2023年3月20日-2023年3月26日（本周），信用债市场发行3,652.08亿元，债券市场发行额下行，发行利率小幅上行导致债市发行走低。成交金额共计11,293.44亿元，在上周报价系统重新恢复上线使用后，成交量回归，成交较上周增加823.69亿元。央行投放让资金紧张情绪在周四开始大幅度舒缓，3月27日降准金兑现，资金价格将持续宽松，企业发债成本有望走低。本周依旧是信用债优于利率债，短端表现优于长端。
　　本周央行投放相对减少，资金紧张情绪在周四开始得到缓解。“资产荒”之下，短债配置购入基本到达极致，适当拉长久期或许是之后相对稳健的操作。央行降准将在3月27号兑现，届时发行价格或将小幅下降。本周依旧是信用债优于利率债，短端表现优于长端。
　　本周新发债共计发行信用债（短券、中票、公司债、企业债和定向工具）457笔，共3,652.08亿元。其中公司债发行最多共155笔，累计发行金额为1,109.93亿元。整体信用债发行主体评级以AA+发行金额最多，合计172笔，共1,123.30亿元。万得一级行业中工业发行债券最多，合计330笔，共2,490.73亿元。发行人企业性质中，以国有企业为主，合计387笔，共2,822.94亿元。按发行地域划分，江苏省发债最多，合计97笔，共496.66亿元；北京发债金额最高，共505.14亿元。
　　发行票券期限中，则以一年期以内的短票为主，合计发行129笔，共1,107.15亿元，其次则是三年期限的票券和五年期票券，分别发行125笔、77笔，共992.64亿元、645.21亿元。整体信用债发行利率（加权后）为4.23%，发行收益率较上周（4.21%）小幅上行。其中定向工具加权利率为4.54%（上周：4.28%），短期融资券加权利率为3.60%（上周：3.13%）；公司债加权利率为4.53%（上周：4.36%）；企业债加权利率为4.59%（上周：4.13%）；中期票据加权利率为3.78%（上周：4.22%）。
　　公司债以及中期票据依旧是交易的主力。本周债券成交共73,431.21亿元。其中国债、地方政府债交易11,501.78亿元，较上周减少1,440.34亿元，减少11.13%。转债（含可转债、可交换债）成交共3,483.03亿元，较上周减少304.57亿元，减少8.04%。信用债（仅统计企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）成交额共11,293.44亿元，较上周增加823.69亿元，增加7.87%。
　　2023年3月20日至3月26日，共有10笔信用债券推迟发行及发行失败，共109.90亿元人民币。本周有3笔债券违约，所有违约债券均涉及展期，发债主体均为民营企业。本周无公司涉及评级调低。本周无违约债券偿还进展。
　　风险提示：国内、外政策超预期，通胀超预期上行，国内疫情恢复超预期等。
　　

研究报告全文：固定收益证券研究报告总量周报2023年3月27日信用债成交额走高新发债利率上行信用债周报20230320-202303262023年3月20日-2023年3月26日本周信用债市场发行365208亿元债券市场发行额下行发行利率小幅上行导致债市发行走低成交金额共计1129344亿元在上周报价系统重新恢复上线使用后成交量回归成交较上周增加82369亿元央行投放让资金紧张情绪在周四开始大幅度舒缓3月27日降准金兑现资金价格将持续宽松企业发债成本有望走低本周依旧是信用债优于利率债短端表现优于长端本周央行投放相对减少资金紧张情绪在周四开始得到缓解资产荒之下短债配置购入基本到达极致适当拉长久期或许是之后相对稳健的操作央行降准将在3月27号兑现届时发行价格或将小幅下降本周依旧是信用债优于利率债短端表现优于长端本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具457笔共365208亿元其中公司债发行最多共155笔累计发行金额为110993亿元整体信用债发行主体评级以AA发行金额最多合计笔共亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计172112330330笔共249073亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计387笔共282294亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计97笔共49666亿元北京发债金额最高共50514亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主合计发行129笔共110715亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行125笔77笔共99264亿元64521亿元整体信用债发行利率加权后为423发行收益率较上周421小幅上行其中定向工具加权利率为454上周428短期融资券加权利率为360上周313公司债加权利率为453上周436企业债加权利率为459上相关研究报告周413中期票据加权利率为378上周422大类资产交易周报20230327大类资产追踪周报20230326公司债以及中期票据依旧是交易的主力本周债券成交共7343121亿元宏观和大类资产配置周报20230326其中国债