高增长1锂盐碳酸锂近期价格呈下落趋势近期降幅持续电池级碳酸锂3月24日报价2965万元吨2正极材料磷酸铁锂原材料价格波动导致磷酸铁锂价格震荡调整3月24日报价114万元吨三元材料近期锂盐价格有所回落正极材料价格相应下降3负极材料下游需求略显疲态负极厂商排产表现一般4隔膜各隔膜厂商近期排证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报产表现一般5电解液部分电解液价格本周环比上升各电解液厂商订单开工率均小幅下滑建议重点关注宁德时代全球锂电龙头1出货量2023年保守出货430GWh全年利润约450亿元2锂盐自供比例提升邦普回收约3-4万吨今年预计贡献1万吨量成本约15-20万元吨江西项目约3万吨今年Q2投产预计全年贡献2万吨量成本约10万吨可满足60GWh电池生产中科电气1近期负极石墨化市场均价回落近成本线随着下游需求回暖价格有上行趋势预计负极材料未来盈利性小幅增加2公司目前石墨化产能超20万吨自供率80处于行业领先地位3公司与多家一线电池厂有稳定合作有效保障出货量预计2023全年出货约19万吨光伏板块11-2月数据出炉行业基本面向好国内1-2月装机量快速增长新增装机容量约为2037亿千瓦同比增长87741-2月新增发电装机容量为3511GW其中光伏占比达到58截至2月底全国太阳能发电累计装机41304GW在全国电力总装机中的占比达到1589左右与水电接近2产业链价格维稳硅片价格稳定1硅料综合考虑短期内硅料价格维持缓跌走势的可能性较高2硅片单晶硅片不同规格之间的价格走势再次出现分化供给方面坩埚阶段性供应短缺使得企业生产效率受到影响3电池片本周电池片成交价格持平预期未来在单晶硅片供应仍不充足与电池片价格逐渐无法反应硅片涨势下部分电池厂家或将面临减产的压力4组件价格维稳终端对于价格接受度受限也使得组件近期价格以平稳为主本周海内外组件价格止稳但观察整体走单仍有小幅下滑的趋势组件竞争激烈招投标价格也预示下半年整体价格走势呈现下探成本压力将逐渐向上传导建议重点关注天合光能1上游博弈有望拐点公司作为组件龙头有望受益2扩产落地公司硅片实现下线同时N型组件产量逐步抬升帝尔激光1钙钛矿产业加速下激光设备端使用拓宽公司作为光伏激光龙头2022年已实现钙钛矿工艺设备订单交付2N型电池设备技术得到逐步认可近日随着多个头部客户新订单的落地TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW风能板块1关注农村能源革命海南布局本土制造本周截止3月24日风电机组招标总计2927MW均为陆风风电塔筒招标总计620MW开发商为华电中广核风电整机开标总计约160MW其中不含塔筒陆上风电项目中标单价为1850元kW风电塔筒开标总计560MW开发商为中国能建中广核截止3月24日环氧树脂中厚板螺纹钢报价分别为1473333元吨4378元吨415111元吨周环比分别-112-140-301建议重点关注明阳智能海上风电高速发展背景下半直驱风机更加契合海风大容量轻量化需求技术具有先发优势3月26日交付我国首座深远海浮式风电平台MySE725-158漂浮式风机天顺风能陆风塔筒龙头收购江苏长风布局海风桩基导管架随着国内海风装机规模的扩大有望成为公司新的利润增长点叶片业务深度绑定远景能源远景能源2022年装机量位列行业第二公司叶片订单可以得到保障风险提示1全球宏观经济波动2技术发展突破3上游原材料价格波动证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN241请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1动力电池回收实现产业链闭环的高成长行业611原料蕴含价值高电池回收为必行之事612动力电池回收利用的政策梳理713电池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收1014电池回收产业链长玩家众多渠道和一体化布局是关键122投资要点1421电动车锂电池板块1422光伏板块1423风电板块153行情回顾174行业数据跟踪2241锂电产业链价格跟踪2242新能源产业链28421行业需求跟踪28422光伏行业价格跟踪28423风电行业价格跟踪335行业动态3551行业新闻3552公司要闻3653上市公司公告386风险提示40证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN341请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1新能源车成本构成6图2LFP及三元高镍电池回收价值测算万元吨6图3我国锂镍钴储量的全球占比低万吨6图4我国锂镍钴资源进口依赖度万吨6图52012年以来电池回收主要政策梳理8图6动力电池利用回收模式总览10图7电池回收产业链全景图12图8核心标的池估值表23032417图9申万一级行业指数周涨跌幅18图10申万行业二级板块涨跌幅及估值截至2332418图11本周光伏板块涨跌幅前三个股18图12本周风电板块涨跌幅前三个股18图13本周锂电新能源板块涨跌幅前三个股19图14本周氢能板块涨跌幅前三个股19图15本周电网及电源设备板块涨跌幅前三个股19图16本周电机板块涨跌幅前三个股19图17近一年电力设备板块总市值变化情况20图18近一年电力设备板块成交额变化情况20图19上周申万一级行业主力资金净流入金额单位亿元21图20电芯价格走势元Wh23图21方形电池价格走势元kWh23图2218650圆柱电池价格走势元2500mWh23图23锰酸锂钴酸锂正极材料价格走势万元吨23图246系111正极材料价格走势万元吨23图258系及NCA正极材料价格走势万元吨23图265系正极材料价格走势万元吨24图27LFP正磷酸铁材料价格走势万元吨24图28三元前驱体价格走势万元吨24图29前驱体材料价格走势万元吨24图30人造石墨负极材料价格走势万元吨24图31天然石墨负极材料价格走势万元吨24图32负极石墨化价格走势万元吨25图33电解液价格走势万元吨25图34六氟磷酸锂价格走势万元吨25图35电解液溶剂价格走势万元吨25图36隔膜价格走势元平方米25图37锂盐价格走势万元吨25图38铜箔价格走势万元吨26图39PVDF价格走势万元吨26图40电解镍电解钴价格走势万元吨26图41电池级硫酸锰二氧化锰价格走势万元吨26图42铝锭铝箔加工费走势万元吨26图43锂电产业链价格情况汇总27图44硅料价格走势元千克29图45硅片价格走势元片29图46电池片价格走势元W29证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN441请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图47国内组件价格走势元W29图48海外多晶组件价格走势美元W29图49海外单晶组件价格走势美元W29图50逆变器价格走势美元W30图51光伏玻璃价格走势元平方米30图52银浆元公斤30图53EVA价格走势美元吨元平方米30图54金刚线元米30图55坩埚元个30图56石墨热场元套31图57铝边框元套31图58接线盒元个31图59背板元平方米31图60焊带元千克31图61光伏产业链价格情况汇总32图62现货价环氧树脂单位元吨33图63参考价中厚板单位元吨33图64现货价螺纹钢单位元吨33图65现货价聚氯乙烯单位元吨33图66现货价铜单位元吨33图67现货价铝单位元吨33图68风电产业链价格情况汇总34表12022年以来电池回收主要相关政策梳理8表2动力电池重要金属化合物含量万吨GWh11表32021-2028年国内动力电池拆解回收主要金属回收量测算万吨11表4部分电池回收市场参与者统计万吨13表5上周电力设备行业主力资金净流入与净流出前十个股单位万元21表6本周行业公司要闻36表7本周上市公司重要公告38证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN541请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1动力电池回收实现产业链闭环的高成长行业11原料蕴含价值高电池回收为必行之事电池成本占35重要金属回收价值超30据Patsnap统计新能源汽车成本结构中电池成本高达35预计随着碳酸锂价格进一步下跌电池占比有望下探尽管如此电池回收的价值依然巨大根据最新数据我们测算磷酸铁锂电池的回收价值仅计算碳酸锂价值达到178万元吨占电池BOM成本的38高镍三元的回收价值仅计算锂镍钴的价值达到604万元吨占电池BOM成本的55若考虑加上其他可回收材料如铝铜铁等金属回收价值将更高图1新能源车成本构成图2LFP及三元高镍电池回收价值测算万元吨资料来源Patsnap东海证券研究所资料来源wind百川盈孚东海证券研究所测算注采用2023年3月24日-25日数据测算