核心观点
　　公司深耕铝型材领域，2021年业绩大幅增长。公司是国内少数具备全流程生产制造铝材产品能力的企业之一，产品主要包括工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材。2021年公司新能源光伏铝型材和铝部件的产销量均大幅提升，公司实现归母净利润1.21亿元，同比增长33.01%。
　　受益于光伏行业高速发展和汽车轻量化等，铝材需求将持续提升。我国铝型材行业集中度低，低端产品相对饱和，但中高端铝材需求旺盛，国产替代空间广阔。光伏领域，铝型材可用于电池组件固定框架和支架等，2021年全球和中国光伏新增装机量分别为183GW、54.88GW，分别同比增长27.08%、13.86%，处于快速发展期。据中国光伏行业协会预测，2025年全球新增光伏装机将达270GW，2022-2025年我国光伏发电年均新增装机量将达83-99GW，光伏用铝材需求空间广阔。汽车轻量化方面，铝是理想的汽车轻量化材料，根据《节能与新能源汽车发展技术路线图1.0》设定目标，2025年、2030年我国单车用铝量将分别达250kg、350kg，根据2020年发布的技术路线图2.0版，预计到2025年我国汽车年产销规模将达到3,200万辆，其中新能源汽车年产销规模为640万辆，由此测算，到2025年我国汽车用铝需求量约800万吨，其中新能源汽车用铝需求量约160万吨。
　　扩产光伏用铝材及铝部件进一步打开盈利空间，布局再生铝延伸产业链。2021年2月公司上市，拟将IPO募集的约3.74亿元用于建设年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目，2022年起产能将逐步释放。2021年12月，公司进行增发募资，拟用于投资建设年产10万吨光伏铝部件项目等，预计2022年底或2023年初建成投产。2023年1月，公司发布非公开发行A股股票预案，拟定增募资用于“年产60万吨再生铝项目”等，进一步延伸产业链。
　　投资建议
　　光伏等下游行业需求快速增长，公司扩产项目逐步释放产能，预计公司未来业绩将持续增长。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.23/3.62/4.87亿元，对应的EPS分别为1.51/2.45/3.30元。以2023年1月9日收盘价51.8元为基准，对应PE分别34.29/21.11/15.70倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　环保政策调整风险、下游光伏等领域需求不及预期、扩产项目建设和产能释放进度以及收益不及预期

研究报告全文：公司深度报告2023年01月10日评级推荐首次覆盖公铝型材领先企业光伏及汽车轻量化驱动成长司鑫铂股份003038SZ首次覆盖报告报告作者研核心观点作者姓名郑倩怡究资格证书S1710521010002公司深耕铝型材领域2021年业绩大幅增长公司是国内少数具备电子邮箱zhengqyeaseccomcn全流程生产制造铝材产品能力的企业之一产品主要包括工业铝型材联系人高嘉麒鑫工业铝部件和建筑铝型材2021年公司新能源光伏铝型材和铝部件的产电子邮箱gaojq700easeccomcn铂销量均大幅提升公司实现归母净利润121亿元同比增长3301股价走势股受益于光伏行业高速发展和汽车轻量化等铝材需求将持续提升份我国铝型材行业集中度低低端产品相对饱和但中高端铝材需求旺盛国产替代空间广阔光伏领域铝型材可用于电池组件固定框架和支架证等2021年全球和中国光伏新增装机量分别为183GW5488GW分别同比增长27081386处于快速发展期据中国光伏行业协会预券测2025年全球新增光伏装机将达270GW2022-2025年我国光伏发电研年均新增装机量将达83-99GW光伏用铝材需求空间广阔汽车轻量化究方面铝是理想的汽车轻量化材料根据节能与新能源汽车发展技术报路线图10设定目标2025年2030年我国单车用铝量将分别达250kg告350kg根据2020年发布的技术路线图20版预计到2025年我国汽车年产销规模将达到3200万辆其中新能源汽车年产销规模为640万辆由此测算到2025年我国汽车用铝需求量约800万吨其中新能源汽车用铝需求量约160万吨基础数据扩产光伏用铝材及铝部件进一步打开盈利空间布局再生铝延伸产总股本百万股14762流通A股B股百万股14