本周市场概况与观点
　　天然气板块：温和天气降低供暖需求，全球气价不同程度回落。截至3月24日，美国HenryHub现货价格为$2.04/mBtu，环比跌幅15.78%；荷兰TTF现货价格为€42.70/MWh，环比跌幅2.29%。英国NBP现货价格为102 pence/therm，环比涨幅0.49%。东北亚LNG现货价格为$13/mBtu，环比下跌3.70%。LNG全国出厂价4919元/吨，环比跌幅6.88%。美国气候延续温和预期，气价周内低位下跌。供暖需求持续减弱，本周欧洲天然气库存不降反升，欧洲气价小幅下跌。东北亚LNG价格再度下跌，下探空间受欧气价支撑较为有限。采暖需求持续下降叠加进口LNG资源加剧市场竞争，带动国产LNG价格下降。
　　欧洲天然气库存量年内首次环比上升。截至3月24日，欧盟国家天然气库存量为627.41太瓦时，库存水平为55.8%，环比回升0.1%，系年内首度出现上涨。今冬温暖天气导致欧洲供暖季缩短，我们认为当前高库存将大幅降低今年欧洲天然气补库压力。目前欧洲正积极扩张LNG接收能力，德国第三个LNG接收终端于本周三收到首船货物。目前LNG已经成为欧洲天然气的主流供给形式，尽管较管道气成本有所提升，但其灵活、稳定的特征保障欧洲天然气价格和供给的双重稳定。欧洲当前天然气价格仍高于2021年前水平，且与主要进口来源美国价差仍达$10/mBtu以上，考虑到今年欧洲补库压力较小，我们认为欧气价格仍有下行空间。
　　光伏板块：终端电站项目招标陆续开启，4月组件厂商排产有望增加。本周受高品质石英坩埚紧缺影响，单晶M10正A级硅片价格维持高位。终端电站项目招标陆续开启，4月组件厂商排产有望增加。2023年1-2月国内光伏新增装机达20.37GW，同比+87.6%。2022年因组件高价，部分地面电站IRR不满足开工条件，建设、并网规模不及预期。2023年硅料不再是产业链瓶颈，硅料降价传导至组件降价进而刺激终端装机需求。基于组件价格与电站项目IRR的敏感性分析，1.7元/瓦的组件价格对应电站全投资IRR 6.67%，已满足大部分地面电站开工要求（IRR>6%）。看好2023年为国内光伏需求大年，上调全年光伏新增装机120-150GW。
　　投资分析意见
　　天然气：1）全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策，利好国内城燃成本下降，叠加2023年国内销气回暖，推荐中国燃气、昆仑能源、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG全球贸易空间广阔，当前美国与亚欧价差超$10/mBtu，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年3月26日全球气价持续回落光伏1-2月装机同比高增天然气与海外新能源周报20230320-20230326本周市场概况与观点看好天然气板块温和天气降低供暖需求全球气价不同程度回落截至3月24日美国Henry维持Hub现货价格为204mBtu环比跌幅1578荷兰TTF现货价格为4270MWh环比跌幅229英国NBP现货价格为102pencetherm环比涨幅049东北亚LNG现货价格为13mBtu环比下跌370LNG全国出厂价4919元吨环比跌幅688美国气候延续温和预期气价周内低位下跌供暖需求持续减弱本周欧洲天然气库存不降反升欧洲气价小幅下跌东北亚LNG价格再度下跌下探空间受欧气价支撑较为有限采暖需求持续下降叠加进口LNG资源加剧市场竞争带动国产LNG价格下降欧洲天然气库存量年内首次环比上升截至3月24日欧盟国家天然气库存量为62741太瓦时库存水平为558环比回升01系年内首度出现上涨今冬温暖天气导致欧洲供证券分析师王璐暖季缩短我们认为当前高库存将大幅降低今年欧洲天然气补库压力目前欧洲正积极扩张A0230516080007LNG接收能力德国第三个LNG接收终端于本周三收到首船货物目前LNG已经成为欧洲wangluswsresearchcom天然气的主流供给形式尽管较管道气成本有所提升但其灵活稳定的特征保障欧洲天然气陈楚瑶价格和供给的双重稳定欧洲当前天然气价格仍高于2021年前水平且与主要进口来源美国A0230521110001chencyswsresearchcom价差仍达10mBtu以上考虑到今年欧洲补库压力较小我们认为欧气价格仍有下行空间研究支持朱赫光伏板块终端电站项目招标陆续开启4月组件厂商排产有望增加本周受高品质石英坩埚A0230122060007紧缺影响单晶M10正A级硅片价格维持高位终端电站项目招标陆续开启4月组件厂商zhuheswsresearchcom联系人排产有望增加2023年1-2月国内光伏新增装机达2037GW同比8762022年因组王璐件高价部分地面电站IRR不满足开工条件建设并网规模不及预期2023年硅料不再是wangluswsresearchcom产业链瓶颈硅料降价传导至组件降价进而刺激终端装机需求基于组件价格与电站项目IRR的敏感性分析17元瓦的组件价格对应电站全投资IRR667已满足大部分地面电站开工要求IRR6看好2023年为国内光伏需求大年上调全年光伏新增装机120-150GW投资分析意见天然气1全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策利好国内城燃成本下降叠加2023年国内销气回暖推荐中国燃气昆仑能源华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源3LNG全球贸易空间广阔当前美国与亚欧价差超10mBtu推荐具有稀缺运力上