本田摩托车业务全球化深度布局，盈利能力位列所有业务首位。本田摩托车销量市占率全球第一，盈利能力为各项业务之最。本田中国在2017年开启进口高端中大排车型的引入后，2019年又完成了对于中端中大排车型的国产化。整体来看，本田对于进入中国市场的态度较为审慎，过去其中大排产品在中国市场一直以涨价作为主旋律，如今受到国产品牌快速崛起的冲击，其价格体系趋势也迎来拐点。
　　日本本土中大排市场呈现“倒V型”趋势，其成长周期伴随着供给端由追求性能参数向驾驶体验的转变。上世纪80年代日本达到年销14.7万辆中大排量摩托车的峰值水平，该阶段125cc以下的小型机车及125~400cc中等机车驾照引入、“限宽门”解除下大型摩托驾驶限定解除。中大排量摩托车的发展初期，标志性的产品是引爆需求的先决条件；成熟期后，头部摩企在研发端的投入力度仍会加码；发展后期，供给端和需求端都会催生相当数量的产品趋向于更“务实”的产品定位，具体表现为追求性价比、轻量化、驾驶平顺度等。
　　从中大排渗透率及人均销量两个维度对标日本市场，预计中国年销天花板为120~188万辆。对标日本市场，从渗透率角度来看，参考日本上世纪80年代250cc+摩托车销量占比约为6%，得到中国短期250cc+摩托车的销量上限约为188万辆；从万人均销量角度来看，结合中日两国在供需两端及政策面的对比，以中国潜在中大排量摩托车购买人口数（11.6亿人）-禁限摩政策影响人口（2亿人）=中国实际中大排量摩托车消费者人口数（9.6亿人）作为分母，预计中国250cc+摩托车每万人平均销量峰值将达12辆，对应内销峰值为115万辆。
　　中国市场近年来中大排爆品的共性特征为面向蓝海市场叠加出色外观。我们认为，对标日本四大摩企，在中国中大排摩托车市场逐渐成熟后，产品性能会成为决定性因素，具体表现为1）高配置，且驾驶稳定性好；2）产品调校差异化；3）出色的品控。
　　投资建议：3月中下旬的销量逐步回暖可期。对于突破审美疲劳（XO狒狒）以及具备性能护城河的产品（赛600），终端表现十分积极，从产品力出发，看好头部摩企优势放大。此外，新媒体对于中大排内销的促进至关重要（从22年底国产本田降价后，订单依旧较弱可以看到），头部国产摩企在渠道端的优势更为明显。整体来看，23年销量无需过度担忧，竞争加剧但格局不至于恶化，渠道端优势、动力和产品平台储备以及供应链把控能力来看，头部摩企仍有充足的底牌。
　　推荐标的：钱江摩托、春风动力
　　风险提示：消费复苏不及预期，行业容量不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate汽车发布时间2023-03-28TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势从日系摩企典范看自主品牌成长中大排摩托车赛道量价双击上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线本田摩托车业务全球化深度布局盈利能力位列所有业务首位TableSummary本田摩托车销量市占率全球第汽车沪深300一盈利能力为各项业务之最本田中国在2017年开启进口高端中大排车型的引入后2019年又完成了对于中端中大排车型的国产化整体来看本田对于进入中国市场的态度较为审慎30过去其中大排产品在中国市场一直以涨价作为主旋律如今受到国产品牌快速崛起的冲击其2010价格体系趋势也迎来拐点0-10日本本土中大排市场呈现倒V型趋势其成长周期伴随着供给端由追求性能参数向驾驶体-20验的转变上世纪80年代日本达到年销147万辆中大排量摩托车的峰值水平该阶段125cc-30以下的小型机车及125400cc中等机车驾照引入限宽门解除下大型摩托驾驶限定解除中202232022620229202212大排量摩托车的发展初期标志性的产品是引爆需求的先决条件成熟期后头部摩企在研发端的投入力度仍会加码发展后期供给端和需求端都会催生相当数量的产品趋向于更务实TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-10-4-1的产品定位具体表现为追求性价比轻量化驾驶平顺度等相对收益-5-77从中大排渗透率及人均销量两个维度