我国锂镍钴储量的全球占比低消费量高电池回收为必行之事当前我国锂镍钴储量的全球占比低其中我国的钴储量仅占全球探明储量的113而我国作为人口最多的国家之一又是锂镍钴的消费大国2021年我国锂资源的进口依赖度为26钴的进口依赖达到96近乎完全依赖进口电池回收行业可以保证我国产业链安全性同时实现可再生资源的循环利用有望在2030-2040年实现锂镍钴的自给自足图3我国锂镍钴储量的全球占比低万吨图4我国锂镍钴资源进口依赖度万吨资料来源美国地质局智研咨询中国钴业东海证券研究所资料来源中国钴业华经产业研究院东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN641请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报12动力电池回收利用的政策梳理为了加强新能源汽车动力蓄电池回收利用管理规范行业发展推进资源综合利用国家陆续出台多项政策办法特别是2018年以来政策密集发布动力电池回收逐步规范完善我国动力电池回收利用政策发展历程大致可分为4个阶段第一阶段2012-2015年部分条款阶段期间国务院发布节能与新能源汽车产业发展规划关于加快新能源汽车推广应用的指导意见提出要研究制定动力电池回收利用政策但动力蓄电池回收利用只是作为推广应用新能源汽车政策文件的部分条款出现第二阶段2015-2018年专题政策阶段期间国务院及下属部门发布电动汽车动力电池回收利用技术政策2015年版电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策2015年版等政策指导企业合理开展电动汽车动力蓄电池的设计生产及回收利用工作建立上下游企业联动的动力蓄电池回收利用体系2017年1月国务院办公厅关于印发生产者责任延伸制度推行方案的通知明确了汽车生产企业承担动力蓄电池回收利用主体责任第三阶段2018-2021年试点实施阶段期间工信部等部门联合发布了新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知决定在京津冀地区山西上海江苏浙江安徽广东等17个地区及中国铁塔开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作此外工信部等五部门印发新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法规定梯次利用企业应履行主体责任落实生产者责任延伸制度生产者责任制路径越发明确第四阶段2021年至今开始全面规范实施期间工信部等部门将从法规政策技术标准产业等方面加快推动新能源汽车动力电池回收利用相关政策法规开始全面实施动力电池回收将逐渐进入规范运营周期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN741请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图52012年以来电池回收主要政策梳理资料来源工信部海南省绿色金融研究院东海证券研究所整理2022年相关政策密集出台提出十四五期间再生金属供应占比达到24以上2022年以来国家有关部门又陆续出台相关政策2022年11月工信部发改委生态环境部三部门联合发布关于印发有色金属行业碳达峰实施方案的通知方案提出十四五期间再生金属供应占比达到24以上十五五期间有色金属行业用能结构大幅改善电解铝使用可再生资源比例达到30以上绿色低碳循环发展的产业体系基本建立表12022年以来电池回收主要相关政策梳理时间发布机构名称核心关键字1构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施中共中央扩大内需战略规划纲要和监测监管能力于一体的环境基础设施体系2022年12月国务院2022-2035年2全面推进资源高效利用建设促进提高清洁能源利用水平降低二氧化碳排放的生态环保设施企业温室气体排放核算与报告进一步提升碳排放数据质量完善全国碳排放权交易市2022年11月生态环境部指南发电设施企业温室气体场制度机制排放核查技术指南发电设施国家工业和信息化领域节能技加快节能技术装备推广应用提高工业和信息化领域能2022年11月工信部术装备推荐目录2022年源利用效率版1十四五期间再生金属供应占比达到24以上工信部发关于印发有色金属行业碳达峰2十五五期间有色金属行业用能结构大幅改善电2022年11月改委生