下游产业链一体化企业深圳燃气九丰能源新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上升271恒生工业指数本周上升099恒生公共事业指数本周下降291本周港股天然气重点公司普跌光伏重点公司普涨在重点覆盖的天然气公司中本周仅有新奥股份上涨涨幅为027在重点覆盖的光伏公司中本周涨幅前三的公司为福莱特玻璃964信义光能182新特能源181图1天然气重点公司周度涨跌幅图2光伏重点公司周度涨跌幅102712096410-1-029-28-145-169-36-44182181-5-450-6-498-512-5152-70-8-712-2-042-4-308福莱特玻璃信义光能新特能源信义能源协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场观点追踪21全球天然气行业价格变化及观点追踪温和天气降低供暖需求全球气价不同程度回落截至3月24日美国HenryHub现货价格为204mBtu环比跌幅1578荷兰TTF现货价格为4270MWh环比跌幅229英国NBP现货价格为102pencetherm环比涨幅049东北亚LNG现货价格为13mBtu环比下跌370LNG全国出厂价4919元吨环比跌幅688美国气候延续温和预期气价周内低位下跌供暖需求持续减弱本周欧洲天然气库存不降反升欧洲气价小幅下跌东北亚LNG价格再度下跌下探空间受欧气价支撑较为有限采暖需求持续下降叠加进口LNG资源加剧市场竞争带动国产LNG价格下降请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期324上期317周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热222234-522国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时41094286-411英国ICENBP英镑色姆1007110397-314北美HenryHub现货美元百万英热204242-1578欧洲TTF现货欧元兆瓦时42704370-229国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1020010150049亚洲东北亚LNG现货美元百万英热13001350-370资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气价格低位下跌在温和天气下美国供暖需求持续不及预期本周美国气价延续年初以来跌势截至3月24日NYMEXHenryHub主力合约价格为222mBtu环比下跌522HenryHub天然气现货价格为204mBtu环比下跌1578其中周二现货价格更是一度跌至2mBtu以下达193mBtu图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月月月712123456893121010111112年年年年年年年年年年年年年年年年年年202220232023202220222022202220222022202220222023202120222021202120222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究暖冬影响下1-2月美国天然气消费量创五年最低本周美国活跃天然气钻机数量为162台环比不变本周美国天然气总供给环比下降02而总需求回落43主要系美国居民及商业端供暖需求环比下降582023年1-2月美国天然气消费量分别为1044亿立方英尺日及1030亿立方英尺日均为2018年以来最低尽管美国西部地区天气较为寒冷但天然气作为取暖燃料占比更高的中部及东部区域天气保持温暖居民及商业部门消费量显著下滑根据美国天然气库存报告显示截至3月17日当周美国天然气库存总量为19000亿立方英尺已接近五年高位出口方面随着自由港出口能力逐渐恢复3月美国LNG出口有望创历史新高考虑到欧洲上半年LNG进口需求同比将大幅提升叠加美国夏季天然气发电需求增长强劲我们认为进入夏季后美国气价有望回升请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2023316-2023322单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11331134-009美国商品级天然气产量10091010-010加拿大净进口量4747000液化天然气管道输送0101000周均供应量10571059-019资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺700120010006008005006004004002003000200100202120212020202020212022202220220202059591159天然气钻机数总钻机数年1年年年年年年年年月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气期货价格略有下跌尽管法国LNG接收站工人罢工期再延长一周但温和天气下欧洲天然气库存不降反升导致欧气价格总体走势保持稳定截至3月24日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌314英国NBP天然气现货价格102pencetherm环比上涨049ICETTF天然气主力期货合约环比下跌411荷兰TTF天然气现货价格4270MWh环比下跌229图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002001503001002005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch欧洲天然气库存量年内首次环比上升截至3月24日欧盟国家天然气库存量为62741太瓦时库存水平为558环比回升01系年内首度出现上涨进入三月下旬后温暖天气导致供暖季基本结束天然气补库期提早一周到来今冬温暖天气导致欧洲供暖季缩短我们认为当前高库存将大幅降低今年欧洲天然气补库压力目前欧洲正积极扩张LNG接收能力拓展天然气进口渠道其中以德国扩张计划最为激进迅速3月22日德国第三座浮式ElbehafenLNG接收终端收到首船货物自去年底以来已有三个接收站先后投运使用根据德国能源公司RWE的规划申请显示至2030年德国将建成总计达7070万吨年的LNG接收能力目前LNG已经成为欧洲天然气的主流供给形式尽管较管道气成本有所提升但其灵活稳定的特征保障欧洲天然气价格和供给的双重稳定目前欧洲天然气价格仍高于2021年前水平且与主要进口来源美国价差仍达10mBtu以上我们认为欧气价格仍有下行空间图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch东北亚天然气价格环比小幅下跌截至3月24日东北亚LNG现货价格为13mBtu环比下跌37上周短暂企稳后再度出现下跌今冬温和天气导致各国天然气库存较为充足东北亚疲软持续压低价格目前东北亚现货价仍略低于欧洲价格如欧洲天气再度转冷导致其气价企稳或回升则将对东北亚价格水平形成支撑图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37157913591357913111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202021202020202020202020212021202120212022202220222022202220232023202120202022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比下跌截至3月24日LNG全国出厂价4919元吨环比下跌557在供暖需求持续下降及海气竞争激烈的影响下国产LNG价格自3月初以来已下跌22截至3月19日LNG综合进口价格为4632元吨近期波幅较小价格企稳主要原因是目前我国天然气现货进口占比较低而占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数近半年来波动较小图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0月37913579157913513月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111175931357913591371年年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202220222020202020202020202020212021202120212022202220222023202320212022202220232020202020202020202020212021202120212022202220222023202020212022202120202022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周终端电站项目招标陆续开启4月组件厂商排产有望增加本周受高品质石英坩埚紧缺影响单晶M10正A级硅片价格维持高位终端电站项目招标陆续开启4月组件厂商排产有望增加能源局公布1-2月装机数据2023年1-2月国内光伏新增装机达2037GW同比876已接近2022年前五个月的装机量2022年因组件高价部分地面电站IRR不满足开工条件建设并网规模不及预期2023年硅料不再是产业链瓶颈硅料降价传导至组件降价进而刺激终端装机需求基于我们对组件价格与电站项目IRR的敏感性分析测算17元瓦的组件价格对应电站全投资IRR667已满足大部分地面电站开工要求IRR6看好2023年为国内光伏需求大年地面电站需求有望爆发上调全年光伏新增装机120-150GW表3预计2023年国内装机达120-150GW单位GW项目2020202120222023E竞价项目含结转23743000平价项目保障性并网4216413220户用项目整县10121525328谨慎工商业分布式527725932大基地404020038示范区扶贫1010302合计482549874120竞价项目含结转23743000平价项目保障性并网4216413220户用项目整县10121525330中性工商业分布式527725935大基地404020042示范区扶贫1010303合计482549874130竞价项目含结转23743000平价项目保障性并网4216413222户用项目整县10121525335乐观工商业分布式527725938大基地404020050示范区扶贫1010305合计482549874150资料来源国家能源局申万宏源研究硅料NP料价差拉大新产能逐步释放预计后续硅料价格呈缓跌趋势当前国内厂商均在排产发货中市场上除了少量零散单成交外3月长单基本签完落地随着下游硅片开工率提升3月硅料需求环比前两月明显提升国内硅料签单落地情况较为顺利随着硅料新产能逐步释放硅料供给逐步宽松预计