铷铯规模可采资源稀缺，但应用存在优越性和不可替代性
　　供给方面，铷铯规模可采资源稀缺，铯榴石资源集中在三大矿区，铷主要作为铯与锂的加工副产品回收。需求方面，铷铯在部分传统领域具有优越性，如甲酸铯是油气钻探中最优质的钻井液、完井液等，且在部分高科技行业具不可替代性，是原子钟、辐射探测设备等红外技术的必需材料。我们预期“十四五”期间传统与高科技领域用铯均有所增长。上两周小金属及新能源金属板块与价格均以下跌为主。小金属品种2月基本由去库转累库，镁钼产业链各环节均累库，锑钨库存向下游迁移但整体累库，钽铌库存持平。
　　铷铯规模可采资源稀缺，铯榴石资源集中在三大矿区
　　供给方面，铷和铯目前没有发现独立矿床,主要和锂、铍、铌、钽等稀有金属或盐类矿物共伴生。铷铯规模可采资源稀缺，铯榴石资源集中在三大矿区，分别是津巴布韦Bikita矿区、加拿大Tanco矿区以及澳大利亚Sinclair矿区。不存在富铷矿石，铷主要作为铯与锂的加工副产品回收。国内铷铯资源主要集中在江西，2021年氧化铯资源储量全国占比97%，氧化铷资源储量全国占比98.1%，但整体矿石品质差，短期内难以利用。
　　铷铯在部分传统领域具有优越性，在部分高科技行业具有不可替代性
　　需求方面，铷铯在部分传统领域具有优越性，如甲酸铯是高温高压油气井钻完井作业中最优质的钻井液、完井液等，且在部分高科技行业具有不可替代性，是原子钟、辐射探测设备等红外技术的必需材料，也是光电池、光电发射管、电视摄像管和光电倍增管等光电转换的重要材料。我们预期“十四五”期间传统与高科技领域用铯均有所增长。铷与铯具有相似的物理性质，但正电性及资源可得性不如铯，因此需求受限，消费量级远小于铯。
　　上两周小金属及新能源相关金属板块与金属价格均表现不佳
　　子板块方面，上两周小金属及新能源金属板块以下跌为主；金属价格方面，上两周小金属及新能源相关金属价格亦以下跌为主，仅铌与锡价格小幅上涨，钼价跌幅较大；库存方面，华泰统计的小金属品种2月基本由去库转累库，其中镁与钼产业链各环节均出现累库，锑与钨库存向下游迁移但整体累库，钽铌库存持平；行业相关消息方面，工业和信息化部、自然资源部下达2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000吨、115000吨。
　　风险提示：发现新的铯榴石资源、从贫铷铯矿石中提取铯铷的技术出现升级、全球经济增长不如预期

研究报告全文：证券研究报告基础材料小金属专题铷铯资源稀缺应用重要华泰研究有色金属增持维持2023年3月28日中国内地专题研究其他金属非金属新材料及加工增持维持研究员李斌铷铯规模可采资源稀缺但应用存在优越性和不可替代性SACNoS0570517050001libinhtsccomSFCNoBPN269861063211166供给方面铷铯规模可采资源稀缺铯榴石资源集中在三大矿区铷主要作为铯与锂的加工副产品回收需求方面铷铯在部分传统领域具有优越性研究员马晓晨如甲酸铯是油气钻探中最优质的钻井液完井液等且在部分高科技行业具SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom不可替代性是原子钟辐射探测设备等红外技术的必需材料我们预期十861063211166四五期间传统与高科技领域用铯均有所增长上两周小金属及新能源金属板块与价格均以下跌为主小金属品种2月基本由去库转累库镁钼产业链行业走势图各环节均累库锑钨库存向下游迁移但整体累库钽铌库存持平有色金属其他金属非金属新材料及加工沪深300铷铯规模可采资源稀缺铯榴石资源集中在三大矿区25供给方面铷和铯目前没有发现独立矿床主要和锂铍铌钽等稀有金13属或盐类矿物共伴生铷铯规模可采资源稀缺铯榴石资源集中在三大矿区分别是津巴布韦Bikita矿区加拿大Tanco矿区以及澳大利亚Sinclair矿区1不存在富铷矿石铷主要作为铯与锂的加工副产品回收国内铷铯资源主要11集中在江西2021年氧化铯资源储量全国占比97氧化铷资源储量全国23占比981但整体矿石品质差短期内难以利用Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23资料来源Wind华泰研究铷铯在部分传统领域具有优越性在部分高科技行业具有不可替代性需求方面铷铯在部分传统领域具有优越性如甲酸铯是高温高压油气井钻完井作业中最优质的钻井液完井液等且在部分高科技行业具有不可替代性是原子钟辐射探测设备等红外技术的必需材料也是光电池光电发射管电视摄像管和光电倍增管等光电转换的重要材料我们预期十四五期间传统与高科技领域用铯均有所增长铷与铯具有相似的物理性质但正电性及资源可得性不如铯因此需求受限消费量级远小于铯上两周小金属及新能源相关金属板块与金属价格均表现不佳子板块方面上两周小金属及新能源金属板块以下跌为主金属价格方面上两周小金属及新能源相关金属价格亦以下跌为主仅铌与锡价格小幅上涨钼价跌幅较大库存方面华泰统计的小金属品种2月基本由去库转累库其中镁与钼产业链各环节均出现累库锑与钨库存向下游迁移但整体累库钽铌库存持平行业相关消息方面工业和信息化部自然资源部下达2023年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标开采冶炼分离总量控制指标分别为120000吨115000吨风险