碳配额收紧，利好节能装备：生态环境部“关于做好2021、2022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知”：全国碳市场发电行业2021、2022年继续采取基于强度的基准线法分配配额，配额发放量与实际产出量挂钩；纯生物质发电机组（垃圾、污泥焚烧发电）、掺烧发电机组（掺烧生物质热量占比超10%且不高于50%）暂不纳入配额管理；供热、供电基准值2022年均较2021年下调，我们认为，考虑未来更多高耗能行业纳入碳交易，此次碳配额收紧，利好节能装备公司，建议关注：瑞晨环保、华光环能。
　　氢能：“净零排放”的天然气制氢突破。根据氢能联盟CHA公众号，中国科学院工程热物理研究所首次实现了400℃温和条件下“净零排放”的天然气制氢原理突破，制氢反应温度由传统的800-1000℃降至400℃以下，实现了99%以上甲烷直接转化为高纯氢与高纯二氧化碳，能耗下降幅度达20-40%。该原理结合商业化中温槽式聚光技术，实现太阳能驱动的天然气制氢与脱碳，反应温度的降低使工业余热与氢能的结合成为可能，研究人员已完成超6000次的稳定循环试验。我们认为，绿氢具备可观的减碳价值，欧洲碳关税将鼓励绿氢产业应用，产业链发展今年或将加速，装备有望率先受益，建议关注：华光环能。
　　黄金高位，利好贵金属回收，关注调整后的稀土回收。3.20-3.24，铂/钯/铑单价分别周环比-0.4%/-1.4%/-9.9%，黄金期货周环比-0.6%至1981美元/盎司。我们认为，黄金高位，贵金属回收或受益，贵金属催化剂将受益氢能发展，建议关注贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。上周稀土价格指数环比0.1%至231，氧化镨钕均价环比+0.4%至55.8万元/吨，工信部发布第一批稀土开采指标，同比+19%至12万吨，其中轻稀土同比+22%，重稀土同比-5%，我们认为，轻稀土指标增长较多，建议关注稀土回收的投资机会：华宏科技。上周欧盟碳价同比0.6%至85欧元/tCO2，布伦特原油同比2.8%，NYMEX天然气同比-7.2%。
　　生柴：1-2月出口量快速增长，静待需求回暖。根据wind数据，2023年1/2月生物柴油出口量分别增长95%/112%至26.3/19.2万吨，单价分别同比-18%/-18.1%至1360/1342美元/吨。根据Argus官微消息，3月21日，fob ARA的Ucome价格达到了2020年12月以来的最低水平，来自中国的大量进口和欧洲西北部的库存水平上升是价格下跌的关键因素。欧盟定于2024年开始将船燃排放纳入其碳排放交易体系，要求欧盟领海内航行的船东自2024年起为其40%的温室气体排放买单，2025年升至70%，2026年升至100%。我们认为，短期欧洲需求不明，产业链承压，1-2月出口量快速增长，但价格同比回落，若未来需求回暖，产业链将迎投资机会，关注生物航煤及船燃添加需求释放，推荐国内废油脂龙头的山高环能，建议关注生柴生产商嘉澳环保、卓越新能。
　　碳酸锂价格周环比-12.1%。上周电池级碳酸锂价格继续回落12.1%（3.8万元/吨）至27.5万元/吨。国轩高科与日本爱迪生能源达成战略合作协议，双方将携手开拓日本储能和回收市场，促进可再生能源在日本普及，推进国轩电池走进日本市场（国轩高科官网）。我们认为，随着政策体系逐步完善，退役潮的到来将带来庞大资源量，产业尚处起步，多方入局，后端产能短期或面临过剩，前端渠道较为分散，建议关注：格林美、天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　投资建议。上周申万环保指数下跌1.63%，跑输上证指数2.26pct，我们认为，双碳背景下，节能装备、再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华光环能、瑞晨环保、浩通科技、路德环境、大地海洋、华宏科技(稀土废料)、山高环能(废油脂)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）。
　　风险提示。政策落地不及预期；欧盟国家需求不达预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究环保证券研究报告行业周报2023年03月28日TableInvestInfo投资评级优于大市维持碳配额收紧利好节能制氢技术持续突破市场表现TableSummary投资要点公用事业海通综指490碳配额收紧利好节能装备生态环境部关于做好20212022年度全国碳-070排放权交易配额分配相关工作的通知全国碳市场发电行业20212022年继-629续采取基于强度的基准线法分配配额配额发放量与实际产出量挂钩纯生物-1189质发电机组垃圾污泥焚烧发电掺烧发电机组掺烧生物质热量占比超10-1748且不高于50暂不纳入配额管理供热供电基准值2022年均较2021年下-2308调我们认为考虑未来更多高耗能行业纳入碳交易此次碳配额收紧利好202212022420227202210节能装备公司建议关注瑞晨环保华光环能资料来源海通证券研究所氢能净零排放的天然气制氢突破根据氢能联盟CHA公众号中国科学院工程热物理研究所首次实现了温和条件下净零排放的天然气制氢相关研究400原理突破制氢反应温度由传统的降至以下实现了以TableReportInfo积极推进节能标准化黄金氢能均利800-100040099好贵金属回收20230320上甲烷直接转化为高纯氢与高纯二氧化碳能耗下降幅度达20-40该原理结响应降碳转型号召静待生柴需求回合商业化中温槽式聚光技术实现太阳能驱动的天然气制氢与脱碳反应温度暖20230306的降低使工业余热与氢能的结合成为可能研究人员已完成超6000次的稳定循汇率及原料支撑生柴上涨节前补库推环试验我们认