海运及汇率概览。1、2月海运运价持续下行，人民币先升值后贬值。根据wind，1月以来CCFI指数持续下行，截至3月24日，CCFI综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降9.3%/9.1%/4.2%/11.2%。1月人民币整体小幅走强，2月走势较弱，截至3月24日，美元兑人民币中间价6.84元，环比-0.8%，同比+7.4%。海运运价回落+人民币区间小幅震荡。
　　轻工可选消费1、2月出口情况：短期承压、等待复苏拐点。
　　1-2月家具及其零件出口额分别62.98/29.63亿美元。根据海关数据,1、2月家具及其零件单月出口额分别62.98/29.63亿美元，同比分别下滑13.2%/25.2%，环比分别下降9.62%/52.95%；1-2月累计出口额92.60亿美元，同比下滑17.47%。
　　办公椅：海外需求收缩，1、2月单月同比分别下滑16.9%/7.8%。根据海关数据，1、2月办公椅出口额分别为3.04/1.56亿美元，同比分别下滑16.9%/7.8%，环比分别下降5.48%/48.57%；1-2月累计出口额4.60亿美元，同比下滑14.05%。
　　沙发：木框架沙发1、2月出口额同比下滑30.0%/38.4%，金属框架沙发出口额同比下滑15.6%/34.2%。根据海关数据,1、2月木框架沙发出口额分别6.09/2.95亿美元，出口额同比-30.0%/-38.4%，环比-1.36%/-51.56%；金属框架沙发出口额8.33/3.65亿美元，同比15.6%/-34.2%，环比+7.00%/-56.18%。1-2月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为9.04/11.98亿美元，同比-32.96%/ -22.27%。
　　床垫：1、2月弹簧床垫出口额同比下滑14.1%/1.9%，海绵床垫出口额同比下滑13.8%/8.7%。根据海关数据，1、2月弹簧床垫出口额0.71/ 0.41亿美元，同比-14.1%/-1.9%，环比-8.60%/-42.78%；海绵床垫出口额0.58/0.38亿美元，同比-13.8%/-8.7%，环比-0.40%/-35.0%。1-2月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别1.12/0.96亿美元，同比分别-10.01%/-11.88%。
　　PVC地板：1、2月出口额同比分别下滑30.1%/47.0%。根据海关数据，1、2月PVC地板出口额分别4.47/2.24亿美元，同比分别下滑30.1%/47.0%，环比分别-2.80%/ -49.89%；1-2月累计出口额6.71亿美元，同比下降36.82%。
　　保温杯壶：1、2月出口额同比分别+17.7%/-8.9%。根据海关数据，1、2月不锈钢真空保温器皿出口额分别1.70/0.68亿美元，同比分别+17.7%/-8.9%，环比分别+14.60%/ -60.15%；1-2月累计出口额2.38亿美元，同比增长8.69%。
　　日用瓷：1、2月出口额同比分别下滑2.1%/ 21.2%。根据海关数据，1、2月日用瓷出口额分别为7.21/ 3.42亿美元，同比分别下滑2.1%/21.2%，环比分别下滑10.04%/ 52.57%；1-2月累计出口额10.63亿美元，同比下降9.16%。
　　纺织服装板块1、2月出口情况：纺织纱线、织物及制品1-2月累计同比-22.54%。
　　纺织纱线、织物及制品：1、2月出口额同比分别下滑26.4%/ 14.6%。根据海关数据，纺织纱线、织物及制品1、2月出口额分别为122.17/69.47亿美元，同比分别-26.4%/ -14.6%，环比分别11.04%/-43.13%；1-2月累计出口额191.65亿美元，同比-22.54%。
　　服装及衣着附件：1、2月出口额同比分别下降10.6%/21.8%。根据海关数据，服装及衣着附件1、2月出口额分别为141.27/75.51亿美元，同比分别-10.6%/-21.8%，环比分别-1.17%/-46.55%；1-2月累计出口额216.78亿美元，同比-14.86%。
　　鞋类：1、2月出口额同比分别+9.2%/-16.6%。根据海关数据，1、2月鞋类出口额分别为31.13/12.87亿美元，同比+9.2%/-16.6%，环比+5.10%/-58.66%；1-2月累计出口额44.00亿美元，同比+0.15%。
　　精纺面料：1、2月出口额同比分别下滑13.0%/ 0.4%。根据海关数据，1、2月精纺面料月度出口额分别为0.17/0.10亿美元，同比分别13.0%/-0.4%，环比分别-20.56%/-37.23%；1-2月累计出口额0.27亿美元，同比-8.54%。
　　投资建议。轻工可选消费板块：海外去库存尾声，等待复苏拐点。21H2伴随海运效率及成本恢复、疫情后海外需求回暖，出口多数品类周期性订单增长，截至23Q1，海外库存多数消化至低位，但全球流动性收紧、通胀压力加大，尤其可选消费品新增订单短期承压，等待全面复苏拐点。建议关注绑定核心客户的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】，以及电动助力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】。
　　纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【同益中】【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】。
　　风险提示
　　全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨

研究报告全文：TableIndNameRptType轻工制造行业研究行业专题1-2月出口数据跟踪可选承压等待底部配置机会行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2023-03-27TableSummary海运及汇率概览12月海运运价持续下行人民币先升值后贬值根据wind1月以来CCFI指数持续下行截至3月24日CCFI行业指数与沪深TableChart300走势比较综合美西美东欧洲航线指数分别较上月同期环比下降189391421121月人民币整体小幅走强2月走势较弱10截至3月24日美元兑人民币中间价684元环比-08同比174海运运价回落人民币区间小幅震荡3226229221222轻工可选消费12月出口情况短期承压等待复苏拐点-81-2月家具及其零件出口额分别62982963亿美元根据海关数据-1712月家具及其零件单月出口额分别62982963亿美元同比分-26轻工制造沪深300别下滑132252环比分别下降96252951-2月累计出口额9260亿美元同比下滑1747分析师马远方TableAuthor办公椅海外需求收缩月单月同比分别下滑根执业证书号S00105210700011216978邮箱mayfhazqcom据海关数据12月办公椅出口额分别为304156亿美元同比分别下滑16978环比分别下降54848571-2月累计出口额460亿美元同比下滑1405沙发木框架沙发12月出口额同比下滑300384金属框架沙发出口额同比下滑156342根据海关数据12月木框架沙发出口额分别609295亿美元出口额同比-300-384环比-136-5156金属框架沙发出口额833365亿美元同比-156-342环比700-56181-2月木框架金属框架沙发累计出口额分别为9041198亿美元同比-3296-2227床垫12月弹簧床垫出口额同比下滑14119海绵床垫出口额同比下滑13887根据海关数据12月弹簧床垫出口额071041亿美元同比-141-19环比-860-4278海绵床垫出口额058038亿美元同比-138-87环比-040-3501-2月弹簧床垫海绵床垫累计出口额分别112096亿美元同比分别-1001-1188PVC地板12月出口额同比分别下滑301470根据海关数相关报告TableReport据12月PVC地板出口额分别447224亿美元同比分别下滑301470环比分别-280-49891-2月累计出口额6711思摩尔国际欧洲一次性小烟驱动亿美元同比下降3682增长看好监管加强后的内外销反弹保温杯壶12月出口额同比分别177-89根据海关数据机会2023-03-2212月不锈钢真空保温器皿出口额分别170068亿美元同比分别222Q4家居获基金增配龙头持仓177-89环比分别1460-60151-2月累计出口额238集中度提升2023-01-30亿美元同比增长8693轻工年度策略飞雪迎春星火燎日用瓷月出口额同比分别下滑根据海关数据原2022-12-14122121212月日用瓷出口额分别为721342亿美元同比分别下滑21212环比分别下滑100452571-2月累计出口额1063亿美元同比下降916敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究纺织服装板块12月出口情况纺织纱线织物及制品1-2月累计同比-2254纺织纱线织物及制品12月出口额同比分别下滑264146根据海关数据纺织纱线织物及制品12月出口额分别为122176947亿美元同比分别-264-146环比分别1104-43131-2月累计出口额19165亿美元同比-2254服装及衣着附件12月出口额同比分别下降106218根据海关数据服装及衣着附件12月出口额分别为141277551亿美元同比分别-106-218环比分别-117-46551-2月累计出口额21678亿美元同比-1486鞋类12月出口额同比分别92-166根据海关数据12月鞋类出口额分别为31131287亿美元同比92-166环比510-58661-2月累计出口额4400亿美元同比015精纺面料12月出口额同比分别下滑13004根据海关数据12月精纺面料月度出口额分别为017010亿美元同比分别-130-04环比分别-2056-37231-2月累计出口额027亿美元同比-854投资建议轻工可选消费板块海外去库存尾声等待复苏拐点21H2伴随海运效率及成本恢复疫情后海外需求回暖出口多数品类周期性订单增长截至23Q1海外库存多数消化至低位但全球流动性收紧通胀压力加大尤其可选消费品新增订单短期承压等待全面复苏拐点建议关注绑定核心客户的盈趣科技出口等待复苏内销成长空间大的塑料制品领军企业家联科技绑定优质高增长大客户的嘉益股份以及电动助力车长期向好海外需求有望带来逐季复苏的久祺股份纺织服装板块下游需求相对稳健出口景气度分化看好高端品类持续提升国际竞争力纺织服装下游需求相对稳健面对疫后供应链复苏海运费下降人民币贬值等因素纺织服装出口相对具备复苏机会但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移市场整体仍然保持谨慎态度我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小国内供应链优势凸显相应细分赛道受益于高端品类份额提升推荐同益中南山智尚建议关注华利集团伟星股份风险提示全球高通胀与流动性收紧贸易政策恶化原材料价格上涨地缘冲突等敬请参阅末页重要声明及评级说明214证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1海运及汇率概览52轻工可选消费12月出口情况短期承压等待复苏拐点53纺织服装板块月度出口情况纺织纱线织物及制品1-2月累计同比-2254114投资建议13风险提示13敬请参阅末页重要声明及评级说明314证