762000业链年月公司上市拟将募集的约亿元用于建设年20212IPO374资产负债率5341产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目2022年起产能将逐步每股净资产元1237释放2021年12月公司进行增发募资拟用于投资建设年产10万吨市净率倍358光伏铝部件项目等预计2022年底或2023年初建成投产2023年1月净资产收益率加权955公司发布非公开发行A股股票预案拟定增募资用于年产60万吨再12个月内最高最低价82193738生铝项目等进一步延伸产业链相关研究投资建议光伏等下游行业需求快速增长公司扩产项目逐步释放产能预计公司未来业绩将持续增长我们预期202220232024年公司归母净利润分别为223362487亿元对应的EPS分别为151245330元以2023年1月9日收盘价518元为基准对应PE分别342921111570倍结合行业景气度看好公司发展首次覆盖给予推荐评级风险提示环保政策调整风险下游光伏等领域需求不及预期扩产项目建设和产能释放进度以及收益不及预期盈利预测项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入259655450893635192818792增长率10172736540872890归母净利润12101223013623148713增长率3301843062463445EPS元股119151245330市盈率PE6216342921111570市净率PB824399336277资料来源Wind东亚前海证券研究所预测股价基准为2023年1月9日收盘价518元请仔细阅读报告尾页的免责声明1鑫铂股份003038SZ正文目录1聚焦铝型材领域公司业绩大幅增长411铝型材行业龙头大力发展光伏新能源铝型材业务412专注铝型材和铝部件产品产销量双双提升513整体费用率持续下行公司收入高速增长62受益于光伏和汽车轻量化铝材供需有望双升821概述铝型材是铝的精深加工产品822供给行业集中度低我国铝材产量逐年增长1023需求应用广泛光伏与汽车市场将带来持续增量12231新能源光伏高速发展铝型材需求空间广阔13232汽车轻量化拉动铝材需求增长轨道交通贡献一定增量16233消费电子与建筑行业稳步发展提供基本需求支撑183多优势巩固领先地位募投扩产提升竞争力2031掌握核心技术加大研发投入2032募投扩产提高市占率进一步打开盈利空间2233募资布局再生铝业务优秀生产体系再完善234盈利预测275风险提示27图表目录图表1鑫铂股份公司实景图4图表2公司历史沿革4图表3公司股权结构图5图表4公司主营产品及其应用领域5图表52018-2021年公司铝制品产量持续增长6图表62018-2021年公司铝制品销量逐年上升6图表7近5年公司营业收入水平6图表82021年工业铝型材营收占比最大6图表92018-2022Q1-Q3公司毛利润保持增长7图表102018-2022Q1-Q3公司毛利率水平7图表11近5年公司费用水平7图表12公司整体费用率持续下降7图表132018-2022Q1-Q3公司归母净利润8图表142018-2022Q1-Q3公司净利率8图表15铝及铝制品行业的加工产业链9图表16铝型材发展历程9图表17铝型材分类10图表18全球原铝产量呈现稳步上升趋势10图表192021年中国原铝产量占全球比例约577610图表20国内主要铝型材生产企业介绍及其国内市占率11图表21中国铝材产量连年增长11图表222020及2021年我国未锻造的铝及铝材进口量大增12图表232016-2022H1我国未锻造的铝及铝材出口量稳中有升12图表24中国铝及铝材销量连年增长12图表25光伏用铝型材支架13图表26光伏用铝型材组件13图表27各国能源气候战略目标13请仔细阅读报告尾页的免责声明2鑫铂股份003038SZ图表282016-2021年全球光伏新增装机量逐年增长14图表292022E-2030E全球光伏新增装机量预测14图表30我国光伏发电相关政策15图表312016-2021年中国光伏新增装机量16图表322022E-2030E中国光伏新增装机量预测16图表33到2035年我国新能源乘用车轻量化系数计划降低3516图表342016-2021年中国汽车销量总体较为稳定17图表35中国新能源汽车销量高速增长17图表362030年汽车新能源汽车用铝量将分别达1330吨532吨17