事件描述
　　3月27日，公司发布2022年年度报告。根据公告，公司实现营业收入25.11亿元，较上年同期下降3.69%；归属于上市公司股东的净利润9.34亿元，较上年同期增长23.19%；。
　　经营稳健，干喷湿纺产品、高强高模产品以及航空新品贡献增加
　　2022年公司实现营业收入25.11亿元，较上年同期下降3.69%；归属于上市公司股东的净利润9.34亿元，较上年同期增长23.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元，较上年同期增长22.72%，公司业务综合毛利率同比提升4.66个百分点，公司净资产收益率同比提升1.67个百分点，公司整体盈利能力进一步增强，资产经营效率持续提升，公司继续保持了健康稳定的发展态势
　　2022年，在公司25.11亿元的营业总收入中，碳纤维、碳梁、预浸料三大业务贡献比例占93.48%，与上年基本持平；其中拓展纤维板块的碳纤维业务尽管受到定型产品再次降价影响贡献减少，但因干喷湿纺产品、高强高模产品以及航空新品贡献增加，全年实现销售收入13.86亿元，同比增长8.70%，碳纤维业务贡献营业收入的比例达到55.21%；能源新材料板块的风电碳梁业务由于第四季度海外客户订单调整减少收入一亿多元，全年实现销售收入6.62亿元，同比下降18.12%，碳梁业务贡献营业收入的比例降低至26.34%；通用新材料板块预浸料业务受上年同期风电预浸料阶段性订单完成影响，2022年实现销售收入3.00亿元，同比下降16.60%，贡献营业收入的比例为11.93%；复合材料板块实现销售收入0.81亿元，同比下降16.08%；精密机械板块实现销售收入0.49亿元，同比增长2.19%；光晟科技板块实现销售收入0.25亿元。
　　光威复材获评科技领军、科技小巨人企业
　　根据公司官网2022年11月9日新闻，2022年度山东省科技领军企业和首批科技小巨人企业名单发布会在济南举行，会议发布了200家科技领军企业名单和600家科技小巨人企业名单。其中，威海光威复合材料股份有限公司入选2022年度山东省科技领军企业，全资子公司威海拓展纤维有限公司入选2022年度山东省科技小巨人企业。
　　此次评选是在省科技厅指导下，由山东省科学院情报研究所、山东省创新发展研究院联合举办，是深入学习贯彻党的二十大精神的具体实践。在我省2万家高新技术企业中，从创新投入、创新产出、创新绩效等角度对企业创新能力进行研究测算，遴选各细分领域中发挥引领带动作用的科技领军企业及成长速度快、发展潜力大的科技小巨人企业。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.87、14.80、18.26亿元，同比增速为27.0%、24.7%、23.4%。对应PE分别为26.35、21.13、17.12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放进度低于预期，研发不及预期。

研究报告全文：光威复材TableStockNameRptType300699公司研究公司点评经营稳健碳纤维全产业链覆盖未来可期TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-03-28事件描述TableSummary收盘价元TableBaseData60333月27日公司发布2022年年度报告根据公告公司实现营业收入近12个月最高最低元900042082511亿元较上年同期下降369归属于上市公司股东的净利润934总股本百万股518亿元较上年同期增长2319流通股本百万股510经营稳健干喷湿纺产品高强高模产品以及航空新品贡献增加流通股比例98342022年公司实现营业收入2511亿元较上年同期下降369归属于总市值亿元313流通市值亿元308上市公司股东的净利润934亿元较上年同期增长2319归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润874亿元较上年同期增长公司价格与沪深TableChart300走势比较2272公司业务综合毛利率同比提升466个百分点公司净资产收益63率同比提升167个百分点公司整体盈利能力进一步增强资产经营38效率持续提升公司继续保持了健康稳定的发展态势12-133226229221222图表1公司近几年营收情况-38光威复材沪深300营业总收入亿元归母净利润亿元营业总收入同比增速归母净利润同比增速分析师郑小霞TableAuthor3070执业证书号S0010520080007电话133919212916025邮箱zhengxxhazqcom联系人邓承佯50执业证书号S00101210300222040电话18610696630邮箱dengcyhazqcom1530201010500-10相关报告TableCompanyReport201820192020202120221经营稳健航空装备全系列碳纤维资料来源wind华安证券研究所供应商2022-10-242Q2经营显著改善多维布局未来可期2022-08-162022年在公司2511亿元的营业总收入中碳纤维碳梁预浸料三大业务贡献比例占9348与上年基本持平其中拓展纤维板块的碳纤维业务尽管受到定型产品再次降价影响贡献减少但因干喷湿纺产品高强高模产品以及航空新品贡献增加全年实现销售收入1386亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1光威复材300699同比增长870碳纤维业务贡献营业收入的比例达到5521能源新材料板块的风电碳梁业务由于第四季度海外客户订单调整减少收入一亿多元全年实现销售收入662亿元同比下降1812碳梁业务贡献营业收入的比例降低至2634通用新材料板块预浸料业务受上年同期风电预浸料阶段性订单完成影响2022年实现销售收入300亿元同比下降1660贡献营业收入的比例为1193复合材料板块实现销售收入081亿元同比下降1608精密机械板块实现销售收入049亿元同比增长219光晟科技板块实现销售收入025