昨日贵金属回落，金银比下降，美元指数承压，抗通胀债券利率反弹，通胀预期震荡，主要信息是随着第一公民银行以165亿美元收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后，这家银行的股价也在周一大涨53%至895.61美元。
　　我们认为，我们预计联邦基金利率高点在5%附近，加息趋于终点，当下市场已经计价。未来市场交易的不确定性点则是（1）6月后是否降息；（2）美国出现衰退的节奏。我们预计利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻加息这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。我们建议低位节点买入持有，而不建议继续追多，加仓时间点关注下月美国非农就业数据和通胀数据时间节点。
　　系统性风险方面，我们新增欧央行对中、美、欧的系统性压力指数指标，近期虽然反弹但整体可控，预计不会发生系统性风险。
　　关于白银，我们认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，我们在等待机会发酵，建议长期持有。
　　操作策略：前期持有续持，长线黄金在1850美元/盎司-1900美元/盎司买入，白银在21美元/盎司附近持有买入。近期金银比有向通胀预期回归可能，此时白银短期或偏强。下一次建仓和加仓时间点关注4月公布3月非农数据和通胀数据的时间节点，分别为4月第一个周五和4月12日
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-03-28银行流动性风险交易下降贵金属投资咨询业务资格证监许可2012669号回调下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属回落金银比下降美元指数承压抗通胀债券利率反弹通胀预期震荡主要信息是随着第一公民银行收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后使风险偏好下降我们认为二季度此黄金价格在2000元盎司以上面对阻力我们建议低位节点买入持有加仓时间点关注下月美国非农和通胀数据时间节点摘要大宗商品策略研究昨日贵金属回落金银比下降美元指数承压抗通胀债券利率反弹通胀预团队期震荡主要信息是随着第一公民银行以165亿美元收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后这家银行的股价也在周一大涨53至89561美元研究员我们认为我们预计联邦基金利率高点在5附近加息趋于终点当下市场已屈涛经计价未来市场交易的不确定性点则是16月后是否降息2美国出现从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547衰退的节奏我们预计利率高点时间将会延长并非如市场预期下半年立刻加qutaociticsfcom息这主要是基于通胀结构问题的考虑预计服务业通胀回落需要时间最早也要在三四季度因此黄金价格在2000元盎司以上面对阻力我们建议低位节点买入持有而不建议继续追多加仓时间点关注下月美国非农就业数据和通胀数据时间节点系统性风险方面我们新增欧央行对中美欧的系统性压力指数指标近期虽然反弹但整体可控预计不会发生系统性风险关于白银我们认为低库存金融投资需求新能源预期将使其弹性大于黄金我们在等待机会发酵建议长期持有操作策略前期持有续持长线黄金在1850美元盎司-1900美元盎司买入白银在21美元盎司附近持有买入近期金银比有向通胀预期回归可能此时白银短期或偏强下一次建仓和加仓时间点关注4月公布3月非农数据和通胀数据的时间节点分别为4月第一个周五和4月12日重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期2美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4381444070-256-058comex黄金美元盎司195240198100-2860-144沪金基差元克-100-112012-1071内外价差元克7543803759875COMEX黄金库存吨6845868666-208-030SPDRETF持有量吨9239792397000000美债收益率-10年353338015444人民币汇率点6871468374003050美元指数点1028810311-023-023美国抗通胀债券利率-10年1291160131121美国10年期盈亏平衡利率224222002090金银比点84428500-058-069标普500指数点3970993948722227056VIX波动率指数点20602174-114-524白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克520100521700-1600-031comex白银美元盎司23112337-025-109基差元克-1300-400-90022500内外价差元克10415639140246297COMEX白银库存吨906819907895-1076-012SLVETF持有量吨14273001428444-1144-008二行情观点品种观点展望观点议息会议出炉黄金价格中枢上移后续上涨为长线逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金长线行情来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升白银此时白银涨未来白银相对黄势更强金银比预计回落白银金或更强势和笃逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标前值预期现值2023-03-283月谘商会消费者信心指数10291010--2023-03-22上周EIA原油库存变化万桶至10141117----2023-03-22上周API原油库存变化万桶至01063262-10032622023-03-22上周季调后初请失业金人数千人至0325191196--2023-03-30第四季度实际GDP终值年化季率2727--美国2023-03-30第四季度个人消费支出物价指数终值14----2023-03-312月个人收入月率0603--2023-03-312月个人消费支出月率1803--2023-03-312月个人消费支出物价指数月率0604--2023-03-313月密歇根大学消费者信心指数终值634634--2023-03-27德国3月IFO商业景气指数9119099332023-03-273月CBI零售销售预期指数-18--9欧洲2023-03-31欧元区2月失业率6767--2023-03-313月消费者物价指数初值年率8574--日本2023-03-312月失业率2424--中国2023-03-313月官方制造业采购经理人指数526520--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1随着美国监管为硅谷银行的储户找到接手下家银行业危机趋缓的背景推动金融板块集体走强但大盘整体仍呈现不温不火的状态这也反映出银行业危机过后市场整体缺乏方向的迹象截至收盘标普500指数涨016距离4000点还差一步纳斯达克综合指数跌047道琼斯指数涨060随着第一公民银行以165亿美元收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后这家银行的股价也在周一大涨53至89561美元按照这家银行与FDIC达成的协议联邦存款保险公司还拥有价值5亿美元的普通股认购权利对应的行权价格为58255美元2美国政府终于迎来了硅谷银行的接盘侠据路透社报道当地时间26日美国联邦储蓄保险公司表示美国第一公民银行已签署一项协议同意接手硅谷银行的全部存款和贷款业务从当地时间27日起硅谷银行过渡银行的17家分行将以第一公民银行的名称对外营业截至3月10日硅谷银行过渡银行的总资产约为1670亿美元存款总额约为1190亿四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现48中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴450200005500100000430120005200640004104000490028000390-40004600-8000370-120004300-44000350-200004000-80000202207202209202211202301202303202207202209202211202301202303资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴3024-1018-201206-300-40-06-50-12-18-6020233720233152023323资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比55090526855028047875454704302023012020230203202302172023030320230317202301252023020920230224202303112023032635金油比32292623202023012520230208202302222023030820230322资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测58中信期货贵金属日报图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴联邦基金有效利率EFFR475604800380404200285190203600095030000002022022022052022082022112023022022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比100金银比左轴2752100Comex黄金期货收盘价左轴000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴9426020200408824519400801860120822301780160762151700200702002023-01-242023-02-132023-03-05202209202210202211202212202301202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-03-062023-03-122023-03-182023-03-24资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效78中信期货贵金属日报性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688