图表37铝型材在轨道交通方面的应用18图表382016-2021年全球地铁轻轨及市域快轨运营线路长度单位公里18图表39我国铁路和高铁运营总里程持续增长18图表40全球消费电子市场规模稳步增长19图表41中国消费电子市场规模呈上升趋势19图表422018-2021年中国各消费电子产品出货量19图表432021年我国5G手机出货量大幅增长19图表44铝在建筑领域的应用逐步拓展20图表45房屋竣工面积存在提升预期单位亿平方米20图表46公司工业铝型材及铝部件生产工艺流程图20图表47公司建筑铝型材生产工艺流程图20图表482021年公司研发投入加大21图表49近5年公司研发投入占营收的比例21图表50公司主要客户介绍21图表51公司首次公开发行股票募集资金用途22图表52年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目实施计划23图表532021年12月公司非公开发行A股股票募集资金用途23图表542023年1月公司非公开发行A股股票募集资金用途24图表55再生铝生产工艺24图表56公司具备完整的铝型材生产体系25图表57再生铝行业相关政策26图表582016年我国铝生命周期各环节能耗占比26图表592020年我国铝行业碳排放情况26图表60公司分业务情况测算27请仔细阅读报告尾页的免责声明3鑫铂股份003038SZ1聚焦铝型材领域公司业绩大幅增长11铝型材行业龙头大力发展光伏新能源铝型材业务公司是国内铝型材龙头企业之一公司主要从事工业铝型材工业铝部件和建筑铝型材的研发生产与销售是少数具备全流程生产制造能力的企业之一工业生产体系完整覆盖了从原材料研发到模具设计与制造生产加工表面处理以及精深加工等图表1鑫铂股份公司实景图资料来源公司官网东亚前海证券研究所深耕铝型材领域大力发展光伏新能源铝型材业务公司创始人于2007年成立鑫发铝业开始主营建筑铝型材2013年公司前身安徽银盾斯金铝业有限公司成立并在2017年更名为鑫铂铝业股份有限公司此后公司收购鑫发铝业并成立多家全资子公司以扩大公司的业务种类和规模2021年2月公司于深交所上市募集资金部分用于年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目2021年12月公司非公开发行股票拟募集不超过78亿元用于投资建设年产10万吨光伏铝部件项目及其他进一步扩大光伏铝部件产能提升市场份额图表2公司历史沿革资料来源公司官网公司招股说明书东亚前海证券研究所公司股权较为集中唐开健为公司实际控制人截至2021年12月31日公司的前三大股东分别为唐开健莞湖高新毅达中小企业创业投资基请仔细阅读报告尾页的免责声明4鑫铂股份003038SZ金有限合伙和李正培持股比例分别为4154651508其中唐开健为公司实际控制人同时持有公司员工持股平台天长市天鼎企业运营管理中心1225股权为该员工持股平台的实际控制人此外李正培为唐开健妹妹的配偶二人互为关联方图表3公司股权结构图资料来源公司公告同花顺ifind东亚前海证券研究所12专注铝型材和铝部件产品产销量双双提升公司主营产品包括工业铝型材工业铝部件及建筑铝型材公司生产的工业铝型材主要应用于工业装备生产领域通常用于加工成某种工业装备的零部件所需的铝合金材料工业铝部件是对工业铝型材进一步精加工形成的铝合金部件可供下游新能源轨道交通及电子电器等领域的终端客户直接使用建筑铝型材则指主要应用房地产建筑行业的铝合金材料图表4公司主营产品及其应用领域类型应用领域主要用途新能源光伏光伏边框光伏支架路灯等轨道交通高铁及动车连接件座椅行李架广告架车体工业型铝材汽车轻量化汽车地板连接件门窗行李架车体等医疗床椅医用及家用净化器冰箱空调电力设备散热电子设医疗及电器备散热LED照明灯产品及电脑数码产品新能源光伏光伏边框光伏支架新能源充电桩等工业铝部件轨道交通高铁及动车连接件座椅行李架广告架等电子电器空调外框挡板电子设备散热冰箱扶手冰箱支架等建筑铝型材建筑领域为玻璃幕墙及系统门窗的铝合金材料资料来源公司公告东亚前海证券研究所2021年公司铝制品产销量均大幅增加产量方面2018-2021年公司铝制品产量持续增长其中2021年产量为1157万吨同比增长6375销请仔细阅读报告尾页的免责声明5鑫铂股份003038SZ量方面2018-2021年公司铝制品销量呈逐年上升趋势其中2021年销量为1127万吨同比增长6286公司2021年产销量均大幅增长主要受益