后续价格将呈缓跌趋势本周国内P型用料请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch均价来至210元kg左右N型料因下游需求提升质量要求较高与P型料价差拉大当前N型料价格在220元kg以上4月硅料订单洽谈签订工作陆续启动因下游硅片环节供应趋紧对硅料需求有一定支撑预计硅料价格将呈缓跌趋势硅片单晶M10正A级硅片供应紧俏价格高位坚挺随着单晶硅片产出增加下游电池片开工下调本周单晶硅片供应紧张局面有所缓解由于高品质石英坩埚供应紧张单晶M10正A级硅片供应仍紧俏本周单晶M10正A级硅片价格维持在63-65元片但实际成交价贴近高位水平单晶M10A-硅片价格也维持在54-56元片的高位水平单晶G12硅片整体情况平稳价格维持在82元片左右随着上游硅料降价硅片环节利润持续增长N型硅片方面本周N型硅片价格维稳182210110m厚度价格分别为614元片和802元片182210130m厚度的硅片价格分别为639元片和835元片N型高效硅片的需求情况较好电池价格开始分化部分厂商下调开工率N型高效电池片供不应求本周高中低效电池片价格继续分化价差较大国内大尺寸电池价格维持在101-11元W区间下游组件需求大部分集中在单晶高效电池片其出货情况相对平稳实际成交价在107-11元W中低效电池片整体需求偏弱出货发力为市场库存的主要部分由于上游硅片涨价下游组件厂对涨价接受度有限电池片涨价乏力成本上升电池片厂商整体压力增加部分厂商开工下调N型电池方面随着市场下游对N型偏好度越来越高对N型高效电池的需求递增但受高效N型电池产能释放受限当前高效N型电池供不应求TOPCON电池价格维稳在112-118元W区间HJT电池自用为主外销较少组件终端项目招标陆续开启4月组件厂商排产有望增加近期国内终端项目央企组件集采招投标陆续开启上游硅料价格下跌带动组件价格走弱当前国内P型组件主流价格在165-175元W区间短期随着组件价格走弱企稳虽市场仍有观望情绪在但国内需求尤其是分布式等项目有望向上预计下月国内组件厂商排产将继续增加光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体交投良好库存缓降目前终端电站项目陆续启动需求持续向好随着生产推进组件厂家部分刚需补入加之部分适量备货玻璃成交情况较前期升温玻璃厂家环节来看近期订单跟进情况尚可部分让利吸单库存有不同程度下降供应端来看在产产能持续偏高且新产线陆续点火后期仍有增量成本端来看近期局部市场纯碱价格小幅松动但整体变动不大玻璃价格偏低情况下成本端压力延续综合来看目前光伏玻璃市场成交情况持续好转但成本偏高情况下厂家利润空间较为有限价格方面主流报价继续维稳部分成交偏灵活截至032320mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图13本周硅料成交价小幅下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨3509000080000300700002506000020050000150400003000010020000501000000181219062003201221092212180118041807190720102110230117091712180318061809190319091912200620092103210621122203220622092303171018101901190419102001200420072101210421072201220422072210国内特级致密料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究图15本周M10硅片成交价小幅上扬单位元片图16本周电池片价格环比持平单位元片1214013010120811061000904080207000602110220423012109211122032205221123012007201021012104210722012207221020072009201121012103210521072201220722092303单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格环比下滑单位元瓦图18本周EVA胶膜价格环比持平单位元平米22212192201721521813211216927214523212122007200921012111220522112011210321052107210922012203220722092301230320092103220622122012210621092112220322092303单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比上涨单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019072007210722071705170918051809190120012205220919011904191020012004201021012104211022012204221023011701180119051909200520092101210521092201230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻煤炭大省山西1-2月抽采煤层气171亿立方米3月20日新华社从山西省统计局获悉今年前2个月山西省稳步推进煤层气增储上产累计抽采煤层气171亿立方米约占全