投资要点
　　▌激光上游领先厂商，22年利润快速增长
　　炬光科技成立于2007年，在国内外拥有西安、东莞、韶关、海宁、德国多特蒙德等生产基地。据公司业绩快报，2022年度营业收入达到5.52亿元，同比增长15.98%；归母净利润1.27亿元，同比增长87.56%，相比2020-2021年显著提升；实现扣非净利润0.84亿元，同比增长72.42%。公司积极应对疫情带来的不利影响，优化产业结构，实现了净利润的快速增长。公司作为国内激光器的领先厂商，与创鑫激光、锐科激光、德国大陆集团等优质客户紧密合作，为中国科学院、上海微电子、美国科磊半导体等知名半导体集成电路设备科研和生产提供相关产品。
　　▌上游核心元件业务基础牢固，中游业务快速发展
　　炬光科技的竞争力主要集中于上游核心元器件，同时不断拓展中游业务。公司业务在以下五个领域取得了进展：
　　（1）半导体激光元器件和原材料领域，公司预制金锡陶瓷热沉产品在国内主流激光器厂商得到逐步导入，截止2022年H1，已获得超过200万只订单，该领域收入1.00亿元，同比增长19.73%。据Strategies Unlimited的报告预测，2023年全球高功率半导体激光元器件市场规模将快速增长到20.53亿美元。
　　（2）光学领域，公司在高分子光学阵列微透镜设计和工艺技术方面取得了积极进展，一维高分子材料微透镜样品已经得到客户认可，逐步导入客户产品。2022H1该领域收入1.20亿元,较上年同期增长19.25%；其中用于光刻应用的光场匀化器收入增长最快，较去年同期增长88.64%；2022H1下游光纤激光器市场受宏观影响的背景下，公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量仍然呈现显著增长态势,较上年同期增长超过50%。
　　（3）汽车智能领域，激光雷达行业步入增长阶段，发射模组为核心环节。公司持续向汽车行业客户交付量产的FlashLiDAR面光源模组产品，基于EEL和VCSEL激光器发布了多款线光斑激光雷达发射模组产品，并为多家激光雷达行业客户送样。2022H1公司在汽车智能领域收入0.13亿元，据沙利文研究报告，预计2025年全球车载激光雷达市场规模可达到131.1亿美元，中国车载激光雷达市场达到54.7亿元，未来有乐观的增长前景。
　　（4）泛半导体制程领域，公司能够提供应用于集成电路的激光退火系统，应用于新型显示等应用场景的可变光斑激光系统，以及应用于显示面板领域的固体激光剥离线光斑光学系统和固体激光退火线光斑光学系统等，2022H1公司泛半导体制程应用主营收入0.40亿元，较上年同期增长59.83%，得益于下游光刻市场的需求增长强劲，上游元器件收入同期增长88.64%，中游模块与系统主营收入较同期增长50.3%。
　　（5）医疗健康领域，据《2020中国激光产业发展报告》，2019年激光器在全球医疗和美容市场份额约为13.3亿元，占激光器应用市场的9.03%。2022H1该领域收入0.54亿元，较上年同期增长28.33%。其公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品已获得订单超2000套。目前公司手持式激光嫩肤、手持式激光净肤方面和国内外头部客户正开展项目洽谈。
　　▌研发实力强劲，积极创新为产业布局
　　公司自主研发九大类核心技术，发明专利超百项。公司坚持做基础研发，重点发力原材料上、键合技术上、调控光子的微纳光学上、有机光学、数字光学等方向。
　　（1）2022年12月份，公司新发布的超大矢高(Sag)硅光学元器件，解决了传统加工工艺下硅光学元气件合格矢高值和批量生产不可兼得的两难困境，适合大批量生产，为下一代硅光技术、生物传感、智能终端等应用提供新解决方案，目前已与多个客户开展合作。
　　（2）2023年2月份，公司发布用于蓝光半导体激光器的快轴准直器（BlueFAC300）采用平-凸面型设计，进行光束准直几乎可达到衍射极限，更适宜各类高光束亮度应用，能广泛应用于医疗、照明、泵浦、消费应用等领域。公司基于上游高技术壁垒，积极布局于汽车应用、半导体制程、医疗健康方向，有望持续提高行业地位和综合实力。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为5.52、7.73、11.09亿元，EPS分别为1.42、2.01、3.00元，当前股价对应PE分别为89、63、42倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期的风险、研发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年03月28日究报光子科技专家半导体激光雷达医疗空间广阔告炬光科技688167SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师毛正S1050521120001激光上游领先厂商22年利润快速增长maozhengcfsccomcn炬光科技成立于2007年在国内外拥有西安东莞韶关联系人赵心怡S1050122030021海宁德国多特蒙德等生产基地据公司业绩快报2022年zhaoxycfsccomcn度营业收入达到552亿元同比增长1598归母净利润127亿元同比增长8756相比2020-2021年显著提升基本数据2023-03-27实现扣非净利润084亿元同比增长7242公司积极应当前股价元12699对疫情带来的不利影响优化产业结构实现了净利润的快总市值亿元114速增长公司作为国内激光器的领先厂商与创鑫激光锐总股本百万股90科激光德国大陆集团等优质客户紧密合作为中国科学流通股本百万股65院上海微电子美国科磊半导体等知名半导体集成电路设52周价格范围元809-1752备科研和生产提供相关产品日均成交额百万元17569上游核心元件业务基础牢固中游业务快速发展市场表现炬光科技的竞争力主要集中于上游核心元器件同时不断拓炬光科技沪深300展中游业务公司业务在以下五个领域取得了进展60401半导体激光元器件和原材料领域公司预制金锡陶瓷热20沉产品在国内主流激光器厂商得到逐步导入截止2022年0H1已获得超过200万只订单该领域收入100亿元同比-20增长1973据StrategiesUnlimited的报告预测2023-40年全球高功率半导体激光元器件市场规模将快速增长到2053亿美元资料来源Wind华鑫证券研究2光学领域公司在高分子光学阵列微透镜设计和工艺技术方面取得了积极进展一维高分子材料微透镜样品已经得相关研究到客户认可逐步导入客户产品2022H1该领域收入120