于新能源光伏行业的快速发展以及产能的扩张使得新能源光伏铝型材和铝部件的产销量均大幅提升图表52018-2021年公司铝制品产量持续增长图表62018-2021年公司铝制品销量逐年上升资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所13整体费用率持续下行公司收入高速增长2021年公司收入高速增长主要收入来源于工业铝型材营收方面2021年公司营业收入为2597亿元同比增长101722022年前三季度公司实现营业收入3084亿元同比增长7681营业收入大幅上涨的主要原因为新能源光伏板块产品销量持续增长营收结构方面2021年公司的营业收入主要来源于工业铝型材其营收占比达5546其次为工业铝部件和建筑铝型材其营收占比分别为32611151图表7近5年公司营业收入水平图表82021年工业铝型材营收占比最大资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2021年公司毛利润大幅增长毛利率略有下滑毛利润方面2018-2021年公司毛利润保持增长其中2021年公司毛利润为341亿元同比增长73102022年前三季度公司实现毛利润340亿元同比增长4091请仔细阅读报告尾页的免责声明6鑫铂股份003038SZ发展势头强劲毛利率方面2022年前三季度公司毛利率为1103较2021年的1312有所下降图表92018-2022Q1-Q3公司毛利润保持增长图表102018-2022Q1-Q3公司毛利率水平资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2022年前三季度公司费用总额上涨费用率整体持续下行从费用总额来看2022年前三季度公司费用总额为209亿元同比增长5113公司费用增长的主要原因为管理人员薪资及人数增加研发投入增加以及利息费用增加从费用率的变动情况来看2018-2021年公司整体费用率呈下降趋势2022年前三季度费用率为677较2021年的755下降了078个百分点近年来公司降本控费措施实施效果明显图表11近5年公司费用水平图表12公司整体费用率持续下降资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2022年前三季度归母净利润持续高速增长净利率小幅下降归母净利润方面2021年公司归母净利润为121亿元同比增长33012022年前三季度公司实现归母净利润130亿元同比增长5958继续保持增长趋势净利率方面2021年公司净利率为466较2020年小幅下降2022年前三季度公司净利率为422略有下降请仔细阅读报告尾页的免责声明7鑫铂股份003038SZ图表132018-2022Q1-Q3公司归母净利润图表142018-2022Q1-Q3公司净利率资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2受益于光伏和汽车轻量化铝材供需有望双升21概述铝型材是铝的精深加工产品铝是一种较软的易延展的银白色金属铝元素在地壳中的丰度在所有元素中位列第三仅次于氧和硅且是丰度最大的金属在地球固体表面中约占8的质量目前全球已发现超过270种含铝矿物其中铝土矿是最主要的含铝矿石铝型材生产与精加工处于铝及铝制品产业链中游铝加工产业链上游为采矿及冶炼指从铝土矿提取氧化铝而后制成电解铝中游为铝型材生产及精加工下游则是将生产的各种铝材应用于各个行业因为铝及铝合金具有质量轻易加工导热导电耐腐蚀以及可回收性强等优良性能故而广泛应用于建筑消费电子轨道交通汽车以及光伏新能源等领域请仔细阅读报告尾页的免责声明8鑫铂股份003038SZ图表15铝及铝制品行业的加工产业链资料来源公司公告东亚前海证券研究所铝型材行业历史悠久发展快速1904年全球第一台铝挤压机在美国铝业公司投入使用标志着铝型材工业的开始随着铝型材种类增多其应用领域也逐渐拓广二战期间及结束后铝型材先后用于制造军工产品以及住宅建筑同时铝型材在门窗幕墙的应用逐渐普及全球铝型材行业进入高速发展阶段20世纪80年代之后世界经济的快速发展以及铝型材生产工艺水平的提升带动铝型材在各个行业中的应用和深度进一步提升图表16铝型材发展历程资料来源公司公告东亚前海证券研究所铝型材按照不同的标准可分为不同种类按照加工方式不同可分为铸造加工和变形加工其中变形加工的轧制工艺可生产铝板带和铝箔挤请仔细阅读报告尾页的免责声明9