对标日本市场预计中国年销天花板为120188万辆对行业数据TableMarket标日本市场从渗透率角度来看参考日本上世纪80年代250cc摩托车销量占比约为6得成分股数量只274到中国短期250cc摩托车的销量上限约为188万辆从万人均销量角度来看结合中日两国在总市值亿36010流通市值亿14792供需两端及政策面的对比以中国潜在中大排量摩托车购买人口数116亿人-禁限摩政策影市盈率倍4765响人口2亿人中国实际中大排量摩托车消费者人口数96亿人作为分母预计中国250cc市净率倍241成分股总营收亿31152摩托车每万人平均销量峰值将达12辆对应内销峰值为115万辆成分股总净利润亿916成分股资产负债率5824中国市场近年来中大排爆品的共性特征为面向蓝海市场叠加出色外观我们认为对标日本四大摩企在中国中大排摩托车市场逐渐成熟后产品性能会成为决定性因素具体表现为1相关报告TableReport高配置且驾驶稳定性好2产品调校差异化3出色的品控混动行业深度报告混动市场锋芒初露自主车企如日方升投资建议3月中下旬的销量逐步回暖可期对于突破审美疲劳XO狒狒以及具备性能护--20230305城河的产品赛600终端表现十分积极从产品力出发看好头部摩企优势放大此外新新能车发展跨越鸿沟快充趋势渐起媒体对于中大排内销的促进至关重要从22年底国产本田降价后订单依旧较弱可以看到--20230107头部国产摩企在渠道端的优势更为明显整体来看23年销量无需过度担忧竞争加剧但格局不至于恶化渠道端优势动力和产品平台储备以及供应链把控能力来看头部摩企仍有充足TableAuthor的底牌证券分析师李恒光推荐标的钱江摩托春风动力执业证书编号S0550518060001021-20363210lihgnesccn风险提示消费复苏不及预期行业容量不及预期研究助理周维克重点公司主要财务数据TableCompanyFinance执业证书编号S0550121120042EPSPE021-20363210zhouwknesccn重点公司现价评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E钱江摩托2533052091128272920311979买入春风动力12328301439572574825632155买入请务必阅读正文后的声明及说明汽车行业深度TablePageTop目录投资逻辑51本田摩托车业务全球化深度布局盈利能力位列所有业务首位711摩托车业务具备年化2000万辆产能市占率全球第一7111技术突围是本田摩托车成功之匙先高端后大众的产品打法确保本田快速抢占市场份额7112本田中国合资公司相对独立竞争进口产品以贸易公司铺设渠道展开912合资中大排量车型款式较少且排量段较低进口车型价格高昂1113动力平台及调校Know-How是整车产品力核心要素本田摩托车在技术研发上领先全行业1414本田两轮车电动化战略较为审慎计划2025年前推出三款玩乐型电摩产品2115疫后摩托车销量稳健增长盈利能力持续提升232从中大排渗透率及人均销量两个维度对标日本市场预计中国年销天花板为120188万辆2521上世纪80年代日本中大排达到年销峰值从渗透率角度预计中国销量天花板为188万辆2522日本中大排摩托车保有量持续上升预计中国更新速度大于日本2923参考日本万人均销峰值预计中国中大排销量天花板为120万辆3124日本本土四大摩企市占率超六成预计中国头部摩企的市占率仍有提升空间3325成熟消费市场叠加本土优质产品催生机车文化的形成日本机车文化侧重于可靠普适性强风格多样3526中国中大排摩友更追求圈层文化女性摩友入局带动中大排出圈363对标日系经典车型蓝海市场逐渐填平下综合性能表现愈发关键3731蓝海市场叠加出色外观是近年中国爆品的先决条件37311春风250SR首款自主品牌仿赛车型颜值出圈性价比高37312奔达金吉拉300灰石专注巡航车市场外观设计考究39313钱江闪300S及赛600快速跟进的新品策略领先的动力平台3932中大排爆品难离差异化蓝海市场逐渐填平下综合性能表现愈发关键414标的介绍4141钱江摩托极速产品研发极全产品矩阵QJMOTOR野蛮生长4142春风动力休娱龙头迎新品大年持续关注海外需求复苏445风险提示50请务必