国同期煤层气产量的826对于扩大天然气供给具有重要作用根据山西省近日印发的山西省20212025年矿产资源总体规划和煤层气资源勘查开发规划到2025年山西力争新增煤层气探明地质储量5000-8000亿立方米煤层气抽采量力争达到200-250亿立方米西气东输累计输气量超8000亿立方米3月21日人民网从国家管网集团获悉发布截至2022年底由西气东输一线二线三线西段东段组成的西气东输管道系统累计输气量超过8000亿立方米替代标煤107亿吨减少二氧化碳排放117亿吨粉尘58亿吨目前西气东输管道系统总里程超过2万千米相当于绕地球赤道约半圈管道5次穿跨越黄河3次穿越长江是我国覆盖范围最广的天然气管道惠及我国400多个城市3000余家大中型企业和近5亿人口国家能源局大力推动油气勘探开发与新能源融合发展积极扩大油气企业开发利用绿电规模财联社3月22日电国家能源局印发加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案2023-2025年的通知到2025年大力推动油气勘探开发与新能源融合发展积极扩大油气企业开发利用绿电规模积极推进陆上油气勘探开发自消纳风电和光伏发电风光发电集中式和分布式开发统筹推进海上风电与油气勘探开发形成海上风电与油气田区域电力系统互补供电模式逐步实现产业融合发展到2025年累计清洁替代增加天然气商品供应量约45亿立方米通过加大增压开采等措施累计增产天然气约30亿立方米请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch欧盟批准投资124亿欧元在波兰修建天然气管道3月20日报道欧盟委员会批准投资124亿欧元用于在波兰建设一条长253公里的天然气管道该笔资金将来自欧盟2014年至2020年预算期的欧洲区域发展基金该项目将通过天然气供应来源的多样化大幅提升波兰的能源安全并使天然气能够出口到立陶宛斯洛伐克和乌克兰中俄已就西伯利亚力量2号天然气管道达成协议3月21日俄罗斯总统普京表示中国和俄罗斯已就西伯利亚力量2号天然气管道达成协议该管道将把西伯利亚连接到中国西北部普京表示该项目几乎所有参数都已商定每年可供应500亿立方米的天然气32光伏行业重点新闻据德国太阳能行业协会BSW测算2022年德国安装的户用太阳能和储能系统的数量比前一年增加了52光伏部署量增长了40以上同时BSW发现四分之三的房主会考虑安装太阳能光伏其中五分之一计划在未来12个月内安装韩国环境部和2050碳中和绿色发展委员会3月21日发布第一次国家碳中和绿色发展基本规划20232042年政府方案根据方案政府力争到2030年将碳排放量较2018年减少40此外韩国政府今年到2027年将为研发碳中和产业核心技术零碳能源和绿色转型升级电动汽车和氢能汽车补贴等方面投入899万亿韩元约合人民币4735亿元的预算国家能源局生态环境部农业农村部国家乡村振兴局联合下发关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知国能发新能202323号到2025年试点县可再生能源在一次能源消费总量占比超过30在一次能源消费增量中占比超过60可再生能源新模式新业态广泛发展就地消纳能力明显提升新型电力系统配电网建设成效显著非电利用多元化成规模国家大气污染防治重点区域试点县平原地区实现炊事取暖和农业散煤基本清零其它区域试点县制订平原地区炊事取暖和农业散煤清零规划并有序组织实施以可再生能源产业经济带动农民增收基本形成以清洁能源为主安全可靠的农村能源供给消费技术体系和管理体制推进可再生能源发电就地就近开发和利用按照集中开发和分散发展并举的原则大力发展多能互补在保护生态的基础上加快风电光伏发电建设开发充分利用农村地区空间资源积极推进风电分散式开发结合屋顶分布式光伏开发试点工作推进鼓励利用新建住宅小区屋顶厂房和公共建筑屋顶农民自有建筑屋顶设施农业等建设一定比例光伏发电因地制宜合理布局生物质发电项目有效处理各类有机废弃物的同时支撑试点县绿色电力持续稳定供应中国光伏行业协会公布2023年2月全国光伏制造行业运行简况分环节看2023年2月全国太阳能级多晶硅产量环比减少38同比增长323硅片产量环比增长203同比增长162其中单晶硅片产量占比约984电池片产量环比减少02同比增长312其中单晶电池片产量占比约978组件产量环比增长395同比增长863其中单晶组件产量占比约996逆变器产量环比增长733同比增长2414请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch国家能源局数据显示截至2月底全国累计发电装机容量约260亿千瓦同比增长85其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长110太阳能发电装机容量约41亿千瓦同比增长3081-2月份全国主要发电企业电源工程完成投资676亿元同比增长436其中核电87亿元同比增长448太阳能发电283亿元同比增长1999电网工程完成投资319亿元同比增长22云南省发展和改革委员会云南省能源局关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知日前印发明确项目开工投产时限列入年度建设方案的项目完成备案后2个月内应实现开工办理用林用地环保水保接入系统审批等开工前期手续的时间可剔除剔除时间最长不超过2个月原则上开工后8个月内应具备投产条件自开工之日起1年内应具备全容量并网条件河南省工信厅发布河南省工业领域碳达峰实施方案力争到2025年规模以上工业增加值能耗较2020年下降18单