提示发现新的铯榴石资源从贫铷铯矿石中提取铯铷的技术出现升级全球经济增长不如预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料小金属及新能源金属热点分析铷铯资源稀缺应用重要供给端铷铯规模可采资源稀缺铯榴石资源集中在三大矿区铷和铯目前没有发现独立矿床主要和锂铍铌钽等稀有金属或盐类矿物共伴生铯规模可采资源稀缺且集中在三大矿区铯为稀有轻金属在地壳中的丰度属于中等水平铯榴石为自然界中铯含量最高的矿石常与锂云母锂辉石和钽铌矿物等共生于花岗伟晶岩中此外盐卤水及热泉中也含有铯目前伟晶岩型铯矿是唯一经济可采的铯矿资源据USGS根据伟晶岩锂铯铷矿物含量折合截至2019年全球可统计的铯储量2171万吨目前全球可供规模化开采的铯榴石资源主要集中于三大矿区分别是津巴布韦Bikita矿区加拿大Tanco矿区以及澳大利亚Sinclair矿区图表1铯矿物含量及可利用性矿物名称化学式Cs2O含量可利用性铯榴石CsAlSi2O6nH2O235-365较好锂云母KLiAl3SiAl4O10FOH204-1较好铯硼锂矿CsAl4LiBe3B12O285-75较差铯锰星叶石CsKNa3MnFe7TiNb2Si4O122OOHF7116较差资料来源1高芯蕊贾宏翔李天骄等中国铷铯资源需求展望JOL地球学报1-72023-02-21httpknscnkinetkcmsdetail113474P202212260940001html华泰研究不存在富铷矿石铷主要作为铯与锂的加工副产品回收铷也为稀有轻金属在地壳中的丰度高于铯与锂主要赋存于花岗伟晶岩卤水和钾盐矿床中但不存在富铷矿石目前主要作为铯和锂的加工副产品回收据USGS根据伟晶岩锂铯铷矿物含量折合截至2019年全球可统计的铷储量102万吨图表22019年全球铯储量地域分布图表32019年全球铷储量地域分布澳大利亚071吨3其他1吨10加拿大12吨加拿大纳米比亚5512吨3吨纳米比亚12145吨49津巴布韦津巴布韦6吨3吨2829资料来源USGS华泰研究资料来源USGS华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料图表4全球铷铯矿床分布图资料来源1高芯蕊贾宏翔李天骄李维东王安建中国铷铯资源需求展望JOL地球学报1-72023-02-22httpknscnkinetkcmsdetail113474P202212260940001html华泰研究国内铷铯矿品质差短期内难以利用中国铷和铯矿产类型较多花岗岩型较多伟晶岩较少整体矿石品位较低开发利用难度大据全国矿产资源储量统计表及中国铷铯资源需求展望2022122021年氧化铯资源储量247万吨江西河南分别占比9732021年氧化铷资源储量1832万吨江西河南新疆分别占比9811801已开发的铷资源主要来自新疆可可托海伟晶岩锂矿产中的铯榴石和江西宜春伟晶岩型钽铌矿床中的锂云母图表5中国铷铯矿床分布图资料来源1高芯蕊贾宏翔李天骄李维东王安建中国铷铯资源需求展望JOL地球学报1-72023-02-22httpknscnkinetkcmsdetail113474P202212260940001html华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料需求端铷铯在传统领域具有优越性在高科技行业具有不可替代性铷铯在部分传统领域具有优越性在部分高科技行业具有不可替代性在传统领域甲酸铯是高温高压油气井钻完井作业中最优质的钻井液完井液等具有高效低毒性不腐蚀安全无污染的特点铯钒催化剂具有催化活性高和平衡特性好等优点非常适合应用于硫酸工业铷铯盐还广泛应用于二氧化钛催化剂其他催化剂以及助焊剂等产品的生产中高科技领域铷铯是原子钟辐射探测设备等红外技术的必需材料也是光电池光电发射管电视摄像管和光电倍增管等光电转换的重要材料据中国铷铯资源需求展望2020年全球铯铷总消费约2400吨传统高科技医药领域分别占比78184美国铯消费大约960吨集中在高科技领域中国铯消费近800吨主要集中在传统领域图表62020年全球美国和中国的铯应用领域资料来源1高芯蕊贾宏翔李天骄等中国铷铯资源需求展望JOL地球学报1-72023-02-21httpknscnkinetkcmsdetail113474P202212260940001html华泰研究预期十四五期间传统与高科技领域用铯均有所增长据中矿资源2021年年报甲酸铯是全球单一铯盐产品中下游需求占比最高的产品由于价格昂贵目前甲酸铯在国内油气领域中应用较少2022年7月国家能源局在北京组织召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会会议要求大力推动海洋油气勘探开发取得新的突破性进展和大力推动油气上游绿色发展等我们预计甲酸铯在国内油气领域中的应用将会逐步提升另外根据国家十四五规划2025年我国将建设2000个低轨道卫星和800万个5G基站或带动原子钟和能量转换领域铯消费增长替代关系下首选铯全球铷需求量仅十几吨铷铯具有相似的物理性质在应用时存在一定的替代关系但铯的正电性及资源可得性更强为应用的首选原料铷消费量级远小于铯据中矿资源拟发行股份支付现金购买资产所涉及的江西东鹏新材料有限责任公司股东全部权益价值项目资产评估说明201804目前铷产品全球产销