阅读正文后的声明及说明252汽车行业深度TablePageTop图表目录图1本田摩托业务分布7图2本田首款自主设计制造的摩托车DreamD8图32022本田SUPERCROSSCUB110小改款发布9图42022年本田中国首次官方下调旗下部分产品的售价11图5本田摩托车合资公司的中大排量摩托车款式较少且排量较低12图6HONDADreamWing渠道建设标准高目前中国共设有10家门店13图7HONDADreamWing产品矩阵13图8摩托车发动机系统冲程示意图16图9摩托车发动机搭载型式示意图17图10DCT双离合变速箱18图11湿式双离合变速箱19图12大排量摩托车需要个性化地调校才能发挥其出色的性能19图13双离合变速器DCT搭载于本田高端车型20图14PCXHYBRID混合动力系统组件布局图21图15本田2025年两轮车电动化战略22图16本田在电动化核心零部件的研发并未取得实质性进展23图171965年以来日本摩托车销量及结构拆分复盘万辆25图181970年以来日本摩托车出口销量万辆26图191970年以来日本250cc摩托车出口销量占比26图201965年1975年日本摩托车销量及结构拆分万辆27图211976年1982年日本摩托车销量及结构拆分万辆27图2219832021年日本250cc摩托车销量占比28图2320172026年中国电动两轮车销量含预测值29图2419652021年日本250cc摩托车保有量及销量万辆30图2519652021年日本50cc-摩托车保有量及销量万辆30图2619662021年日本250cc摩托车淘汰量及销量万辆31图2719652021年日本250cc摩托车每万人平均销量31图28中国各省市摩托车政策汇总32图292020年日本本土摩托车品牌竞争格局按销量口径计算33图30美式机车文化起源于二战时期拥有其独一无二的美式符号35图31春风250SR具备独特设计语言春风摩托车拥有家族化的外观设计38图32春风250SR拥有较高的热度保有量大的车型拥有热度的先发优势38图33奔达金吉拉300对标美式巡航太子车39图34QJMOTOR燃油中大排摩托车平台包含6大系列42图352022年钱江摩托250cc摩托车月销量及同比万辆42图36QJMOTOR中国渠道分布图43图3720182021年公司营收及同比亿元43图3820182021年公司归母净利润及同比亿元43图3920182021年公司营收拆分亿元44图4020182021年公司分项业务毛利率44图41春风动力主要产品包括全地形车摩托车及公务车三大系列45图4220162021年全球全地形车销量万辆46请务必阅读正文后的声明及说明352汽车行业深度TablePageTop图4320162021年北美全地形车销量万辆46图4420182022年春风动力全地形车销量辆47图4520182022年春风动力全地形车ASP元47图46春风动力250SR是自主品牌的初代爆品具备定义市场的能力48图4720162022年春风动力250cc摩托车出口万辆48图482023年春风动力将发布64款两轮车新品49表1摩托车发动机核心指标及优劣势梳理15表22022财年本田技研工业各项业务财务数据拆分货币日元23表3本田摩托车销量按地区拆分含预测值24表4本田摩托车亚洲地区销量拆分24表52022年中国本土摩企中大排销量排行榜辆33表62020款春风250SR与豪爵铃木GSX250R的参数对比37表72020年以来国内中排量仿赛车型汇总38表8钱江闪300S与奔达金吉拉300参数对比40表9钱江赛600的表观性能参数优于本田CBR650R但售价仅一半不到40请务必阅读正文后的声明及说明452汽车行业深度TablePageTop投资逻辑本田摩托车业务全球化深度布局盈利能力位列所有业务首位本田摩托车销量市占率全球第一盈利能力为各项业务之最复盘本田摩托车业务历史进程上世纪60年代的技术突围是本田摩托车成功之匙先高端后大众的产品打法叠加稳定品控确保本田快速抢占日本本土及海外市场份额本田中国自在2017年开启进口高端中大排车型的引入后2019年又完成了对于中端中大排车型的国产化整体来看本田对于进入中国市场的态度较为审慎过去其中大排产品在中国市场一直以涨价作为主旋律如今受到