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表119年至今CCFI指数走势5图表217年至今美元兑人民币中间价5图表3家具及其零件单月出口额及增速6图表4办公座椅单月出口额及增速6图表5木框架沙发单月出口额及增速7图表6金属框架沙发单月出口额及增速7图表7弹簧床垫单月出口额及增速8图表8海绵床垫单月出口额及增速8图表9PVC地板单月出口额及增速9图表10不锈钢真空保温器皿单月出口额及增速9图表11日用瓷单月出口额及增速10图表12纺织纱线织物及制品单月出口额及增速11图表13服装及衣着附件单月出口额及增速11图表14鞋类单月出口额及增速12图表15精纺面料单月出口额及增速12敬请参阅末页重要声明及评级说明414证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1海运及汇率概览12月海运运价持续下行人民币先升值后贬值根据wind1月以来CCFI指数持续下行截至3月24日CCFI综合美西美东欧洲航线指数分别较上月同期环比下降9391421121月人民币整体小幅走强2月走势较弱截至3月24日美元兑人民币中间价684元环比-08同比74海运运价回落人民币区间小幅震荡图表119年至今CCFI指数走势图表217年至今美元兑人民币中间价资料来源wind华安证券研究所资料来源中国人民银行华安证券研究所2轻工可选消费12月出口情况短期承压等待复苏拐点1-2月家具及其零件出口额分别62982963亿美元根据海关数据12月家具及其零件单月出口额分别62982963亿美元同比分别下滑132252环比分别下降96252951-2月累计出口额9260亿美元同比下滑1747敬请参阅末页重要声明及评级说明514证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表3家具及其零件单月出口额及增速家具及其零件单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20216563445651996236629461816043623661566467699771502022725839625568604763146163591754445211578063686968202362982963单月YoY-132-25223年1-2月累计926020222023单月YoY去年同期11220750YoY-1747-565-1055-132-1545-2035-252-2525-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所办公椅海外需求收缩12月单月同比分别下滑16978根据海关数据12月办公椅出口额分别为304156亿美元同比分别下滑16978环比分别下降54848571-2月累计出口额460亿美元同比下滑1405图表4办公座椅单月出口额及增速办公座椅单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20214702593594574654544184644374804554312022366170260296322314299290306336321321其中木质008002003004005004003003004003003004非木质3581672582923173092952863023333183182023304156其中木质003001非木质301155单月YoY-169-78注2022年起原海关编码94013000可调高度的转动坐具拆分为94013100木制的可调高度的转动坐具和94013900非木制可调高度的转动坐具为保持同比口径一致本报告中将94013100和94013900的出口数据加总后进行同期比较20222023单月YoY40023年1-2月累计460535去年同期35-2YoY-1405-430-625-785-820-1015-1210-1405-16-169300-181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明614证券研究报告TableCompanyRptType行业研究沙发木框架沙发12月出口额同比下滑300384金属框架沙发出口额同比下滑156342根据海关数据12月木框架沙发出口额分别609295亿美元出口额同比-300-384环比-136-5156金属框架沙发出口额833365亿美元同比-156-342环比700-56181-2月木框架金属框架沙发累计出口额分别为9041198亿美元同比分别-3296-2227图表5木框架沙发单月出口额及增速木结构沙发940161单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202184155769282781882279584582491296092820228694797017087497136965975976076246172023609295单月YoY-300-38423年1-2月累计90420222023单月YoY1000去年同期1348YoY-3296-590-1080-15-2070-2560-300-30-3550-384-4040-451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所图表6金属框架沙发单月出口额及增速资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明714证券研究报告TableCompanyRptType行业研究床垫12月弹簧床垫出口额同比下滑14119海绵床垫出口额同比下滑13887根据海关数据12月弹簧床垫出口额071041亿美元同比-141-19环