态实施方案的通知解铝使用可再生资源比例达到30以上绿色低碳循环境部环发展的产业体系基本建立证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN841请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报工信部国关于做好锂离子电池产业链供应2022年11月家市场监督推进锂电产业有序布局保障锂电产业链协同稳定链协同稳定发展工作的通知管理总局工信部发改委财政部生态环信息通信行业绿色低碳发展行动重点针对电池等基础设施产品有序开展退网逐步形2022年8月境部住建计划2022-2025年成科学完善的老旧设备回收处理和循环利用体系部国资委国家能源局发改委国到2023年碳排放数据对碳达峰碳中和和各项工作支撑关于加快建立统一规范的碳排2022年8月家统计局能力显著增强为碳达峰碳综合工作提供全面科学放统计核算体系实施方案生态环境部可靠数据支持1十四五期间建成一批绿色工厂和绿色工业园区工信部发研发示范推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技2022年7月改委生态工业领域碳达峰实施方案术工业设备产品筑牢工业领域碳达峰基础环境部2到2025年规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降135规定了报废机动车拆解总体要求企业基础设施和拆解报废机动车拆解企业污染控制2022年7月生态环境部过程污染控制要求污染物排放要求环境管理要求以技术规范HJ348-2022及环境监测与突发环境事件应急预案要求危险化学品生产建设项目安全指导和规范危险化学品生产建设项目安全风险防控加2022年6月生态环境部风险防控指南试行强源头准入关于进一步推进危险废物环境2022年6月生态环境部进一步提升危险废物环境管理信息化水平和能力管理信息化有关工作的通知从支持环境保护促进节能环保鼓励资源综合利用国家税务总支持绿色发展税费优惠政策指2022年6月推动低碳产业发展四个方面实施了56项支持绿色发展局引的税费优惠政策国家节能中节能增效绿色降碳服务行动2022年4月探索建立简便易行市场化运作的可持续服务模式心方案十四五环境影响评价与排污健全以环境影响评价制度为主体的源头预防体系构建2022年4月生态环境部许可工作实施方案以排污许可制为核心的固定污染源监控制度体系十四五危险化学品安全生产2022年3月应急管理部做好危险化学品油气和烟花爆竹安全生产工作规划方案关于进一步加强重金属污染防进一步强化重金属污染物排放控制有效防控涉重金属2022年3月生态环境部控的意见环境风险要求到2025年建成绿色分拣中心1000个以上60个关于加快废旧物资循环利用体2022年1月发改委左右的大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用系建设的指导意见体系环保装备制造业高质量发展行2022年1月工信部提出到2025年环保装备制造行业技术水平明显提升动计划2022-2025年资料来源国务院发改委工信部生态环境部等官网东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN941请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报13电池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收动力电池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收梯次利用是剩余容量较高整体满足使用需求的退役动力电池适当修复统一标准后投放至低要求的电池领域进行二次使用比如储能低速车基站变电等场景但2021年6月国家能源局组织起草新型储能项目管理规范暂行征求意见稿要求原则上不得新建大型动力电池梯次利用储能项目考虑该规范电池梯次利用市场将极大缩小一般而言磷酸铁锂电池由于循环寿命高热稳定性好适用于梯次利用场景拆解回收将已经报废的动力电池集中回收通过工艺技术回收电池中的镍钴锰铜铝锂等金属再将这些材料循环利用和磷酸铁锂电池对应三元电池稀有金属含量高回收价值大且循环寿命少热稳定性差更适合拆解回收图6动力电池利用回收模式总览资料来源资产信息网迈泰瑞东海证券研究所首批动力电池进入退役期预计2028年锂镍钴的退役量分别达到128万吨249万吨107