国产品牌快速崛起的冲击其价格体系趋势也迎来拐点日本本土中大排市场呈现倒V型趋势其成长周期伴随着供给端由追求性能参数向驾驶体验的转变上世纪80年代日本达到年销147万辆中大排量摩托车的峰值水平该阶段125cc以下的小型机车及125400cc中等机车驾照引入限宽门解除下大型摩托驾驶限定解除叠加日系摩企在产品性能端的军备竞赛极大程度地促进了中大排摩托车的销量增长我们发现中大排量摩托车的发展初期标志性的产品是引爆需求的先决条件其定位更接近于小众圈子内的高端产品成熟期后头部摩企在研发端的投入力度仍会加码此间会有超高性能的产品推动与此同时消费者对于不同类型的中大排产品的喜好在不断切换巡航仿赛街车跨界融合发展后期供给端和需求端都会催生相当数量的产品趋向于更务实的产品定位具体表现为追求性价比轻量化驾驶平顺度等从中大排渗透率及人均销量两个维度对标日本市场预计中国年销天花板为120188万辆对标日本市场从渗透率角度来看我们计算出中国国内中长途代步交通工具的年销量为31376万辆参考日本上世纪80年代250cc摩托车销量占比约为6得到中国短期250cc摩托车的销量上限约为188万辆从万人均销量角度来看结合中日两国在供需两端及政策面的对比以中国潜在中大排量摩托车购买人口数116亿人-禁限摩政策影响人口2亿人中国实际中大排量摩托车消费者人口数96亿人作为分母预计中国250cc摩托车每万人平均销量峰值将达12辆对应中国250cc摩托车内销峰值为115万辆成熟消费市场叠加本土优质产品催生机车文化的形成日本机车文化侧重于可靠普适性强风格多样对比来看中国本土玩乐型摩托车文化与日本上世纪80年代所追求的都市感及复古风有类似之处但由于目前国内中大排市场尚属发展早期也具备小众圈层文化外观优先品牌意识较弱等特性中国市场近年来中大排爆品的共性特征为面向蓝海市场叠加出色外观我们认为对标日本四大摩企在中国中大排摩托车市场逐渐成熟后产品性能会成为决定性因素具体表现为1高配置且驾驶稳定性好2产品调校差异化例如本田强调均衡川崎强调激进暴力的驾驶体验雅马哈强调高转速动力3出色的品控日本四大摩企可以弯道超车跻身世界一流摩托车品牌离不开变态的品控中大排量摩托车新车销量来自于i新手入门ii老手增换购其中i新手又分为小排量用户切换首次购车用户小排量用户切换来看终端调研发现玩乐型125150cc用户向中大排转化率很高超50考虑20年以来春风钱江隆鑫请务必阅读正文后的声明及说明552汽车行业深度TablePageTop豪爵等摩企在小排量玩乐型产品上持续发力所带动的细分赛道高增长尤其是XO狒狒的超高订单数证明了i新手入门仍具有充足的潜在目标客户数量首次购车用户来看其用户画像属于消费能力较强人群不选择二手车或小排量来入坑当前仍处于社交媒体加速裂变下的快速成长期终端调研发现该人群线上分享欲望很强具备很好的社交圈传播效应ii老手增换购来看终端调研发现存在较大比例车主拥有2台及以上因此每年增购需求保持稳定以成都地区为例摩托车保有量较大二手车销量略小于新车销量成熟的二手车市场使得老手换车较为容易整体来看摩托车保有量少的地区以购买新车为主保有量大的地区由于较高的二手车保值率仍存在很强的置换新车意愿近期对于突破审美疲劳XO狒狒以及具备产品护城河的产品赛600终端表现十分积极从产品力出发看好头部摩企优势放大此外新媒体对于中大排内销的促进至关重要从22年底国产本田降价后订单依旧较弱可以看到头部国产摩企在渠道端的优势更为明显整体来看23年销量无需过度担忧竞争加剧但格局不至于恶化渠道端优势动力和产品平台储备以及供应链把控能来看钱江摩托春风动力仍有充足的底牌请务必阅读正文后的声明及说明652汽车行业深度TablePageTop1本田摩托车业务全球化深度布局盈利能力位列所有业务首位11摩托车业务具备年化2000万辆产能市占率全球第一本田技研工业株式会社成立于1948年在全球29个国家和地区拥有130个以上的生产基地产品包括摩托车汽车和LifeCreation等除了排在首位的摩托车汽车的产量和规模也都排名世界十大厂家之列摩托车业务方面截止2022财年公司累计交付超4亿辆摩托车在全球21个国家及地区设有35个生产基地设立有超3万销售网点并具备年化2000万辆的整车生产能力本田摩托车销量全球第一市占率超50图1本田摩托业务分布