地方政府债交易1150178亿元较上周减少144034亿元减少1113转债含可转债可交换债成交共348303亿元较中银国际证券股份有限公司上周减少30457亿元减少804信用债仅统计企业债公司债具备证券投资咨询业务资格中期票据短期融资券和定向工具成交额共1129344亿元较上周增固定收益加82369亿元增加7872023年3月20日至3月26日共有10笔信用债券推迟发行及发行失败证券分析师肖成哲共10990亿元人民币本周有3笔债券违约所有违约债券均涉及展期861066229354发债主体均为民营企业本周无公司涉及评级调低本周无违约债券偿chengzhexiaobocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300520060005还进展风险提示国内外政策超预期通胀超预期上行国内疫情恢复超预期等目录1收益率42一级发行情况53二级市场交易164债券违约175风险提示182023年3月27日信用债成交额走高新发债利率上行2图表目录图表12023年3月17日到2023年3月24日国债利率及波动4图表22023年3月17日到2023年3月24日中债企债到期收益率及波动4图表32023年3月17日到2023年3月24日城投债到期收益率及波动4图表42023年3月17日到2023年3月24日资金价格利率利差4图表5信用债发行情况5续图表5信用债发行情况6续图表5信用债发行情况7续图表5信用债发行情况8续图表5信用债发行情况9续图表5信用债发行情况10续图表5信用债发行情况11续图表5信用债发行情况12续图表5信用债发行情况13续图表5信用债发行情况14图表6信用债发行分布14图表72022年6月起信用债发行趋势图15图表8信用债交易情况亿元16图表92022年6月起整体债券市场总量趋势16图表10信用债历史违约情况172023年3月27日信用债成交额走高新发债利率上行31收益率本周央行投放相对减少资金紧张情绪在周四开始得到缓解资产荒之下短债配置购入基本到达极致适当拉长久期或许是之后相对稳健的操作央行降准将在3月27号兑现届时发行价格或将小幅下降本周依旧是信用债优于利率债短端表现优于长端图表12023年3月17日到2023年3月24日国债利率及波动6个月1年3年5年10年国债2201822928253772706628676波动BP173438141201074国开债2308524580272402850630250波动BP610380072001050进出口行2291324581275532913930774波动BP642507099075048资料来源万得中银证券图表22023年3月17日到2023年3月24日中债企债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2629327801310393349035450波动BP531229095341054AA2729128813322643585639145波动BP531430395059046AA2789129413366644035643645波动BP531430095059046A98991100613107864111656114945波动BP431230195159146资料来源万得中银证券图表32023年3月17日到2023年3月24日城投债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2705628112310493313036564波动BP256043051226104AA2775028970326433482939864波动BP356257351026296AA2885030070346934027945364波动BP256357851226096A3035031570412934687951964波动BP044057751026296资料来源万得中银证券图表42023年3月17日到2023年3月24日资金价格利率利差同业存单同业存单同业存单DR001DR007DR014SHIBORONSHIBOR1W1个月3个月1年利率126971698226248129170245242266波动BP-982-41537997403830007464150资料来源万得中银证券2023年3月27日信用债成交额走高新发债利率上行42一级发行情况本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具457笔共365208亿元其中公司债发行最多共155笔累计发行金额为110993亿元整体信用债发行主体评级以AA发行金额最多合计172笔共112330亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计330笔共249073亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计387笔共282294亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计97笔共49666亿元北京发债金额最高共50514亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主合计发行129笔共110715亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