鑫铂股份003038SZ压工艺生产建筑铝型材和工业铝型材按照表面处理工艺不同铝型材可分为阳极氧化铝材电泳涂装铝材粉末喷涂铝材木纹转印铝材氟碳喷涂铝材和抛光铝材等按照合金中的其他元素主要成分不同可分为1-8个系列的合金牌号铝型材其中1系列表示纯铝即含铝量不少于99图表17铝型材分类分类标准产品铸造加工铝合金铸件精密钣金按加工方式变形加工轧制工艺可生产铝板带和铝箔挤压工艺生产建筑铝型材和工业铝型材等按表面处理工艺阳极氧化铝材电泳涂装铝材粉末喷涂铝材木纹转印铝材氟碳喷涂铝材抛光铝材根据合金中的其他元素主要成分可分为1-8个系列的合金牌号铝型材1系列表示纯铝含铝量不少于992系列主要含铜3系列主要含锰4系列主要含硅5按合金成分系列主要含镁6系列主要含镁与硅7系列主要含锌8系列主要含其他元素1-8各系列根据各元素具体含量的不同还可继续细分资料来源公司公告东亚前海证券研究所22供给行业集中度低我国铝材产量逐年增长全球原铝产量稳步提升2021年中国原铝产量居全球第一随着铝制品在各行各业的应用拓宽全球原铝产量逐年稳步增长据国际铝业协会数据2021年全球原铝产量为67243万吨同比增长294从原铝的生产地区来看据国际铝业协会估算2021年中国原铝产量约38837万吨占全球总产量的5776位居全球第一其次为海湾阿拉伯国家合作委员会亚洲除中国以外分别占全球总产量的比例为876669图表18全球原铝产量呈现稳步上升趋势图表192021年中国原铝产量占全球比例约5776资料来源国际铝业协会东亚前海证券研究所资料来源国际铝业协会东亚前海证券研究所我国铝型材行业集中度低高端铝型材国产替代空间广阔我国铝型材行业低端产品门槛低相对饱和小企业众多竞争激烈大中型企业则主要面向门槛较高的中高端市场但数量较少且每家企业的市占率较低整体铝型材行业集中度较低国内铝型材主要生产企业包括中国忠旺兴发铝业亚太科技豪美新材鑫铂股份闵发铝业等目前我国铝型材请仔细阅读报告尾页的免责声明10鑫铂股份003038SZ行业面临中低端产品大量出口高端产品依赖进口的格局随着大型企业逐步扩大规模提升技术水平和产品质量等行业集中度和高端产品市场份额有望进一步提升图表20国内主要铝型材生产企业介绍及其国内市占率公司名称产品类型2021年产量万吨2021年国内市占率兴发铝业建筑铝型材工业铝型材6850112亚太科技管材类型材类棒材类铸棒类2293038建筑铝型材一般工业用铝型材汽车轻量豪美新材2499041化铝型材鑫铂股份建筑铝型材工业铝型材1157019闵发铝业铝型材销售913015电子消费品类耐用消费品类汽车部件类和胜股份565009等的铝型材资料来源公司公告同花顺ifind东亚前海证券研究所注兴发铝业和闵发铝业2021年未披露铝型材产量数据故用销量数据替代国内铝材产量逐年增长受环保政策调整的影响2018年我国铝型材产量有所下降但随着光伏产业复苏以及铝型材在汽车电子电力及高端装备制造等领域的应用逐渐深入对铝型材需求的扩大使得产量水平快速恢复提升连年增长2021年国内铝材产量达610520万吨同比增长5642022年上半年铝材产量为299940万吨同比增长113继续保持稳步增长态势逐步摆脱了环保政策调整的影响图表21中国铝材产量连年增长资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2020年及2021年我国铝及铝材进口量大增出口量保持稳中有升趋势进口方面我国为铝及铝材生产大国铝及铝材进口量一直较少2020年和2021年进口量大幅增长主要因需求从疫情中迅速复苏导致国内铝价高于海外2020年我国铝现货均价达14190元吨LME铝现货结算均价为请仔细阅读报告尾页的免责声明11鑫铂股份003038SZ1704美元吨铝价内强外弱提供了套利机会2022年国内铝价回落上半年铝及铝材进口量较2021年同期下降出口方面我国未锻造的铝及铝材出口量多年来稳中有升2021年出口量为56191万吨同比增长15682022年上半年出口量为35091万吨同比增长3413继续保持增长态势图表222020及2021年我国未锻造的铝及铝材进口图表232016-2022H1我国未锻造的铝及铝材出口量大增量稳中有升资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所23需求应用广泛光伏与汽车市场将带来持续增量我国铝及铝材销量连年增长我国铝型材下游应用领域极为广泛包括家电电子建筑行业医疗环保