数据来源东北证券本田技研工业官网111技术突围是本田摩托车成功之匙先高端后大众的产品打法确保本田快速抢占市场份额摩托车业务是本田技研工业的首项业务起源于1947年为自行车提供辅助动力的A-Type发动机1950年本田研发出自主设计制造的摩托车DreamD此后公司便加速研发推出DreamE型和DreamF型摩托车其发动机的稳定性已经可以比肩欧美品牌请务必阅读正文后的声明及说明752汽车行业深度TablePageTop图2本田首款自主设计制造的摩托车DreamD数据来源东北证券本田技研工业官网1950年朝鲜战争爆发日本成为美国在远东建立的后勤供给基地大量资本流向钢铁纺织能源机电食品交通等各行各业本田顺势腾飞在DreamF型摩托车上本田首次采用了HONDADreamWind的翅膀logo并沿用至今随着进口高精密机床的投产1952年起两年间内公司雇员猛增至1337人凭借DreamF的成功1954年起本田正式加入曼岛TT赛事成为首个进入此项赛事的亚洲品牌经过五年的厚积薄发本田车队在1959年曼岛TT比赛中脱颖而出获得了团体优胜奖并于1961年包揽了当年所有级别组的冠军打破由欧美包揽冠军的局面本田从此名声大噪引发世界的关注1958年本田面向普通大众推出实用车型SuperCub超级幼兽它一经上市就获得了巨大的成功它开创了弯梁车的车架结构凭借着小巧的外形独特的骑行姿势以及经济的油耗让这辆车型迅速风靡全球迄今为止SuperCub已销往160多个国家并在15个国家拥有16个生产线目前仍以累计超一亿辆的销量傲居全球摩托车销量之最请务必阅读正文后的声明及说明852汽车行业深度TablePageTop图32022本田SUPERCROSSCUB110小改款发布数据来源东北证券本田技研工业官网112本田中国合资公司相对独立竞争进口产品以贸易公司铺设渠道展开本田摩托车业务于1982年正式进入中国目前主要以合资加高端进口方式布局中国摩托车市场合资方面本田在中国有五羊-本田新大洲-本田这两个合资企业并联合五羊及新大洲本田成立HondaWing作为中国市场的中低端摩托车统一销售渠道成立HondaDreamWing作为高端销售渠道形成了高低两个渠道的销售网我们梳理了如下本田中国摩托大事件1982年与中国嘉陵机械厂技术合作开始生产摩托车2001年01月新大洲本田150cc旗舰车型战鹰CBF150投产2002年08月新大洲本田50cc踏板摩托车Today开始出口日本2003年09月五羊-本田100cc踏板摩托车Spacy100开始出口日本2004年06月新大洲本田50cc踏板摩托车自由Today投放国内市场2009年07月五羊-本田生产的ELITE精英出口美国市场2011年08月五羊-本田首款出口日本的50cc商务踏板车Benly在公司总装车间正式下线请务必阅读正文后的声明及说明952汽车行业深度TablePageTop2011年10月首款电动自行车酷士和轻便电动车飓驰在新大洲本田下线2014年04月Honda正式在中国启动大排量摩托车业务首家HondaDreamWing专营店在上海开业2016年06月五羊-本田推出首个家族品牌E-CUTE家族并发布净原Q1喜悦100小公主和鬼马1002017年03月新大洲本田推出首款电动摩托车mono2018年12月HondaGoldWing金翼GL1800正式进入中国市场2018年12月Honda中国研发的首款锂电池电动摩托车V-GO正式发布合资公司方面五羊-本田成立于1992年由广州汽车集团股份有限公司本田技研工业株式会社和本田技研工业中国投资有限公司共同投资其生产基地位于广州市增城区五羊-本田在电动化领域布局较早2012年便设立五羊电动车无锡生产基地整体来看五羊本田下放的车型多是全球车型部分车型返销日本新大洲本田在1999年开始组建正式成立于2001年由新大洲股权投资有限公司本田技研工业株式会社本田技研工业中国投资有限公司出资组建注册资金13亿美元中日双方股权比例各为50设有太仓生产基地具备年生产整车发动机90万台的能力截至目前新大洲本田推出了融入本田先进技术的CM300CRF190LNS110iFINEWPCX160NS110QCBF190TREX125FICBF190XCBF190Re韵110FIWave110SS07等多款