投资要点：
　　最近一周市场概况（2023-3-20至2023-3-24）
　　最近一周在31个申万一级行业中，22个行业上涨，9个行业下跌，行业涨多跌少。涨幅前三的行业为传媒（涨10.97%）、电子（涨6.99%）和计算机（涨6.71%）；跌幅前三的行业为钢铁（跌3.54%）、建筑装饰（跌2.16%）和石油石化（跌1.75%）。最近一周5个交易日中，4个交易日均净流入、1个交易日净流出，全周合计净流入109.50亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2023-3-20至2023-3-24）
　　按照基金成立日，最近一周共有3只ETF新成立，其中1只基金的类型为增强指数型基金、1只基金的类型为被动指数型基金、1只基金的类型为国际(QDII)股票型基金；按照基金上市日，上周共有2只ETF新上市，其中1只基金的类型为被动指数型基金、1只基金的类型为国际(QDII)股票型基金。
　　最近一周627只股票型ETF周涨跌幅中位数为1.76%。中证动漫游戏ETF、中证传媒ETF和中证人工智能ETF表现较好，涨幅较为靠前；而中证中药ETF、国企开放共赢ETF与中证钢铁ETF表现较差，跌幅较为靠前。最近一周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.08%。最近一周27只货币型ETF的总规模为2729.08亿元，其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元，占比7.41%；有14只货币型ETF的规模小于1亿元，占比51.85%。
　　ETF策略跟踪
　　最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为商贸零售、钢铁和传媒。最近一周策略累计收益率为4.31%，沪深300指数的累计收益率为1.72%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为2.59%；本年以来，策略累计收益率为15.43%，同期沪深300累计收益率为4.01%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为11.42%。
　　最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为食品饮料与钢铁。最近一周策略累计收益率为1.19%，沪深300指数的累计收益率为1.72%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-0.53%；本年以来，策略累计收益率为2.11%，同期沪深300累计收益率为4.01%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.90%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐近期关注的行业为商贸零售、钢铁和传媒；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐近期关注的行业为食品饮料与钢铁；综合上述两类策略的结果，我们推荐近期关注钢铁、商贸零售、传媒和食品饮料行业，对应的基金分别为国泰中证钢铁ETF、广发中证全指可选消费ETF、广发中证传媒ETF和天弘中证食品饮料ETF。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险

研究报告全文：证券研究报告2023年3月27日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330最近一周市场概况2023-3-20至2023-3-242基于北向资金与主力资金的行最近一周在31个申万一级行业中22个行业上涨9个行业下跌行业涨业ETF轮动-20220628多跌少涨幅前三的行业为传媒涨1097电子涨699和计算机涨671跌幅前三的行业为钢铁跌354建筑装饰跌216分析师李正威和石油石化跌175最近一周5个交易日中4个交易日均净流入1证书编号S0500522090001个交易日净流出全周合计净流入10950亿元Tel021-50295307最近一周ETF市场表现2023-3-20至2023-3-24Emaillizwxcsccom按照基金成立日最近一周共有3只ETF新成立其中1只基金的类型为增强指数型基金1只基金的类型为被动指数型基金1只基金的类型为国际地址上海市浦东新区银城路88号QDII股票型基金按照基金上市日上周共有2只ETF新上市其中1只中国人寿金融中心10楼基金的类型为被动指数型基金1只基金的类型为国际QDII股票型基金最近一周627只股票型ETF周涨跌幅中位数为176中证动漫游戏ETF中证传媒ETF和中证人工智能ETF表现较好涨幅较为靠前而中证中药ETF国企开放共赢ETF与中证钢铁ETF表现较差跌幅较为靠前最近一周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为008最近一周27只货币型ETF的总规模为272908亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185ETF策略跟踪最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为商贸零售钢铁和传媒最近一周策略累计收益率为431沪深300指数的累计收益率为172策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为259本年以来策略累计收益率为1543同期沪深300累计收益率为401策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1142最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为食品饮料与钢铁最近一周策略累计收益率为119沪深300指数的累计收益率为172策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-053本年以来策略累计收益率为211同期沪深300累计收益率为401策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-190投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为商贸零售钢铁和传媒考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为食品饮料与钢铁综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