轨道交通等传统应用领域以及新能源光伏汽车轻量化等新兴市场随着下游各领域需求提升铝材销量逐年增长据计算2021年我国铝及铝材销量约为971497万吨同比增长478呈现出稳步增长趋势图表24中国铝及铝材销量连年增长资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明12鑫铂股份003038SZ231新能源光伏高速发展铝型材需求空间广阔铝型材可用于光伏固定框架和支架等组件使用率高达95太阳能组件边框的主要作用是固定密封太阳能电池组件增强组件强度以及便于运输与安装等其性能对电池组件的寿命有影响根据原材料的不同可将太阳能组件边框分为铝型材边框不锈钢边框和玻璃钢型材边框铝型材具备重量轻易成形易切削和加工强度高可回收耐蚀性强等优点根据工信部与中国光伏行业协会发布的中国光伏产业发展路线图铝边框在目前电池组件市场中应用最普遍使用率高达95图表25光伏用铝型材支架图表26光伏用铝型材组件资料来源光伏用铝双碳背景下最具增长潜力的铝应用领域资料来源公司招股说明书东亚前海证券研究所张琪东亚前海证券研究所环保政策支持下全球各国加速发展可再生能源发电碳中和已成为全球共识一次能源尤其是化石能源的大规模开发利用温室效应增强导致环境破坏越来越严重对国家的经济发展和人类的日常生活造成了极大的负面影响因此应对气候变化已成为各国政府的核心议题之一截至目前全球超过130个国家和地区提出了净零排放或碳中和的目标图表27各国能源气候战略目标国家能源气候战略目标美国2035年实现电力行业净零排放2050年实现温室气体净零排放欧盟2050年前实现碳中和到2030年欧盟温室气体净排放总量与1990年相比至少减少552045年实现碳中和比原计划提前5年2030年温室气体排放比1990年减少65超过欧盟减排德国55的目标英国2035年温室气体排放量较1990年减少782035年电力系统实现100清洁无碳供电加拿大2035年起禁止销售燃油新车2050年实现净零排放到2050年前温室气体净排放量在2019年排放水平上减少60同时比1990年排放水平减少80俄罗斯并在2060年前实现碳中和日本2050年实现净零排放2050年可再生能源发电占比提升至5060韩国2030年温室气体排放量较2018年下降352050年实现净零排放印度2030年前减少碳排放100亿吨2070年实现净零排放资料来源中能传媒能源安全新战略研究院东亚前海证券研究所全球光伏新增装机量快速上升将拉动全球光伏组件市场需求增长请仔细阅读报告尾页的免责声明13鑫铂股份003038SZ为共同应对气候变化建立以可再生能源为主的能源体系是实现温室气体净零排放目标的首要选择光伏已经成为可再生能源中的重要力量根据BNEF数据2021年全球光伏新增装机量为183GW同比增长27082016-2021年全球光伏新增装机量年均复合增长率为1953处于快速发展期在可再生能源技术突破和全球各国大力支持绿色低碳能源转型的政策的驱动下全球光伏市场规模预期将继续保持较高增速据中国光伏行业协会保守预测2025年全球新增光伏装机将达到270GW图表282016-2021年全球光伏新增装机量逐年增长图表292022E-2030E全球光伏新增装机量预测资料来源BNEF东亚前海证券研究所资料来源中国光伏行业协会东亚前海证券研究所国家政策支持大力建设光伏发电2021年10月国务院发布2030年前碳达峰行动方案指出要全面推进风电太阳能发电大规模开发和高质量发展坚持集中式与分布式并举加快建设风电和光伏发电基地此外国家发改委和能源局2022年5月发布的关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案指出要实现到2030年风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标请仔细阅读报告尾页的免责声明14鑫铂股份003038SZ图表30我国光伏发电相关政策发布日期颁布单位文件名称主要内容关于引导加大金融支大力发展可再生能源是推动绿色低碳发展加快生态文持力度促进风电和光明建设的重要支撑我国实现2030年前碳排放达峰和202012国务院伏发电等行业健康有序努力争取2060年前碳中和的目标任务艰巨需要进一发展的通知步加快发展风电光伏发电生物质发电等可再生能源推动能源体系绿色低碳转型坚持节能优先完善国务院关于加快建能源消费总量和强度双控制度提升可再生能源利立健全绿色低碳循环