黑色：市场情绪暂稳，黑色止跌反弹
　　逻辑：昨日黑色盘面止跌企稳，主要源于海外风险短期释放，市场情绪略有好转。钢材成交小幅回升，印证市场心态有所修复。目前钢材需求仍是市场交易的核心，以中厚板为代表的基建端钢材需求尚可，但房建需求仍然偏弱。后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内昨日降准落地，预计可释放6000亿中长期资金。受美联储偏鸽表态，海外风险资产止跌，情绪暂稳，加息周期或将结束。后期持续关注银行业风险，以及就业韧性。
　　行业方面，上周螺纹钢表需大幅回落，产量小幅下降，去库速度放缓。焦煤供给增量预期强化，短阶段供需双增，焦煤去库放缓，盘面估值承压。焦炭现实供需矛盾较弱，钢材需求预期松动压制焦炭价格，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。本期海外发运小幅回升，到港量有所回落；目前钢厂利润低位回升，随着高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。螺纹期货急跌后企稳，基地捂货情绪增加，废钢出货减少。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，钢厂库存连续回升，库存可用天数边际增加。硅锰供需稍显宽松，成本下行存在压力。硅铁现实矛盾有所缓解，供应继续下行，后市关注下游需求情况和原料成本，预计铁合金短期震荡运行。现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期神华外购价继续环比持平，对煤价起到支撑。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于海外风险事件、钢材需求高度，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求回落，利润下降情况下或压制复产节奏；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险事件频发，风险资产承压下行。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色建材组日报2023-03-28市场情绪暂稳黑色止跌反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于海外风险事件钢材需求高度钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化炉料厂内库存偏低但钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱钢材需求回落利润下降情况下或压制复产节奏煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险事件频发风险资产承压下行关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色市场情绪暂稳黑色止跌反弹投资资格号Z0017179逻辑昨日黑色盘面止跌企稳主要源于海外风险短期释放市场情绪略有好转钢材成交小幅回升印证市场心态有所修复目前钢材需求仍是市场交易的核心以中厚板为代表的基建端钢材需求尚可但房建需求仍然偏弱后期关注地产销售数据能否持续改善宏观方面国内昨日降准落地预计可释放6000亿中长期资金受美联储偏鸽表态海外风险资产止跌情绪暂稳加息周期或将结束后期持续关注银行业风险以及就业韧性行业方面上周螺纹钢表需大幅回落产量小幅下降去库速度放缓焦煤供给增量预期强化短阶段供需双增焦煤去库放缓盘面估值承压焦炭现实供需矛盾较弱钢材需求预期松动压制焦炭价格后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本本期海外发运小幅回升到港量有所回落目前钢厂利润低位回升随着高炉继续复产铁矿需求支撑矿价中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量螺纹期货急跌后企稳基地捂货情绪增加废钢出货减少钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限钢厂库存连续回升库存可用天数边际增加硅锰供需稍显宽松成本下行存在压力硅铁现实矛盾有所缓解供应继续下行后市关注下游需求情况和原料成本预计铁合金短期震荡运行现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升轻碱下游短期需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡短期神华外购价继续环比持平对煤价起到支撑中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑整体而言近期市场交易的核心在于海外风险事件钢材需求高度钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化炉料厂内库存偏低但钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱钢材需求回落利润下降情况下或压制复产节奏煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险事件频发风险资产承压下行关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材海外风险缓解期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4220-10上海热卷4280-20建材成交小幅下降供给方面长短流程钢厂利润有所回落上周螺纹产量环比下降需求方面受天气及情绪影响上周需求大幅回落房企融资端政策逐步落地近期销钢售有所回暖房企资金有望改善但房企拿地意愿较弱新开工降幅收窄但仍维持弱势基建投资维持韧性托底现实震荡材需求短期钢材矛盾不突出期价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿宏观心态有所修复铁矿价格高位震荡逻辑港口成交935-228万吨普氏121706