比-860-4278海绵床垫出口额058038亿美元同比-138-87环比-040-3501-2月弹簧床垫海绵床垫累计出口额分别112096亿美元同比分别-1001-1188图表7弹簧床垫单月出口额及增速弹簧床垫94041000单月出口额单位百万美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20217970546563267233656868757374685370297285788082932022826441416524884379677574724871228067832382437769202371014063单月YoY-141-1923年1-2月累计1116420222023单月YoY1000去年同期12405YoY-100190-19-280-470-66050-840-1030-1220-1410-1410-161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所图表8海绵床垫单月出口额及增速海绵橡胶或泡沫塑料制床垫94042100单月出口额单位百万美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021613350335080611160946068557964525640614465676579202267614148565458995336502049714816579456645825849202358263787单月YoY-138-8723年1-2月累计961320222023单月YoY800去年同期10909YoY-118870-260-450-640-8-8730-1020-1210-138-140-161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明814证券研究报告TableCompanyRptType行业研究PVC地板12月出口额同比分别下滑301470根据海关数据12月PVC地板出口额分别447224亿美元同比分别下滑301470环比分别-280-49891-2月累计出口额671亿美元同比下降3682图表9PVC地板单月出口额及增速PVC地板39181090单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202152639344953550761854263858365357366820226404225845475936346054854594104264602023447224单月YoY-301-47023年1-2月累计67120222023单月YoY80去年同期1062YoY-3682-57-106-155-204-25-301-303-352-401-45-4700-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所保温杯壶12月出口额同比分别177-89根据海关数据12月不锈钢真空保温器皿出口额分别170068亿美元同比分别177-89环比分别1460-60151-2月累计出口额238亿美元同比增长869图表10不锈钢真空保温器皿单月出口额及增速不锈钢真空保温器皿96170090单月出口额单位百万美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20218864606563677904868697348995997911362104021077111706202214464744594081190214324147751446813163156581705516020148582023170286786单月YoY177-8923年1-2月累计2381420222023单月YoY18020去年同期21909177YoY8691601514010120100580060-540-89-10200-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明914证券研究报告TableCompanyRptType行业研究日用瓷12月出口额同比分别下滑21212根据海关数据12月日用瓷出口额分别为721342亿美元同比分别下滑21212环比分别下滑100452571-2月累计出口额1063亿美元同比下降916图表11日用瓷单月出口额及增速日用瓷6911单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202164642743453653357160866472173577776220227364344095526617547337157837877688012023721342单月YoY-21-21223年1-2月累计106320222023单月YoY90去年同期1170-21YoY-9168-576-1054-1532-20-21210-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1014证券研究报告TableCompanyRptType行业研究3纺织服装板块月度出口情况纺织纱线织物及制品1-2月累计同比-2254纺织纱线织物及制品12月出口额同比分别下滑264146根据海关数据12月出口额分别为122176947亿美元同比分别-264-146环比分别1104-43131-2月累计出口额19165亿美元同比-2254图表12纺织纱线织物及制品单月出口额及增速纺织纱线织物及制品单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202113076905896741215512123125151169812524124091250113245142