202102国务院用比例大力推动风电光伏发电发展因地制宜发展经济体系的指导发展水能地热能海洋能氢能生物质能光意见热发电中华人民共和国国加快发展非化石能源坚持集中式和分布式并举全国人民代表民经济和社会发展第大力提升风电光伏发电规模加快发展东中部分202103大会十四个五年规划和布式能源有序发展海上风电加快西南水电基地2035年远景目标纲要建设全面推进风电太阳能发电大规模开发和高质量发2030年前碳达峰行展坚持集中式与分布式并举加快建设风电和光202110国务院动方案伏发电基地加快智能光伏产业创新升级和特色应用创新光伏模式推进光伏发电多元布局关于促进新时代新要实现到2030年风电太阳能发电总装机容量达到国家发改委202205能源高质量发展的实12亿千瓦以上的目标加快构建清洁低碳安全高能源局施方案效的能源体系资料来源中国政府网国家发改委网站东亚前海证券研究所2021年中国新增光伏装机量居全球第一光伏发电建设的高速发展将促使光伏组件用铝型材需求大幅提升中国是全球最大的光伏应用市场新增光伏装机量自2013年以来连续9年位居全球首位2021年中国光伏发电新增装机量为5488GW同比增长13862022年上半年中国光伏发电新增装机量为3088GW较2021年上半年同比增长13732继续保持高增态势在光伏发电基地建设快速推进的背景下我国光伏发电市场将持续快速增长据中国光伏行业协会预测2022-2025年我国光伏发电年均新增装机量将达到83-99GW请仔细阅读报告尾页的免责声明15鑫铂股份003038SZ图表312016-2021年中国光伏新增装机量图表322022E-2030E中国光伏新增装机量预测资料来源BNEF东亚前海证券研究所资料来源中国光伏行业协会东亚前海证券研究所232汽车轻量化拉动铝材需求增长轨道交通贡献一定增量汽车轻量化趋势明显由于汽车重量每降低10可降低油耗6-8在全球致力于实现温室气体净零排放的背景下汽车轻量化是大势所趋铝的密度仅为钢的13且具有耐腐蚀易加工可回收等多重优点是理想的汽车轻量化材料铝及铝合金在变速器箱体车身底盘等区域使用率逐渐提高2020年底由工信部指导中国汽车工程学会编制的节能与新能源汽车发展技术路线图20发布指出到2025年2030年2035年新能源乘用车轻量化系数分别降低152535到2035年燃油乘用车轻量化系数降低25图表33到2035年我国新能源乘用车轻量化系数计划降低35资料来源节能与新能源汽车技术路线图20东亚前海证券研究所测算我国汽车销量较为稳定新能源汽车市场高速发展2021年中国汽车销量为26275万辆同比增长38进入平稳增长期其中新能源汽车请仔细阅读报告尾页的免责声明16鑫铂股份003038SZ销量为3521万辆同比增长15762016-2021年5年CAGR为47342022年上半年我国新能源汽车销量为260万辆同比增长1156继续保持高增态势图表342016-2021年中国汽车销量总体较为稳定图表35中国新能源汽车销量高速增长资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所汽车轻量化叠加新能源汽车快速发展汽车行业用铝需求量持续增长根据2016年发布的节能与新能源汽车发展技术路线图10设定目标2025年2030年我国单车用铝量将分别达250kg350kg而2020年发布的节能与新能源汽车发展技术路线图20预计到2025年2030年我国汽车年产销规模将分别达3200万辆3800万辆其中新能源汽车占汽车总销量比例分别约为2040计算得出2025年2030年我国新能源汽车年产销规模将分别为640万辆1520万辆由此测算到2025年我国汽车用铝需求量约800万吨其中新能源汽车用铝需求量将达160万吨图表362030年汽车新能源汽车用铝量将分别达1330吨532吨2025E2030E单车用铝量千克250350汽车年产销规模预测万辆32003800新能源汽车占汽车总销量比例2040新能源汽车年产销规模预测万辆6401520汽车用铝需求总量预测万吨8001330新能源汽车用铝需求总量预测万吨160532资料来源节能与新能源汽车技术路线图10与20版东亚前海证券研究所测算铝型材大量应用于轨道车辆车体在地铁轻轨市域快轨等城市轨道交通领域铝型材可用于车身车顶侧壁地板等配件空调部件结构板列车门上落踏板等装饰件座椅骨架及部件行李架等等多处在高铁领域高铁及动车的座椅门窗行李架车体等大量使用铝合金按照相关规定运行速度大于