行125笔77笔共99264亿元64521亿元整体信用债发行利率加权后为423发行收益率较上周421小幅上行其中定向工具加权利率为454上周428短期融资券加权利率为360上周313公司债加权利率为453上周436企业债加权利率为459上周413中期票据加权利率为378上周422图表5信用债发行情况主体发行发行人地域及发行人万得证券简称发行额亿期限年发行人评级利率企业性质行业一级定向工具23许昌投资PPN002103AA河南省国工业许昌市投资集团有限公司23凉山发展PPN001395AA四川省国工业凉山州发展控股集团有限责任公司23晋江建投PPN002163AA福建省国工业福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司23安吉城投63AA浙江省国工业安吉县城市建设投资集团有限公司PPN001乡村振兴23洛阳城投PPN001103AA河南省国工业洛阳城市发展投资集团有限公司23京科技园53AA北京国工业北京科技园建设集团股份有限公司PPN001A23京科技园53AA北京国工业北京科技园建设集团股份有限公司PPN001B23拱墅经投PPN001103AA浙江省国房地产杭州市拱墅区经济发展投资有限公司23中盛投资PPN0013361AA江苏省国房地产淮安市中盛投资发展有限公司23淮安交通PPN0014505753AA江苏省国工业淮安市交通控股集团有限公司23南浦口PPN00163AA江苏省国工业南京市浦口区国有资产投资经营有限公司23金汇五金PPN00153AA浙江省国工业浙江金汇五金产业集团有限公司23九江置地PPN00152AA江西省国工业九江市置地投资有限公司23新疆兵团PPN00153AA新疆维吾尔自工业新疆生产建设兵团建设工程集团有限责任治区国公司23富春湾PPN001105AA浙江省国工业杭州富春湾新城建设投资集团有限公司23余杭交通PPN001103AAA浙江省国工业杭州余杭交通投资集团有限公司23抚州投资PPN00243AA江西省国工业抚州市市属国有资产投资控股集团有限公司23宿城国资PPN003405479AA517江苏省国工业江苏宿城国有资产经营管理有限公司23宁波鄞开PPN00183AA355浙江省国工业宁波市鄞开集团有限责任公司23中航租赁PPN0011502466AAA282上海央工业中航国际融资租赁有限公司23宜春城投PPN00135AA江西省国工业宜春市城市建设投资开发有限公司23铁建地产PPN00155AAA39北京央房地产中国铁建房地产集团有限公司23西安高新PPN0011015027AAA498陕西省国工业西安高新控股有限公司23渝惠通PPN00155AA545重庆国工业重庆市永川区惠通建设发展有限公司23亳州文旅PPN00153AA47安徽省国工业亳州文化旅游控股集团有限公司23衡阳城投PPN002103AA52湖南省国工业衡阳市城市建设投资有限公司23许昌建投PPN00152AA597河南省国工业许昌市建设投资有限责任公司23武侯产业PPN002155AA398四川省国工业成都武侯产业发展投资管理集团有限公司23临沂投资PPN00183AA56山东省国材料临沂投资发展集团有限公司23江苏银宝PPN00131AA55江苏省国工业江苏银宝控股集团有限公司23金坛建设PPN001172AA413江苏省国工业江苏金坛建设发展有限公司23兴化国投PPN00261474江苏省国金融泰州市兴化国有资产投资控股有限公司23沛县城投PPN00382AA428江苏省国工业沛县城市投资开发有限公司23建德国资PPN00135AA445浙江省国工业建德市国有资产经营有限公司23金阳投资PPN00152AA529湖南省国工业湖南金阳投资集团有限公司资料来源万得中银证券2023年3月27日信用债成交额走高新发债利率上行5续图表5信用债发行情况期限主体发行发行人地域及企发行人万得行业证券简称发行额亿发行人年评级利率业性质一级23先行控股PPN002532AA405江苏省国工业江苏先行控股集团有限公司23临平开投PPN00283AA387浙江省国工业杭州临平开发投资集团有限公司23常德城投PPN004555AA42湖南省国工业常德市城市建设投资集团有限公司23闻川城投PPN00183AA452浙江省国工业嘉兴市闻川城市投资发展集团有限公司23中兴国资PPN00151AA38江苏省国工业泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司23东台城投PPN002103AA478江苏省国工业东台市城市建设投资发展集团有限公司23建湖投资PPN00122AA7江苏省国工业建湖县城市建设投资集团有限公司23新乡投资PPN00152AA423河南省国工业新乡投资集团有限公司23江西旅游PPN00131AA59江西省国日常消费江西省旅游集团股份有限公司23菏泽城投PPN001435AA49山东省国工业菏泽市城市开发投资有限公司短期融资券23广州医药SCP001307397AA广东省股日常消费广州医药股份有限公司23烟台蓝天SCP002507397AAA山东省国公用事业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