只有十几吨左右国内方面只有个别企业用铷做催化剂每年消费约3吨国外主要消费国是日本和美国日本每年只允许国内企业用1-2吨铷产品且从国外卖到日本的铷产品需要领取许可证后方可做贸易美国政策略宽松每年铷的用量约6吨免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4基础材料图表7铷铯下游应用领域资料来源1高芯蕊贾宏翔李天骄等中国铷铯资源需求展望JOL地球学报1-72023-02-21httpknscnkinetkcmsdetail113474P202212260940001html中矿资源2021年年度报告华泰研究图表8金属铯及铯盐价格图表9金属铷及铷盐价格碳酸铷元公斤硫酸铷元公斤金属铯元克碳酸铯元公斤硝酸铷元公斤氯化铷元公斤硫酸铯元公斤醋酸铯元公斤碘化铷元公斤金属铷元克右轴氯化铯元公斤碘化铯元公斤溴化铯元公斤1400700088065008601200600084055008201000500080080045007804000760600350074040030007202021-07-182022-08-092020-05-142020-06-262020-08-082020-09-202020-11-022020-12-152021-01-272021-03-112021-04-232021-06-052021-08-302021-10-122021-11-242022-01-062022-02-182022-04-022022-05-152022-06-272022-09-212022-11-032022-12-162023-01-282022-06-132023-02-082020-06-232020-08-022020-09-112020-10-212020-11-302021-01-092021-02-182021-03-302021-05-092021-06-182021-07-282021-09-062021-10-162021-11-252022-01-042022-02-132022-03-252022-05-042022-07-232022-09-012022-10-112022-11-202022-12-302020-05-14注2021年11月23日以后铯盐数据未更新注2021年11月23日以后铷盐数据未更新资料来源百川盈孚华泰研究资料来源百川盈孚华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5基础材料小金属及新能源金属高频数据跟踪双周板块走势上两周小金属及新能源金属板块以下跌为主图表10华泰金属自建小金属子板块双周涨跌幅涨跌幅锡钽铌钨镁钼钒钛锆锑培育钻石石英-12-10-8-6-4-202注根据华泰金属自建子板块涵盖25只个股资料来源Wind华泰研究华泰自建小金属板块个股涨跌幅上两周涨幅前五中金黄金796锡业股份360章源钨业261翔鹭钨业177厦门钨业172上两周跌幅前五石英股份-1259菲利华-1091星源卓镁-1066凯盛科技-980金钼股份-949图表11华泰金属自建新能源相关金属子板块双周涨跌幅涨跌幅钴镍一体化066软磁028稀土永磁-080复合铜箔-134一体压铸免热-147铜箔-213新能源用铝-257锂-287稀土-292硅钢-294-35-30-25-20-15-10-05000510注根据华泰金属自建子板块涵盖72只个股资料来源Wind华泰研究华泰自建新能源相关金属板块个股涨跌幅上两周涨幅前五铂科新材1158鼎盛新材693豪美新材684国轩高科351银河磁体313上两周跌幅前五龙磁科技-1376藏格矿业-933云路股份-833西藏城投-760金圆股份-725免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6基础材料双周金属价格上两周小金属及新能源相关金属价格以下跌为主铌与锡价格小幅上涨锡与电子板块相关性强或受益于人工智能应用扩大钼价跌幅较大其中钼精矿跌幅达257可能由于之前上涨较多目前钢价下跌下成本传导不顺利所致图表12主要小金属产品价格注历史价格区间为亚洲金属网披露的全周期价格区间资料来源亚洲金属网华泰研究图表13主要新能源相关金属产品价格资料来源亚洲金属网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7基础材料月度库存数据华泰统计的小金属品种2月基本由去库转累库具体来看镁与钼产业链各环节均出现累库锑与钨库存向下游迁移但整体累库其中锑锭继续去库氧化锑转为累库钨精矿继续去库APT库存持平碳化钨粉开始累库钽铌库存持平锆与钒2月数据未更新图表14主要小金属产品库存吨吨钨锑钒钼锆铌10钽10镁右轴180007000016000600001400050000120001000040000800030000600020000400010000200000202032020420205202062020720208202092021120212202132021420215202162021720218202192022120222202232022420225202262022720228202292023120232202210202011202012202110