事件：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入42.21亿元，同比增长62.58%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长55.38%；扣非后归母净利润为1.54亿元，同比增长41.74%。光伏行业高速发展且募投项目产能释放，公司光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长，带动业绩大增。另外，公司决定向全体股东按每10股派发现金股利2元（含税）。
　　光伏铝边框产能稳步扩张，市占率持续提升。公司为光伏铝边框行业龙头且为该领域唯一上市公司，借助多融资渠道及光伏行业高速发展，公司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张，市场占有率持续提升，并规划2025年在光伏铝边框细分领域达到25%以上市占率。铝制品产销量稳步增长，2022年公司产量达到18.04万吨，较21年增长6.46万吨。
　　新能源汽车铝部件项目即将投产，提供又一利润增长点。公司在安徽滁州建设10万吨新能源汽车铝部件项目，一期5万吨预计2023年下半年投产，将进一步优化公司产品结构，并打造新的利润增长点。
　　布局再生铝，低成本打造高竞争力。公司规划建设60万吨再生铝项目，预计分别在2023年12月、24年12月及25年底各投产20万吨。再生铝可以显著降低原材料生产成本，提升行业竞争力。
　　投资建议：公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度，铝型材及铝部件产能持续扩张，同时布局再生铝项目降低生产成本，业绩增长具有可持续性。预计公司2023-2025年营业收入为80.16/105.79/131.44亿元，同比增速89.88%/31.98%/24.24%，归母净利润分别为2.88/3.85/4.83亿元，同比增速52.93%/33.86%/25.51%，EPS分别为1.95/2.61/3.27元/股。维持“增持”评级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期，下游需求增长不及预期，加工费下跌

研究报告全文：TableTitle铝型材产能稳步扩张布局再生铝打造高竞争力鑫铂股份TableReportDate003038公司简评报告20230322评级TableRank增持核心观点TableAuthorsTableSummary事件公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入4221亿吴轩元同比增长6258实现归母净利润188亿元同比增长5538有色行业首席分析师扣非后归母净利润为154亿元同比增长4174光伏行业高速发展SAC执证编号S0110521120001且募投项目产能释放公司光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长带wuxuan123sczqcomcn电话021-58820297动业绩大增另外公司决定向全体股东按每10股派发现金股利2元含税刘崇娜光伏铝边框产能稳步扩张市占率持续提升公司为光伏铝边框行业龙有色行业研究助理头且为该领域唯一上市公司借助多融资渠道及光伏行业高速发展公liuchongnasczqcomcn电话010-81152687司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张市场占有率持续提升并规划2025年在光伏铝边框细分领域达到25以上市占率铝制品产销量稳步增长2022年公司产量达到1804万吨较21年增长646万吨市场指数走势最近TableChart1年新能源汽车铝部件项目即将投产提供又一利润增长点公司在安徽滁1鑫铂股份沪深300州建设10万吨新能源汽车铝部件项目一期5万吨预计2023年下半年投产将进一步优化公司产品结构并打造新的利润增长点05布局再生铝低成本打造高竞争力公司规划建设60万吨再生铝项目02215272283预计分别在2023年12月24年12月及25年底各投产20万吨再生------JunJanMarOctMarAug铝可以显著降低原材料生产成本提升行业竞争力-05投资建议公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度铝型材及铝部资料来源聚源数据件产能持续扩张同时布局再生铝项目降低生产成本业绩增长具有可公司基本数据TableBaseData持续性预计公司2023-2025年营业收入为80161057913144亿元最新收盘价元4145同比增速898831982424归母净利润分别为288385483亿一年内最高最低价元77113623元同比增速529333862551EPS分别为195261327元股市盈率当前3254市净率当前324维持增持评级总股本亿股148风险提示项目建设进度不及预期下游需求增长不及预期加工费下总市值亿元6119跌资料来源聚源数据盈利预测相关研究TableProfit2022A2023E2024E2025ETableOtherReport定增有望加速再生铝项目建设硅料营收亿元422180161057913144降价光伏铝边框需求旺盛营收增速6258898831982424净利润亿元投建再生铝项目完善产业链行业竞188288385483争力更上一层楼净利润增速5538529333862551光伏铝部件产能快速扩产新能源汽EPS元股136195261327PE3047212815901266车铝部件打造第二增长极资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产245372355443407923527636经营活动现金流-33782-188545386810173现金6412080157105791131435净利润18803287543849048310应收账款98597174320185874261631折旧摊销79007378925011109其它应收款562562562562财务费用5366107611420217644预付账款368276313643759投资损失098000000000存货36521580296660888116营运资金变动-128940-65747-8074-66890其他33291332913329133291其它62992000000000非流动资产198222219814241534262419投资活动现金流-82633-29000-31000-32000长期投资000000000000资本支出29885360003950041000固定资产103861127768149081168207长期投资000000000000无形资产743192301147714159其他-112518-65000-70500-73000其他56129561295612956129筹资活动现金流13255163891276647471资产总计443594575257649457790055短期借款114667353451552940786流动负债242431306033340304408263长期借款45341597055593短期借款197850233195248725289511其他1335026949-128196091应付账款30339585477717895808现金净增加额16136160372563425644其他6067606760676067主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债12376139741402914622成长能力长期借款6993859086469239营业收入6258898831982424其他5383538353835383营业利润5044741235822660负债合计254807320006354333422886归属母公司净利润5538529333862551少数股东权益000000000000获利能力归属母公司股东权益188787255250295124367169毛利率1155114611571164负债和股东权益443594575257649457790055净利率445359364368利润表百万元20222023E2024E2025EROE795112713041316营业收入42214180157410579111314348ROIC1513138014041632营业成本3733727097109355511161392偿债能力营业税金及附加1929366448356008资产负债率5744556354565353营业费用1762500466058206净负债比率-218-605-109-275研发费用15846311744114351116流动比率101116120129管理费用6143116641539419125速动比率086097100108财务费用4963107611420217644营运能力资产减值损失-058-046-046-046总资产周转率129157173183公允价值变动收益000000000000应收账款周转率499587587587投资净收益-098000000000应付账款周转率1717180415591520营业利润16972295524013650812每股指标元营业外收入4257198019801980每股收益136195261327营业外支出788271271271每股经营现金-229-128365069利润总额20441312604184552521每股净资产1279172919992488所得税1639250633544210估值比率净利润18803287543849048310PE3047212815901266少数股东损益000000000000PB324240207167归属母公司净利润18803287543849048310EBITDA31603476906358879565EPS元136195261327请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告TableIntroduction分析师简介吴轩金融硕士曾就职于长城证券2021年12月加入首创证券负责有色金属板块研究刘崇娜有色行业研究助理FRM2022年5月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现