250kmh的列车必须采用铝合金车体大于350kmh的列车车厢除底盘外全部使用铝型材目前国产和谐号动车组中CRH2CRH3CRH5均为大型中空型材铝合金车体请仔细阅读报告尾页的免责声明17鑫铂股份003038SZ图表37铝型材在轨道交通方面的应用资料来源公司公告东亚前海证券研究所城市化和铁路建设的快速推进将持续带动轨道交通铝型材需求增长城市轨道交通方面2021年我国地铁市域快轨轻轨的运营线路分别达到7210公里1011公里和263公里整体均呈现出快速增长趋势铁路方面2021年我国铁路运营总里程突破15万公里高铁运营总里程突破4万公里高铁建设依然处于快速发展阶段铝型材仍有较大的需求空间图表382016-2021年全球地铁轻轨及市域快轨运图表39我国铁路和高铁运营总里程持续增长营线路长度单位公里资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind人民网东亚前海证券研究所233消费电子与建筑行业稳步发展提供基本需求支撑铝材广泛用于消费电子领域全球及中国消费电子市场规模不断扩大铝合金具有易加工和着色散热效果好材质轻便等特点可用于手机笔记本和平板电脑等产品的外壳支架结构件等随着居民消费水平提高全球及中国的消费电子行业均呈现出持续稳定的增长趋势全球市场方面据Statista数据2021年全球消费电子市场规模超过1万亿美元并请仔细阅读报告尾页的免责声明18鑫铂股份003038SZ预测2023年市场规模将达111万亿美元中国市场方面2021年中国消费电子市场规模估算约为181万亿元同比增长442据Statista预测2022年中国消费电子市场规模将达186万亿元继续保持增长态势图表40全球消费电子市场规模稳步增长图表41中国消费电子市场规模呈上升趋势资料来源Statista东亚前海证券研究所资料来源Statista东亚前海证券研究所消费电子市场持续活跃铝合金等铝材制品需求广阔手机方面2021年我国智能手机出货量为343亿部同比增长1588其中5G手机出货量为266亿部同比增长6319占全国智能手机总出货量的7755随着5G通信的建设加快5G手机出货量有望持续增长平板电脑出货量稳步增长2021年出货量为028亿台同比增长2174可穿戴设备近年来发展迅猛2021年国内可穿戴设备出货量近140亿台同比增长254据IDC预计2022年我国可穿戴设备出货量将超过16亿台图表422018-2021年中国各消费电子产品出货量图表432021年我国5G手机出货量大幅增长资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所铝材用途扩展及房屋竣工面积快速增长驱动建筑业用铝量持续提升用途方面随着铝材轻量化易于缩短工期等特点被发掘铝材在建筑行业的用途逐渐扩展至活动板房网架结构建筑模板等多个领域从地产竣工情况来看房屋竣工面积相对房屋新开工面积具有3年左右的滞后期国内房屋新开工面积从2015年的1545亿平方米连续增长至2019年的2272亿平方米年均复合增长率达10122020年竣工面积受疫情影响有所下请仔细阅读报告尾页的免责声明19鑫铂股份003038SZ滑但2021年竣工面积回升预期未来1-2年国内房地产竣工面积仍将保持较高的增速图表44铝在建筑领域的应用逐步拓展图表45房屋竣工面积存在提升预期单位亿平方米资料来源东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所3多优势巩固领先地位募投扩产提升竞争力31掌握核心技术加大研发投入公司定位于中高端铝型材及铝部件市场掌握多项核心技术经过多年的技术积累公司已掌握差异化挤压工艺技术表面处理工艺技术温度控制技术和合金成分配比等多项核心技术可全流程独立生产工业铝型材及铝部件以及建筑铝型材截至2020年底公司及其子公司共拥有32项已授权专利其中27项发明专利5项实用新型专利图表46公司工业铝型材及铝部件生产工艺流程图图表47公司建筑铝型材生产工艺流程图资料来源公司招股说明书东亚前海证券研究所资料来源公司招股说明书东亚前海证券研究所2021年公司研发投入大增并呈现出持续加大趋势研发投入方面2021年公司研发投入为113亿元同比增长145652022年前三季度公司研发投入为116亿元同比增长4314继续加大研发投入从研发投入占营收比重来看2021年公司研发投入占营业收入的比例为4332022请仔细阅读报告尾页的免责声明20