发布定增预案，再生铝项目有望加速建设。1月4日公司公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过13.45亿元，在扣除发行费用后的募集资金净额全部用于以下项目：（1）年产60万吨再生铝项目，项目投资总额20.4亿元，其中使用本次募集资金8.9亿元；（2）数字化建设项目，项目投资总额0.5亿元，全部使用此次募集资金；（3）补充流动资金，投资总额4.0亿元，全部使用此次募集资金。
　　再生铝项目预计可内部消化，降本及低碳打造公司高竞争力。公司铝型材产品产量逐年增长，随着光伏铝部件项目、新能源汽车铝部件项目、高端建筑铝型材项目产能的陆续释放，至本项目完全达产年，公司铝型材产品产量预计将超过60万吨，因此，60万吨再生铝铝棒产能预计能够实现内部消化。公司向原材料端延伸，进一步完善公司产业链，使用再生铝后单吨成本有望下降300-400元，且再生铝符合低碳要求，盈利能力及行业竞争力将进一步增强。
　　硅料价格高位回落，光伏订单火爆。22年三季度由于硅料价格持续处于高位，组件开工率下滑，公司订单有所下降。由于多晶硅产能大幅扩张，12月以来硅料价格高位回落，光伏上游产品降价助推光伏装机加速，公司作为光伏铝边框龙头将显著受益行业发展。
　　新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线。公司在安徽滁州高新区投建10万吨新能源汽车铝部件项目，预计2023年下半年投产。凭借地理位置优势，积极与安徽区域的新能源汽车厂商如比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等沟通交流，拥有丰富的客户资源。项目建成后产能有望快速投放，成为公司又一利润增长点。
　　投资建议：公司是光伏铝边框行业唯一上市公司，多种融资手段帮助公司积极扩张产能，同时积极把握新能源汽车、光伏两大高景气行业机会，未来成长空间可期。预计公司2022-2024年营业收入为48.84/73.92/99亿元，同比增速88.09%/51.35%/33.93%，归母净利润分别为2.07/4.20/5.64亿元，同比增速71.07%/102.85%/34.37%，EPS分别为1.40/2.84/3.82元/股。维持“增持”评级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期，下游需求增长不及预期，加工费下跌

研究报告全文：TableTitle定增有望加速再生铝项目建设硅料降价光伏铝边框需求旺盛鑫铂股份TableReportDate003038公司简评报告20230104评级TableRank增持核心观点TableAuthorsTableSummary发布定增预案再生铝项目有望加速建设1月4日公司公告拟非公开吴轩发行股票募集资金总额不超过1345亿元在扣除发行费用后的募集资有色行业首席分析师金净额全部用于以下项目1年产60万吨再生铝项目项目投资总SAC执证编号S0110521120001wuxuan123sczqcomcn额204亿元其中使用本次募集资金89亿元2数字化建设项目电话021-58820297项目投资总额05亿元全部使用此次募集资金3补充流动资金投资总额40亿元全部使用此次募集资金刘崇娜再生铝项目预计可内部消化降本及低碳打造公司高竞争力公司铝型有色行业研究助理材产品产量逐年增长随着光伏铝部件项目新能源汽车铝部件项目liuchongnasczqcomcn电话010-81152687高端建筑铝型材项目产能的陆续释放至本项目完全达产年公司铝型材产品产量预计将超过60万吨因此60万吨再生铝铝棒产能预计能够实现内部消化公司向原材料端延伸进一步完善公司产业链使用TableChart市场指数走势最近1年再生铝后单吨成本有望下降300-400元且再生铝符合低碳要求盈利05鑫铂股份沪深300能力及行业竞争力将进一步增强01830112344硅料价格高位回落光伏订单火爆22年三季度由于硅料价格持续处于------JanJan-05MarMayAugOct高位组件开工率下滑公司订单有所下降由于多晶硅产能大幅扩张-112月以来硅料价格高位回落光伏上游产品降价助推光伏装机加速公司作为光伏铝边框龙头将显著受益行业发展-15新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线公司在安徽滁州高新区投建资料来源聚源数据10万吨新能源汽车铝部件项目预计2023年下半年投产凭借地理位公司基本数据TableBaseData置优势积极与安徽区域的新能源汽车厂商如比亚迪江淮蔚来奇最新收盘价元4474瑞等沟通交流拥有丰富的客户资源项目建成后产能有望快速投放一年内最高最低价元77113623成为公司又一利润增长点市盈率当前3895投资建议公司是光伏铝边框行业唯一上市公司多种融资手段帮助公市净率当前362总股本亿股148司积极扩张产能同时积极把握新能源汽车光伏两大高景气行业机会总市值亿元6605未来成长空间可期预计公司2022-2024年营业收入为4884739299资料来源聚源数据亿元同比增速归母净利润分别为880951353393相关研究207420564亿元同比增速7107102853437EPS分别为TableOtherReport投建再生铝项目完善产业链行业竞140284382元股维持增持评级争力更上一