万吨三元电池的使用年限一般为5-7年有效寿命为6年左右而磷酸铁锂的寿命更长照此标准计算20132014年我国首批推广生产的新能源汽车配备的三元电池目前已逐步进入退役期整体来看动力电池退役呈现先三元后铁锂的格局聚焦到拆解回收领域由于磷酸铁锂可再次利用因此拆解回收周期更长先三元后铁锂的格局将更加显著基于以下假设我们测算了2021-2028年国内动力电池拆解回收主要金属锂镍钴的回收量假设一重要金属化合物含量磷酸铁锂中低镍材料中碳酸锂的锂含量均约19高镍材料中氢氧化锂的锂含量约29证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1041请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报表2动力电池重要金属化合物含量万吨GWhLFP中低镍高镍碳酸锂00760076氢氧化锂0064硫酸镍02580346硫酸钴01110046碳酸锂的锂含量1919氢氧化锂的锂含量29资料来源公开资料东海证券研究所假设二回收率当前电池回收行业碳酸锂的回收率在85左右但已有部分掌握先进回收技术的公司如宁德时代等的碳酸锂回收率在90以上假设由于技术进步25年碳酸锂的行业平均回收率达到9128年达到96当前硫酸镍硫酸钴的湿法回收技术已经十分成熟回收率在90以上部分公司达到98假设24年行业平均回收率达到98并在25年以后维持99的回收率假设三三元电池结构假设2021-2028年退役的三元电池中低镍高镍结构分布与2015-2022年装车的三元电池结构一致根据上述假设我们预计2028年标准碳酸锂硫酸镍硫酸钴的回收量分别达到142万吨285万吨8万吨将作为动力电池生产材料的重要补充预计2035年以后回收的锂资源将成为动力电池生产原材料的主要来源之一其他金属资源回收率将得到进一步提升表32021-2028年国内动力电池拆解回收主要金属回收量测算万吨单位20212022202320242025202620272028LFP退役量GWh2657126235332418599855碳酸锂含量万吨0204101825324665碳酸锂回收率8586878991939596碳酸锂回收量万吨0204081623304362三元退役量GWh74139177203208282559974高镍占比0031212233843碳酸锂含量万吨0611141616234783碳酸锂回收率8586878991939596碳酸锂回收量万吨0509121415214580硫酸镍含量万吨193646555679163288硫酸镍回收率9294969899999999硫酸镍回收量万吨183444545578161285硫酸钴含量万吨0815192121274881硫酸钴回收率9294969899999999证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1141请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报硫酸钴回收量万吨0814182021274880合计碳酸锂回收量万吨06132030385188142硫酸镍回收量万吨183444545578161285硫酸钴回收量万吨0814182021274880资料来源资产信息网东海证券研究所测算14电池回收产业链长玩家众多渠道和一体化布局是关键电池回收助力电池产业链实现闭环原本的电池生产环节主要包含上游原材料中游材料加工企业主体电池厂商下游整车企业和终端汽车消费者与电池回收行业结合之后整个电池产业的设计生产消费回收利用实现了产业闭环及资源利用的闭环图7电池回收产业链全景图资料来源CKNI东海证券研究所我们统计了主要上市公司在电池回收行业的参与情况玩家包括电池材料企业电池生产企业整车企业第三方回收公司等其中电池材料公司具备上下游一体化布局能力如格林美华友钴业等公司在电池拆解回收后可以再次加工为电池材料进一步保证其原材料供应抬升利润水平电池企业自身可以实现产业链闭环其电池废料可以直接通过子公司进行拆解回收宁德时代通过子公司广东邦普投资238亿布局电池回收董事长曾毓群表示到2035年后宁德时代利用退役电池中的材料就可以满足很大一部分市场需求整车企业的渠道优势明显各车企零售店遍布全国可以方便地收集废旧电池或旧车第三方公司在技术方面优势较为明显自身技术工艺较为成熟内部架构完善且通常会配备专门的收购部门外采废旧电池或电池废料总的来说不同玩家各有优势也