亿元较上年同期增长1925其中用于光刻应用的光场匀化器收入增长最快较去年同期增长88642022H1下游光纤激光器市场受宏观影响的背景下公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量仍然呈现显著增长态势较上年同期增长超过50公3汽车智能领域激光雷达行业步入增长阶段发射模组司为核心环节公司持续向汽车行业客户交付量产的FlashLiDAR面光源模组产品基于EEL和VCSEL激光器发布了多研款线光斑激光雷达发射模组产品并为多家激光雷达行业客究户送样2022H1公司在汽车智能领域收入013亿元据沙利文研究报告预计2025年全球车载激光雷达市场规模可达到1311亿美元中国车载激光雷达市场达到547亿元未来有乐观的增长前景4泛半导体制程领域公司能够提供应用于集成电路的激光退火系统应用于新型显示等应用场景的可变光斑激光系统以及应用于显示面板领域的固体激光剥离线光斑光学系证券研究报告统和固体激光退火线光斑光学系统等2022H1公司泛半导体制程应用主营收入040亿元较上年同期增长5983得益于下游光刻市场的需求增长强劲上游元器件收入同期增长8864中游模块与系统主营收入较同期增长5035医疗健康领域据2020中国激光产业发展报告2019年激光器在全球医疗和美容市场份额约为133亿元占激光器应用市场的9032022H1该领域收入054亿元较上年同期增长2833其公司发布的绮昀系列新一代激光净肤元器件产品已获得订单超2000套目前公司手持式激光嫩肤手持式激光净肤方面和国内外头部客户正开展项目洽谈研发实力强劲积极创新为产业布局公司自主研发九大类核心技术发明专利超百项公司坚持做基础研发重点发力原材料上键合技术上调控光子的微纳光学上有机光学数字光学等方向12022年12月份公司新发布的超大矢高Sag硅光学元器件解决了传统加工工艺下硅光学元气件合格矢高值和批量生产不可兼得的两难困境适合大批量生产为下一代硅光技术生物传感智能终端等应用提供新解决方案目前已与多个客户开展合作22023年2月份公司发布用于蓝光半导体激光器的快轴准直器BlueFAC300采用平-凸面型设计进行光束准直几乎可达到衍射极限更适宜各类高光束亮度应用能广泛应用于医疗照明泵浦消费应用等领域公司基于上游高技术壁垒积极布局于汽车应用半导体制程医疗健康方向有望持续提高行业地位和综合实力盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为5527731109亿元EPS分别为142201300元当前股价对应PE分别为896342倍给予买入投资评级风险提示下游需求不及预期的风险研发进展不及预期风险行业竞争加剧风险请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元4765527731109增长率322160400436归母净利润百万元68128181270增长率943891409497摊薄每股收益元075142201300ROE29526994资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入4765527731109现金及现金等价物1746172617181773营业成本218319438619应收款149172241347营业税金及附加3334存货158234320452销售费用34283550其他流动资产105112132162管理费用7082108144流动资产合计2157224424112734财务费用12-46-46-48非流动资产研发费用6879108153金融类资产62626262费用合计184141205299固定资产160179237297资产减值损失-8888在建工程27117127101公允价值变动3222222无形资产39393937投资收益0000长期股权投资0000营业利润77140202307其他非流动资产134134134134加营业外收入0101010非流动资产合计360469537570减营业外支出0000资产总计2517271329483303利润总额77150211316流动负债所得税费用12233249短期借款28484848净利润65127179268应付账款票据315779111少数股东损益-3-1-2-3归母净利润68128181270其他流动负债7195128179流动负债合计141215276368非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债51484848营业收入增长率322160400436非流动负债合计51484848归母净利润增长率943891409497负债合计192263324417盈利能力所有者权益毛利率543422433442股本90909090四项费用营收386256265270股东权益2326245026252887净利率136230231241负债和所有者权益2517271329483303ROE29526994偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率7697110126净利润65127179268营运能力少数股东权益-3-1-2-3总资产周转率02020303折旧摊销27131418应收账款周转率32323232公允价值变动3222222存货周转率14141414营运资金变动-50-52-114-175每股数据元股经营活动现金净流量4210898130EPS075142201300投资活动现金净流量-16-109-68-34PE1686891633423筹资活动现金净流量-4617-4-6PS240207148103现金流量净额-20162790PB49474440资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名东方财富2022最佳新锐分析师2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师刘煜新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士曾于中科寒武纪任芯片设计工程师2021年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究赵心怡香港中文大学电子工程学士香港科技大学硕士电子与金融复合背景2022年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230327221538