注钢铁商贸零售传媒和食品饮料行业对应的基金分别为国泰中证钢铁ETF广发中证全指可选消费ETF广发中证传媒ETF和天弘中证食品饮料ETF风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1最近一周市场概况2023年3月24日上证指数收于326565周涨046深证成指收于1163422周涨316创业板指收于237038周涨334恒生指数收于1991568周涨203标普500收于397099周涨139最近一周沪深两市日均成交额为1000765亿元周总成交额为500万亿元图1图2最近一周在31个申万一级行业中22个行业上涨9个行业下跌行业涨多跌少涨幅前三的行业为传媒涨1097电子涨699和计算机涨671跌幅前三的行业为钢铁跌354建筑装饰跌216和石油石化跌175图3最近一周5个交易日中北向资金4个交易日均净流入1个交易日净流出全周合计净流入10950亿元图4最近一周北向资金累计净流入最多的行业为电子医药生物和电力设备累计流出最多的行业为通信计算机和煤炭图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3最近一周各行业周涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2最近一周ETF市场表现截至2023年3月24日沪深两市共有775只ETF资产管理总规模为1638950亿元其中股票型ETF共627只1095380亿元债券型ETF共17只52936亿元货币型ETF共27只272908亿元商品型ETF共18只22023亿元跨境ETF共82只193244亿元其他ETF共4只2459亿元在2023年3月20日至2023年3月24日按照基金成立日上周共有3只ETF新成立为富国创业板增强策略ETF159676OF博时中证主要消费ETF159672OF与南方标普500ETF513650OF其中1只基金的类型为增强指数型基金1只基金的类型为被动指数型基金1只基金的类型为国际QDII股票型基金表1按照基金上市日上周共有2只ETF新上市为国联安国证ESG300ETF159653OF与华泰柏瑞纳斯达克100ETF513110OF其中1只基金的类型为被动指数型基金1只基金的类型为国际QDII股票型基金表2表1最近一周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-03-23富国创业板增强策略ETF159676OF富国基金增强指数型基金2023-03-23博时中证主要消费ETF159672OF博时基金被动指数型基金2023-03-23南方标普500ETF513650OF南方基金国际QDII股票型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2最近一周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-03-24国联安国证ESG300ETF159653OF国联安基金被动指数型基金2023-03-20华泰柏瑞纳斯达克100ETF513110OF华泰柏瑞基金国际QDII股票型基金资料来源Wind湘财证券研究所21股票型ETF最近一周627只股票型ETF周涨跌幅中位数为176中证动漫游戏ETF中证传媒ETF和中证人工智能ETF表现较好涨幅较为靠前其中华夏中证动漫游戏ETF涨幅最多上涨2068而中证中药ETF国企开放共赢ETF与中证钢铁ETF表现较差跌幅较为靠前其中银华中证中药ETF敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究跌幅最大下跌573表3最近一周627只股票型ETF周平均份额变动为减少35121万份中证全指证券公司ETF中证光伏产业ETF与中证500ETF的份额增加较多其中国泰中证全指证券公司ETF的份额增加最多增加462亿份而上证科创板50ETF半导体芯片ETF与中证传媒ETF的份额减少较多其中华夏上证科创板50ETF的份额减少最多减少1742亿份表4表3股票型ETF最近一周表现最近一周涨幅前十股票型ETF最近一周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅159869SZ华夏中证动漫游戏ETF206825562390SH银华中证中药ETF-57265516770SH中证动漫游戏ETF197734561510SH华泰柏瑞中证中药ETF-48282516010SH国泰中证动漫游戏ETF196687560080SH汇添富中证中药ETF-47356517500SH沪港深动漫游戏ETF194760159647SZ鹏华中证中药ETF-46592512980SH广发中证传媒ETF123288517090SH国泰国企开放共赢ETF-43654159805SZ鹏华中证传媒ETF123246159719SZ平安国企开放共赢ETF-39246515070SH华夏中证人工智能ETF119555517180SH南方国企开放共赢ETF-38730159728SZ南方国证在线消费ETF119421515210SH国泰中证钢铁ETF-35405159786SZ中证虚拟现实主题ETF117166159635SZ华夏中证基建ETF-30714516190SH华夏中证文娱传媒ETF116208516950SH银华中证基建ETF-30702资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF最近一周份额变化最近一周份额增加前十股票型ETF最近一周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份512880SH中证全指证券公司ETF46200588000SH华夏上证科创板50ETF-174150515790SH中证光伏产业ETF44400159995SZ华夏国证半导体芯片ETF-91140561350SH国泰中证500ETF42300510050SH华夏上证50ETF-77580159967SZ华夏创业板动量成长ETF37740512980SH广发中证传媒ETF-62700512690SH鹏华中证酒ETF34430512480SH国联安中证全指半导体ETF-55800512660SH国泰中证军工ETF31000561170SH富国中证绿色电力ETF-40000159819SZ易方达中证人工智能ETF29700588080SH易方达上证科创板50ETF-38100159915SZ易方达创业板ETF28900515050SH华夏中证5G通信主题ETF-37800515030SH华夏中证新能源汽车ETF27400510300SH华泰柏瑞沪深300ETF-36180588200SH嘉实上证科创板芯片ETF25200159813SZ鹏华国证半导体芯片ETF-28700资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22债券型ETF最近一周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为008海富通上证投资级可转债ETF的涨幅最多为069而国泰上证10年期国债ETF的跌幅最多为-012截至2023年3月24日海富通中证短融ETF的规模最大为12976亿元表5表5债券型ETF最近一周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511180SH海富通上证投资级可转债ETF068922265214688511380SH博时中证可转债及可交换债券ETF0614330734220725511220SH海富通上证城投债ETF0613907114133738511030SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETF0454928130520804511270SH海富通上证10年期地方政府债ETF017681203764537511520SH富国中债7-10年政策性金融债ETF0119903375516609159651SZ平安中债-0-3年国开行ETF0117601825157107511020SH平安5-10年期国债活跃券ETF008480432398991159650SZ博时中债0-3年国开行ETF00816029011041430159649SZ华安中债1-5年国开行ETF0069702824463945159972SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF0054109057369204511360SH海富通中证短融ETF00516053981297626159816SZ鹏华中证0-4年期地方政府债ETF0051302902160271511060SH海富通上证5年期地方政府债ETF001830743958144511580SH招商中证政策性金融债3-5年ETF000000378454077511010SH国泰上证5年期国债ETF-004870208460771511260SH国泰上证10年期国债ETF-012250403960934资料来源Wind湘财证券研究所23货币型ETF截至2023年3月17日27只货币型ETF的总规模为272908亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为华宝现金添益A123965亿元和银华交易货币A113581亿元有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185图5最近一周有2只货币型ETF份额增加量大于1亿份占比741份额增加最多的货币型ETF为易方达保证金A811亿份有4只货币型ETF份额减少量大于1亿份占比1481份额减少量最大的ETF为银华日利A敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究-1268亿份图6图5货币型ETF规模分布只截至2023-03-24图6最近一周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究311策略最近一周表现策略最近一周关注的行业为商贸零售钢铁和传媒对应的基金分别为广发中证全指可选消费ETF国泰中证钢铁ETF和广发中证传媒ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为431沪深300指数的累计收益率为172策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为259图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为1543同期沪深300累计收益率为401策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1142图8图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究313策略2022年来表现策略自2022年建立以来累计收益率为-1180同期沪深300累计收益率为-1811策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为631图9图9北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略最近一周表现策略过去一周关注的行业为食品饮料与钢铁对应的基金分别为天弘中敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究证食品饮料ETF与国泰中证钢铁ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为119沪深300指数的累计收益率为172策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-053图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所322策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为211同期沪深300累计收益率为401策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-190图11图11基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究323策略2022年来表现策略自2022年建立以来累计收益率为-1202同期沪深300累计收益率为-1811策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为609图12图12基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为商贸零售钢铁和传媒考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为食品饮料与钢铁综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注钢铁商贸零售传媒和食品饮料行业对应的基金分别为国泰中证钢铁ETF广发中证全指可选消费ETF广发中证传媒ETF和天弘中证食品饮料ETF5风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1