842022166078134118251225914028135041358412490120691136911266110032023122176947单月YoY-264-14623年1-2月累计1916520222023单月YoY18000去年同期24741YoY-22541600-514001200-101000-146-15800600-20400-25200-26400-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所服装及衣着附件12月出口额同比分别下降106218根据海关数据12月出口额分别为141277551亿美元同比分别-106-218环比分别-117-46551-2月累计出口额21678亿美元同比-1486图表13服装及衣着附件单月出口额及增速服装及衣着附件单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021135411051392531112312197151481657517599167231643715414159272022158079655102241133215199180421963818486159821365513120142942023141277551单月YoY-106-21823年1-2月累计2167820222023单月YoY25000去年同期25461YoY-14862000-51500-10-1061000-15500-20-21800-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1114证券研究报告TableCompanyRptType行业研究鞋类12月出口额同比分别92-166根据海关数据12月鞋类月度出口额分别为31131287亿美元同比分别92-166环比分别510-58661-2月累计出口额4400亿美元同比015图表14鞋类单月出口额及增速鞋类6402单月出口额单位亿美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212025151212491527165418482085219019822015219724912022285015431478175823792898289625432304234126122962202331131287单月YoY92-16623年1-2月累计440020222023单月YoY35015去年同期4393YoY015300109225052000150-5100-1050-15-16600-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所精纺面料12月出口额同比分别下滑13004根据海关数据12月精纺面料月度出口额分别为017010亿美元同比分别-130-04环比分别-2056-37231-2月累计出口额027亿美元同比-854图表15精纺面料单月出口额及增速精纺面料5112单月出口额单位百万美元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202172048574989212539851270121910341418150518202022190910461434127123942542182518672506217623962090202316601042单月YoY-130-0423年1-2月累计270220222023单月YoY3000去年同期2954-04YoY-854-2250-4200-6150-8100-1050-12-13000-141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1214证券研究报告TableCompanyRptType行业研究4投资建议轻工可选消费板块海外去库存尾声等待复苏拐点21H2伴随海运效率及成本恢复疫情后海外需求回暖出口多数品类周期性订单增长截至23Q1海外库存多数消化至低位但全球流动性收紧通胀压力加大尤其可选消费品新增订单短期承压等待全面复苏拐点建议关注绑定核心客户的盈趣科技出口等待复苏内销成长空间大的塑料制品领军企业家联科技绑定优质高增长大客户的嘉益股份以及电动助力车长期向好海外需求有望带来逐季复苏的久祺股份纺织服装板块下游需求相对稳健出口景气度分化看好高端品类持续提升国际竞争力纺织服装下游需求相对稳健面对疫后供应链复苏海运费下降人民币贬值等因素纺织服装出口相对具备复苏机会但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移市场整体仍然保持谨慎态度我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小国内供应链优势凸显相应细分赛道受益于高端品类份额提升推荐同益中南山智尚建议关注华利集团伟星股份风险提示全球高通胀与流动性收紧贸易政策恶化原材料价格上涨地缘冲突等敬请参阅末页重要声明及评级说明1314证券研究报告TableCompanyRptType行业研究分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师马远方新加坡管理大学量化金融硕士曾任职国盛证券研究所2020年新财富轻工纺服第4名团队2021年加入华安证券研究所2022年水晶球轻工造纸行业公募榜第五名2022年新浪金麒麟纺织服装最佳分析师2022年Choice轻工制造行业最佳分析师以龙头白马确立研究框架擅长挖掘成长型企业重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本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