202111202112202211202212202010注锆钒2月数据未更新库存为可统计的产业链生产商金属量库存加总不包含产业链全部产品的生产商库存资料来源亚洲金属网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8基础材料小金属及新能源金属相关行业新闻动态13月20日云南省应急管理厅向云南各州市应急管理局各有关中央驻滇和省属企业印发了云南省新能源行业领域产业链企业安全生产专项整治工作方案其中提到要重点整治光伏行业以及锂电池相关企业锂电池方面包括三元铁锂和磷酸铁锂系等电池正极材料锂电池负极材料以及锂电池用隔膜材料生产企业或项目具体来看此次重点整治内容涵盖了安全管理工艺环节行业专项等三方面的内容新能源行业领域产业链企业安全生产专项整治工作需要在6月底前全面开展并完成要求各州市应急局统筹本地区监管执法力量对照重点整治内容逐一对辖区内新能源行业领域产业链企业开展安全监管执法检查依法严肃查处企业违法违规行为对达到处罚标准的违法行为一律依法进行处罚对重大隐患一律提请政府挂牌督办对重大安全风险化解不及时重大隐患整改不到位的一律依法停产整顿23月24日工业和信息化部自然资源部下达2023年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标2023年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标分别为120000吨115000吨相较2022年第一批分别增长190和183其中轻稀土开采总量指标为109057吨相较2022年第一批增长221中重稀土开采总量指标为10943吨相较2022年第一批减少47图表152023年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标资料来源工业和信息化部自然资源部华泰研究3藏格矿业公告3月23日公司作为合伙人的藏青基金拟以现金6亿元人民币收购西藏国能矿业5股权3月7日藏青基金拟以现金408亿元向西藏金泰购买其所持西藏国能矿业发展有限公司34股权两次收购完成后藏青基金将持有国能矿业39的股份成为其第二大股东目前国能矿业拥有结则茶卡盐湖矿区和龙木错盐湖矿区的矿产资源同时持有西藏龙辉矿业有限公司100股权与金昌北方国能锂业有限公司100股权4鼎胜新材公告3月21日公司及全资子公司五星铝业联晟新材与宁德时代签订了战略合作协议在2023-2025年期间基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势为宁德时代提供最具有竞争力的产品同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求的50在同等条件下根据乙方实际质量提升情况增加乙方在甲方的供应配额最终供应量按照双方后续具体订单为准双方将进一步加强海外多区域的相关业务合作进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力构建全球化合作关系5华友钴业公告3月20日近日前景锂矿Arcadia锂矿开发项目全部产线已完成设备安装调试工作并投料试生产成功产出第一批产品项目产能为折合约年产5万吨碳酸锂当量的锂精矿免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9基础材料图表16文中提及公司彭博代码一览代码公司名称代码公司名称代码公司名称002738CH中矿资源301398CH星源卓镁300835CH龙磁科技600489CH中金黄金600552CH凯盛科技000408CH藏格矿业000960CH锡业股份601958CH金钼股份688190CH云路股份002378CH章源钨业300811CH铂科新材600773CH西藏城投002842CH翔鹭钨业603876CH鼎胜新材000546CH金圆股份600549CH厦门钨业002988CH豪美新材000831CH中国稀土603688CH石英股份002074CH国轩高科600111CH北方稀土300395CH菲利华300127CH银河磁体603799CH华友钴业资料来源Bloomberg华泰研究风险提示发现新的铯榴石资源出现新的铯榴石资源或导致铷铯供应量高于预期且可能对铷铯盐价格产生负面影响从贫铷铯矿石中提取铯铷的技术出现升级若提取技术出现升级从贫铷铯矿石中提取铷铯的经济性或提高铷铯供应量或高于预期全球经济增长不如预期全球经济增长不如预期或导致石油勘探等活动减少对甲酸铯的需求不如预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10基础材料免责声明分析师声明本人李斌马晓晨兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11基础材料香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师李斌马晓晨本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一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