为绿氢具备可观的减碳价值欧洲碳关税将鼓励绿氢产业应动稀土回升20230116用产业链发展今年或将加速装备有望率先受益建议关注华光环能黄金高位利好贵金属回收关注调整后的稀土回收320-324铂钯铑单价分别周环比-04-14-99黄金期货周环比-06至1981美元盎司我们认为黄金高位贵金属回收或受益贵金属催化剂将受益氢能发展建TableAuthorInfo议关注贵金属再生浩通科技贵研铂业上周稀土价格指数环比01至231氧化镨钕均价环比04至558万元吨工信部发布第一批稀土开采指标同比19至12万吨其中轻稀土同比22重稀土同比-5我们认为轻稀土指标增长较多建议关注稀土回收的投资机会华宏科技上周欧盟碳价同比06至85欧元tCO2布伦特原油同比28NYMEX天然气同比-72生柴1-2月出口量快速增长静待需求回暖根据wind数据2023年12月生物柴油出口量分别增长95112至263192万吨单价分别同比-18-181至13601342美元吨根据Argus官微消息3月21日fobARA的Ucome价格达到了2020年12月以来的最低水平来自中国的大量进口和欧洲西北部的库存水平上升是价格下跌的关键因素欧盟定于2024年开始将船燃排放纳入其碳排放交易体系要求欧盟领海内航行的船东自年起为其202440的温室气体排放买单2025年升至702026年升至100我们认为短期欧洲需求不明产业链承压1-2月出口量快速增长但价格同比回落若分析师戴元灿未来需求回暖产业链将迎投资机会关注生物航煤及船燃添加需求释放推Tel02123154146荐国内废油脂龙头的山高环能建议关注生柴生产商嘉澳环保卓越新能Emaildyc10422haitongcom碳酸锂价格周环比上周电池级碳酸锂价格继续回落万元证书S0850517070007-12112138吨至275万元吨国轩高科与日本爱迪生能源达成战略合作协议双方将携手开拓日本储能和回收市场促进可再生能源在日本普及推进国轩电池走进日本市场国轩高科官网我们认为随着政策体系逐步完善退役潮的到来将带来庞大资源量产业尚处起步多方入局后端产能短期或面临过剩前端渠道较为分散建议关注格林美天奇股份旺能环境光华科技投资建议上周申万环保指数下跌163跑输上证指数226pct我们认为双碳背景下节能装备再生资源支持力度有望持续加大板块长期量价均可期待华光环能瑞晨环保浩通科技路德环境大地海洋华宏科技稀土废料山高环能废油脂高能环境浙富控股金属资源化瀚蓝环境垃圾发电盛剑环境半导体附属设备及湿电子化学品再生风险提示政策落地不及预期欧盟国家需求不达预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业2图1稀土价格指数环比01资料来源wind海通证券研究所图2黄金震荡走强资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业3图3电池级碳酸锂价格继续回落周环比-121资料来源wind海通证券研究所图4废钢价格震荡资料来源再生资源信息网微信公众号海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业4图5废纸价格震荡下行资料来源再生资源信息网微信公众号海通证券研究所图6废铝价格震荡资料来源再生资源信息网微信公众号海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业5图7废铜价格震荡走强资料来源再生资源信息网微信公众号海通证券研究所图82月再生PET价格环比77资料来源再生塑料微信公众号海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业6图9欧盟碳价周环比06至85欧元吨资料来源wind海通证券研究所图10国内碳价周环比-13至56元吨资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业7表1公司行情及估值表2022Q1-32022Q1-3总市值上周涨跌幅本年累计涨跌幅PE-TTMPE-2023E营收同比增速归母净利润同比亿元倍倍增速华宏科技88-11091610343山高环能42044725132421402卓越新能705403161183115嘉澳环保27161140986-49浩通科技5010941311439-41贵研铂业12333233321112天奇股份57425428141837旺能环境791714118-512荣晟环保42483731717-25浙富控股2200549151112-44高能环境157-11482114133英科再生5625199241668瀚蓝环境146-12-3313935-7盛剑环境46-103826162124绿色动力81116415-13-16伟明环保315-05032013-21三峰环境116-1376129-5-22路德环境29-1303711725-3-49青达环保22-67-1183819226华光华能116-77392161112-8清新环境83-36149476怡球资源761830158-3-56大地海洋31-3948854387016资料来源wind海通证券研究所均采用wind一致预期均值总市值截止20230324请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究环保行业8信息披露分析师声明Table戴元灿Analyst环保行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s宝光股份中煤能源靖远煤电盛剑环境华阳股份郑煤机兖矿能源电投能源天地科技山西焦煤潞安环能江苏国信湖北能源德创环保平煤股份中国神华华宏科技陕西煤业淮北矿业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明