摩托车及等多款电动车累计实现销售1500万台出口50多个国家和地区整体来看五羊本田及新大洲本田生产销售的车型基本一致而进口大贸产品以本田中国贸易公司进行开展三者的渠道相互独立销售产品覆盖从低端到中高端系列在自主品牌近年来快速抢占中大排量摩托车市场的局面下本田中国的价格也首次迎来官方降价2022年11月本田CB400平台三款车型400X400R400F宣布下调价格其中CBR400R降幅最大为3千元2022年12月本田下调进口四缸街车CB650R价格降幅达7千元2023年1月本田下调在售1100CC车型售价此次售价调整三款车型售价均下调10其中价格最高的非双DCTADVES顶配版本从249000元降至224100元下调249万元而降价最少的CM1100MT版本从158900元降价至143010元降价幅度为159万元整体来看过去本田中大排摩托车在中国市场一直以涨价作为主旋律如今受到国产品牌的快速崛起其价格体系趋势也迎来拐点请务必阅读正文后的声明及说明1052汽车行业深度TablePageTop图42022年本田中国首次官方下调旗下部分产品的售价数据来源东北证券公开资料整理12合资中大排量车型款式较少且排量段较低进口车型价格高昂本田摩托车中国的品牌矩阵为1新大洲五羊本田的通路车2HONDAWing的合资中大排量车3HONDAe的电动自行车4HONDADreamWing的进口大排量摩托车中大排量摩托车方面HONDAWing由新大洲五羊本田进行生产销售目前共有8款车型排量段集中于300350及400cc类型包括仿赛巡航踏板及街车款式较少且集中于中小排量售价方面400cc的售价在442万元对标同排量段的国产品牌车型贵1万元左右请务必阅读正文后的声明及说明1152汽车行业深度TablePageTop图5本田摩托车合资公司的中大排量摩托车款式较少且排量较低数据来源东北证券本田技研工业官网进口车型HONDADreamWing来看排量段涵盖包括500650750100011001300及1800cc在内的车型车型基本做到全覆盖售价也大幅高于国产品牌渠道方面本田进口车型主要通过本田中国贸易公司统一铺设各省市只开设一家旗舰店且对经销商资质的考核非常严格目前HONDADreamWing在中国共开设有十家品牌旗舰店铺设先后顺序为上海北京成都佛山昆明济南郑州南京杭州西安请务必阅读正文后的声明及说明1252汽车行业深度TablePageTop图6HONDADreamWing渠道建设标准高目前中国共设有10家门店数据来源东北证券本田技研工业官网公开资料整理图7HONDADreamWing产品矩阵CB1300CB1300产品官方CB1000RCM1100CRF1100LGL1800NC750XCB1100SuperBolCB500FCB500XCB650RCBR500RCBR650RCM500NSS750NT1100SuperFourX-ADV售价元blackediDCTAfricaTwinairbagDCTDor668001698001718001722001988001103800109800111380011529101157900116290011780001178200117910011910001119380020880014450001数据来源东北证券本田技研工业官网请务必阅读正文后的声明及说明1352汽车行业深度TablePageTop从消费者对于本田中大排摩托车的评价来看关注点集中在1外观2大灯亮度3油耗4轮胎5动力6做工7骑行感受8配件丰富度9声浪整体来看消费者对于本田中大排摩托车的正面评价集中于油耗低造型经典动力输出平顺佳声浪低沉浑厚等但对于配置较保守配件丰富度低大灯亮度低等存在不满13动力平台及调校Know-How是整车产品力核心要素本田摩托车在技术研发上领先全行业1动力平台发动机个性化与性能参数各有所重摩托车由于结构紧凑所以使用的发动机也比较小巧对比汽车来看虽然排量不大但是却可以通过拉升转速来压榨发动机的动力因此也伴随着强烈的振动和悦耳的声浪发动机最核心的参数包括1排量2冲程3气缸数4气缸布置型式5发动机搭载型式整体来看不同型式的发动机存在难以克服的优缺点也拥有其明显的个性化差异因此摩企在开发不同类型的摩托车时想要打造出色的产品性能或营造独