层楼风险提示项目建设进度不及预期下游需求增长不及预期加工费下光伏铝部件产能快速扩产新能源汽跌车铝部件打造第二增长极横跨新能源汽车光伏两大景气赛道盈利预测打造高成长空间TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元2597488473929900营收增速10172880951353393净利润亿元121207420564净利润增速33017107102853437EPS元股086140284382PE5214319015731170资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产131369182039239426316757经营活动现金流-38463-163591401117140现金31966195361921924749净利润12101207014199256423应收账款70505119427168030216951折旧摊销4398436058887506其它应收款710100010001000财务费用1666537273929900预付账款1044131222432511投资损失000000000000存货19144314973817259754营运资金变动-82194-46792-41261-56688其他6618700074007800其它25566000000000非流动资产80364107374137462166933投资活动现金流-33858-29258-30982-32000长期投资000000000000资本支出-1622360003950041000固定资产543477308292002110678长期投资000000000000无形资产45846450876511519其他-32236-65258-70482-73000其他17607200002500030000筹资活动现金流81450331871665320390资产总计211733289413376888483690短期借款64353258722798336767流动负债109666150334199755256611长期借款-266830333255短期借款83183109055137038173804其他173626486-11663-16631应付账款18842353315331871305现金净增加额9128-12430-3175530其他2902350035003500主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债6476828986228877成长能力长期借款2459328936223877营业收入10172880951353393其他4017500050005000营业利润17837358108173514负债合计116142158623208377265487归属母公司净利润33017107102853437少数股东权益000000000000获利能力归属母公司股东权益95590130791168512218203毛利率1312131913441357负债和股东权益211733289413376888483690净利率466424568570利润表百万元20212022E2023E2024EROE795158324922586营业收入259655488396739174989952ROIC2694183023322414营业成本225588423967639816855665偿债能力营业税金及附加1036195429573960资产负债率5485548155295489营业费用1735317545835940净负债比率1607-31415872223研发费用11251221243422447023流动比率120121120123管理费用341912552924012176速动比率102100101100财务费用3225537273929900营运能力资产减值损失-029-029500500总资产周转率171195222230公允价值变动收益000000000000应收账款周转率516514514514投资净收益000000000000应付账款周转率1509180316681589营业利润11281195824076455089每股指标元营业外收入1141160021002500每股收益086140284382营业外支出009015015015每股经营现金-361-111095116利润总额12413211674284957574每股净资产89888611421478所得税3124668571151估值比率净利润12101207014199256423PE5214319015731170少数股东损益000000000000PB498505392303归属母公司净利润12101207014199256423EBITDA21296293145404472494EPS元086140284382请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction吴轩金融硕士曾就职于长城证券2021年12月加入首创证券负责有色金属板块研究刘崇娜有色行业研究助理FRM2022年5月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现