有自身的不足因此这些企业通常会选择合作通过签订协议或成立合资公司的办法发挥双方优势的协同效应比如2月27日格林美和梅赛德斯-奔驰宁德时代正式签署合作备忘录共同开展退役动力电池闭环回收项目目前上市公司的现有回收产能已经接近50万吨在建产能超80万吨产能远超退役电池的供应因此短期内渠道成本将成为影响回收企业收入和利润的关键因素长期来看尽管退役电池供应量将爆发式增长但回收产能也会同步增长渠道壁垒产业链一体化布局成本控制能力依旧是影响利润的核心要素证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1241请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报表4部分电池回收市场参与者统计万吨上市公司现有产能在建产能合计产能批次备注公司在2002年就开始从事废旧电池回收目前主要产品以三元前驱体四氧化三钴和正极材料为格林美10115215第一批主积极布局前驱体上游材料同时利用电池回收先发优势持续带动公司原材料成本下降公司是动力电池回收先行者2017年开始布局动力电池回收环节2023年产能已然跃居行业前天奇股份51520第三批列公司致力于形成电池回收-元素提取-材料制造的废旧锂电池资源化利用完整产业链公司是锂源供应商为强化拓宽上下游产业布局赣锋锂业3410134第二批公司积极布局电池回收业务公司是全球电解液龙头子公司中天鸿锂布局电池天赐材料21012第二批回收业务完善公司产业链宁德时代子公司是中国最大的废旧电池资源化桥广东邦普1212第一批接式循环演示基地和废旧电池资源化清洁生产样板工厂公司新能源材料和退役动力电池梯次利用及再生利光华科技1010第一批用技术领先公司布局锂电回收业务实现产业链闭环一方面保南都电源7310第四批证原材料供应另一方面稳定了原材料价格波动电池循环回收业务是公司未来重点布局业务公司华友钻业6565第一批与多家国内外知名整车企业电池企业合作梯次利用开发退役电池再生处理废料换材料等合作其他上市公司3218248合计4898131302资料来源各公司公告东海证券研究所整理证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1341请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报2投资要点21电动车锂电池板块1电动车需求回暖市场维持高需求乘联会预计我国3月电动车零售量约56万辆同环比258275渗透率约352整体需求持续回暖远好于市场预期临近国六排放切换时间各汽车厂销售压力增大短期内将波及电动车企下调售价预计2023年Q2电动车需求恢复高点各车企排产有望回升全年电动车销量将超900万辆2近期各材料需求小幅下滑预计Q2将恢复高增长1锂盐工业级电池级碳酸锂近期价格呈下落趋势近期降幅持续工业级电池级碳酸锂3月24日报价256万元吨2965万元吨需求端各厂商采用低库存策略采购订单减少预计锂盐价格仍有下降趋势2正极材料磷酸铁锂原材料价格波动导致磷酸铁价格震荡调整叠加材料加工费下行磷酸铁3月24日报价1525万元吨部分电池厂商短期内对磷酸铁锂材料采购较为谨慎材料整体价格及加工费呈下降趋势3月24日报价114万元吨三元材料近期锂盐价格有所回落正极材料价格相应下降下游订单量小幅下降环比下降约10-15目前材料整体价格跟随锂盐价格震荡运行三元5系单晶型6系单晶型3月24日分别报价2145万元吨268万元吨3负极材料下游需求略显疲态负极厂商排产表现一般人造石墨高端天然石墨高端3月24日报价分别为585万元吨59万元吨原材料端前期石墨化受新增产能释放市场均价近期回落后继续持平石墨化高端3月24日报价15万元吨石油焦等原材料价格也有下降趋势预计负极材料未来盈利性小幅增加4隔膜各隔膜厂商近期排产表现一般短期价格有下行趋势各厂商涂覆膜占比增加产能利用率提高盈利情况不受影响湿法5m干法14m涂覆膜7m2m3月24日报价分别为27元平米058元平米225元平米5电解液部分电解液价格本周环比上升各电解液厂商订单开工率均小幅下滑原材料方面六氟磷酸锂价格趋势本周环比下降3月24日报价13万元吨本周溶剂价格环比持平工厂排产呈下行趋势建议重点关注宁德时代全球锂电龙头1出货量2023年保守出货430GWh全年利润约450亿元2锂盐自供比例提升邦普回收约3-4万吨今年预计贡献1万吨量成本约15-20万元吨江西项目约3万吨今年Q2投产预计全年贡献2万吨量成本约10