特的驾驶体验时发动机的研发与搭配就成了至关重要的一环请务必阅读正文后的声明及说明1452汽车行业深度TablePageTop表1摩托车发动机核心指标及优劣势梳理发动机核心指标定义优势劣势发动机排量越大摩托车加速及极速排量发动机的气缸容积性能越强两冲程活塞两个极限位置结构简单成本低动力强劲污染大油耗高容易磨损冲程四冲程之间的距离环保运转平稳更耐用结构较为复杂成本相对偏高运动件的惯性力得不到抵消所以振动单缸成本低低扭足油耗低引导活塞在缸内进大气缸双缸行直线往复运动的更高转速来输出更高功率震动较小油耗较大数三缸圆筒形金属机件尺寸小油耗低震感明显损耗快四缸动力输出线性低扭有力声浪悦耳油耗高制造成本较低稳定性高低速扭矩不能通过提升转速的方式来提升功率直列特性好所以总功率较低刚性较低气缸尺寸小重量轻气缸体刚性高适发动机气缸组合方布置V型应高转速运转可以通过提高转速极成本较高机械效率不如直列发动机式型式限来提升功率水平对对称稳定结构所以它的共振小噪制造成本和工艺难度相当高养护成本置音小平衡性好运行平顺性好也比较高发动发动机的运行阻力减小震动也可以结构不够紧凑迎风面积有限撞风效卧式机搭得到改善进气和排气的效率提升果差导致冷却效率较低载型结构紧凑空间利用率较高散热片运行阻力和震动比较大排气门打开后式立式迎风面积大撞风效果好冷却效率高向上排气排气效率下降数据来源东北证券摩托范公开资料整理排量方面摩托车排量实质上指的是发动机的气缸容积是每行程或每循环吸入或排出的液体体积计量单位为cc简单来说发动机排量越大摩托车加速及极速性能越强但实际驾驶体验而言摩托车动力表现与发动机转速配气机构辅助系统等也有很强的相关性排量更多表现为摩托车动力储备的基础冲程方面冲程是指活塞两个极限位置之间的距离摩托车发动机大致分为两冲程与四冲程发动机简单来看两冲程发动机结构简单功率及动力性更好但是油耗高四冲程发动机结构复杂但耐用且油耗低中大排量摩托车普遍采用四冲程发动机请务必阅读正文后的声明及说明1552汽车行业深度TablePageTop图8摩托车发动机系统冲程示意图数据来源东北证券摩托范公开资料整理发动机气缸数方面单缸发动机是所有发动机中最简单的一种它只有一个气缸和同排量的多缸机相比单缸机工作时只有一套机件在运转所以运动件的惯性力得不到抵消所以振动大双缸发动机是指有两个气缸的发动机它是由两个相同的单缸排列在一个机体上共用一根曲轴输出动力所组成相比单缸发动机而言每缸排量只有单缸发动机的一半每缸的活塞质量小得多惯性小可以轻易达到比单缸同排量更高的转速通过更高的转速来输出更高的功率三缸发动机并无明显优势而且由于活塞不平衡的活动其震动感较为明显四缸发动机普遍应用于大排量跑车上动力输出具有绵密的特性各个档位之间的速度重叠范围很大同样时速有多个档位可供选择区别只是加速力道有强弱分别但是基本上都不会有拖档现象这点也是很多迷恋四缸机的车迷最看重的地方容错率大无需时刻保持高度紧张的心态来应付驾驶气缸布置型式方面常见的布置型式有直列V型水平对置等直列发动机就是指所有气缸并排排列在一条直线上优势是制造成本较低稳定性高低速扭矩特性好缺点是发动机不适合高速运转不能通过提升转速的方式来提升功率所以总功率较低V型发动机就是将所有气缸分成两组把相邻气缸以一定夹角布置一起使两组气缸形成有一个夹角的平面从侧面看气缸呈V字形的发动机V型发动机的出现主要是解决直列发动机长度过大的问题所以它的主要优点就是高度和长度尺寸小重量较轻便于发动机舱布置气缸体刚性较高适应高转速运转可以通过提高转速极限来提升功率也可以用扩大气缸直径的方式来提升发动机扭矩缺点是结构复杂振动与噪音也会增加水平对置发动机指气缸水平分布在曲轴的两侧水平对称布置的气缸是一种对称稳定结构所以它的共振小噪音小平衡性好运行平顺性好发动机搭载型式方面主要分为卧式和立式中缸发动机卧式中缸发动机的优点是把活塞上下运动放平后变成前后运动这样发动机的运行阻力会大大减小震动也可以得到改善此外其配气机构变成上进下出使得进气和排气的效率得到一定的提升但卧式中缸发动机的结构不够紧凑冷却效率较低立缸中缸发动机的优点是结构紧凑空间利用率较高散热片迎风面积大撞风效果好冷却效率高机油请务必阅读正文后的声明及说明1652汽车行业深度TablePageTop回落速度快机油交换率高活塞上下运