事件：
　　公司发布2022年度报告，公司实现主营业务收入9372.59亿元，同比增长10.5%。归属于母公司净利润达到1254.59亿元，同比增长8.21%。公司2022年派息率已达67%，并计划2023年将派息率进一步提升至70%。给予“买进”评级。
　　基础业务稳健增长，移动和固网业务ARPU持续提升：2022公司移动通信服务实现8120.58亿元，同比增长8.1%。个人市场稳中有升，收入达4887.74亿元，同比增长1.1%，移动ARPU达49.0元，同比增长0.4%；移动客户9.75亿户，净增1,811万户，创三年新高。家庭市场快速增长，收入达1166.14亿元，同比增长16.0%，家庭客户综合ARPU达42.1元，同比增长5.8%，家庭宽带客户达2.44亿户，净增2,578万户。
　　数字化转型已成增长重要引擎，资本开支侧重持续向数字化推进：2022年公司数字化转型收入达到2076亿元，同比增长30.3%，对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至25.6%。其中，行业数字化DICT收入同比增长38.8%，达到人民币864亿元，带动全年HBN营收占比提升至39.8%。移动云收入503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍增长，跻身国内行业第一阵营。公司2023年预计资本开支为1832亿元，同比下降1%，其中算力投资同比提升34.9%至452亿元，占比提升至24.7%，较2022年提升6.6个百分点。我们认为公司将持续减少5G相关投资，加大数字化尤其是算力侧资本开支，为公司数字化转型提供坚实基础。
　　持续加大研发投入，积极推进5G、6G等新一代通信技术发展，加速推动AI产业布局：过去几年，中国移动创新能力有了很大提升，担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项，持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践，智慧中台年调用量超1500亿次，原始创新能力不断加强，创新价值有序释放。过去几年，中国移动创新能力有了很大提升，担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项，持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践，智慧中台年调用量超1500亿次，原始创新能力不断加强，创新价值有序释放。我们认为移动作为国内龙头运营商，有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务，为未来数字化转型提供新的增长空间。
　　盈利预期：我们预计公司2023-2024年净利润为1389亿和1575亿元，YOY分别为+10.72%和+13.36%；EPS分别为6.54元和7.42元，当前股价对应A股2022和2023年P/E为13倍和12倍，给予“买进”建议。
　　风险提示：1、5G应用不及预期；2、运营商内部继续降费提速竞争。
　　
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年3月27日何利超中国移动600941SH00941HKBuy买进H70529capitalcomtw目标价元110全年业绩符合预期数字化转型带动未来增长机遇公司基本资讯事件产业别通信公司发布2022年度报告公司实现主营业务收入937259亿元同比增长A股价20233278795105归属于母公司净利润达到125459亿元同比增长821公司2022上证指数3251402023327年派息率已达67并计划2023年将派息率进一步提升至70给予买进股价12个月高低102725592评级总发行股数百万2136733基础业务稳健增长移动和固网业务ARPU持续提升2022公司移动通信A股数百万75862A市值亿元66721服务实现812058亿元同比增长81个人市场稳中有升收入达主要股东中国移动香港488774亿元同比增长11移动ARPU达490元同比增长04移动BVI有限公司客户975亿户净增1811万户创三年新高家庭市场快速增长收入6970达116614亿元同比增长160家庭客户综合ARPU达421元同比增每股净值元5906长58家庭宽带客户达244亿户净增2578万户一个月三个月一年数字化转型已成增长重要引擎资本开支侧重持续向数字化推进2022股价涨跌129221401年公司数字化转型收入达到2076亿元同比增长303对主营业务收入增量贡献达到795占主营业务收入比提升至256其中行近期评等业数字化DICT收入同比增长388达到人民币864亿元带动全年出刊日期前日收盘评等HBN营收占比提升至398移动云收入503亿元同比增长10812022-04-2613050买进连续三年实现翻倍增长跻身国内行业第一阵营公司2023年预计资本开支为1832亿元同比下降1其中算力投资同比提升349至452亿元产品组合占比提升至247较2022年提升66个百分点我们认为公司将持续减短彩信业务334少5G相关投资加大数字化尤其是算力侧资本开支为公司数字化转型无线上网业务4224提供坚实基础应用及信息服务1947有线宽带业务1121持续加大研发投入积极推进5G6G等新一代通信技术发展加速推动语音业务801AI产业布局过去几年中国移动创新能力有了很大提升担纲建设国销售产品及其他1573家工程研究中心国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体聚力承担国家重大科技专项持续引领5G6G等新一代通信技术发展开创机构投资者占流通A股比例性提出的算力网络从概念原型进入产业实践智慧中台年调用量超1500亿次原始创新能力不断加强创新价值有序释放过去几年中国移动创新能力有了很大提升担纲建设国家工程研究中心国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体聚力承担国家重大科技专项持续引股价相对大盘走势领5G6G等新一代通信技术发展开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践智慧中台年调用量超1500亿次原始创新能力不断加强创新价值有序释放我们认为移动作为国内龙头运营商有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务为未来数字化转型提供新的增长空间盈利预期我们预计公司2023-2024年净利润为1389亿和1575亿元YOY分别为1072和1336EPS分别为654元和742元当前股价对应A股2022和2023年PE为13倍和12倍给予买进建议风险提示15G应用不及预期2运营商内部继续降费提速竞争年度截止12月31日2020202120222023F2024F纯利NetprofitRMB百万元107837115937125459138912157465同比增减14275182110721336每股盈余EPSRMB元508546591654742同比增减14275182110721336A股市盈率PEX1716151312H股市盈率PEX121111108股利DPSRMB元209384430490股息率Yield000238436489557CompanyUpdateChinaResearchDept投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年3月27日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023F2024F营业收入76807084825893725910427101169168经营成本533260603905676863730614814374营业税金及附加24622722289833373741销售费用4994948243495926047767812管理费用6249468805726248393895872财务费用79058096860572998184资产减值损失218379691800800投资收益1309313396131811300013000营业利润142936151994161306182073207003营业外收入20492600312730003000营业外支出26322621156125002500利润总额142353151973162872182573207503所得税3421935878372784345249801少数股东权益297158135209237归属于母公司所有者的净利润107837115937125459138912157466附二合幷资产负债表百万元2020202120222023F2024F货币资金325941335155223483232055351263应收帐款3969037185427575213658458存货804410203116961200014000流动资产合计579743595371456371573491643042长期股权投资161811169556175649180000190000固定资产合计685879701301716511720000740000在建工程6894169098697767000070000非流动资产合计11128391210656144386715000001600000资产总计16925821806027190023820734912243042流动负债合计517274582148533337594345666426非流动负债合计57836488871007789755264131负债合计575110631035634115691897730556少数股东权益38563942407542844520股东权益合计11174721174992126612313815931512486负债及股东权益合计16925821806027190023820734912243042附三合幷现金流量表百万元2020202120222023F2024F经营活动产生的现金流量净额307761314764280750364949409209投资活动产生的现金流量净额188106238296238053200000150000筹资活动产生的现金流量净额82252452011205141000001400001现金及现金等价物净增加额36796312147683764949119209此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年3月27日3