万吨可满足60GWh电池生产中科电气1近期负极石墨化市场均价回落近成本线随着下游需求回暖价格有上行趋势预计负极材料未来盈利性小幅增加2公司目前石墨化产能超20万吨自供率80处于行业领先地位3公司与多家一线电池厂有稳定合作有效保障出货量预计2023全年出货约19万吨22光伏板块证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1441请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报11-2月数据出炉行业基本面向好国内1-2月装机量快速增长1-2月光伏新增装机容量2037亿千瓦同比增长87741-2月新增发电装机容量为3511GW其中光伏占比达到58截至2月底全国太阳能发电累计装机41304GW在全国电力总装机中的占比达到1589左右与水电接近出口季节性因素消退出口呈上升趋势我国光伏产品出口总额硅片电池片组件约86亿美元1-2月合计出口额同比增长791月同比增长222月同比下降4其中硅片出口额约82亿美元出口量约87GW分别同比增长206和746电池片出口额约82亿美元出口量约67GW分别同比增长103和1561组件出口额约696亿美元出口量约293GW分别同比增长1和199硅片电池片出口量快速增长组件剔除去年1-2月印度窗口期大幅进口的因素出口量也呈现稳步上升态势2产业链价格维稳硅片价格稳定硅料价格延续缓跌走势主流价格水平缓步下跌至每公斤200-220元范围3月签单基本结束因此本周成交较少3月份国内多晶硅产量环比基本持平约10万吨左右且截至月底行业内硅料库存已降至1-2周包括已签单暂未发货的在库量其中绝大部分二线企业均处于无库存状态4月份将有少量检修复产增量和极少扩建产能释放量硅料供应将环比小幅增加4左右同时坩埚品质问题可能会影响单位时间内硅片的合格品率故近期硅料需求依旧维持相对平稳向好的预判综合考虑短期内硅料价格维持缓跌走势的可能性较高硅片单晶硅片不同规格之间的价格走势再次出现分化182mm150m价格整体上涨至每片人民币64-65元区间周环比上涨11原因主要是包括主要龙头厂家在内的现货供应价格均在本期出现明显调涨前期龙头厂家定价差异的现象暂时趋于统一210mm150m主流价格水平暂时维持基于目前价格水平的话210mm150m规格产品的单瓦性价比有所提升供给方面坩埚阶段性供应短缺使得企业生产效率受到影响电池片本周电池片成交价格持平预期未来在单晶硅片供应仍不充足与电池片价格逐渐无法反应硅片涨势下部分电池厂家或将面临减产的压力组件价格维稳需求向好的情况下4月组件排产向上提升至37-39gw的水平终端对于价格接受度受限也使得组件近期价格以平稳为主本周海内外组件价格止稳单玻500W价格约每瓦17-173元人民币的区间当前低价区间约在每瓦165-168元左右高价约18元走单已近尾声高价区间略有下滑但观察整体走单仍有小幅下滑的趋势组件竞争激烈招投标价格也预示下半年整体价格走势呈现下探成本压力将逐渐向上传导建议重点关注天合光能1上游博弈有望拐点公司作为组件龙头有望受益2扩产落地公司硅片实现下线同时N型组件产量逐步抬升帝尔激光1钙钛矿产业加速下激光设备端使用拓宽公司作为光伏激光龙头2022年已实现钙钛矿工艺设备订单交付2N型电池设备技术得到逐步认可近日随着多个头部客户新订单的落地TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW23风电板块关注农村能源革命海南布局本土制造证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1541请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报本周截止3月24日风电机组招标总计2927MW均为陆风风电塔筒招标总计620MW开发商为华电中广核风电整机开标总计约160MW其中不含塔筒陆上风电项目中标单价为1850元kW风电塔筒开标总计560MW开发商为中国能建中广核截止3月24日环氧树脂中厚板螺纹钢报价分别为1473333元吨4378元吨415111元吨周环比分别-112-140-3013月23日国家能源局生态环境部农业农村部国家乡村振兴局发布关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知通知指出到2025年试点县可再生能源在一次能源消费总量占比超过30在一次能源消费增量中占