动磨损比较均匀但存在活塞上下运动导致运行阻力和震动比较大排气门打开后向上排气排气效率下降等缺点图9摩托车发动机搭载型式示意图卧式中缸发动机立式中缸发动机数据来源东北证券摩托范公开资料整理2传动系统变速箱及离合器国际挡成为大排量摩托车主流民用摩托车普遍采用湿式离合器离合器接合方式方面主要可以分为无级变速和有级变速有级变速又可以分为自动分离有级变速循环挡国际挡和自动挡4大类无级变速CVT主要应用于小排量踏板摩托车上可通过油门控制提高发动机转速来实现自动变速的方式虽然操作简便但动力传递效率低油耗高自动分离有级变速主要应用于弯梁车指的就是不需要手动操作离合器通过在变速轴上安装离合器拨叉根据油门深浅和车速自动进行换挡操作其优点是驾驶简单且较无级变速更为省油循环挡就是不管变速箱有几个挡位都会按照顺序进行循环操作它的好处就是在最高挡可以直接进入空挡实现空挡滑行但对于操作失误的容错率比较低存在较大的驾驶风险国际挡则是在循环挡的基本上做了驾驶习惯上的改进当达到最高挡时再往上勾会被限制住不会像循环挡一样回到1挡这种换挡设计更加安全就算出现误操作也只是升降1个挡位并不会影响行车安全自动挡DCT双离合变速箱为本田旗下高端摩托车型技术在换挡时电脑会根据发动机转速和油门开度参数自动调整变速箱挡位还可以切换自动手动模式请务必阅读正文后的声明及说明1752汽车行业深度TablePageTop图10DCT双离合变速箱数据来源东北证券本田技研工业官网干式湿式离合器方面离合器是发动机与变速箱之间动力输出的桥梁除了负责连接发动机与变速箱之外离合器还可以抹平发动机与变速箱之间的速度差干式离合器周围介质全为空气由于空气散热效果并不出众因此对于使用干式离合器的车型来说如果出现爬坡堵车等频繁起步的工况就会因为离合器摩擦过多而出现过热的问题当离合器过热之后离合器片之间的摩擦力会开始下降无法将发动机的全部动力传输给变速箱进而出现动力损耗问题因此为保证离合器在空气中的散热能力干式离合器的直径往往都会比湿式双离合大上一倍左右以此来增加离合器片与空气的接触面积提升散热效果湿式离合器是浸泡在油液里的由于液体的比热容比空气更大散热能力更好所以湿式离合器天生就具备比干式离合器更好的散热能力但油液本身会产生打滑所以相比起通常只有一组离合片的干式离合器湿式离合器需要多组离合器片才能获得足够的摩擦力整体来看除了杜卡迪等专业跑车会因为极致的传动效率要求而使用干式离合器民用摩托车普遍采用湿式离合器以此来增加摩托车使用寿命请务必阅读正文后的声明及说明1852汽车行业深度TablePageTop图11湿式双离合变速箱数据来源东北证券摩托范公开资料整理3调校Know-How整车性能是否得以充分发挥的核心要素发动机离合器以及变速箱的性能固然重要但对于整车性能和骑手驾驶体验而言动力与制动端如何配合涉及主机厂端的大量Know-How包括直线加速时扭矩输出动力线性ECU匹配节气门开闭节奏尾翼等压弯时油门时滞避震器与悬挂的软硬调校等都需要结合发动机特性车型定位以及使用场景进行调校只有动力端和制动端的良好匹配才能将摩托车的驾驶性能及体验最大化地发挥图12大排量摩托车需要个性化地调校才能发挥其出色的性能数据来源东北证券MotoGP官网4本田拥有领先行业的技术积累DCT技术在高端车型上具备突出竞争力本田摩托车在研发端集中公司大量资源在多项技术上领先行业包括1双离合变速器DCT2世界首个摩托车安全气囊3PCXHYBRID混合动力系统4自动驾驶的跟车车道保持自动变道及低速超车等请务必阅读正文后的声明及说明1952汽车行业深度TablePageTop本田是世界上第一个推出双离合变速器DCT的公司自2010年推出后DCT技术已在本田高端车型上实现了近全域覆盖截止2020年DCT控制搭载6轴IMU来检测车辆的坡度角加速度和减速度并选择与行驶条件相匹配的档位使得换档更接近骑手的感官图13双离合变速器DCT搭载于本田高端车型数据来源东北证券本田技研工业官网PCXHYBRID混合动力系统是全球首款量产摩托车的混合动力系统为了实现紧凑轻量化的系统采用了并联系统为PCX中负责发动机启动发电的ACG启动器增加了驾驶辅助功能整体来看PCXHYBRID混合动力系统具备油耗较低加速快等优势目前主要搭载于踏板车型上请务必阅读正文后的声明及说明2052