亿元光威复材获评科技领军科技小巨人企业根据公司官网2022年11月9日新闻2022年度山东省科技领军企业和首批科技小巨人企业名单发布会在济南举行会议发布了200家科技领军企业名单和600家科技小巨人企业名单其中威海光威复合材料股份有限公司入选2022年度山东省科技领军企业全资子公司威海拓展纤维有限公司入选2022年度山东省科技小巨人企业此次评选是在省科技厅指导下由山东省科学院情报研究所山东省创新发展研究院联合举办是深入学习贯彻党的二十大精神的具体实践在我省2万家高新技术企业中从创新投入创新产出创新绩效等角度对企业创新能力进行研究测算遴选各细分领域中发挥引领带动作用的科技领军企业及成长速度快发展潜力大的科技小巨人企业图表2光威复材获评科技领军科技小巨人企业资料来源公司官网华安证券研究所投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为118714801826亿元同比增速为270247234对应PE分别为263521131712倍维持买入评级风险提示产能释放进度低于预期研发不及预期TableProfit敬请参阅末页重要声明及评级说明25证券研究报告TableCompanyRptType1光威复材300699重要财务指标单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入2511324642175005收入同比-37293299187归属母公司净利润934118714801826净利润同比232270247234毛利率491495497498ROE191196196195每股收益元180229286352PE4009263521131712PB767515414334EVEBITDA3490206017311402资料来源wind华安证券研究所财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元敬请参阅末页重要声明及评级说明35证券研究报告TableCompanyRptType1光威复材300699会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产3487408552606679营业收入2511324642175005现金1377189926143673营业成本127916412123251341950066879330395060应收账款营业税金及附加其他应收款735481100销售费用23273743预付账款16434755管理费用135195274300存货6456428731056财务费用-103-40-54-79其他流动资产9579469771002资产减值损失-25000非流动资产2843351940994703公允价值变动收益-8000长期投资0000投资净收益01645固定资产1418175420212272营业利润1049132816542040无形资产231265276293营业外收入0101112其他非流动资产1194150118012138营业外支出5566资产总计63307604935811382利润总额1044133316592046流动负债82292412201452所得税138160201255短期借款30000净利润906117314581792应付账款309386502595少数股东损益-28-14-22-35其他流动负债484538718857归属母公司净利润934118714801826非流动负债513513513513EBITDA1035142616551968长期借款0000EPS元180229286352其他非流动负债513513513513负债合计1336143717331966主要财务比率少数股东权益1141007843会计年度2022A2023E2024E2025E股本518518518518成长能力资本公积1574157415741574营业收入-37293299187留存收益2788397554557281营业利润230266246233归属母公司股东权4880606775479373归属于母公司净利232270247234益负债和股东权益63307604935811382润获利能力毛利率491495497498现金流量表单位百万元净利率372366351365会计年度2022A2023E2024E2025EROE191196196195经营活动现金流147148215011881ROIC147164166162净利润934118714801826偿债能力折旧摊销182276217229资产负债率211189185173财务费用3100净负债比率268233227209投资损失0-16-4-5流动比率424442431460营运资金变动-98955-164-127速动比率344368356383其他经营现金流1941111116151911营运能力投资活动现金流-708-929-786-821总资产周转率040043045044资本支出-697-946-790-826应收账款周转率599649631631长期投资-19000应付账款周转率414425423422其他投资现金流81645每股指标元筹资活动现金流-118-3100每股收益180229286352短期借款30-3000每股经营现金流薄028286289363长期借款0000每股净资产941117014561808普通股增加0000估值比率资本公积增加44000PE4009263521131712其他筹资现金流-192-100PB767515414334现金净增加额-5845227151060EVEBITDA3490206017311402资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明45证券研究报告TableCompanyRptType1光威复材300699重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明55证券研究报告