比超过60重点任务是推进可再生能源发电就地就近开发和利用按照集中开发和分散发展并举的原则大力发展多能互补在保护生态的基础上加快风电光伏发电建设开发充分利用农村地区空间资源积极推进风电分散式开发3月21日海南省工业和信息化厅发布海南省风电装备制造业创新中心三年行动计划2023-2025年行动计划指出总体目标2023年出台海南省制造业创新中心认定管理办法试行构建省级制造业创新中心体系2024年以风电装备领域为突破建成科研平台测试基地至少形成1家省级制造业创新中心并实体化运行争取完成2项以上共性技术或行业标准2025年争取获得国家风电装备创新示范基地挂牌重点任务是构建风电产业联盟平台推动产业集群发展培育建强创新主体支撑产业创新发展建设国家级创新平台打造海南风电品牌建议重点关注明阳智能海上风电高速发展背景下半直驱风机更加契合海风大容量轻量化需求技术具有先发优势3月26日交付我国首座深远海浮式风电平台MySE725-158漂浮式风机装机容量725兆瓦设计水深120米离岸直线距离136千米是我国首个水深过百米离岸距离超百公里的双百深远海浮式风电项目天顺风能陆风塔筒龙头收购江苏长风布局海风桩基导管架随着国内海风装机规模的扩大有望成为公司新的利润增长点叶片业务深度绑定远景能源远景能源2022年装机量位列行业第二公司叶片订单可以得到保障证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1641请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图8核心标的池估值表230324资料来源Wind一致预期东海证券研究所3行情回顾本周沪深300指数上涨172申万电力设备指数上涨318行业跑赢大盘涨幅在全部申万一级行业中排第5位光伏设备风电设备电池电网设备电机II其他电源设备II子板块分别变动229166469161493378证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1741请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9申万一级行业指数周涨跌幅121086420-2-4-6计算电力有色商贸食品社会轻工家用沪深国防机械建筑纺织非银美容房地医药基础农林公用交通石油建筑传媒电子通信汽车综合煤炭银行环保钢铁机设备金属零售饮料服务制造电器300军工设备材料服饰金融护理产生物化工牧渔事业运输石化装饰涨跌11070673732272521211919191817151207070404030301-02-02-04-05-13-16-18-22-35资料来源Wind东海证券研究所图10申万行业二级板块涨跌幅及估值截至23324资料来源Wind东海证券研究所本周行业各子板块涨跌幅前三个股图11本周光伏板块涨跌幅前三个股图12本周风电板块涨跌幅前三个股资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1841请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图13本周锂电新能源板块涨跌幅前三个股图14本周氢能板块涨跌幅前三个股资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图15本周电网及电源设备板块涨跌幅前三个股图16本周电机板块涨跌幅前三个股资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所3月24日A股申万电力设备板块总市值为682万亿在全部A股市值占比为723成交量方面上周申万电力设备板块合计成交额为3763亿元占全部A股成交额的752板块单周成交额环比下降227证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1941请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图17近一年电力设备板块总市值变化情况资料来源Wind东海证券研究所图18近一年电力设备板块成交额变化情况资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN2041请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明