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度重点行业二氧化碳排放强度明显下降十五五期间基本建立以高效绿色循环低碳为特征的现代工业体系确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰方案提出大力发展绿色低碳产业推动新兴产业规模化倍增做大做强先进金属材料非金属材料电子功能材料等新材料产业链生物医药现代中药高端医疗器械等现代医药产业链风电光伏节能环保装备节能环保服务等新能源和节能环保产业链提升新能源及智能网联汽车产业链重点打造装备制造绿色食品新型材料电子信息节能环保现代轻纺绿色建材等7个万亿级和汽车制造生物医药现代化工3个5000亿级重大先进制造业集群培育发展电力装备智能制造装备先进钢铁材料新型显示和智能终端新一代人工智能类脑智能生物医药等30个千亿级现代化产业链创建一批万亿级集群和千亿级现代化产业链广东省人民政府办公厅日前印发广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见其中提到到2025年全省新型储能产业营业收入达到6000亿元年均增长50以上装机规模达到300万千瓦到2027年全省新型储能产业营业收入达到1万亿元装机规模达到400万千瓦加大新型储能关键技术和装备研发力度提升锂离子电池技术攻关钠离子电池技术融合能源电子技术突破全过程安全技术创新智慧调控技术发展氢储能等技术开展储能前瞻技术研究3月20日云南省应急管理厅向云南各州市应急管理局各有关中央驻滇和省属企业印发了云南省新能源行业领域产业链企业安全生产专项整治工作方案此次整治工作覆盖全省范围内的新能源企业以光伏产业和锂电池材料生产制造等企业为重点包括三元铁锂和磷酸铁锂系等电池正极材料锂电池负极材料以及锂电池用隔膜材料生产企业或项目近日宁德时代申请的钙钛矿太阳能电池及其制备方法与用电装置专利公布专利摘要显示该申请涉及太阳能电池技术领域特别是涉及一种钙钛矿太阳能电池的制备方法包括以下步骤在基底层上制备第一电极使用钙钛矿溶液在第一电极上制备钙钛矿湿膜对钙钛矿湿膜进行结晶处理得到残留部分溶剂的钙钛矿薄膜对钙钛矿薄膜进行微波退火请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch处理制备钙钛矿活性层在钙钛矿活性层上制备第二电极该制备方法能有效避免采用小面积钙钛矿的制备方法可能带来的退火不均匀退火后有溶剂残留的问题33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点中国燃气00384HK-买入燃气主业迎发展新机增值业务增厚业绩中国燃气是全国跨区域综合能源供应及服务企业之一全国燃气销售市占率约10在气源供给迎来增量以及发展开拓南方暖居工程新市场的背景下公司城燃业务具有稳定销气增量公司销气毛差也迎来触底反弹机遇1气源多元化平滑气价波动风险公司在手进口LNG长协资源已达370万吨年子公司参股烟台港西港区LNG接收站500万吨年建设2多地气价上下游联动机制日益完善气价波动可向终端用户及时传导同时随着燃气用户渗透率以及单客收入不断提升以壹品慧平台为核心的增值业务也将持续增厚公司业绩我们预测公司202223-202425三个财年的归母净利润分别为600274928580亿港元EPS分别为110138158港元股当前股价对应202223-202425财年PE分别为108和7倍维持买入评级昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势2022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在2022年上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为77和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入海陆双气格局稳清洁能源主业能源服务增厚公司业绩公司近期发布2022年报2022年公司实现营业收入23954亿元同比增长2956归母净利润1090亿元同比增长7587公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并已构建海气陆气双资源池提升抵御气源价格波动风险的能力天然气贸易收入和毛利有望稳步提升公司积极发挥全产业链优势能源服务成长为核心主业未来将伴随LNG运力接收能力的提升而实现稳步扩张此外加快氢气及氦气产业布局为公司成长再填新动力我们预测公司2023-2025年归母净利润的预测为135816091925亿元当前股价下对应2023-2025年PE分别为109和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入主营业务稳定增长公司发布2022年业绩2022年公司实现营业收入18561亿元同比增长1501归属于上市公司股东的净利润2294亿元同比下降004基本符合我们的预期风能领域2022年公司全年风电同比增长请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch417上半年风况不佳拖累但下半年运营情况转好天然气领域公司全年售气量增长201其中零售气量同比增长1264曹妃甸LNG接收站码头及储罐已全部建成将于近期投运同时公司完善多元储能业务布局一方面通过建设燃机电厂发挥新能源燃气协同优势一方面积极探索各类储能项目2022年公司补贴回款较为顺利发行GDR后将进一步提升公司融资能力充沛的现金流为公司丰富储备项目的投