美元吨掉期主力120306美元吨PB粉8906元吨卡粉9928元吨折盘面956元吨卡粉09基差157元吨01基差197元吨05基差83元吨卡粉-PB价差1022元吨PB-超特粉价差1311元吨PB-巴混价差-22-元吨内外价差小幅走扩昨日铁矿价格震荡上行铁市场交投情绪一般钢厂维持按刚需采购本期海外发运小幅回升到港量有所回落目前钢厂利润低位回升随着高矿震荡炉继续复产铁矿需求支撑矿价宏观层面定调经济稳增长基建及制造业需求较好地产销售持续回暖但发改委持石续关注铁矿市场叠加海外风险较不稳定预计短期矿价维持高位震荡操作建议区间操作风险因素终端需求快速落地钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期非主流供应快速增加下行风险关注要点海外扰动钢厂补库废钢钢价急跌企稳基地捂货惜售逻辑华东破碎料不含税均价2728-2元吨华东地区螺废价差14045元吨螺纹期货急跌后企稳基地捂废货情绪增加废钢出货减少钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限钢厂库存连续回升库存可用天数边际增加震荡钢警惕终端需求不及预期拖累钢厂减产风险风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭成本支撑下移焦炭承压震荡逻辑今日焦炭市场弱稳运行港口成交冷淡目前日照准一报价2590元吨-05合约港口准一基差50元吨-需求端钢材需求分歧加剧钢厂谨慎采购焦炭现货提降预期再现供应端焦煤成本下移焦企利润小幅修复但焦整体仍处于偏低位置焦企提产积极性不足厂内焦炭库存持续去化总体来看焦炭现实供需矛盾较弱钢材需求预震荡炭期松动压制焦炭价格后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险焦企环保限产政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本终端需求焦煤市场成交趋弱焦煤承压运行逻辑焦炭提降预期再起焦煤现货价格走弱市场观望情绪浓厚目前介休中硫主焦煤2150元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1640元吨-需求端焦企利润偏低生产积极性一般谨慎采购原料供应端产地煤矿产量继焦续回升库存有所累积进口端蒙煤进口延续高位海运煤价格回落但进口价差仍然倒挂总体来看后续焦煤供震荡煤给增量预期强化价格承压近期需关注二季度国内及蒙煤长协合同价格操作建议区间操作风险因素进口大幅增加终端需求不及预期下行风险煤矿安检限产加严终端需求超预期上行风险关注要点长协价格产地安检进口情况玻璃现货持续提涨盘面震荡偏强逻辑华北主流大板价格165025华中1720元吨30全国均价1744元吨9主力合约FG2305基差1217需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存近期有所回补但仍旧有补库空间补库驱动持续性有待观察供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划玻提上日程供应压力仍然巨大终端补库库存大幅下降当前视角下现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单震荡璃环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销25中信期货研究策略日报黑色建材纯碱现实驱动暂缓投产预期反复逻辑沙河地区重质纯碱价格3050吨-主力合约SA2305基差19722供给端产量变动不大周产60万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定轻碱下游短期需求稳定重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧纯盘面高位震荡当前上行驱动放缓需求端驱动减弱或许更多需要看到产量下降才能有明显驱动中长期来看天然碱震荡碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点轻碱需求动力煤市场谨慎观望煤价稳中偏弱逻辑曹妃甸港口价格Q5500为1095-5Q5000为935-5Q4500为805-5神华外购价继续环比持平对煤价起到支撑供应端煤矿生产处于正常水平煤炭供应保持平稳北港库存高达2677万吨去库放缓需动求端电厂日耗进入下行区间非电需求释放有限淡季预期下游谨慎观望中长期来看淡季到来日耗回落库存高力震荡企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑煤操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险关注要点非电需求水电情况硅锰锰矿发运有变供应预期减产逻辑今日硅锰市场震荡持稳目前内蒙古FeMn65Si17出厂价7120元吨-天津港Mn45澳块报价450元吨度-供应端受罢工港口检修影响南非锰矿近期发运存在变数目前原料成本较高工厂生产积极性弱化硅北方部分地区计划减产需求端下游钢厂产量持稳部分钢厂准备开启4月份招标采购现货成交起色一般总体来震荡锰看硅锰供需稍显宽松部分地区存在停产检修预期预计短期震荡运行后市关注锰矿价格和钢招情况操作建议区间操作风险因素锰矿库存高企终端需求不及预期下行风险钢厂快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点锰矿价格钢招情况硅铁检修延续增加现实矛盾缓解逻辑今日硅铁市场震荡为主目前宁夏72FeSi自然块7550元吨5005合约基差-245元吨-40供给端合金厂减产有所增加宁夏某大厂停炉检修硅铁供应延续需求端钢厂合金库存较为充裕采购刚需为主金硅属镁价格企稳反弹镁厂检修预期有所推迟总体来看硅铁现实矛盾有所缓解供应延续下行后市关注下游需求情震荡铁况和原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素电力价格下调下游需求不及预期下行风险能耗管控加严政策超预期刺激上行风险关注要点下游需求原料成本35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55