资建设打下坚实基础考虑到2022年疫情导致公司新能源装机速度放缓我们下调公司2023-2024年归母净利润预测至2602和3241亿人民币调整前为2994和3618亿人民币新增2025年盈利预测3913亿元当前股价下对应2023-2025年PE分别为54和3倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入颗粒硅质量不断改善市占率持续提升协鑫科技近日发布盈喜2022年归母净利润不低于155亿元人民币同比增速不低于204颗粒硅生产成本逐步清晰目前乐山基地全成本含折旧和三费53元kg相较一线棒状硅全成本低9-13由于硅烷流化床法FBR电耗要比改良西门子法低66随着国内西部地区优惠电价逐步取消我们认为公司将越来越受益于低电耗的流化床技术此外颗粒硅质量不断改善目前可以掺杂40应用于下游的P型硅片量产中龙头硅片厂商也在积极试用颗粒硅于N型硅片生产中目前40掺杂比例的验证结果相对乐观公司23-24年颗粒硅的名义产能将达30万吨和50万吨预计23-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达144和224公司将充分享受颗粒硅市占率快速提升的技术红利预测公司22年EPS为057元同比205323年EPS为059元同比2724年EPS为043元同比-26公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显当前股价对应23年PE为32倍维持买入评级332重点公司公告及动态表4重点公司公告日期公司重点公告公布4Q23财报4Q23摊薄后每股收益为111美元高于去年同期的每股0392023年3月21日阿特斯太阳能美元收入为197亿美元同比跌2876公司预计1Q23收入为16亿至18亿美元对于2023年全年公司预计收入为85亿至95亿美元制定战略配售计划战略配售计划的参与人员为公司的高级管理人员与核心员工其中包括15名人士为公司及或其附属公司的董事及或监事及或总经理为公司于上市规则下的关连人士该等人士在获公司董事会及或股东大会审议批准后可根2023年3月22日新特能源据战略配售计划参与A股发行战略配售以认购获批数量的A股战略配售计划已于2023年3月22日举行的董事会会议审议批准根据战略配售计划公司可根据A股发行向其高级管理人员和核心员工配发不超过30000000股A股发布2022年年报报告期内公司实现营业收入154044亿元同比增长33042023年3月24日新奥股份实现归母净利润5844亿元同比增长2617归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4671亿元同比增长3383发布2022年年报报告期内公司实现营业收入18561亿元利润总额3295亿元实现净利润2819亿元归属于母公司股东的净利润2294亿元风电和光伏2023年3月24日新天绿色能源发电业务实现售电量13871亿千瓦时同比增长427天然气业务售气量3885亿立方米同比增长201请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch发布2022年业绩公告2022年公司实现营业额110051亿元同比增加1822023年3月24日新奥能源实现核心利润7964亿元同比增加113天然气零售销售量25941亿立方米同比增加27综合能源销售量22239亿立方米同比增加166资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表5重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE2023324亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币22121383-51510913617421712710200956HK新天绿色能源人民币2981249-1452292600550625448601139SH深圳燃气人民币6972005-16913917004805914411800384HK中国燃气港币10605767-4506007491101389677天然气01193HK华润燃气港币28656630-4987267923143429184600803SH新奥股份人民币18725800027584697189225998302688HK新奥能源人民币892410094-51279698470487012710301083HK港华智慧能源港币3401108-029971350300411148200135HK昆仑能源人民币5484722-042649735075085736503868HK信义能源港币2371763-7129711801301518215800968HK信义光能港币8957966182382512043058209156光伏06865HK福莱特玻璃人民币1890405796424540311418816610103800HK协鑫科技人民币1654477-30815521594057059292801799HK新特能源人民币17672527181134010869377601923资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算九丰能源港华智慧能源信义能源信义光能协鑫科技新特能源新奥股份新奥能源新天绿色能源已经发布2022年业绩5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明15